公司投资评级及核心观点 公司投资评级 - 首次覆盖,给予"买入"评级 [5] 公司核心观点 公司发展历程 - 2016年获得AMD技术许可,成为国产先进微处理器领军企业 [14][15][16] 公司业务结构 - 聚焦CPU和GPU两大核心产品线,持续迭代升级 [18][19][20][21][22][23][24] - 产品结构不断优化,DCU产品成为新的营收增长点 [24] - 以直销为主,与服务器厂商合作,金融、电信等行业渗透率提升 [28][29][30] 公司竞争优势 - 处理器硬件性能国内领先,支持国密算法等安全可信技术 [142][143][145][146][153] - 获得AMD授权,形成大量自主知识产权,产品性能卓越 [143][144][150][151] - 生态优势显著,广泛适配主流软硬件,下游客户认可度高 [167][168][169][172][173] 行业市场分析 - x86架构CPU生态优势明显,国内市场增速领先海外 [83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96] - GPGPU算力需求旺盛,国产性能加速追赶英伟达等国际巨头 [104][105][106][108][111][118][119][120][121][122][123][124][125][126][127][128][129][133] 盈利预测及估值 - 预计2024-2026年营收和净利润将保持高速增长 [176][178][179] - 给予公司一定估值溢价,首次覆盖给予"买入"评级 [182][183][184]