报告行业投资评级 - 未提及 [无] 报告的核心观点 - 品类集中白电、其余品类布局完善，下沉渠道覆盖度高且各地有销售实体执行能力强的龙头公司最具增长弹性与持续性，白电综合量价受益最明显，下沉市场潜力大，龙头充分受益且多细分行业格局改善 [1][2][3] 品类相关总结 - 品类销量增速弹性上清洁电器、空调、厨电（除集成灶）表现更好，国补后线上累计增速分别为186%/62%/50%+，以旧换新刺激下需求弹性与各品类保有量基数与提升空间有关，传统大电换新基数大，线上平台打通国补叠加双十一大促使新兴品类销量大幅提升，W41至W43扫地机线上销量累计增速从+48%提升至186%；价格方面补贴影响彩电、冰洗均价同比增长超10%，黑白电企业24Q4或迎来价格层面正向业绩贡献，集成灶、清洁电器等竞争激烈子行业均价受补贴政策正向拉动作用相对较小，综合量价白电受益最明显 [1] 地域相关总结 - 预计11月中旬2024年全国以旧换新家电部分资金池使用将达到70%，前期补贴落地较晚资金使用偏低的地方Q4会加速使用，扩大品类或进一步开放线上渠道，知晓且参与国补的消费者将从一二线城市向三四线下沉，下沉市场存量家电庞大且使用年限长，后续将接力推动换新需求释放 [2] 品牌相关总结 - 加码补贴落地后白电三大品类龙头份额显著提升，美的系空调/冰箱/洗衣机线上市场份额分别同比+2.9/+5.9/+5.0pcts，海尔系空冰洗份额分别+1.6/+2.5/+2.9pcts；高端品牌迎来快速增长，美的、海尔旗下高端品牌东芝、卡萨帝在冰洗中增速相对领先，龙头公司收入结构有望加速改善；扫地机、厨电国补后格局优化明显，扫地机市场石头、云鲸、科沃斯三大品牌增速显著CR3提升7.6pcts，厨电行业CR3相较其他品类更低，烟灶行业仍有超300家品牌，地产传导需求疲弱叠加国补影响厨电行业小企业退出有望加速 [3]