报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [6][8] 报告的核心观点 公司业绩稳定增长 - 2024年一季度公司实现营收15.92亿元，同比增长37.09%；实现归母净利润2.89亿元，同比增长20.53% [5] - 公司收入、利润均取得不错的增长,主要原因为公司加大市场开发力度且众多行业对国产服务器需求大幅增加,加之公司专注于高端处理器的研发升级和产品迭代、持续加大技术创新力 [6] - 2024年一季度末,公司存货和预付款项环比均出现幅度可观的增长,一定程度上意味着公司运营稳健,业务蒸蒸日上 [6] 国产算力支持政策利好公司 - 近日,北京市出台算力基础设施建设实施方案,提出到2025年实现智算供给规模达到45EFLOPS,到2027年实现100%自主可控智算中心建设能力,对采购自主可控GPU芯片的企业给予支持 [6] - 实施方案再次强调算力基础设施自主可控,对国产算力芯片的应用落地铺平了政策道路,海光DCU产品有望率先受益 [6] 公司竞争力强劲 - 公司拥有CPU+DCU的核心产品组合,技术水平先进,产品迭代速度快,软硬件生态繁荣,在国内市场中具备强大的竞争力 [6][8] - 在国产替代以及AI趋势的加持下,公司业绩有望维持稳定增长 [6][8] 财务数据总结 营收和利润预测 - 预计公司2024-2026年营业收入将分别达到83.09亿元、110.50亿元和141.44亿元,同比增长38.2%、33.0%和28.0% [7] - 预计公司2024-2026年净利润将分别达到17.49亿元、23.50亿元和30.54亿元,同比增长38.4%、34.4%和30.0% [7][8] 盈利能力 - 预计公司2024-2026年毛利率将分别达到62.5%、62.8%和63.0% [7] - 预计公司2024-2026年净利率将分别达到21.0%、21.3%和21.6% [7] - 预计公司2024-2026年ROE将分别达到8.6%、10.4%和11.9% [7] 估值水平 - 预计公司2024-2026年PE将分别为99.3X、73.9X和56.9X [7][8] - 预计公司2024-2026年PB将分别为8.5X、7.7X和6.8X [7]