报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司发布2024年半年报，24Q2实现营收21.71亿元，同比增长49.67%，归母净利润5.65亿元，同比增长28.95%，扣非净利润5.46亿元，同比增长27.37% [7] - 收入利润均处于预告中值水平，整体符合市场预期 [8] - 存货快速增加，备货彰显对下游需求信心 [9] - 应付款、合同负债均扩大，同步验证需求 [10] - 毛利率同比环比提升显著，产品定价优势体系 [11] - 研发人员快速增长，新一代DCU项目验收结项，研发资本化率下降明显 [12] - 深算DCU二号开始商用，三号研发顺利，AIGC需求强劲 [13] 财务数据及盈利预测 - 预计2024-2026年公司收入为85.25、111.23、135.49亿元，2024-2026利润为16.68、23.12、27.97亿元 [14] - 2024年营业总收入预计为8,525百万元，同比增长41.8%，归母净利润预计为1,668百万元，同比增长32.0% [15]

证券研究报告 公司点评 海光信息(688041.SH) 电子｜ 半导体 24H1 收入快速增长，下游需求持续高企 2024 年 08 月 15 日 评级 增持 | --- | --- | |---------------------|-------------| | | 维持 | | 交易数据 | | | 当前价格（元） | 73.57 | | 52 周价格区间（元） | 49.66-88.00 | | 总市值（百万） | 171001.56 | | 流通市值（百万） | 65224.02 | | 总股本（万股） | 232433.90 | | 流通股（万股） | 88655.80 | 涨跌幅比较 海光信息 半导体 -29% 21% 71% 121% 2023/08 2023/11 2024/02 2024/05 何晨 分析师 执业证书编号:S0530513080001 hechen@hnchasing.com 黄奕景 研究助理 huangyijing@hnchasing.com | --- | --- | --- | --- | |----------|-------|-------|--------| | ...

报告公司投资评级 - 海光信息（688041.SH）的投资评级为“优于大市”[1] 报告的核心观点 - 海光信息的收入加速增长，业务经营稳健[1] 根据相关目录分别进行总结 收入和利润增长 - 2024年上半年，海光信息实现营业收入37.63亿元，同比增长44.08%；归母净利润8.53亿元，同比增长25.97%；扣非归母净利润8.18亿元，同比增长32.09%。2024年第二季度，营业收入为21.71亿元，同比增长49.67%，环比增长36.35%；归母净利润5.65亿元，同比增长28.95%，环比增长95.77%；扣非归母净利润5.46亿元，同比增长27.37%，环比增长100.74%[1] 盈利能力提升 - 2024年第二季度，海光信息的毛利率为63.8%，环比提升1.0个百分点。费用率环比下降9.2个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为1.8%、1.6%、25.6%、-2.1%，分别环比下降0.2、0.4、10.5、增加1.8个百分点。资本化研发投入为2.66亿元，同比下降32.26%；研发投入资本化比重为19.42%，同比下降12.56个百分点[1] 研发人员增长 - 截至2024年上半年，海光信息的研发人员数量为1855人，同比增长34.2%，较2021年底增长79.9%。公司骨干研发人员多拥有知名芯片公司的就职背景及相关处理器开发经验，支撑公司产品顺利迭代[1] 产品和技术进展 - 海光DCU支持全精度模型训练，提供自主开放的完整软件栈。海光8000系列具有全精度浮点数据和各种常见整型数据计算能力，能够充分挖掘应用的并行性，发挥其大规模并行计算的能力。海光DCU提供包括TDK（DCU Toolkit）、开发工具链、模型仓库等一系列完整软件栈，支持TensorFlow、Pytorch和PaddlePaddle等主流深度学习架构与主流应用软件，适配不同API接口和编译器，并支持常见函数库、AI算法与框架。目前，海光DCU已实现Llama、GPT、Bloom、ChatGLM、悟道、紫东太初等大模型的全面应用，与国内文心一言、通义千问等大模型全面适配，达到国内领先水平[1] 投资建议 - 上调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为18.04亿元、23.24亿元、29.82亿元，同比增速分别为43%、29%、28%。摊薄EPS分别为0.78元、1.00元、1.28元，当前股价对应PE分别为99倍、77倍、60倍。看好公司CPU新品客户端逐步导入，DCU新品性能持续提升，维持“优于大市”评级[1]

公司基本情况 - 总股本为2,324百万股，流通股本为887百万股，市价为76.60元，市值为178,044百万元，流通市值为67,910百万元[2] 投资评级 - 报告对海光信息的投资评级为“买入”（维持）[3] 公司盈利预测及估值 - 2022年至2026年的营业收入预计分别为5,125百万元、6,012百万元、8,605百万元、11,873百万元和15,793百万元，增长率分别为122%、17%、43%、38%和33%[4] - 同期净利润预计分别为804百万元、1,263百万元、1,712百万元、2,364百万元和3,091百万元，增长率分别为146%、57%、35%、38%和31%[4] - 每股收益预计分别为0.35元、0.54元、0.74元、1.02元和1.33元[4] - 市盈率（P/E）分别为221.6、140.9、104.0、75.3和57.6[4] - 市净率（P/B）分别为10.4、9.5、8.9、8.1和7.3[4] 公司业绩分析 - 2024年上半年实现营收37.63亿元，同比增长44.08%，归母净利润8.53亿元，同比增长25.97%，毛利率63.43%，同比增加0.56个百分点，净利率32.58%，同比下降1.56个百分点[6] - 2024年第二季度实现营收21.71亿元，同比增长49.67%，环比增长36.35%，归母净利润5.65亿元，同比增长28.95%，环比增长95.77%，毛利率63.83%，同比增加1.66个百分点，环比增加0.96个百分点，净利率38.3%，同比减少0.30个百分点，环比增加13.53个百分点[6] 公司业务发展 - 海光CPU已应用于电信、金融、互联网、教育、交通等行业，海光DCU主要面向大数据处理、商业计算等计算密集型应用领域以及大模型训练、人工智能、泛人工智能应用领域展开商用[6] - 2024年上半年，公司在CPU和DCU芯片技术领域持续投入，研发投入13.72亿元，同比增长11.54%[6] - DCU能支持全精度模型训练，实现了LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM、悟道、紫东太初等为代表的大模型的全面应用，与国内包括文心一言、通义千问等大模型全面适配，达到国内领先水平[6] - 海光高端处理器产品已经得到国内行业用户的广泛认可，并逐步拓展了浪潮、联想、新华三、同方等国内知名服务器厂商[6] 市场前景分析 - 据IDC最新发布Global Data Sphere 2023数据，2023年我国数据量规模预计为30.0ZB，2027年将达到76.6ZB，2023-2027年CAGR达26.4%[6] - 根据我国印发的《算力基础设施高质量发展行动计划》，2025年我国算力规模将超过300 EFLOPS，智能算力占比达到35%[6] - 在AI的时代浪潮下，智算需求持续抬升，以加速芯片为主导的智能算力将成为数字经济时代下的算力主角[6] - 随着国产智能算力需求进一步提升，公司DCU业务将充分受益于GPU的国产替代浪潮[6] 投资建议 - 考虑到公司x86授权的稀缺性、掌握核心技术并具备自我迭代能力、产品性能卓越具备市场竞争力，且下游市场广泛、空间巨大，业绩表现亮眼，预计公司2024-2026年归母净利分别为17.12亿元、23.64亿元和30.91亿元，维持“买入”评级[6]

报告公司投资评级 公司首次覆盖,给予"买入-A"评级。[3] 报告的核心观点 1) 2024 上半年公司收入和净利润保持高速增长,同时存货金额进一步增加彰显公司经营信心。[3] 2) 公司 DCU 和 CPU 新一代产品有望推动公司收入加速增长。公司 CPU 和 DCU 在产品性能和产业生态上均处于国内第一梯队,有望持续受益于 CPU 和 AI 芯片的国产化替代。[3] 3) 预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 0.73、1.02、1.37,对应公司 8 月 15 日收盘价 76.60 元,2024-2026 年 PE 分别为 104.88、75.08、55.73。[3] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 1) 2024 年 8 月 14 日,公司发布 2024 年半年报,2024 年上半年公司实现收入 37.63 亿元,同比增长 44.08%;上半年实现归母净利润 8.53 亿元,同比增长 25.97%,实现扣非净利润 8.18 亿元,同比增长 32.09%。[2] 2) 2024 Q2 公司实现收入 21.71 亿元,同比增长 49.67%;2024 Q2 实现归母净利润 5.65 亿元,同比增长 28.95%,实现扣非净利润 5.46 亿元,同比增长 27.37%。[2] 事件点评 1) 2024 上半年公司收入和净利润保持高速增长,同时存货金额进一步增加彰显公司经营信心。[3] 2) 公司 DCU 和 CPU 新一代产品有望推动公司收入加速增长。海光 DCU 深算系列产品性能国内领先,支持全精度模型训练;海光 CPU 按照代际进行升级迭代,目前主力产品为海光三号,海光四号于 2023 年 10 月 31 日正式发布,预计未来将逐渐实现商用。[3] 财务数据与估值 1) 预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 0.73、1.02、1.37,对应公司 8 月 15 日收盘价 76.60 元,2024-2026 年 PE 分别为 104.88、75.08、55.73。[3] 2) 公司 2024-2026 年营业收入预计分别为 84.77 亿元、114.11 亿元、150.11 亿元,同比增长 41.0%、34.6%、31.5%;净利润预计分别为 16.98 亿元、23.71 亿元、31.95 亿元,同比增长 34.4%、39.7%、34.7%。[6][7]

报告公司投资评级 - 报告维持海光信息"买入"评级 [1] - 给予目标价93.80元 [1] 报告的核心观点 - 2Q24公司营收和利润均实现同环比高增,盈利能力大幅提升 [3] - 随着市场需求增加,客户对公司产品认可度进一步增强,同时公司持续提升产品性能,加大市场拓展力度 [3][4] - 2Q24产品结构升级带动毛利率环比改善,且费用管控加强,公司2Q24归母净利率提升至26.02% [3][4] - 2024-2027年行业信创有望加速推进,国产算力也将逐步进入舞台中央 [3][5] 分析师对公司的评价 - 公司作为国内稀缺CPU+DCU企业,产品性能、生态兼具优势 [3] - 维持24/25/26年收入预测87.19/121.08/148.07亿元,归母净利润预测17.48/25.88/31.30亿元 [3] - 给予25x 24PS(可比公司一致预期中值15X 24PS),目标价93.8元 [3][6]

2024年08月15日 电子 海光信息(688041.SH) 公司业务运营稳健，中报业绩表现优异 推荐 ( 维持) 事项： 股价:73.57元 主要数据 | --- | --- | |-------------------|---------------------------------| | 行业 | 电子 | | 公司网址 | www.hygon.cn | | 大股东/持股 | 曙光信息产业股份有限公司/27.96% | | 实际控制人 | | | 总股本(百万股) | 2,324 | | 流通A股(百万股) | 887 | | 流通B/H股(百万股) | | | 总市值(亿元) | 1,710 | | 流通A股市值(亿元) | 652 | | 每股净资产(元) | 8.27 | | 资产负债率(%) | 12.9 | 行情走势图 证券分析师 | --- | --- | |-------|--------------------------| | 付强 | 投资咨询资格编号 | | | S1060520070001 | | | FUQIANG021@pingan.com.cn | | 闫磊 | 投资咨询 ...

公司投资评级 - 报告对海光信息的投资评级维持为“买入”[4] 报告的核心观点 - 报告高度看好海光信息的长期发展，认为其在国产CPU及DCU领域的领先及稀缺地位值得维持“买入”评级[9] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩表现 - 海光信息2024年中报显示，营业收入为37.63亿元，同比增长44.08%；归母净利润为8.53亿元，同比增长25.97%；扣非归母净利润为8.18亿元，同比增长32.09%。Q2单季度营业收入为21.71亿元，同比增长49.67%；归母净利润为5.65亿元，同比增长28.95%；扣非归母净利润为5.46亿元，同比增长27.37%[10] 财务状况 - 上半年公司毛利率为63.43%，同比提升0.56个百分点，维持较高水平。经营活动净现金流为-1.13亿元，同比减少主要由于备货周期提前及备货数量增加。二季度末公司存货为24.55亿元，较2023年底增长128.59%，较一季度末增长43.65%。二季度末公司预付款项为30.90亿元，较2023年底增长29.37%[11] 产品与市场 - 海光DCU系列产品以GPGPU架构为基础，兼容通用的“类CUDA”环境，能够支持全精度模型训练，实现LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM等为代表的大模型的全面应用，与国内包括文心一言等大模型全面适配，达到国内领先水平。公司DCU产品快速迭代，有望成为国内主流GPU产品[12] 财务摘要和估值指标 - 报告提供了详细的财务摘要和估值指标，包括营业收入、归母净利润、毛利率、净利率、ROE、EPS、P/E、P/B等，展示了公司从2022年到2026年的财务预测和估值变化[14]

报告公司投资评级 - 买入（维持评级）[7] 报告的核心观点 - 海光信息（688041.SH）中报业绩略超预告中值，公司业绩稳步提升，新增适配AI大模型通义千问，展现AI领域不俗进展。[2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 24H1中报：略超预告中值，公司业绩稳步提升。营收：24H1实现营收37.63亿元，yoy+44.08%。单24Q2实现营收21.71亿元，yoy+49.67%，qoq+36.35%。归母：24H1实现归母净利润8.53亿元，yoy+25.97%。单24Q2实现归母净利润5.65亿元，yoy+28.95%，qoq+95.77%。扣非：24H1实现扣非净利润8.18亿元，yoy+32.09%。毛利率：24H1公司毛利率为63.43%，同比进一步提升0.56pcts；单24Q2毛利率为63.83%，环比提升0.96pcts。净利率：24H1公司归母净利率为22.7%，24Q2归母净利率为26.0%，同比下降4.2pcts，环比提升7.9pcts。[3] 重视国产替代浪潮下，政府/运营商算力需求释放 - 随着全国一体化算力网络和"东数西算"工程的部署，我国各地计算中心加快布局。当前我国超过30个城市正在建设或提出建设智算中心，已建成的、在建中的和规划中的智算中心数量已逾40家。海光DCU客户覆盖了包括智算中心"新基建"、互联网、金融、运营商等行业。中国电信服务器集采预估采购量为15.6万台（其中GPU服务器采购量占8.4%）；中国移动7994台AI服务器集采结果落地。预计24年国产算力芯片大机遇来临。[4] 公司新增适配通义千问，AI大模型再下一城 - 公司产品方面，在研项目中，新一代海光协处理器产品工程技术等资本化项目验收结项，建议关注公司DCU产品进展。截至24H1，公司研发人员为1855人，研发人员快速增长，或为产品迭代蓄力。客户进展方面，新增适配通义千问。24H1半年报，公司公告口径新增适配通义千问，展现AI领域不俗进展。[5] 盈利预测与投资建议 - 根据24年中报业绩，维持此前营收预测，预计公司将在24-26年实现营业收入87.0/118.4/151.0亿元，对应当前PS估值20/14/11倍。略调整归母净利润预期，预计公司将在24-26年实现归母净利润18.4/26.5/36.9亿元，对应当前PE估值93/64/46倍。维持"买入"评级。[10]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 海光信息2024年上半年业绩持续高增，营业收入和净利润均实现显著增长，主要得益于市场需求增加和产品性能提升 [1] - 公司持续加强研发投入，研发费用和研发人员数量均有显著增长，研发技术人员占员工总数的91.07% [1] - 海光CPU和DCU产品性能优异，生态不断完善，能够支持全精度模型训练和多种大模型的应用 [1] - AI发展上升至战略高度，国产智算中心建设正在加速推进，北京市计划到2027年实现智算基础设施软硬件产品全栈自主可控 [1] - 信创战略坚定不移，x86、CUDA生态形成核心壁垒，外部环境复杂化加深，自主进程已成为产业共识 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年上半年，海光信息实现营业收入37.63亿元，同比增长44.08%；归母净利润8.53亿元，同比增长25.97%；扣非归母净利润8.18亿元，同比增长32.09% [1] 研发投入 - 2024年上半年，公司研发费用11.31亿元，同比增长35.21%；研发技术人员1855人，占员工总数的91.07%，其中78.76%以上拥有硕士及以上学历 [1] 产品性能与生态 - 海光CPU在国产处理器中具有广泛的通用性和产业生态，海光DCU属于GPGPU的一种，能够支持全精度模型训练和多种大模型的应用 [1] AI发展与国产智算中心 - 国务院国资委推动AI赋能产业焕新，北京市计划到2025年智算供给规模达到45EFLOPS，到2027年实现智算基础设施软硬件产品全栈自主可控 [1] 信创战略与生态壁垒 - 外部环境复杂化加深，自主进程已成为产业共识，x86和CUDA生态为芯片的核心壁垒 [1]