业绩总结 - 五粮液2024年预计营业收入将达到93,282百万元，同比增长12.8%[1] - 2024年预计归母净利润为34,073百万元，同比增长14.9%[1] - 公司2024年预计每股收益为8.78元，对应P/E为17.5倍[1] - 公司资产总计在2025年预计将达到2242.37亿元，呈现稳步增长趋势[6] - 营业收入预计在2025年将达到1049.42亿元，增长率为12.5%[6] - 归属母公司净利润预计在2025年将达到3883.5亿元，增长率为14.0%[6] - 毛利率在2025年预计将达到76.6%，保持稳定[6] - ROE在2025年预计为22.1%，ROIC为21.4%，表现稳健[6] - 资产负债率在2025年预计为17.8%，净负债比率为72.6%，偿债能力较强[6] - 每股收益预计在2025年将达到10.00元，呈现增长趋势[6] - EV/EBITDA在2025年预计为9.2，P/E为15.3，估值比率较低[6] 公司战略 - 公司围绕“三性一度”、“三个聚焦”原则，坚持稳中求进，看好五粮液改革潜力[2] 风险提示 - 风险提示包括消费修复不及预期、价格走势不及预期、食品安全问题等[4] 投资提示 - 长城证券可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易[10] - 长城证券可能与本报告涉及的公司存在业务关系[10] - 买入评级表示预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上[10]

公司战略 - 公司在经销商大会上传递出积极的改革信号，强调优化计划配置、理顺渠道体系、创新增长方式[2] - 公司发布了1+3产品矩阵，包括限量稀缺、高价值、个性化的创新产品，有望提升市场竞争力[3] 业绩展望 - 预计公司2023-2025年每股收益分别为7.83元、8.80元、9.80元，维持“买入”评级[4] - 预计2025年公司的营业总收入将达到102,558百万，同比增长11.0%[7] - 公司2023年的净利润预计为31,855百万，同比增长13.9%[7] 公司财务 - 报告显示，2024年预计公司的流动资产将达到171,626百万，较2021年增长40.6%[7] 团队背景 - 分析师团队成员具备丰富的行业经验和专业背景[8][9][10][11][12][13][14] - 分析师团队负责本报告内容的每一位分析师均具备证券投资咨询执业资格[15] 免责声明 - 免责声明显示本报告由信达证券制作并发布，仅提供给签约客户，不面向公众发布[16][17] - 未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分[21]

业绩展望 - 五粮液2023-2025年预计营业收入分别为842.43/926.67/1019.34亿元，同比增长+13.9%/10.0%/10.0%[3] - 五粮液2023-2025年预计归母净利润分别为305.12/340.86/379.62亿元，同比增长+14.3%/11.7%/11.4%[3] 产品和市场 - 五粮液主品牌“1+3”产品矩阵进一步丰富，有望贡献收入增长[5] - 五粮液普五出厂价提升50元，春节期间批价提升5-10元至935元左右，厂商关系得到改善[4] - 五粮液产品需求韧性较强，渠道库存处于合理范围，普五批价有望稳步上行[4] 公司展望 - 五粮液2024年定义为“营销执行年”，管理进入新的阶段[6] - 五粮液公司品牌底蕴扎实，动销需求韧性较好，维持“买入”评级[9] 财务数据 - 2025年预计每股净资产为42.59元[12] - 2025年预计ROE为23%[12] - 2025年预计EBITDA利润率为50%[12] - 2025年预计P/E为16.0[12] - 2025年预计P/B为3.7[12]

评级和目标价 - 评级维持为买入[1] - 目标价维持在157.37元[1] 公司业绩展望 - 维持2023-25年归母净利润预测为301/339/383亿元，折合EPS为7.77/8.74/9.86元，当前股价对应P/E为20/18/16倍[1] - 公司盈利预测与估值简表显示2024年营业收入为91715万元，净利润为33919万元[1] - 2025年五粮液预计营业收入将达到1029.28亿元，较2021年增长55.5%[2] - 2025年五粮液预计净利润将达到398.09亿元，较2021年增长62.7%[2] - 2025年五粮液预计毛利率将提高至77.2%[2] - 2025年五粮液预计EBITDA率将达到50.2%[2] 风险提示 - 高端白酒需求疲软、普五挺价不及预期、千元价位白酒竞争加剧是风险提示[1] 公司股价和财务数据 - 一年最低/最高股价为122.56/197.42元，近3月换手率为29.76%[1] - 营业收入增长率分别为15.51%、11.72%、11.03%、11.68%、12.23%[1] - 净利润增长率分别为17.15%、14.17%、12.93%、12.53%、12.85%[1] - 五粮液2023年Q2增速放缓，全年ROE仍保持在22.69%以上[1] - 五粮液2023年P/E从26下降至16[1] - 五粮液2023年P/B从6.2下降至3.6[1] 公司发展背景 - 公司24年深化营销改革、战略明确，后续有望看到实质落地，积极执行与落地效果值得期待[1]

业绩总结 - 五粮液公司内外部边际改善明显，核心单品普五批价向好，营销执行落地正在加强，产品结构逐步完善，经营更加从容[1] - 公司营业总收入、归母净利润、每股盈利预计在2024年将继续增长，市盈率和市净率也呈现逐年下降趋势[2] - 五粮液2025年预计营业总收入将达到1056.78亿元，较2022年增长42.6%[4] - 2025年预计净利润为410.07亿元，较2022年增长46.7%[4] - ROE和ROIC分别为23.3%和31.4%，稳定在较高水平[4] - 预计2025年每股收益将达到10.08元，较2022年增长46.5%[4] - 资产负债率逐年下降，2025年预计为24.3%[4] 产品和市场 - 普五批价节后小幅回升，渠道利润提升，且库存处于低位，渠道信心增强有惜售情绪[1] - 公司产品结构逐步完善，次高端以下浓香系列酒持续发力，主品普五控量更具保障和底气，全年双位数增长确定性较强[1] 股票评级 - 五粮液维持23-25年EPS预测7.82/8.86/10.08元，目标价215元，重申“强推”评级[2] - 五粮液公司内部拐点初现，估值修复在途，重申“强推”评级[3] 其他 - 公司营销思路务实，重在执行落地，围绕“抓动销、稳价格、提费效、转作风”12字方针明确[1]

业绩总结 - 公司在龙年春节期间取得了良好的销售业绩，动销同比保持两位数稳健增长[1] - 公司实施的“控量升价”策略取得了显著效果，批价稳步提升，价格上涨50元并持续表现坚挺[2] - 公司通过营销策略改革和渠道管控措施，提高了“应市能力”，实施数字化转型，稳定市场价盘[3] - 公司品牌曝光度不断提升，成为春节营销大赢家，重点聚焦和美品牌大生态，持续提升品牌价值[4] 股票信息 - 证券代码为000858，股价为157.37，投资评级为买入[10] 2025年预测 - 2025年预计ROE为20%，EPS为9.81[10] - 2025年预计P/E为16.05，P/B为3.24[10]

业绩总结 - 2025年五粮液预计营业总收入为102,799百万元，较2021年增长55.2%[2] - 2025年五粮液预计净利润为37,797百万元，较2021年增长61.6%[2] - 2025年五粮液预计总资产为227,019百万元，较2021年增长67.3%[2] - 2025年五粮液预计股东权益为177,444百万元，较2021年增长75.3%[2] 未来展望 - 公司战略明确、打法清晰，经营更加务实、整体状态积极，未来高质量发展可期[1] - 2024年五粮液定调营销执行年，产品结构优化，市场执行严格[1] 新产品和新技术研发 - 2024年深化改革，务实奋进迎来积极变化，提出“抓动销、稳价格、提费效、转作风”12字方针[1] 市场扩张和并购 - 公司强调股东回报，有望稳步提升分红率，龙头价值进一步凸显[1] 其他新策略 - 经营利润率持续提升，2021-2025年净利润预测逐年增长[1] - 风险提示包括宏观经济波动加大、行业政策压力加大等[1]

业绩总结 - 公司2025年预计营业收入将达到103,635.67百万元，较2022年增长39.9%[6] - 预计2025年净利润为40,017.37百万元，净利率为36.84%[6] - ROE预计2025年将下降至18.96%[6] - 公司2025年预计P/E为15.50，P/B为2.94[6] 未来展望 - 五粮液在2024年2月5日起提价，出厂价从969元/瓶调整为1019元/瓶，有望成功[1] - 五粮液预计稳步提升分红率，增加公司股票吸引力[2] 新产品和新技术研发 - 公司维持2023-2025年EPS盈利预测为7.75/8.69/9.83，维持“推荐”评级[3] 市场扩张和并购 - 公司2025年预计营业收入将达到103,635.67百万元，较2022年增长39.9%[6] 其他新策略 - 银河证券提供的报告客观公正，但不担保准确性或完整性[9] - 评级标准包括推荐、中性和回避三个等级，根据相对基准指数涨幅来确定[10] - 推荐评级对应相对基准指数涨幅在10%以上，中性评级在-5%～10%之间，回避评级则是相对基准指数跌幅在5%以上[10]

业绩总结 - 五粮液公司于2023年12月14日披露集团增持计划，自12月14日起6个月内集团增持金额4-8亿元，截止2024年03月14日，集团已增持130.46万股，占总股本比0.034%[1] - 五粮液近三年现金分红每年均超过100亿元，未来将稳步提升分红率，持续加大投资者回报[2] - 预计五粮液公司2023-2025年EPS分别为7.63/8.67/9.73元，当前股价对应PE分别为20/18/16倍，维持“买入”投资评级[3] 证券投资评级 - 证券投资评级说明中，买入建议对应个股相对同期证券市场代表性指数涨幅大于20%[10] - 报告中提到的相关证券市场代表性指数包括A股市场以沪深300指数为基准、新三板市场以三板成指或三板做市指数为基准、香港市场以恒生指数为基准、美国市场以道琼斯指数为基准[11] 其他 - 报告中强调信息来源于公开资料，华鑫证券研究部门力求准确可靠，但不对信息的准确性和完整性做出保证[12]

业绩总结 - 五粮液2024年营业总收入预计将达到102,123百万元，同比增长12.75%[1] - 五粮液2024年归母净利润预计将达到39,288百万元，同比增长15.38%[1] - 五粮液2024年最新摊薄每股收益预计为10.12元，P/E比率为14.78倍[1] - 五粮液2025年预计营业总收入将达到102,123百万元，较2022年增长38.1%[15] - 2025年预计净利润为41,177百万元，同比增长47.2%[15] - 2025年预计每股净资产为43.93元，较2022年增长49.6%[15] - 2025年预计ROIC为23.34%，ROE为23.04%[15] - 2025年预计P/E为14.78，P/B为3.40[15] 产品和渠道 - 公司在产品端通过五粮液1618、非标以及系列酒实现增量贡献，渠道端整合强化直营渠道[10] - 公司2024年将择机调整第八代五粮液出厂价，营销调控稳步推进，经销渠道任务减量20%[9] - 五粮液通过产品、渠道多措并举，调控与增长兼顾，预计有望贡献积极增量[3] 市场趋势 - 公司春节期间普五动销供需两旺，动销同比实现双位数增长，价格提振如箭在弦[12] - 我国高端酒需求仍有较大提升空间，高净值人群数量增长速度高于高端白酒销量增速[12] - 五粮液存在通过销量调控提振价盘表现的操作空间，2024年通过价格盘整重塑渠道信心[13]