报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 海光信息2024年上半年业绩持续高增，营业收入和净利润均实现显著增长，主要得益于市场需求增加和产品性能提升 [1] - 公司持续加强研发投入，研发费用和研发人员数量均有显著增长，研发技术人员占员工总数的91.07% [1] - 海光CPU和DCU产品性能优异，生态不断完善，能够支持全精度模型训练和多种大模型的应用 [1] - AI发展上升至战略高度，国产智算中心建设正在加速推进，北京市计划到2027年实现智算基础设施软硬件产品全栈自主可控 [1] - 信创战略坚定不移，x86、CUDA生态形成核心壁垒，外部环境复杂化加深，自主进程已成为产业共识 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年上半年，海光信息实现营业收入37.63亿元，同比增长44.08%；归母净利润8.53亿元，同比增长25.97%；扣非归母净利润8.18亿元，同比增长32.09% [1] 研发投入 - 2024年上半年，公司研发费用11.31亿元，同比增长35.21%；研发技术人员1855人，占员工总数的91.07%，其中78.76%以上拥有硕士及以上学历 [1] 产品性能与生态 - 海光CPU在国产处理器中具有广泛的通用性和产业生态，海光DCU属于GPGPU的一种，能够支持全精度模型训练和多种大模型的应用 [1] AI发展与国产智算中心 - 国务院国资委推动AI赋能产业焕新，北京市计划到2025年智算供给规模达到45EFLOPS，到2027年实现智算基础设施软硬件产品全栈自主可控 [1] 信创战略与生态壁垒 - 外部环境复杂化加深，自主进程已成为产业共识，x86和CUDA生态为芯片的核心壁垒 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司业绩加速增长,毛利率提升,研发资本化率大幅下降,表明公司规模效应初显,预研-量产-优化技术迭代飞轮加速运行 [8] - 公司前瞻指标预付款和存货持续创新高,为未来收入高速增长提供信号 [9] - 海光 DCU 能够支持全精度模型训练,实现大模型的全面应用 [10] - 公司作为国内极为稀缺的 X86 和 GPGPU 技术架构领航员,正持续保持极高强度的研发力度加速技术迭代 [11] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计收入为86.85亿元、126.56亿元和180.60亿元,归母净利润为17.08亿元、25.41亿元和36.96亿元,PE为100倍、67倍和46倍 [11][13] - 公司2024年上半年实现营业收入37.63亿元,同比增长44.08%,实现归母净利润8.53亿元,同比增长25.97% [7] - 公司2024年H1毛利率63.43%,同比提升0.56个百分点,研发资本化率19.42%,同比下降12.56个百分点 [8]

公司代码：688041 公司简称：海光信息 2024 年半年度报告 海光信息技术股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 171 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 重大风险提示 公司已在本报告中详细描述了可能存在的相关风险，敬请查阅本报告"第三节 管理层讨论与 分析"中关于公司可能面临的风险因素。 三、 公司全体董事出席董事会会议。 四、 本半年度报告未经审计。 五、 公司负责人沙超群、主管会计工作负责人徐文超及会计机构负责人（会计主管人员）郭淼涛 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 六、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 不适用 七、 是否存在公司治理特殊安排等重要事项 □适用 √不适用 八、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告所涉及公司未来发展计划、发展战略等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺 ，敬请广大投资者注意投资风险。 九、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资 ...

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [9] 报告的核心观点 公司概况 - 海光信息是国产高端处理器代表企业,专注于高端处理器的研发、设计与技术创新 [1][2][20] - 公司产品包括海光通用处理器(CPU)和海光协处理器(DCU),在国内率先完成高端处理器产品的商业化应用 [23] - 公司采用Fabless模式,专注于芯片设计,拥有高端处理器核心技术 [36] 行业发展 - 信创产业市场规模持续高增长,预计2026年突破2000亿元,但CPU国产化水平较低 [3][90][93] - 国内AI算力需求持续增长,AI芯片市场规模预计2025年达1780亿元 [126][127] - 受美国对中国芯片出口限制,为国产AI芯片创造了广阔市场空间 [141][144] 公司竞争优势 - 海光CPU基于AMD授权的x86架构,兼容性强,生态优势明显 [120] - 海光CPU性能达到国际先进水平,与Intel同类产品性能相当 [114][116] - 海光DCU采用GPGPU架构,性能对标国际主流厂商,兼容"类CUDA"环境 [146][147] 财务数据总结 - 公司2024-2026年营收预计84.31/113.82/149.38亿元,归母净利润预计17.02/22.19/29.12亿元 [151] - 公司毛利率持续提升,2023年达59.67% [52] - 公司高度重视研发投入,2023年研发投入占营收比重达46.74% [55]

①信创、AI双轮驱动，分析师强call公司背靠中科院且填补国内核心处理器领域短板，有望成为 CPU+GPU本土替代领航者； ②金牌策略：A股市场流动性逐步改善，海外风险有所发酵。 《风口研报》今日导读 1、海光信息（688041）：①公司致力于高端处理器领域，背靠中科院计算研究所，为数字中国提供核 心计算引擎，有望成为CPU+GPU本土替代领航者；②行业信创仍在进行时，尽管英伟达的国内市占强 势领先，但公司x86授权的稀缺性、掌握核心技术并具备自我迭代能力、产品性能卓越，在国产市场中 也具备较强竞争力；③中泰证券孙行臻看好公司下游市场广泛、空间较大，业绩表现亮眼。预计2024- 26年归母净利分别为17.12/23.64/30.91亿元，同比增长35%/38%/31%，对应PE为102.3/74.1/56.7 倍；④风险因素：核心技术积累不足、无法继续使用授权技术。 2、金牌策略：①中信证券：市场流动性已经在逐步改善，三季度有望迎来市场拐点；②申万宏源证 券：维持三季度弱势震荡，四季度指数中枢抬升的判断；③中信建投证券：海外渐变，收缩战线。 主题一 信创、AI双轮驱动，分析师强call公司背靠中科院且填补国内 ...

①户储行业的库存去化基本进入尾声，而新兴市场需求正在涌现，这家公司有望显著受益； ②微逆国 产龙头、全球第二，分析师看好公司在欧洲品牌渠道优势显著，可充分受益市场高溢价； ③领先的智 慧交通供应商，江苏省唯一经授权的ETC发行机构，在车路云相关政策推动下有望进入快速发展阶段； ④新质生产力是高质量发展的内在要求和重要着力点，党的二十届三中全会对其进行重点着墨。 【券商策略最新观点】 招商策略张夏：新质生产力是高质量发展的内在要求和重要着力点，党的二十届三中全会对其进行重点 着墨 党的二十届三中全会召开后A股有哪些机会变化？招商策略张夏认为，重点关注以下三方面： 1）新质生产力：新质生产力是高质量发展的内在要求和重要着力点，党的二十届三中全会对其进行重 点着墨，并提到"促进各类先进生产要素向发展新质生产力集聚"。 2）财税体制改革：本次发布会对财税体制改革如何改进行了进一步的透露，重点在于呵护地方财力， 有利于缓解当前土地出让金向上弹性较弱背景下的地方财政压力。 3）国企改革：本次全会提到要"推动国有资本和国有企业做强做优做大"。 此外，一些新提法，如"国家宏观资产负债表管理，优化各类存量结构调整"等也建议进一 ...

报告摘要 - 海光信息致力于高端处理器领域,以AMD战略合作,获得技术授权开始,到目前实现自主研发,公司成功开发了广泛应用的处理器芯片,填补国内核心处理器领域短板 [7] - 2019年-2023年,收入从3.79亿增长到60.12亿,归母净利润从-0.83亿增长到12.63亿,5年实现收入20倍、净利润10余倍增长 [10][11] - 公司产品线不断升级,DCU产品成为营收新引擎,产品结构更加均衡,市场渗透逐步扩大 [32] - 公司拥有庞大且高素质的研发团队,积极推动技术创新,不断获得专利,产品性能和市场份额有显著提升 [57] CPU - x86指令集技术路线主流,软硬件环境成熟,应用最广泛的两种架构为x86架构和ARM架构,分别构建起Wintel和AA两大生态体系 [87][88] - 全球服务器市场x86处理器销售额占比超九成,国内行业信创持续推进,预计2025年国产x86芯片出货量超1000万颗 [99][106][112] - 海光信息的核心优势在于:1)合资子公司具备AMD Zen1架构授权,选用x86架构,下游生态软硬件环境更成熟;2)产品性能先进,比肩国际同类型主流高端处理器水平,在国内处于领先地位 [93][176] GPGPU - GPGPU擅长高效并行计算,计算能力是GPGPU的核心关键参数,广泛应用于人工智能领域、商业计算和大数据处理领域 [136][146] - AIGC浪潮下,全球算力规模呈高增长态势,数据中心建设提速,算力芯片、AI服务器有望持续放量,预计2024年中国AI芯片市场规模达1412亿元 [149][154][157] - 尽管英伟达的国内市占强势领先,但海光信息在国产市场中也具备较强竞争力,主要原因有:1)使用"类CUDA"架构,生态、编程环境等方面具有高度的相似性;2)商业化应用部署中,深算一号部分产品性能达到国际上同类型高端产品的水平 [167] 竞争优势 - 海光信息合资子公司获得AMD技术授权,形成大量自主知识产权,海光CPU和DCU产品性能先进,比肩国际同类型主流高端处理器水平 [176][185] - 海光CPU和DCU产品支持国密算法,对熔断漏洞免疫,筑造可信执行环境 [196][199] - 海光产品本土化优势显著,得到众多OEM客户支持,在金融、电信等行业信创市场领先 [204][209] 盈利预测及估值 - 预计公司2024-2026年实现收入86.05/118.73/157.93亿元,归母净利润17.12/23.64/30.91亿元,业绩表现亮眼 [211][212] - 给予"买入"评级,考虑到公司x86授权的稀缺性、掌握核心技术并具备自我迭代能力、产品性能卓越具备市场竞争力,且下游市场广泛、空间较大 [215]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[1] 报告的核心观点 1) 2024Q2 公司营收同比增长37%~61%,业绩有望持续释放 [6] 2) 国产AI算力需求加速提升,信创产业渗透率持续增高 [8][9] 3) 公司CPU和DCU产品具有通用性和生态优势,是国产处理器领军者 [10][13] 4) 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持较高增长 [14] 公司投资价值分析 1) 公司围绕通用计算市场,持续提供高性能、高可靠、低功耗的产品以及优质的服务,带动营收高速增长 [6] 2) 国产AI芯片和信创产品需求持续提升,公司有望受益 [8][9] 3) 公司CPU和DCU产品具有广泛的通用性和良好的产业生态,有望进一步提升国产化率 [10][13] 4) 公司未来3年营收和净利润有望保持较高增长 [14]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩持续高增长 - 2024年上半年营业收入预计同比增长37.08%到50.09%,归母净利润预计同比增长16.32%到30.78% [1][2] - 海光CPU在国产处理器中具有广泛的通用性和产业生态,DCU能够支持大模型的全面应用 [2] 国产算力基建进展不断 - 2024年2月,10家中央企业签订倡议书,将主动向社会开放人工智能应用场景 [3] - 北京市算力基础设施建设目标到2027年实现100%自主可控 [3] 信创战略持续推进 - 外部环境复杂化,自主进程已成为产业共识 [4] - CPU x86架构和GPU CUDA具备广泛的生态壁垒 [4] 财务数据总结 - 预计2024-2026年收入为82.75/110.60/144.73亿元,归母净利润为17.36/22.93/29.45亿元 [4][5] - 2024年预计毛利率为58.2%,净利率为21.0%,ROE为10.7% [13]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 公司 24H1 继续稳健增长,根据业绩预告推算 24Q2 环比经营亦在改善,利润端环比增长更为显著 [6] - 国产 CPU 应用场景日趋广泛,DCU 持续拥抱 AI 赛道 [6] - "销售一代、验证一代、研发一代"策略稳步迈进,助力中国算力从跟跑、并跑向领跑跨越 [6] 财务数据总结 - 预计公司 2024/2025/2026 年分别实现收入 84.64/115.10/151.25 亿元,实现归母净利润分别为 16.45/23.44/33.44 亿元,EPS 分别为 0.71/1.01/1.44 元 [6] - 当前股价对应 2024-2026 年 PE 分别为 99.7/70.0/49.1 倍 [6]