业绩总结 - 2023年五粮液营业收入为833亿元，同比增长13%[1] - 2023年公司拟每10股派发现金股利46.7元，合计分红181亿元[1] - 2023年毛利率为75.8%，同比增长0.4%；销售/管理/研发/财务费用率分别为9.4%/4.0%/0.4%/-3.0%[2] - 公司营业总收入目标持续保持两位数增长，2024-25年归母净利预测为338/379亿元[3] - 五粮液公司2026年预计营业收入将达到114337百万元，较2023年增长37.4%[6] - 五粮液公司2026年预计净利润为44019百万元，较2023年增长39.5%[6] - 五粮液公司2026年预计ROE为20.7%，较2023年略有下降[6] 市场展望 - 平安证券研究所强烈推荐五粮液公司股票投资[7] - 平安证券股份有限公司提供专属研究产品给签约客户进行投资决策[8] - 证券市场存在风险，投资需谨慎[9] - 平安证券声明报告内容仅供参考，不构成证券买卖的出价或询价[11] - 平安证券可发出与本报告不一致的其他报告，报告内容仅反映分析员当日判断[12] - 平安证券研究所联系电话为4008866338[13]

业绩总结 - 公司23年营收达832.7亿元，同比增长12.6%[1] - 23年五粮液销量增长18%，实现营收628.0亿元[2] - 公司23年归母净利率稳定在36.3%[3] - 24Q1末应收款项融资余额281亿元，环比增长140亿元[3] 未来展望 - 公司目标提升五粮液品牌价值为核心[4] - 预计25年归母净利润下调7%，24-26年收入分别+11%/+10%/+10%[5] - 2026年公司预计主营业务收入将达到112,544百万元，较2021年增长约70.1%[6] - 2026年公司预计每股收益将达到10.751元，较2021年增长约78.2%[6] - 2026年公司预计净资产收益率将为23.87%，保持稳定增长[6] 市场趋势 - 市场中相关报告投资建议为“买入”得分最高，为106份[7] - 历史推荐与股价的目标价在215.72元左右[7] - 投资评级中，“买入”预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上[7]

业绩总结 - 公司2023年实现总营收832.7亿元，同比增长12.6%[1] - 2024年一季度实现营收348.3亿元，同比增长11.9%[1] - 公司23年分红率提升至60%，股息率为3.5%[1] - 五粮液2023年报显示，营业总收入逐年增长，2026年预计达到113,422百万元[3] - 2023年至2026年，五粮液的净利润呈逐年增长趋势，2026年预计达到44,615百万元[3] 用户数据 - 五粮液的ROE在2023年至2026年间保持在21.0%至23.3%之间[3] - 2023年至2026年，五粮液的ROIC在28.3%至31.0%之间[3] - 五粮液的资产负债率在2023年至2026年间稳定在20.0%至22.7%之间[3] 新产品和新技术研发 - 华创证券提供了五粮液（000858）2023年报及2024年一季报的点评[15] 市场扩张和并购 - 华创行业公司投资评级体系包括强推、推荐、中性和回避四个等级[17] 其他新策略 - 报告中提到的投资评级体系基准指数分别为沪深300指数、恒生指数和标普500/纳斯达克指数[16]

业绩总结 - 五粮液2023年总营收达832.72亿元，同比增长12.58%[1] - 2024年Q1五粮液总营收达348.33亿元，同比增长11.86%[1] - 2023年毛利率/净利率分别为75.79%/37.85%，2024年Q1分别为78.43%/42.02%[2] - 2023/2024Q1经营净现金流分别为417.42/5.16亿元，2024Q1下滑主要系公司收取的银行承兑汇票较多[3] - 2023年五粮液销量同比增长17.98%，均价同比下降3.80%[4] 未来展望 - 公司盈利预测显示2026年营业收入预计达到114,592百万元，净利润预计达到45,549百万元[9] - 预测2026年的营业收入增长率为11.5%，归母净利润增长率为13.8%[9] - 毛利率预计在2026年将达到77.1%，净利率预计将达到39.7%[9] - ROE预计在2026年将为21.8%[9] - 预测2026年每股收益为11.28元，P/E比率为13.5[9] - 预测2026年每股销售为5.2元，P/S比率为5.2[9] - 预测2026年每股净资产为3.1元，P/B比率为3.1[9] - 预测2026年的总资产周转率为0.5，应收账款周转率为405.6，存货周转率为2.3[9] 公司信息 - 公司在食品饮料行业拥有经验丰富的专业分析师团队，致力于提供准确、客观的研究报告[10][11][12] - 公司承诺独立、客观地出具研究报告，不受任何形式的补偿影响[13] - 报告版权归华鑫证券所有，未经授权不得转载[18] - 报告不构成投资建议，私自转载后果自负[18] - 请投资者慎重使用未经授权的研究报告[18]

公司业绩 - 公司2023年营业收入为839.72亿元，同比增长12.58%[9] - 公司2023年净利润为302.11亿元，同比增长13.19%[9] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为417.42亿元，同比增长70.86%[9] - 公司最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值[10] - 公司第四季度营业收入为207.36亿元，归属于上市公司股东的净利润为73.75亿元[12] - 公司2023年度报告显示，五粮液酒类产品营业收入达764.47亿元，毛利率为81.92%[20] - 公司2023年销售量为159,106吨，同比增长25.12%[30] - 公司2023年生产量为184,100吨，同比增长42.35%[30] - 公司2023年期末库存量为48,322吨，同比增长107.14%[30] - 公司2023年主要销售客户前五名合计销售金额为113.19亿元，占年度销售总额比例为13.59%[33] - 公司2023年销售费用为77.96亿元，同比增长13.91%；管理费用为33.19亿元，同比增长8.19%[33] - 公司2023年研发投入主要包括构建中国白酒微生物菌种资源库和复刻自然老熟窖泥工程技术研究[35] - 公司2023年度研发人员数量为2,576人，占比10.26%，较上年增长0.08%[36] - 公司2023年度研发投入金额为321,845,165.28元，占营业收入比例0.39%，较上年增长0.07%[36] - 公司2023年度经营活动现金流入小计为107,762,271,480.99元，较上年增长28.52%[37] - 公司2023年度经营活动现金流出小计为66,019,791,572.76元，较上年增长11.11%[37] - 公司2023年度经营活动产生的现金流量净额为41,742,479,908.23元，较上年增长70.86%[38] - 公司2023年度投资活动现金流入小计为25,404,357.88元，较上年下降63.55%[38] - 公司2023年度投资活动现金流出小计为2,957,236,682.34元，较上年增长65.56%[38] - 公司2023年度现金及现金等价物净增加额为22,511,040,326.64元，较上年增长134.26%[38] - 公司2023年末货币资金占总资产比例为69.79%，较年初增加9.35%[38] - 公司2023年末应收账款金额为42,647,461.48元，占总资产比例为0.03%，较年初增加0.01%[38] - 公司2024年经营目标是营业总收入持续保持两位数稳健增长[46] - 公司2024年第一季度营业总收入为348.33亿元，同比增长11.86%[51] - 公司2023年研发投入为3.22亿元，同比增长36.50%[51] - 公司2023年度利润分配方案为现金分红率60%，现金分红总额181.27亿元[51] - 公司2023年度现金分红金额为18,127,109,383.35元，占利润分配总额的比例为100%[75] 公司产品与销售 - 公司主要从事白酒生产和销售，主要产品为“五粮液酒”[16] - 公司持续提升五粮液品牌市场地位，全力推动五粮液品牌营销工作提质增效[17] - 公司主要销售模式包括经销模式和直销模式[18] - 公司通过强化品牌结构、优化区域布局等方式，产品基本实现顺价销售，市场秩序不断净化[17] - 公司通过产品动销大会战等活动，日均开瓶扫码量同比增长超70%[17] - 公司主要产品五粮液和其他酒产品的销售量同比增长分别为17.98%和27.60%[24] - 公司半成品酒库存量为160,064吨，实际产能为11.95928万吨[26] - 公司酒类产品营业收入占比为91.80%，同比增长13.15%[29] - 公司酒类产品中，五粮液产品营业收入占比为86.64%，同比增长13.50%[30] - 公司酒类产品销售模式中，经销模式占比为55.22%，同比增长13.56%[30] 公司治理与财务 - 公司具有独立完整的生产经营系统和自主经营能力[53] - 公司对所属资产具有所有权和控制权，不存在占用上市公司资产、资金的情况[54] - 公司设立了独立的财务机构和会计核算体系，独立在银行开设账户[55] - 公司董事、监事和高级管理人员的报酬根据考核评价确定[61] - 公司报告期内董事、监事和高级管理人员的税前报酬总额为61.83万元[62] - 公司董事会在2023年度共召开了12次会议，审议通过了多项重要议案[65] - 公司董事会成员在董事会和股东大会中的出席情况良好，大部分董事都积极参与会议[66] - 公司董事会严格按照法律、法规和公司章程的规定履行职责，未提出异议，为公司经营决策提供专业意见[67] - 公司董事会下设的专门委员会在报告期内开展了多次会议，审议通过了公司重要事项，如预算编制、审计工作等[68] 公司环保 - 公司环保方面已取得排污许可证，有效期至2024年11月[89] - 公司环保管理制度涵盖了16项环保管理制度，确保环保要求落实到生产经营活动中[88] - 公司污染物排放情况符合相关标准，无超标情况[90] - 公司废水处理采用生物处理和芬顿处理技术，日处理能力为100

财务表现 - 2024年第一季度，宜宾五粮液营业收入达到348.33亿元，同比增长11.86%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为140.45亿元，同比增长11.98%[2] - 公司总资产达到1806.10亿元，同比增长9.17%[2] - 基本每股收益为3.618元，同比增长11.98%[2] - 宜宾五粮液2024年第一季度营业总收入为348.33亿，较上期增长11.88%[11] - 营业总成本为154.25亿，较上期增长11.33%[11] - 宜宾五粮液2024年第一季度净利润为146.35亿，较上期增长11.61%[12] - 宜宾五粮液股份有限公司2024年第一季度综合收益总额为146.35亿元，较上年同期的131.06亿元增长11.6%[13] - 每股收益方面，基本每股收益为3.618元，稀释每股收益也为3.618元[13] 资产情况 - 公司货币资金达到1158.26亿元，期末余额较期初余额有所增长[8] - 宜宾五粮液股份有限公司2024年第一季度流动资产合计为1606.33亿，较上期增长13.45%[9] - 非流动资产合计为1997.73亿，较上期增长9.46%[10] - 资产总计为18061.02亿，较上期增长9.17%[10] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为5.16亿元，同比下降94.59%[2] - 经营活动产生的现金流量净额为5.16亿元，较上年同期的95.36亿元显著下降[14] - 投资活动产生的现金流量净额为-5.33亿元，较上年同期的-11.04亿元有所改善[14] - 筹资活动产生的现金流量净额为-9.21亿元，较上年同期的-11.25亿元略有减少[14] - 现金及现金等价物净增加额为-10.91亿元，较上年同期的83.19亿元出现大幅下滑[15] - 期末现金及现金等价物余额为1129.87亿元，较期初的1130.96亿元略有下降[15]

五粮春品牌战略 - 五粮春凭借独特酿造工艺和品质稳固市场地位[1] - 五粮春推出新品“五粮春·和美”强化次高端阵营地位[1] - 五粮春回归五粮液自营体系，形成“五粮液次高端核心品牌”战略定位[2] 五粮春·和美产品特点 - 五粮春·和美采用“故宫红”包装，品质达到全新高度[3] - 五粮春·和美填补500-600元次高端价格带市场空白，提供新合作机会[4] 五粮春品牌价值和未来规划 - 五粮春品牌价值短短六年内提升84.69亿元，领先中国白酒市场[5] - 五粮春未来将继续推出新品和完善市场布局，提升品牌价值和市场地位[6]

公司策略 - 公司定调2024年为营销执行年，以提升五粮液品牌价值为核心，推动价格向品牌价值合理回归[3] - 公司完善团队建设和激励机制，将普五价格提升至千元以上，减少计划量20%，加强市场管控，加强“和美”营销[3] - 公司产品结构更加完善，利于未来全面发力，分红、大股东等动作积极，势能全面向上[3] 业绩展望 - 2024年收入、利润有望维持双位数增长态势，未来分红率有望持续提升[3] - 五粮液2024年春节销售表现良好，预计动销量较去年同期实现双位数增长[12] - 2025年预计五粮液每股收益为9.83元，市盈率为14.30倍[26] 市场影响 - 五粮液股价和批价变化呈现相同趋势[22] - 行业需求与宏观经济相关度高，可能受宏观经济波动影响[23] - 市场价格波动加大，供需紧平衡阶段可能导致价格波动[24]

资金流向 - 北上资金净买入A股23.35亿元，其中五粮液、科大讯飞、中国中免分别获净买入4.81亿元、3.06亿元、2.82亿元[1] - 南下资金净买入港股38.02亿港元，其中净买入腾讯13.82亿港元、小米3.01亿港元、中国银行2.53亿港元、中海油1.91亿港元、理想汽车1.61亿港元、小鹏汽车1.56亿港元、中国神华1.2亿港元[2] - 南下资金连续8日加仓腾讯，共计70.1609亿港元；连续4日加仓小米，共计14.2537亿港元；连续3日加仓中国银行，共计9.8131亿港元；连续4日减仓美团，共计17.903亿港元[3] 个股动态 - 五粮液获净买入4.81亿元，今日收涨0.29%[4] - 科大讯飞获净买入3.06亿元，今日收涨8.22%。科大讯飞旗下星火大模型将在今年年中左右在中文能力上全面对标GPT-4[5] - 中国中免获净买入2.82亿元，今日收涨3.61%。中国中免2023年财务数据显示，营业收入约675.4亿元，同比增长24.08%；归母净利润约67.14亿元，同比增长33.46%[6] - 中海油获净买入1.91亿港元，今日收涨2.95%。中海油田服务2023年全年营收441.1亿元人民币，同比升23.7%；净利润30.1亿元人民币，同比增长27.75%[7] - 理想汽车获净买入1.61亿港元，今日收涨3.23%。理想汽车全自研多模态认知大模型Mind GPT正式通过国家《生成式人工智能服务管理暂行办法》备案[8] - 小鹏汽车获净买入1.56亿港元。小鹏汽车正式进入德国市场，推出小鹏G9上市版和小鹏P7上市版两款车型[10]

业绩总结 - 2025年公司营业总收入预计达到104,216百万人民币，较2021年增长57.6%[1] - 2025年公司净利润预计达到40,464百万人民币，较2021年增长65.3%[1] - 2025年公司营业利润率预计达到51.4%，较2021年提升6.2个百分点[1] - 公司总资产周转率保持稳定在0.5左右，资产利用效率较高[1] - 公司应收账款周转率在1,252.9至1,481.1之间波动，回收速度较快[1] - 公司固定资产逐年减少，可能是进行了资产调整或更新[1] - 公司每股收益逐年增长至9.9，盈利能力逐渐提升[1] - 公司P/E比率逐年下降至15.6，市盈率逐年下降，投资价值可能增加[1] - 公司EV/EBITDA比率逐年下降至9.0，企业价值相对盈利能力的估值比率下降[1] - 公司价格/现金流比率逐年下降至15.4，现金流相对市价的估值比率下降[1] 未来展望 - 公司预计2023至2025年收入和归母净利同比增长，持续稳健增长可期[4] - 2025年公司主营收入预计达到1042.16亿元人民币，增长率为10.3%[7] - 2025年公司归母净利润预计达到386.12亿元人民币，增长率为10.9%[7] - 2025年公司最新股本摊薄每股收益预计为9.95元人民币[7] - 2025年公司市盈率预计为15.6倍，市净率预计为3.7倍[7] - 2025年公司EV/EBITDA预计为9.0倍[7] - 2025年公司每股股息预计为5.4元人民币，股息率为3.5%[7] 公司声明 - 公司保证独立性和客观性，未受其他利益影响[9] - 公司将通过公司网站披露研究报告相关情况，提醒投资者谨慎使用未经授权的研究报告[10] - 公司投资评级和行业投资评级标准明确，投资者可根据评级体系进行投资决策[11]