会议主要讨论的核心内容 公司处于关键发展阶段 [1][2] - 公司在产品和技术方面取得显著进步,尤其是在CPU和GPU领域 - 公司财务表现出色,是计算机板块中业绩优秀的公司之一 CPU业务强势增长 [2][3] - 四号CPU产品成功销售,性能大幅提升,确立了市场地位并有望推动价格上涨 - GPU新品将进一步增强AI能力,有望在关键客户验证后提升市场认知度 - 公司把握算力需求增长和国产算力投入机遇,以及构建海光生态,为未来发展奠定基础 国产CPU及GPU产品进展与市场展望 [3] - 海光四号CCPU已量产并通过认证,预计23-24年下半年将大量上市,可能占据CPU市场过半份额 - 四号CPU核心数翻倍、芯片尺寸增加导致价格上涨,服务器端产品平均售价可达近2万元 - 新一代DCU产品价格预计达四五万,毛利率有望进一步提高至40%以上 - 公司关联交易规模达60亿,手头订单良好,CPU营收约50亿,GPU约30亿,存在超预期可能性 - 大基金三期支持和各地算力建设规划为行业发展提供有利环境 生态和算力是公司核心优势 [4][5] - 公司通过构建强大生态系统和注重算力提升来区别于竞争对手 - 生态系统的构建比单纯追求性能更加困难且具有颠覆性 - 公司利用国际开源社区力量,以较低成本实现较高研发效率,在生态端占据优势地位 - 未来公司将继续优化生态系统和提升性能,维持市场竞争优势,行业可能向更集中格局发展 国家大基金三期对行业的影响 [4][6] - 大基金三期规模达3400多亿,将加强国产供应链支持,促进国产芯片产业完善 - 大基金历史投资主要集中在设备材料,未直接出资于海光领域,但有望惠及整个行业 - 关注新出芯片产品在市场中的竞争情况 国产算力芯片对比 [6] - 华为升腾产品在性能、算力及外带宽等方面具有优势,拥有更好的HBM库存和更大的供应链体量 - 海光神兽在生态系统方面更为详细,具有更好的通用性和功能性,但生态适配相对复杂 问答环节重要的提问和回答 问题1 **发言人提问** 海光信息在当前时间节点的发展状况如何?从产品和业绩维度来看,海光信息有哪些关键亮点? [4] **发言人回答** - 海光信息处于关键的拐点状态,在产业、产品和生态方面都面临众多进展 - 尽管市场关注度和认知度相对不高,但公司业务和业绩表现良好,特别是在TMT和计算机板块 - 四号CPU成功销售并实现性能大幅提升,将为公司在CPU市场占据更高地位提供支撑,价格也有望提升 - GPU新品将持续验证和迭代AI能力,随着市场认可度提升,将提升公司在GPU和DCU业务的认知度 [4] 问题2 **发言人提问** 海光信息在机遇端有哪些值得关注的机会?海光信息在产品端有哪些具体进展? [4] **发言人回答** - 机遇方面,算力需求持续拉动,国产算力项目大量投入和落地将带来超预期产业增量需求 - 大基金等政策支持也将为行业带来新的发展机遇 - 产品方面,四号CPU已量产并通过认证,客户反馈良好 - GPU产品取得重要进展,如今年预计推出深钻2AI版,明年将推出性能转折点的深钻3等新品 [4] 问题3 **发言人提问** 海光信息在生态端具备何种优势? [4] **发言人回答** - 海光信息在生态端拥有明显优势,如基于x86的全球通用CPU指令集,以及与全球领先生态紧密融合的DCU和GPU - 这些生态优势确保了海光信息在国内算力产业爆发和竞争中获得强大支撑和成功保障 [4] 问题4 **发言人提问** 海光四号服务器端产品价格预期如何? [5] **发言人回答** - 海光四号服务器端产品在技术升级和工艺国产化趋势下,预计其均价将进一步提升至接近2万元水平 - 市场需求复苏,包括CPU服务器和信创市场增长,今年这一领域的业绩在量价方面都相对有保证,增长确定性较高 [5] 问题5 **发言人提问** 海光四号CPU和DCU出货量及价格预测如何? [5] **发言人回答** - 海光四号CPU出货量预计将有所增长,但未详细拆分 - DCU出货量预计也会有所增长,随着新一代产品推出,价格已达到四五万元,相比上一代有明显提升,毛利也随之提高 - 预计下一代DCU产品价格将进一步提升至10万以上,毛利也会相对可观 [5] 问题6 **发言人提问** 海光公司关联交易公告及业绩预测情况如何? [5] **发言人回答** - 海光公司发布了60亿以上的关联交易公告,考虑到已有订单,预计今年CPU营收约50亿,GPU营收约30亿,存在超预期可能性 - 国产产业链如大基金三期规模大,以及各省市算力建设规划的推进,为行业带来较好的发展机遇 [5] 问题7 **发言人提问** 海光公司在算力生态方面有何核心优势? [5] **发言人回答** - 海光公司的核心优势在于生态而非单纯性能,生态是决定市场格局的关键因素 - 借助国际主流开源社区力量,海光降低了研发成本,使生态建设速度较快,相比

分组1 - 公司目前处于关键发展拐点,在产品、生态等方面有很多进展,业绩表现也较好,市场关注度和认知度有待提升 [1][2][3] - CPU业务方面,海光4号CPU性能大幅提升,价格也有明显提升,预计将占据CPU市场半数份额 [5][6][7] - GPU业务方面,新一代SENSA RAA产品将在明年推出,性能有望达到国际主流水平 [5][6] - 公司生态优势明显,基于X86和RAWCOM生态,研发资源丰富,生态建设速度快 [10][11][12][13] 分组2 - 国家大基金三期规模大,有利于支持国产算力产业链发展,可能帮助解决国内HBM等产业链问题 [14] - 与竞争对手华为升腾相比,海光在生态、商业模式等方面有优势,但在性能和供应链规模上有所不足 [15][16][17] - 公司今年业绩有望超预期,CPU和GPU业务均有较好表现,毛利率有望进一步提升 [8][9] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **电话尾号1526 提问** 询问国家大基金三期对海光的具体影响 [14] **孙健 回答** 大基金三期规模大,有利于支持国产算力产业链发展,可能帮助解决国内HBM等产业链问题 [14] 问题2 **电话尾号6662 提问** 询问海光与竞争对手华为升腾的优劣比较 [15] **孙健 回答** 海光在生态、商业模式等方面有优势,但在性能和供应链规模上有所不足 [15][16][17]

公司业绩 - 公司已实现净利润扭亏为盈[1] - 公司营业收入快速增长，2018年-2022年增速均超过100%[12] - 公司归母净利润稳步提升，2021年扭亏为盈，2021年-2023年稳步提升[13] - 公司毛利率维持增长态势，2019年-2023年从37.3%增长至59.7%[15] - 公司费用率呈下降趋势，盈利能力持续改善，2023年研发费用已大幅超过同行[17] - 公司营运能力维持健康水平，应收账款周转天数逐年下降但现金回款能力保持健康[18] - 公司经营活动产生的现金流或将稳步增长，2023年同比增长1993%[19] CPU产品 - 公司CPU采用x86架构，在服务器领域具有竞争优势[2] - 公司CPU产品性能逐代提升，海光一号CPU基本达到AMD同代产品技术指标[22] - 海光7285CPU实测性能与Intel同期产品相当，具有32核心、64线程、2.0GHz主频等优势[23] - 公司CPU产品销售量约占总体市场份额的3.75%[33] - 公司CPU产品具有优异性能和生态优势，近期大型集采订单中搭载海光处理器的服务器整机集采额占比达50%[38] DCU产品 - 公司DCU产品在商业应用方面取得显著进展，支持全精度模型训练[3] - 公司DCU属于GPGPU的一种，全面兼容ROCmGPU计算生态[43] - 海光DCU基于ROCm架构，兼容CUDA生态，广泛应用于大数据处理、商业计算等计算密集类应用领域[48] - 海光DCU的第一代产品“深算一号”预计性能能达到英伟达A100的40%以上水平[50] 未来展望 - 公司预测24-26年营业收入分别为87.0/118.4/151.0亿元，增速分别为45%/36%/28%[54] - 公司CPU业务预计将持续高速增长，海光四号、海光五号有望成为主力产品[54] - 公司DCU业务预计在研发进展和商业应用上持续突破，产品规模有望实现较快增长[55] - 公司作为国内算力芯片龙头，有望持续拓展国产替代份额[56] - 公司首次覆盖，给予“买入”评级[56]

证券代码：688041 证券简称：海光信息 投资者关系活动记录表 编号：2024-02 ☑特定对象调研 □分析师会议 £媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动 □新闻发布会 □路演活动 类别 □现场参观 £其他_________________ 参与单位及人员 国海证券、泉果基金、中金资管、浙商证券、易方达基金、华夏久盈、 汇安基金、宝盈基金、安信基金、新华资产、银华基金、海通证券、新 华基金、天弘基金、国寿资产、国投证券、中邮证券 时间 2024年4月29日、4月30日 地点 公司会议室 上市公司接待人 董事会秘书、证券事务代表、董办投关人员 员姓名 ...

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[9] 报告的核心观点 1) 2024Q1营收利润增长快速,主要系公司加大市场开发力度且产业发展、众多行业对国产服务器需求大幅增加,加之公司专注高端处理器研发升级和产品迭代、持续加大技术创新力。[2] 2) 公司产品研发进展顺利,存货量有所提升。1) CPU:公司表示,截至2023年底,CPU产品营收占比较大,具有广泛通用性和产业生态。2) DCU:支持全精度模型训练,实现LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM等大模型应用。[3][4] 3) 自主可控步入深水区,政策推动智算国产化率提升。AI服务器:运营商采购频率与量级超预期,北京市智算政策推动国产化率提升。通用服务器:国产化替代逐步进入深水区,公司已在电信、金融、互联网、能源等行业主要场景取得良好业绩。[5] 盈利预测和投资评级 1) 我们预计2024-2026年公司营业收入分别为81.79/110.42/147.05亿元,归母净利润分别为16.81/22.68/30.28亿元,EPS分别为0.72/0.98/1.30元/股。[9] 2) 当前股价对应2025-2026年PE分别为81.12/60.76X,维持"买入"评级。[9]

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 海光信息(688041.SH) 2024年04月26日 海光信息(688041.SH)：24Q1 业 买入（维持） 所属行业：电子/半导体 绩持续增长，CPU 和 DCU 发展 当前价格(元)：79.16 前景广阔 证券分析师 陈蓉芳 资格编号：S0120522060001 投资要点 邮箱：chenrf＠tebon.com.cn 陈瑜熙 事件： 4月26日海光信息发布 2024年一季度业绩报告。24Q1实现营收15.92 资格编号：S0120524010003  亿元，同比+37.09%；实现归母净利润2.89亿元，同比+20.53%；实现扣非净利 邮箱：chenyx5＠tebon.com.cn 润2.72亿元，同比+42.71%。 市场表现 Q1业绩持续增长，经营现金流承压。收入端，实现营收15.92亿元，同比+37.09%， 海光信息 沪深300  主要系报告期内，公司加大市场开发力度且众多行业对国产服务器需求的大幅增 11% 0% 加，加之公司专注于高端处理器的研发升级和产品迭代，促进了公司营业收入规 -11% 模的进一步增长所致。利润端，实现归 ...

业绩总结 - 海光信息2024年Q1业绩超预期，营业收入达15.92亿元，同比增长37.09%[2] - 海光信息2024年Q1归母净利润为2.89亿元，同比增长20.53%[2] - 海光信息2024年Q1扣非归母净利润为2.72亿元，同比增长42.71%[2] - 海光信息2024年Q1经营活动净现金流为-6788.39万元，同比大幅改善[3] 财务状况 - 海光信息2024年Q1预付款项为26.14亿元，较去年进一步增加2.26个百分点[4] - 海光信息2024年Q1综合毛利率为62.87%，同比略降0.87个百分点[4] - 海光信息2024年Q1销售费用率为1.98%，同比提升0.35个百分点[4] - 海光信息2024年Q1管理费用率为36.09%，同比下降0.81个百分点[4] - 海光信息2024年Q1研发费用率为2%，同比下降1.27个百分点[4] 未来展望 - 海光信息2024年营业收入预测为8617百万元，同比增长43.3%[6] - 公司资产总计在2026年预计将达到36,665百万元，呈逐年增长趋势[7] - 预计2026年营业利润将达到4,482百万元，较2022年增长近3倍[7] - 预计2026年每股收益将达到1.45元，呈逐年增长趋势[7]

业绩总结 - 海光信息2024年一季度实现营业收入15.92亿元，同比增长37.09%[1] - 海光信息2024年一季度归母净利润为2.89亿元，同比增长20.53%[1] - 海光信息毛利率为62.87%，环比增加5个百分点[1] - 海光信息2024年至2026年预计收入和归母净利润增长[2] - 海光信息2024年目标价为95.1元，维持“增持-A”投资评级[2] 新产品和新技术研发 - 海光信息8000系列DCU具有全精度浮点数据和常见整型数据计算能力[2] 市场扩张和并购 - 海光信息作为国产算力龙头企业，在国产替代的大背景下，有望长期受益强劲的AIGC需求[2] 未来展望 - 海光信息2022年至2026年净利润率和ROIC预测[3] - 2026年预测营业收入、净利润、EPS、ROE和P/S[4] 其他新策略 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级[5]

业绩总结 - 公司发布2024Q1季报，一季度收入15.92亿元，同比增长37.09%[1] - 一季度归母净利润为2.89亿元，同比增长20.53%；扣非归母净利润为2.72亿元，同比增长42.71%[1] - 一季度综合毛利率为62.87%，环比增长5.07pct，主要原因是高毛利DCU产品出货占比提升和CPU产品定价策略调整[3] - 公司一季度末存货达17亿元，预付款26.1亿元，显示公司备货积极，后续销售计划乐观[4] - 经营性现金流入同比增长91.6%，薪酬支出高增，现金口径研发仍大幅投入[5] - 销售/管理/研发费用率分别为1.98%/2.00%/36.08%，研发费用口径降低可能与资本化率和股权激励费用有关[6] - 公司预测2024-2025年收入为85.25、111.23亿元，净利润预测为16.68、23.12亿元，2026年收入、利润预测为135.49、27.97亿元[7] 产品和技术 - 海光DCU产品具备支持大模型训练的能力，深算DCU二号开始商用，AIGC需求强劲[6] 未来展望 - 公司提醒投资者不同研究机构采用不同的评级术语和标准，建议投资者综合考虑多方信息[15] 风险提示 - 风险提示包括国产化服务器行业竞争加剧和国际贸易摩擦导致的供应链风险[8]

电子 公 2024年04月26日 司 报 海光信息(688041.SH) 告 24Q1业绩增速稳定，国产算力支持政策利好公司 推荐 ( 维持 ) 事项： 公司发布2024年一季报，实现营业收入15.92亿元，同比增长37.09%；实现归 股价:74.7元 母净利润2.89亿元，同比增长20.53%。 公 主要数据 平安观点： 行业 电子 司 公司网址 www.hygon.cn ...