报告公司投资评级 - 报告给出了五粮液的"增持"评级 [4] 报告的核心观点 营销变革持续推进，普五挺价势在必行 - 五粮液通过减量、提价、控货、渠道整理等一系列挺价组合拳,市场供给明显收缩,渠道库存控制在相对低位,经销商普遍具有信心,对批价形成强支撑 [59] - 五粮液持续深化营销体系改革,通过组织扁平化、渠道扁平化、终端体系构建、营销数字化等一系列举措,为公司进入稳健的高质量增长阶段奠定了基础 [12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36] 产品体系不断优化，普五之外仍有潜力 - 五粮液目前已经形成主品牌"1+3"、系列酒"4+4"的产品矩阵,未来将进一步丰富产品体系,推出45度和68度产品补足差异化需求,系列酒也将继续聚焦大单品战略 [62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81] 品牌营销新征程，以和美之名强化品牌价值 - 五粮液历史悠久,浓香第一品牌深入人心,高端酒质铸就高端定位,近年来公司还推出了一系列超高端产品如501五粮液,并构筑"和美"品牌理念进行文化营销,品牌价值持续提升 [81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92] 其他内容总结 千元价格带格局稳定，高端酒需求稳定向好 - 五粮液在千元价格带格局稳固,凭借深厚的品牌积淀和持续的营销投入,在该价格带保持领先地位,同时高端酒需求中长期仍有扩容空间 [92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103] 投资建议 - 五粮液维持高分红政策,分红率持续提升,估值处于相对低位,配置价值凸显 [104][105][106][107][108] - 预计公司2024-2026年实现营收和归母净利润的双位数增长,维持"增持"评级 [109][110][111]