报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[9] 报告的核心观点 1) 2024Q1营收利润增长快速,主要系公司加大市场开发力度且产业发展、众多行业对国产服务器需求大幅增加,加之公司专注高端处理器研发升级和产品迭代、持续加大技术创新力。[2] 2) 公司产品研发进展顺利,存货量有所提升。1) CPU:公司表示,截至2023年底,CPU产品营收占比较大,具有广泛通用性和产业生态。2) DCU:支持全精度模型训练,实现LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM等大模型应用。[3][4] 3) 自主可控步入深水区,政策推动智算国产化率提升。AI服务器:运营商采购频率与量级超预期,北京市智算政策推动国产化率提升。通用服务器:国产化替代逐步进入深水区,公司已在电信、金融、互联网、能源等行业主要场景取得良好业绩。[5] 盈利预测和投资评级 1) 我们预计2024-2026年公司营业收入分别为81.79/110.42/147.05亿元,归母净利润分别为16.81/22.68/30.28亿元,EPS分别为0.72/0.98/1.30元/股。[9] 2) 当前股价对应2025-2026年PE分别为81.12/60.76X,维持"买入"评级。[9]