报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2][6] 报告的核心观点 收入大超预期,利润符合预期 - 公司2024年半年度预计实现营业收入35.8-39.2亿元,同比增长37.08%到50.09%;预计实现归母净利润7.88-8.86亿元,同比增长16.32%到30.78% [7] - 2024Q2公司营业收入超出市场预期,主要原因为行业信创景气度较高,同时公司市场份额提升 [7] AIGC浪潮下,国产算力前景广阔 - 2025年全国算力规模将超过300EFLOPS,其中智能算力占比达到35% [8] - 算力国产化成为重要趋势,北京市提出到2025年实现智算基础设施软硬件产品全栈自主可控 [8] - 国产算力厂商正迎来前所未有的发展机遇 [8] 海光DCU系列生态优势突出,快速迭代有望成为国内主流GPU产品 - 海光DCU系列产品以GPGPU架构为基础,兼容通用的"类CUDA"环境,能够支持大模型的全面应用,达到国内领先水平 [9] - 公司DCU产品快速迭代,有望成为国内主流GPU产品 [9] 财务数据总结 营收和利润情况 - 2024年预计实现营业收入86.17亿元,同比增长43.3% [10] - 2024年预计实现归母净利润17.93亿元,同比增长41.9% [10] 盈利能力 - 2024年预计毛利率57.9%,净利率20.8% [10] - 2024年预计ROE为10.7% [10] 估值水平 - 2024年预计PE为91.5倍,PB为8.1倍 [10]

财务预测 - 海光信息技术股份有限公司预计2024年半年度营业收入将增长37.08%到50.09%[3] - 预计2024年半年度净利润将增长16.32%到30.78%[7] - 预计2024年半年度扣除非经常性损益的净利润将增长17.29%到32.63%[8]

会议主要讨论的核心内容 海光信息公司的产品和技术进展 - 公司已获得 AMD 授权,在服务器市场取得一定份额,并推出工作站 CPU 产品 [2] - 公司的 DCU 产品采用国际主流 GPU 路线,已有深算一号和二号商业化应用,三号正在研发中 [2] - 公司 CPU 产品线包括 7000 系列、5000 系列和 3000 系列,针对不同市场需求 [3] - 公司 DCU 产品能够全面兼容 RollCOM GPU 计算生态,支持广泛的国际主流软件 [6] 公司的财务和业务发展 - 公司营业收入和净利润实现大幅增长,2023 年营收 61 亿元,同比增长 17%,净利润 12.6 亿元,同比增长 59% [3] - 公司 CPU 产品毛利率自 2019 年至 2021 年持续增长,其中高端 7000 系列毛利率最高 [4] - 公司在服务器市场及 CPU 应用领域积极拓展,特别是在移动工作站和 DCU 领域具有优势 [7] - 公司与关联方累计发生 22 亿元关联交易,预计全年收入保持良好增速,净利润率有望提升 [7] 公司的研发和创新能力 - 公司自 2016 年以来经历了五代 CPU 产品的迭代开发 [3] - 公司保持较高水平的研发投入,面对供应链变动进行存货备货与战略储备 [4] - 公司通过技术吸收实现自主创新能力提升,其 CPU 性能与国际品牌相抗衡 [4] - 公司 DCU 产品已实现与国内外重要 AI 框架的兼容,展现了良好的下游客户适配性 [6] 问答环节重要的提问和回答 公司在哪些领域具有产品自主迭代能力 - 公司在服务器市场获得 AMD 授权,具备产品自主迭代的能力,并在该市场上占据较大份额 [9] - 公司在工作站市场也推出了相应的 CPU 产品 [9] 公司 DCU 产品的技术路线和应用进展 - 公司 DCU 采用国际主流 GPU 路线,拥有大架构设计,能适配国际主流软件 [9] - 公司已有深算一号和深算二号得到商业应用,而三号仍在研发阶段 [9] 公司 CPU 产品线的发展历程和定位 - 公司 CPU 研发始于 2016-2017 年,每代产品历时 2-3 年,分为 7000、5000 和 3000 三个系列 [10] - 7000 系列针对高端服务器市场,5000 系列针对政务、企业教育等领域,3000 系列针对工作站和边缘计算入门级市场 [10] 公司 DCU 产品线的规划和进展 - 公司 DCU 产品规划为三代,其中深算一号自 2018 年开始研发,2021 年实现量产 [11] - DCU 是公司收入的主要来源之一 [11] 公司的股权和子公司结构,以及近年财务表现 - 公司股权集中,由中科系、成都国资及员工持股平台持有,有两个子公司 [12] - 近五年来,公司营业收入持续增长,2023 年达 61 亿元,同比增长 17%,净利润增长 59% [12] 公司各产品线毛利率变化及原因 - 公司 CPU 产品毛利率自 2019 年至 2021 年持续上升,其中高端 7000 系列最高 [13] - 整体利润率稳步提升,反映了行业门槛高且成功量产后的高额利润率特点 [13] 公司研发投入情况及对未来市场的影响 - 公司研发费用率较高,2022-2023 年研发投入接近 20 亿元,同比大幅增长 41% [14] - 高研发投入反映了公司在算力芯片市场的领先地位及对未来市场需求的战略布局 [14] 公司 CPU 产品的性能表现 - 公司 CPU 通过吸收 AMD 技术实现自主创新,性能与 Intel 同期产品相当,甚至略优于 Intel 8360 [15][16] - 随着四号和五号产品的迭代,公司 CPU 性能有望进一步提升 [15] 公司 CPU 产品线及市场定位 - 公司拥有 3500、7000 等三个系列 CPU 产品,四号和五号将成为主力产品 [17] - 公司 CPU 采用 x86 架构,相较于 ARM 具有更高的软硬件环境成熟度和丰富的生态优势 [17] 公司在移动工作站市场的发展前景 - 公司 CPU 不仅适用于服务器领域,还有广阔的空间应用于移动工作站市场 [18] 公司 DCU 产品的特点及市场潜力 - 公司 DCU 基于 GPU 架构设计,能兼容 RoCM GPU 计算生态,具有较高的适配性和通用性 [19][20] - 公司 DCU 产品性能指标接近 A100,并不断迭代更新,显示出良好的下游客户适配性 [20] 公司当前财务状况及未来发展预测 - 公司与关联方发生较大金额的关联交易,预计未来收入将保持良好增速,净利润率有望提升 [21] - 公司积极拓展移动工作站和 DCU 等新业务领域,未来发展前景广阔 [21]

会议主要讨论的核心内容 - 公司主要从事CPU和DCU(深度计算处理器)两大产品线 [1][2][3] - CPU产品包括7000、5000和3000三个系列,分别面向高端服务器、中端政企和入门工作站市场 [2][3][7] - CPU产品性能与英特尔同期主流产品相当,并具备自主创新能力 [6][7] - CPU产品在国内服务器市场占据较高份额,获得多项安全可靠认证 [5][6] - DCU产品采用GPGPU架构,具备丰富的软件生态适配性,已推出深算一号和深算二号产品 [10][11][12] - 公司整体收入和利润保持快速增长,毛利率和净利率水平较高 [3][4] - 公司研发投入持续增加,为未来发展奠定基础 [4] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 公司在CPU和DCU两大产品线的市场地位和竞争优势如何 [6][9][12] **回答** - CPU产品在国内服务器市场占据较高份额,性能与英特尔同期产品相当 - DCU产品采用GPGPU架构,具备丰富的软件生态适配性,有利于下游客户应用 问题2 **提问** 公司未来发展前景如何,有何新的增长点 [9][12][13] **回答** - 服务器市场需求有望复苏,公司作为国内新创市场龙头地位有望进一步巩固 - CPU产品有望拓展至移动工作站等新应用领域 - DCU产品线将持续迭代升级,与CPU产品协同发展,为公司带来新的增长动力 问题3 **提问** 公司财务表现如何,估值水平如何 [13][14] **回答** - 公司收入和利润保持快速增长,毛利率和净利率水平较高 - 公司估值水平相对同行仍有一定优势,未来有进一步提升空间

海光信息公司深度研究 行业和公司概况 [1][2][3] - 海光信息公司是一家专注于芯片和DCU(深度计算处理器)产品的公司 - 公司在服务器市场和高性能计算芯片领域取得了显著进展 - 公司获得了AMD的授权，实现了产品的自主迭代能力 - 公司在服务器市场占据了可观的市场份额 - 公司的CPU产品已经扩展到工作站市场 - 公司的DCU产品采用国际主流的GPU路线，适合主流软件运行 核心观点和论据 [3][4][5][7][8][10][11][12][13][14][15] 1. 海光信息公司的CPU产品线发展情况 - 自2016年至2018年,公司的海光系列芯片产品经历了五代迭代 - 产品覆盖了从高端服务器到入门级市场的不同应用领域 - 公司的CPU产品在服务器市场占据主导地位,市场份额高达90% - 公司的CPU产品性能与英特尔同期产品相当,甚至在某些型号上有更好表现 - 未来公司的四号和五号CPU将成为主力产品,带动营收增长 2. 海光信息公司的DCU产品线发展情况 - 公司的DCU产品主要为"先算"系列,规划为三代 - 深算一号于2018年开始研发,2021年实现量产 - 公司正在研发第三代DCU产品,未来将逐步拓宽算力应用范围 - 海光DCU基于通用GPU架构,具有较好的生态兼容性 3. 海光信息公司的财务状况 - 2023年公司营业收入61亿元,同比增长17% - 净利润12.6亿元,同比增长59% - 研发投入较高,但随着规模扩张,销售管理及财务费用降低,利润率和净利率均有显著提升 4. 海光信息公司的发展前景 - 服务器市场有望复苏,公司在该领域的优势地位有望进一步巩固 - 移动工作站市场潜力巨大,公司将持续拓展CPU在该领域的应用 - DCU产品将基于强大的计算能力和配套CPU进行迭代升级,形成自身竞争优势 - 整体发展前景十分看好 其他重要内容 [6][9] 1. 公司股权结构 - 股权集中度较高,主要包括中科系、成都国资及员工持股平台等 2. ARM架构在服务器市场的表现 - ARM架构的服务器市场份额有所提升,但尚不显著 - 随着服务器市场需求改善,ARM架构份额有望进一步提升

海光信息 20240711_原文 2024年07月11日 23:43 发言人 00:04 大家好，欢迎参加华富电子大科技海光信息公司深度汇报电话会议。目前所有参会者均处于静音状态，下 面开始播报本次声明，声明完毕后，主持人可以直接开始发言，谢谢。本次会议仅面向华福证券的专业投 资机构客户或受邀客户、第三方专家发言，内容仅代表其个人观点，所有信息或观点不构成投资建议。根 据监管规定，会议不得交流敏感、内幕信息。未经华福证券事先书面许可，任何机构或个人严禁录音、制 作纪要、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等。涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。感 谢您的理解和支持，谢谢。 发言人 00:48 好的，各位投资者大家晚上好，我是华富电子学学。然后今天的话我们给大家汇报一下海关信息的我们之 前外发的一个审查报告。然后海光的话它是国内整个在产品的话，包括 CPU以及它的DCU产品，就覆盖 了像服务器以及说是一些类似于g pu的一些应用。然后在整个服务器端，海光去吸收了AMD的一个授权， 然后现在已经具备一些产品自主迭代的一个能力。然后目前在整个服务器市场的话，也是拿到了一个比较 还不错的一个份额。在整个CPU这 ...

公司投资评级及核心观点 公司投资评级 - 首次覆盖,给予"买入"评级 [5] 公司核心观点 公司发展历程 - 2016年获得AMD技术许可,成为国产先进微处理器领军企业 [14][15][16] 公司业务结构 - 聚焦CPU和GPU两大核心产品线,持续迭代升级 [18][19][20][21][22][23][24] - 产品结构不断优化,DCU产品成为新的营收增长点 [24] - 以直销为主,与服务器厂商合作,金融、电信等行业渗透率提升 [28][29][30] 公司竞争优势 - 处理器硬件性能国内领先,支持国密算法等安全可信技术 [142][143][145][146][153] - 获得AMD授权,形成大量自主知识产权,产品性能卓越 [143][144][150][151] - 生态优势显著,广泛适配主流软硬件,下游客户认可度高 [167][168][169][172][173] 行业市场分析 - x86架构CPU生态优势明显,国内市场增速领先海外 [83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96] - GPGPU算力需求旺盛,国产性能加速追赶英伟达等国际巨头 [104][105][106][108][111][118][119][120][121][122][123][124][125][126][127][128][129][133] 盈利预测及估值 - 预计2024-2026年营收和净利润将保持高速增长 [176][178][179] - 给予公司一定估值溢价,首次覆盖给予"买入"评级 [182][183][184]

报告公司投资评级 公司首次给予"优于大市"评级[1] 报告的核心观点 1) 业绩继续高增长,研发保持高投入。2023年营收60.12亿元,同比增长17.30%;归母净利润12.63亿元,同比增长57.17%;扣非净利润11.36亿元,同比增长51.79%。研发投入28.10亿元,同比+35.93%,占营收比46.74%[1] 2) AI、万物互联、数字化需求强劲,公司CPU、DCU迭代升级。三大因素驱动算力需求提升,包括大模型人工智能技术浪潮、企业数字化转型、万物互联快速渗透[2] 3) 与大客户关联交易额大幅提升,预示业务景气度可能高涨。2024年1月1日~4月11日,关联交易22亿元,同比大幅增加[3] 财务数据分析 1) 预计2024-2026年营收分别为82.97/110.34/143.45亿元,归母净利润分别为16.34/22.67/30.74亿元,对应EPS为0.70/0.98/1.32元[4][7] 2) 预计2024-2026年毛利率分别为60.17%/60.67%/61.17%,净资产收益率分别为8.0%/10.0%/12.0%[4][6] 3) 公司围绕通用计算市场,持续保持高强度研发投入,通过技术创新,进一步提升了产品性能,得到客户充分认可,在毛利率方面有所提升[2] 估值分析 1) 结合目前行业阶段和公司增速及壁垒,给予公司2024年动态PS 25-30倍,6个月合理价值区间为89.24-107.08元[7] 2) 与可比公司相比,公司估值相对较低,行业平均PS为45.6倍,而公司2024年PS为19.1倍[9] 风险提示 1) 产品迭代速度不及预期 2) 关联交易比重较大 3) 中美贸易摩擦升级[8]

标题：AI 芯片概念股，国产 CPU+DCU 芯片设计厂商，公司一季度扣非净利润增长 42.7% 摘要：“大基金三期”投资AI芯片，未来营收和利润有望保持高速增长 作者：市值风云APP：天成henry 公司近期看点： 1、“半导体大基金三期”成立，或将重点投资AI芯片产业。 2、公司DCU芯片产品与国内包括文心一言等大模型全面适配。 3、最近三年营收复合增长率达80.5%。 一、公司简介及业绩情况 海光信息成立于2014年，主要从事高端处理器、加速器等计算芯片产品和系统的研究与开发。目前，公司在通用处理器（CPU）和协 处理器（DCU）方向已经具备海光系列、深算系列两大成熟产品线并持续迭代升级。 （公司CPU产品） 海光CPU已被国内多家服务器厂商采用。自公司产品推出以来，逐步开拓了浪潮、联想、新华三、同方等国内服务器厂商，开发了多 款基于海光处理器的服务器。相关产品成功应 ...

会议主要讨论的核心内容 公司处于关键发展阶段 [1][2] - 公司在产品和技术方面取得显著进步,尤其是在CPU和GPU领域 - 公司财务表现出色,是计算机板块中业绩优秀的公司之一 CPU业务强势增长 [2][3] - 四号CPU产品成功销售,性能大幅提升,确立了市场地位并有望推动价格上涨 - GPU新品将进一步增强AI能力,有望在关键客户验证后提升市场认知度 - 公司把握算力需求增长和国产算力投入机遇,以及构建海光生态,为未来发展奠定基础 国产CPU及GPU产品进展与市场展望 [3] - 海光四号CCPU已量产并通过认证,预计23-24年下半年将大量上市,可能占据CPU市场过半份额 - 四号CPU核心数翻倍、芯片尺寸增加导致价格上涨,服务器端产品平均售价可达近2万元 - 新一代DCU产品价格预计达四五万,毛利率有望进一步提高至40%以上 - 公司关联交易规模达60亿,手头订单良好,CPU营收约50亿,GPU约30亿,存在超预期可能性 - 大基金三期支持和各地算力建设规划为行业发展提供有利环境 生态和算力是公司核心优势 [4][5] - 公司通过构建强大生态系统和注重算力提升来区别于竞争对手 - 生态系统的构建比单纯追求性能更加困难且具有颠覆性 - 公司利用国际开源社区力量,以较低成本实现较高研发效率,在生态端占据优势地位 - 未来公司将继续优化生态系统和提升性能,维持市场竞争优势,行业可能向更集中格局发展 国家大基金三期对行业的影响 [4][6] - 大基金三期规模达3400多亿,将加强国产供应链支持,促进国产芯片产业完善 - 大基金历史投资主要集中在设备材料,未直接出资于海光领域,但有望惠及整个行业 - 关注新出芯片产品在市场中的竞争情况 国产算力芯片对比 [6] - 华为升腾产品在性能、算力及外带宽等方面具有优势,拥有更好的HBM库存和更大的供应链体量 - 海光神兽在生态系统方面更为详细,具有更好的通用性和功能性,但生态适配相对复杂 问答环节重要的提问和回答 问题1 **发言人提问** 海光信息在当前时间节点的发展状况如何?从产品和业绩维度来看,海光信息有哪些关键亮点? [4] **发言人回答** - 海光信息处于关键的拐点状态,在产业、产品和生态方面都面临众多进展 - 尽管市场关注度和认知度相对不高,但公司业务和业绩表现良好,特别是在TMT和计算机板块 - 四号CPU成功销售并实现性能大幅提升,将为公司在CPU市场占据更高地位提供支撑,价格也有望提升 - GPU新品将持续验证和迭代AI能力,随着市场认可度提升,将提升公司在GPU和DCU业务的认知度 [4] 问题2 **发言人提问** 海光信息在机遇端有哪些值得关注的机会?海光信息在产品端有哪些具体进展? [4] **发言人回答** - 机遇方面,算力需求持续拉动,国产算力项目大量投入和落地将带来超预期产业增量需求 - 大基金等政策支持也将为行业带来新的发展机遇 - 产品方面,四号CPU已量产并通过认证,客户反馈良好 - GPU产品取得重要进展,如今年预计推出深钻2AI版,明年将推出性能转折点的深钻3等新品 [4] 问题3 **发言人提问** 海光信息在生态端具备何种优势? [4] **发言人回答** - 海光信息在生态端拥有明显优势,如基于x86的全球通用CPU指令集,以及与全球领先生态紧密融合的DCU和GPU - 这些生态优势确保了海光信息在国内算力产业爆发和竞争中获得强大支撑和成功保障 [4] 问题4 **发言人提问** 海光四号服务器端产品价格预期如何? [5] **发言人回答** - 海光四号服务器端产品在技术升级和工艺国产化趋势下,预计其均价将进一步提升至接近2万元水平 - 市场需求复苏,包括CPU服务器和信创市场增长,今年这一领域的业绩在量价方面都相对有保证,增长确定性较高 [5] 问题5 **发言人提问** 海光四号CPU和DCU出货量及价格预测如何? [5] **发言人回答** - 海光四号CPU出货量预计将有所增长,但未详细拆分 - DCU出货量预计也会有所增长,随着新一代产品推出,价格已达到四五万元,相比上一代有明显提升,毛利也随之提高 - 预计下一代DCU产品价格将进一步提升至10万以上,毛利也会相对可观 [5] 问题6 **发言人提问** 海光公司关联交易公告及业绩预测情况如何? [5] **发言人回答** - 海光公司发布了60亿以上的关联交易公告,考虑到已有订单,预计今年CPU营收约50亿,GPU营收约30亿,存在超预期可能性 - 国产产业链如大基金三期规模大,以及各省市算力建设规划的推进,为行业带来较好的发展机遇 [5] 问题7 **发言人提问** 海光公司在算力生态方面有何核心优势? [5] **发言人回答** - 海光公司的核心优势在于生态而非单纯性能,生态是决定市场格局的关键因素 - 借助国际主流开源社区力量,海光降低了研发成本,使生态建设速度较快,相比