报告公司投资评级 - 报告给予湖北宜化(000422)优于大市的投资评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩 - 2024H1 公司实现营业收入90.61亿元,同比下降0.38%;扣非后净利润4.21亿元,同比增长104.30% [4] - 2024Q2公司营业总收入为48.63亿元,环比增长15.86%,同比增长11.09%;扣非净利润3.20亿元,环比增长216.56%,同比扭亏为盈 [4] 产品经营情况 - 尿素:上半年实现营业收入15.93亿元,同比增长9.55%,毛利率20.76%,同比下降8.58个百分点 [4] - 磷酸二铵:上半年实现营业收入27.47亿元,同比增长19.49%,毛利率19.01%,同比增长6.59个百分点 [4] - 聚氯乙烯:上半年实现营业收入21.51亿元,同比下降0.41%,毛利率-5.57% [4] - 其他氯碱产品:上半年实现营业收入7.85亿元,同比下降11.20%,毛利率43.62%,同比下降0.97个百分点 [4] 公司并购 - 公司拟收购宜昌新发100%股权,通过本次交易,公司持有新疆宜化股权比例由35.597%上升至75% [5] - 新疆宜化2023年和2024H1分别实现营业收入约91.38亿元、44.45亿元,营业利润约29.33亿元、8.91亿元,净利润约22.40亿元、9.04亿元 [5] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司净利润分别为9.97、11.26和12.39亿元,对应EPS分别为0.92、1.04和1.14元 [5] - 参考同行业可比公司估值,给予2024年15-18倍PE,对应合理价值区间为13.80-16.56元 [5] 根据报告目录分别总结 公司投资评级 - 报告给予湖北宜化(000422)优于大市的投资评级 [2] 公司业绩 - 2024H1公司实现营业收入90.61亿元,同比下降0.38%;扣非后净利润4.21亿元,同比增长104.30% [4] - 2024Q2公司营业总收入为48.63亿元,环比增长15.86%,同比增长11.09%;扣非净利润3.20亿元,环比增长216.56%,同比扭亏为盈 [4] 产品经营情况 - 尿素:上半年实现营业收入15.93亿元,同比增长9.55%,毛利率20.76%,同比下降8.58个百分点 [4] - 磷酸二铵:上半年实现营业收入27.47亿元,同比增长19.49%,毛利率19.01%,同比增长6.59个百分点 [4] - 聚氯乙烯:上半年实现营业收入21.51亿元,同比下降0.41%,毛利率-5.57% [4] - 其他氯碱产品:上半年实现营业收入7.85亿元,同比下降11.20%,毛利率43.62%,同比下降0.97个百分点 [4] 公司并购 - 公司拟收购宜昌新发100%股权,通过本次交易,公司持有新疆宜化股权比例由35.597%上升至75% [5] - 新疆宜化2023年和2024H1分别实现营业收入约91.38亿元、44.45亿元,营业利润约29.33亿元、8.91亿元,净利润约22.40亿元、9.04亿元 [5] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司净利润分别为9.97、11.26和12.39亿元,对应EPS分别为0.92、1.04和1.14元 [5] - 参考同行业可比公司估值,给予2024年15-18倍PE,对应合理价值区间为13.80-16.56元 [5]

Q2 业绩环比大幅改善，资产结构改善稳步推进 主要观点： ⚫[Table_Summary] 事件描述 2024 年 8 月 25 日晚，公司发布 2024 年半年报，报告期内营收 90.61 亿元，同比下降 0.38%；归母净利润 5.4 亿元，同比增长 114.21%。 其中 2024 Q2 实现营收 48.63 亿元，同比增长 11.09%，环比增长 15.86%；实现归母净利润 4.03 亿元，同比提升 1163.03%，环比增 加 194.56%。 ⚫ Q2 主营产品价格稳定产销增长，公司业绩大幅改善 公司业绩和主营产品磷酸二铵、尿素、PVC 量价息息相关，2024Q2 公司营收 48.63 亿元，环比增长 15.86%，主要因为 55 万吨氨醇项 目于 2024 年 1 月投产以及尿素产品检修后逐步复产。盈利方面， 2024Q2 公司归母净利润 4.03 亿元，环比增加 194.56%，价格方面， 主营产品价格保持稳定，2024Q2 磷酸二铵/尿素/PVC 均价分别 3633/2241/5601 元/吨，环比变化-1.02/+0.40/+2.81%，PVC 产品 2024H1 毛利率-5.57%，同 ...

主营业务情况 - 公司主要从事尿素、磷酸二铵等化肥产品和聚氯乙烯等化工产品的开发、生产和经营[30] - 公司主导产品尿素、磷酸二铵、聚氯乙烯产能位居行业前列，季戊四醇产能排名全球第二、亚洲第一[33] - 尿素是目前含氮量最高的中性速效氮肥，适用于各种土壤和农作物生长[35][36] - 磷酸二铵是重要的高浓度氮磷复合肥料，可用作粮食作物、经济作物、蔬菜及果树的基肥和追肥[37][38] - 聚氯乙烯具有优良的耐化学腐蚀性、电绝缘性、阻燃性等特点，广泛用于工业、农业、建筑、电子电气等领域[38][39] - 公司拥有电石产能，建立了上下游密切关联的产业链[33] 经营情况 - 公司2024年上半年实现营业收入90.61亿元，实现归属于上市公司股东的净利润5.40亿元[58] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降51.85%，主要系银行承兑汇票、信用证、借款保证金收付变动所致[59] - 投资活动产生的现金流量净额同比下降121.36%，主要系子公司工程项目持续投入建设[60] - 筹资活动产生的现金流量净额同比增加215.22%，主要系公司加大生产经营投入，发行公司债及取得银行借款增加[60] - 化肥产品营业收入占比41.25%，同比增长15.64%[65] - 化工产品营业收入占比42.85%，同比下降4.92%[65] - 国内销售占比82.27%，同比下降2.95%[65] - 国外销售占比17.73%，同比增长11.53%[65] - 权益法核算的长期股权投资收益占利润总额22.59%[70] 资产负债情况 - 公司货币资金余额为40.07亿元，占总资产17.19%，较上年末增加3.35个百分点[71] - 公司固定资产余额为99.61亿元，占总资产42.72%，较上年末增加6.31个百分点[71] - 公司长期借款余额为54.33亿元，占总负债23.30%，较上年末增加10.24个百分点[71] - 公司以公允价值计量的金融资产期末余额为12.04亿元[75] - 公司部分资产受限，期末账面价值合计66.54亿元[79][80] 投资并购情况 - 公司收购湖北宜化集团财务有限公司10%股权[94][100] - 公司收购湖北宜化肥业有限公司100%股权[103][107] 在建项目 - 公司正在实施洁净煤加压气化多联产技改搬迁升级项目[121] - 公司正在实施20万吨/年精制磷酸、65万吨/年磷铵搬迁及配套装置升级改造项目[124][125] 募集资金使用情况 - 公司2023年向特定对象发行A股股票募集资金总额为15.84亿元[146] - 截至2024年6月30日,本次向特定对象发行股票募集资金尚未使用完毕余额共计4,051.55万元,均存放于募集资金专户[145] - 公司于2024年4月11日调整了募投项目实施方式及投资总额,将46万吨/年液氨产能、9万吨/年甲醇产能建设内容拆分为两部分[167] - 公司在募集资金实际到位前,利用自筹资金对募投项目已累计投入19.34亿元,并于2023年7月26日使用募集资金13.24亿元置换预先已投入的自筹资金[167] - 截至2024年6月30日,本次向特定对象发行股票募集资金累计使用占募集资金总额的97.62%[148] 子公司及参股公司情况 - 公司主要子公司及参股公司的经营情况,其中内蒙联化、新疆天运、宜化肥业、松滋肥业净利润占公司净利润比例分别为10.47%、12.48%、46.58%、21.98%,参股公司新疆宜化按持股比例计入当期投资收益占公司净利润27.73%[179] 风险因素 - 公司主要原材料价格波动风险,如果未来主要原材料价格发生异常波动而公司产品价格不能及时调整,将直接影响公司产品毛利率和盈利能力,公司将采取加强内部控制和成本管理等措施应对[183] - 公司所在行业具有一定周期性,公司将关注行业上下游变化趋势,持续改进工艺和设备管理,积极探索培育新的利润增长点[184] - 公司存在一定的安全和环保风险,公司将主动执行新的环保法规,通过强化管理、技改升级等措施防范安全环保风险[185] 公司治理 - 公司2024年召开了4次临时股东大会和1次年度股东大会,投资者参与比例分别为39.94%、40.15%、21.41%和38.85%[187] - 公司2024年5月6日补选郭怡为监事,原监事廖琴琴因个人原因申请辞任[189] - 公司2024年3月15日召开董事会审议通过了2024年股权激励计划[191] - 公司2024年半年度不派发现金红利,不送红股,不以公积金转增股本[190] - 公司于2024年6月26日获得宜昌市国资委批复，原则同意公司实施限制性股票激励计划[194] - 公司于2024年7月1日至7月11日对首次授予的激励对象进行公示，监事会出具了公示情况说明及审核意见[197] - 公司于2024年7月18日召开2024年第五次临时股东会，审议通过了限制性股票激励计划相关议案[198][199] - 公司于2024年7月19日调整了限制性股票激励计划

证券代码:000422 证券简称:湖北宜化 公告编号:2024-079 湖北宜化化工股份有限公司 关于向专业投资者公开发行公司债券获得 中国证券监督管理委员会注册批复的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完 整,没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 湖北宜化化工股份有限公司(以下简称"公司")于 2024 年 7 月 19 日收到中国证券监督管理委员会出具的《关于同意湖北宜化化工 股份有限公司向专业投资者公开发行公司债券注册的批复》(证监许 可〔2024〕1044 号),批复内容如下: 一、同意你公司向专业投资者公开发行面值总额不超过 10 亿元 公司债券的注册申请。 二、本次发行公司债券应严格按照报送深圳证券交易所的募集说 明书进行。 三、本批复自同意注册之日起 24 个月内有效,你公司在注册有 效期内可以分期发行公司债券。 四、自同意注册之日起至本次公司债券发行结束前,你公司如发 生重大事项,应及时报告并按有关规定处理。 公司将按照法律法规相关规定和上述批复文件要求,在股东会授 权范围内,办理公开发行公司债券相关事项,并及时履行信息披露义 务。 特此公告。 湖北宜化化工股份有限公司 ...

湖北宜化(000422.SZ) 主营产品量价齐升,公司盈利水平大幅增长 公司研究·公司快评 基础化工·农化制品 投资评级:优于大市(维持) 证券分析师: 杨林 010-88005379 yanglin6@guosen.com.cn 执证编码:S0980520120002 联系人: 张歆钰 021-60375408 zhangxinyu4@guosen.com.cn 事项: 公司公告:2024 年 7 月 7 日,公司发布 2024 年半年度业绩预告公告,2024 年 1 月 1 日至 2024 年 6 月 30 日,公司实现归母净利润 5.1-5.7 亿元,同比增长 102.09%-125.87%;实现扣非后净利润 4.05-4.65 亿元, 同比增长 96.36%-125.45%。 国信化工观点:1)主营产品量价齐升,公司业绩实现高速增长;2)公司稳步推进多种资源布局,具备生 产原料优势;3)专注主营业务发展,产业集中度持续提升。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券研究报告 | 2024年07月08日 公司为磷肥、氮肥行业龙头,资源优势显著,二季度以来,伴随公司主营产品的量价齐升,公司业绩高 ...

业绩预计 - 2024年上半年，湖北宜化化工股份有限公司业绩预计扭亏为盈，同比增长102.09%–125.87%[4] - 归属于上市公司股东的净利润预计比上年同期增长96.36% – 125.45%[5] 业绩增长原因 - 公司通过提升经营管理水平、调整生产节奏、加大高附加值产品研发和市场开发力度等多措并举，实现上半年业绩同比大幅增长[6] 非经常性损益项目影响 - 预计非经常性损益项目对归属于上市公司股东净利润的影响金额约为10500万元，主要为固定资产处置收益及政府补助[6]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告核心观点 - 主营产品量价齐升,公司有望实现业绩高速增长 [4][7] - 公司稳步推进多种资源布局,具备生产原料优势 [11][10] - 公司逐步剥离低相关度资产,专注主营业务发展 [15] 公司业务拆分 - 化肥业务:收入和毛利均有所增长 [17] - 氯碱业务:收入和毛利有所下降 [17] - 化工业务:收入和毛利有所增长 [17] - 其他业务:收入和毛利保持稳定 [17]

业绩情况 - 公司一季度业绩同比有所下滑,主要原因是冬季天然气供应受限导致尿素装置停产检修,以及PVC、尿素等主导产品市场价格下降[2][3] - 公司预计二季度尿素产品满产满销,盈利能力环比上升修复[3] 成本优势 - 公司控股子公司内蒙联化和新疆天运拥有合计156万吨/年的尿素产能,所在地具备丰富且价格较低的天然气资源,成本优势显著[3] - 参股子公司新疆宜化具备60万吨/年的煤头尿素产能,使用自有煤炭,成本较低[3] 市场分析 - 目前农业方面追肥备肥需求旺盛,工业方面高氮复合肥需求强劲,预计尿素市场刚需短期内仍将持续[4] - TMP产品价格上涨预计对公司产品盈利能力有积极影响[4] 资产注入 - 公司控股股东宜化集团正在通过合法方式逐步将相关资产注入公司,以解决同业竞争问题[4] - 参股公司新疆宜化拥有丰富煤炭资源,未来计划向煤基新材料和煤基化学品方向发展[7] 其他项目 - 公司参股的湖北有宜新材料有限公司光引发剂1206已投产,产能40吨/年[5] - 公司参股的邦普宜化项目预计于今年内投产[5]

财务表现 - 2024年第一季度，湖北宜化化工股份有限公司营业收入为41.98亿元，同比下降11.03%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为1.37亿元，同比下降37.84%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为2.97亿元，同比下降68.94%[5] - 公司总资产为223.55亿元，同比增长4.30%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为71.43亿元，同比增长8.64%[5] - 净利润为19.5亿元，较上期下降30.1%[19] 资产情况 - 公司财报显示，2024年第一季度末，公司流动资产合计达到6,302,020,180.22元，较上期有所增长[16] - 2024年第一季度，湖北宜化化工股份有限公司资产总计达到213.4亿元，较上期增长4.2%[17] 资金流向 - 本期其他应收款比期初增加154%，主要系本报告期股利分红尚未收到所致[8] - 本期债权投资比期初减少50%，主要系本报告期转让人民币大额存单产品所致[8] - 本期固定资产比期初增加31%，在建工程比期初减少85%，主要系合成氨项目投产转固所致[8] - 本期净利润比同期减少30%，主要系本报告期产品价格下降利润减少所致[8] - 本期投资支付的现金比同期增加353%，主要系本报告期收购湖北宜化肥业有限公司少数股权所致[8] - 公司控股股东宜化集团通过深交所交易系统增持公司股份14,480,847股，占总股本的1.37%[15] 现金流量 - 宜化化工2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为296,543,315.12元，较上期大幅下降至954,629,881.77元[21] - 投资活动产生的现金流量净额为-685,024,045.84元，较上期下降至-441,796,408.46元[21] - 筹资活动产生的现金流量净额为1,091,578,592.70元，较上期增加至-243,981,436.21元[22]

业绩总结 - 公司一季度临安盈利能力相好，资产合成庵投产压缩生产成本[1] - 公司在尿素业务方面，预计二季度尿素利润将成为驱动力[2] - 公司主营业务以尿素、硬酸胺和机器化工产品为主，占营收90%[3] - 公司历史发展，从蛋肥专注扩张到淡肥、磷肥和氯碱三大主营业务[5] 未来展望 - 公司依托矿产资源，未来发展具有优势[3] - 公司业务布局广泛，资源禀赋优势明显[4] - 公司在2018年经历了退市风险警示处理，但在股权结构和经营管理上有所改变[6] - 公司磷酸胺受磷矿开采限制，未来环保监管将加强[7] 新产品和新技术研发 - 公司拥有84万吨PVC产能，自备电池占比达到75%[12] - 新疆银化拥有3000万吨煤矿资源，具有稳定低成本开采优势[13] - 公司在化肥、预检和化工三个板块进行盈利预测，预计毛利率会上行[19] 市场扩张和并购 - 公司持有新疆银化35.6%股权，预计每年可带来约5亿投资收益[17] - 公司随着去杠杆，权益乘数接近正常水平[19] 负面信息 - 公司PVC数值毛利占比大幅收缩，从22年到23年导致负增长[18] - 公司资产附加率从90%多下滑到60%左右回归正常水平[18]