分组1 - 公司目前处于关键发展拐点,在产品、生态等方面有很多进展,业绩表现也较好,市场关注度和认知度有待提升 [1][2][3] - CPU业务方面,海光4号CPU性能大幅提升,价格也有明显提升,预计将占据CPU市场半数份额 [5][6][7] - GPU业务方面,新一代SENSA RAA产品将在明年推出,性能有望达到国际主流水平 [5][6] - 公司生态优势明显,基于X86和RAWCOM生态,研发资源丰富,生态建设速度快 [10][11][12][13] 分组2 - 国家大基金三期规模大,有利于支持国产算力产业链发展,可能帮助解决国内HBM等产业链问题 [14] - 与竞争对手华为升腾相比,海光在生态、商业模式等方面有优势,但在性能和供应链规模上有所不足 [15][16][17] - 公司今年业绩有望超预期,CPU和GPU业务均有较好表现,毛利率有望进一步提升 [8][9] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **电话尾号1526 提问** 询问国家大基金三期对海光的具体影响 [14] **孙健 回答** 大基金三期规模大,有利于支持国产算力产业链发展,可能帮助解决国内HBM等产业链问题 [14] 问题2 **电话尾号6662 提问** 询问海光与竞争对手华为升腾的优劣比较 [15] **孙健 回答** 海光在生态、商业模式等方面有优势,但在性能和供应链规模上有所不足 [15][16][17]

公司业绩 - 公司已实现净利润扭亏为盈[1] - 公司营业收入快速增长，2018年-2022年增速均超过100%[12] - 公司归母净利润稳步提升，2021年扭亏为盈，2021年-2023年稳步提升[13] - 公司毛利率维持增长态势，2019年-2023年从37.3%增长至59.7%[15] - 公司费用率呈下降趋势，盈利能力持续改善，2023年研发费用已大幅超过同行[17] - 公司营运能力维持健康水平，应收账款周转天数逐年下降但现金回款能力保持健康[18] - 公司经营活动产生的现金流或将稳步增长，2023年同比增长1993%[19] CPU产品 - 公司CPU采用x86架构，在服务器领域具有竞争优势[2] - 公司CPU产品性能逐代提升，海光一号CPU基本达到AMD同代产品技术指标[22] - 海光7285CPU实测性能与Intel同期产品相当，具有32核心、64线程、2.0GHz主频等优势[23] - 公司CPU产品销售量约占总体市场份额的3.75%[33] - 公司CPU产品具有优异性能和生态优势，近期大型集采订单中搭载海光处理器的服务器整机集采额占比达50%[38] DCU产品 - 公司DCU产品在商业应用方面取得显著进展，支持全精度模型训练[3] - 公司DCU属于GPGPU的一种，全面兼容ROCmGPU计算生态[43] - 海光DCU基于ROCm架构，兼容CUDA生态，广泛应用于大数据处理、商业计算等计算密集类应用领域[48] - 海光DCU的第一代产品“深算一号”预计性能能达到英伟达A100的40%以上水平[50] 未来展望 - 公司预测24-26年营业收入分别为87.0/118.4/151.0亿元，增速分别为45%/36%/28%[54] - 公司CPU业务预计将持续高速增长，海光四号、海光五号有望成为主力产品[54] - 公司DCU业务预计在研发进展和商业应用上持续突破，产品规模有望实现较快增长[55] - 公司作为国内算力芯片龙头，有望持续拓展国产替代份额[56] - 公司首次覆盖，给予“买入”评级[56]

证券代码：688041 证券简称：海光信息 投资者关系活动记录表 编号：2024-02 ☑特定对象调研 □分析师会议 £媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动 □新闻发布会 □路演活动 类别 □现场参观 £其他_________________ 参与单位及人员 国海证券、泉果基金、中金资管、浙商证券、易方达基金、华夏久盈、 汇安基金、宝盈基金、安信基金、新华资产、银华基金、海通证券、新 华基金、天弘基金、国寿资产、国投证券、中邮证券 时间 2024年4月29日、4月30日 地点 公司会议室 上市公司接待人 董事会秘书、证券事务代表、董办投关人员 员姓名 ...

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[9] 报告的核心观点 1) 2024Q1营收利润增长快速,主要系公司加大市场开发力度且产业发展、众多行业对国产服务器需求大幅增加,加之公司专注高端处理器研发升级和产品迭代、持续加大技术创新力。[2] 2) 公司产品研发进展顺利,存货量有所提升。1) CPU:公司表示,截至2023年底,CPU产品营收占比较大,具有广泛通用性和产业生态。2) DCU:支持全精度模型训练,实现LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM等大模型应用。[3][4] 3) 自主可控步入深水区,政策推动智算国产化率提升。AI服务器:运营商采购频率与量级超预期,北京市智算政策推动国产化率提升。通用服务器:国产化替代逐步进入深水区,公司已在电信、金融、互联网、能源等行业主要场景取得良好业绩。[5] 盈利预测和投资评级 1) 我们预计2024-2026年公司营业收入分别为81.79/110.42/147.05亿元,归母净利润分别为16.81/22.68/30.28亿元,EPS分别为0.72/0.98/1.30元/股。[9] 2) 当前股价对应2025-2026年PE分别为81.12/60.76X,维持"买入"评级。[9]

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 海光信息(688041.SH) 2024年04月26日 海光信息(688041.SH)：24Q1 业 买入（维持） 所属行业：电子/半导体 绩持续增长，CPU 和 DCU 发展 当前价格(元)：79.16 前景广阔 证券分析师 陈蓉芳 资格编号：S0120522060001 投资要点 邮箱：chenrf＠tebon.com.cn 陈瑜熙 事件： 4月26日海光信息发布 2024年一季度业绩报告。24Q1实现营收15.92 资格编号：S0120524010003  亿元，同比+37.09%；实现归母净利润2.89亿元，同比+20.53%；实现扣非净利 邮箱：chenyx5＠tebon.com.cn 润2.72亿元，同比+42.71%。 市场表现 Q1业绩持续增长，经营现金流承压。收入端，实现营收15.92亿元，同比+37.09%， 海光信息 沪深300  主要系报告期内，公司加大市场开发力度且众多行业对国产服务器需求的大幅增 11% 0% 加，加之公司专注于高端处理器的研发升级和产品迭代，促进了公司营业收入规 -11% 模的进一步增长所致。利润端，实现归 ...

业绩总结 - 海光信息2024年Q1业绩超预期，营业收入达15.92亿元，同比增长37.09%[2] - 海光信息2024年Q1归母净利润为2.89亿元，同比增长20.53%[2] - 海光信息2024年Q1扣非归母净利润为2.72亿元，同比增长42.71%[2] - 海光信息2024年Q1经营活动净现金流为-6788.39万元，同比大幅改善[3] 财务状况 - 海光信息2024年Q1预付款项为26.14亿元，较去年进一步增加2.26个百分点[4] - 海光信息2024年Q1综合毛利率为62.87%，同比略降0.87个百分点[4] - 海光信息2024年Q1销售费用率为1.98%，同比提升0.35个百分点[4] - 海光信息2024年Q1管理费用率为36.09%，同比下降0.81个百分点[4] - 海光信息2024年Q1研发费用率为2%，同比下降1.27个百分点[4] 未来展望 - 海光信息2024年营业收入预测为8617百万元，同比增长43.3%[6] - 公司资产总计在2026年预计将达到36,665百万元，呈逐年增长趋势[7] - 预计2026年营业利润将达到4,482百万元，较2022年增长近3倍[7] - 预计2026年每股收益将达到1.45元，呈逐年增长趋势[7]

业绩总结 - 海光信息2024年一季度实现营业收入15.92亿元，同比增长37.09%[1] - 海光信息2024年一季度归母净利润为2.89亿元，同比增长20.53%[1] - 海光信息毛利率为62.87%，环比增加5个百分点[1] - 海光信息2024年至2026年预计收入和归母净利润增长[2] - 海光信息2024年目标价为95.1元，维持“增持-A”投资评级[2] 新产品和新技术研发 - 海光信息8000系列DCU具有全精度浮点数据和常见整型数据计算能力[2] 市场扩张和并购 - 海光信息作为国产算力龙头企业，在国产替代的大背景下，有望长期受益强劲的AIGC需求[2] 未来展望 - 海光信息2022年至2026年净利润率和ROIC预测[3] - 2026年预测营业收入、净利润、EPS、ROE和P/S[4] 其他新策略 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级[5]

业绩总结 - 公司发布2024Q1季报，一季度收入15.92亿元，同比增长37.09%[1] - 一季度归母净利润为2.89亿元，同比增长20.53%；扣非归母净利润为2.72亿元，同比增长42.71%[1] - 一季度综合毛利率为62.87%，环比增长5.07pct，主要原因是高毛利DCU产品出货占比提升和CPU产品定价策略调整[3] - 公司一季度末存货达17亿元，预付款26.1亿元，显示公司备货积极，后续销售计划乐观[4] - 经营性现金流入同比增长91.6%，薪酬支出高增，现金口径研发仍大幅投入[5] - 销售/管理/研发费用率分别为1.98%/2.00%/36.08%，研发费用口径降低可能与资本化率和股权激励费用有关[6] - 公司预测2024-2025年收入为85.25、111.23亿元，净利润预测为16.68、23.12亿元，2026年收入、利润预测为135.49、27.97亿元[7] 产品和技术 - 海光DCU产品具备支持大模型训练的能力，深算DCU二号开始商用，AIGC需求强劲[6] 未来展望 - 公司提醒投资者不同研究机构采用不同的评级术语和标准，建议投资者综合考虑多方信息[15] 风险提示 - 风险提示包括国产化服务器行业竞争加剧和国际贸易摩擦导致的供应链风险[8]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [6][8] 报告的核心观点 公司业绩稳定增长 - 2024年一季度公司实现营收15.92亿元，同比增长37.09%；实现归母净利润2.89亿元，同比增长20.53% [5] - 公司收入、利润均取得不错的增长,主要原因为公司加大市场开发力度且众多行业对国产服务器需求大幅增加,加之公司专注于高端处理器的研发升级和产品迭代、持续加大技术创新力 [6] - 2024年一季度末,公司存货和预付款项环比均出现幅度可观的增长,一定程度上意味着公司运营稳健,业务蒸蒸日上 [6] 国产算力支持政策利好公司 - 近日,北京市出台算力基础设施建设实施方案,提出到2025年实现智算供给规模达到45EFLOPS,到2027年实现100%自主可控智算中心建设能力,对采购自主可控GPU芯片的企业给予支持 [6] - 实施方案再次强调算力基础设施自主可控,对国产算力芯片的应用落地铺平了政策道路,海光DCU产品有望率先受益 [6] 公司竞争力强劲 - 公司拥有CPU+DCU的核心产品组合,技术水平先进,产品迭代速度快,软硬件生态繁荣,在国内市场中具备强大的竞争力 [6][8] - 在国产替代以及AI趋势的加持下,公司业绩有望维持稳定增长 [6][8] 财务数据总结 营收和利润预测 - 预计公司2024-2026年营业收入将分别达到83.09亿元、110.50亿元和141.44亿元,同比增长38.2%、33.0%和28.0% [7] - 预计公司2024-2026年净利润将分别达到17.49亿元、23.50亿元和30.54亿元,同比增长38.4%、34.4%和30.0% [7][8] 盈利能力 - 预计公司2024-2026年毛利率将分别达到62.5%、62.8%和63.0% [7] - 预计公司2024-2026年净利率将分别达到21.0%、21.3%和21.6% [7] - 预计公司2024-2026年ROE将分别达到8.6%、10.4%和11.9% [7] 估值水平 - 预计公司2024-2026年PE将分别为99.3X、73.9X和56.9X [7][8] - 预计公司2024-2026年PB将分别为8.5X、7.7X和6.8X [7]

业绩总结 - 公司2024年第一季度实现收入15.92亿元，同比增长37.09%[1] - 公司2024年第一季度归母净利润为2.89亿元，同比增长20.53%[1] - 公司2024年第一季度存货为17.09亿元，同比增长54.64%[1] - 公司2024-2026年预计收入分别为82.75/110.60/144.73亿元，归母净利润为17.36/22.93/29.45亿元[1] - 2024年预计公司营业收入将达到14473百万元，较2022年增长183.7%[2] - 2024年预计公司净利润将达到2412百万元，较2022年增长113.3%[2] - 2024年预计公司每股收益将达到0.75元，较2022年增长114.3%[2] 产品和技术 - 海光信息的CPU和DCU产品性能优异，生态不断完善，具有全精度浮点数据和各种常见整形数据计算能力[1] 财务指标 - 公司的营业利润率在2022年至2026年间波动较大，2023年达到最高值47.9%[2] - 公司的净利率在2022年至2026年间保持稳定，2023年和2024年均为21.0%[2] - 公司的ROE在2022年至2026年间逐年增长，2026年预计达到13.8%[2] - 公司的资产负债率在2022年至2026年间逐年下降，2026年预计为8.8%[2] - 公司的P/E比率在2022年至2026年间逐年下降，2026年预计为59.0[2] - 公司的EV/EBITDA比率在2022年至2026年间逐年下降，2026年预计为39.6[2] 投资评级 - 本报告的投资评级标准包括买入、增持、持有、减持和中性五个等级[7] - 评级标准是根据公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现来确定的[7] - 不同市场（A股、新三板、香港市场、美股）有不同的基准指数用于评级[7]