实丰文化点评报告:小游戏业态高速增长,“IP+AI”带动玩具业务破圈
信达证券· 2024-11-20 16:43
投资评级 - 本期投资评级未提及评级标准,报告对实丰文化持乐观态度,预计2025年有望实现过亿归母净利,重点关注AI应用催化下AI陪伴、结合IP趋势对实丰文化的估值和业绩提升[2] 核心观点 - 游戏业务高速增长有望为实丰文化带来数千万利润增量,截至2024年11月19日,公司估值约30亿,公司2024年上半年归母净利246.95万,叠加对游戏业务增量的假设,预计2025年有望实现过亿归母净利。目前IP+AI有关公司如奥飞娱乐、上海电影等,PE(ttm)估值在100x左右[2][52] 公司概况 - 实丰文化成立于1992年,2017年在深交所上市,涉足玩具、游戏和光伏三大业务板块,玩具业务是主要收入来源,游戏业务增长迅速,光伏业务处于初期阶段[10] - 玩具业务包括电动遥控玩具、婴幼玩具等五大类,产品规格品种达1,000多种,销往全球近百个国家和地区,形成“智能电动玩具、IP动漫衍生品玩具、潮流玩具”三大产品线,将AI技术与玩具有机结合,打造了GPT网络版智能飞飞兔等智能产品,并积极与重磅优质IP合作,获得宝可梦、奶龙等热门IP授权,开发相关玩具产品,同时打造自主研发、原创的IP产品[11][13] - 游戏业务由实丰网络负责,专注于休闲游戏的研发和发行,2024年上半年推出100多款小游戏实现了近3000万收入,同比增长373.5%,10月旗下《小小庇护所》在微信小游戏畅玩榜中位列第7名,还有其他3款产品跻身畅玩榜TOP50,从2024Q3起加大投放力度,日均投放素材量从约500组增加至平均近6000组[17][28] - 光伏业务2022年斥资1亿元增资安徽超隆光电科技有限公司,获得其25%的股权,24H1收入达1.5亿元,净亏损超1800万元[33] 财务分析 - 2024年上半年,玩具业务收入为1.2亿元,占总收入的77.42%(2023年占比为90%),同比增长了2.56%;游戏业务收入达到了2997万元,占公司总收入的19.28%,同比增长373.5%[32] - 实丰网络上半年实现2995万收入、634万净利润,净利率高达21.2%,在小游戏业务上的投入产出比较高,互联网投流费用及ROI回报合理[41] - 2024年前三季度公司累计销售费用达到5809万元,超过了2022年和2023年全年的总额,同比增长183.21%,具体到每个季度,Q1、Q2和Q3的销售费用分别约为0.13亿元、0.11亿元和0.35亿元,其中Q3的销售费用超过了Q1和Q2的总和,公司的游戏互联网流量费用也在提高,2022年该项支出约为300万元,而到了2023年和2024年上半年,这一数字分别增至约2400万和1800万[45]
长阳科技:新项目建设业绩短期承压,固态电池复合电解质膜技术领先
太平洋· 2024-11-20 16:42
2024 年 11 月 20 日 公司点评 买入/上调 长阳科技(688299) 昨收盘:19.92 新项目建设业绩短期承压,固态电池复合电解质膜技术领先 ◼ 走势比较 (50%) (32%) (14%) 4% 22% 40% 23/11/2024/2/124/4/1424/6/2624/9/724/11/19 长阳科技 沪深300 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 2.9/2.87 总市值/流通(亿元) 57.87/57.14 12 个月内最高/最低价 (元) 20.97/7.3 相关研究报告 <<反射膜与光学基膜成长明确,功能 膜平台型企业雏形已现>>--2021- 04-13 证券分析师:张世杰 E-MAIL:zhangsj@tpyzq.com 分析师登记编号:S1190523020001 证券分析师:罗平 E-MAIL:luoping@tpyzq.com 分析师登记编号:S1190524030001 事件:长阳科技发布 2024 年三季报,公司 24 年前三季度实现营收 10.03 亿元,同比增长 8.23%;实现归母净利润 0.19 亿元,同比下降 75.26%。 单 Q3 来看,公司 2024 ...
福昕软件:PDF+OFD版式软件领军者,双转型战略驱动成长
平安证券· 2024-11-20 16:42
报告投资评级 - 首次覆盖给予“推荐”评级[2][10] 报告核心观点 - 福昕软件是PDF+OFD版式软件领军者,双转型战略驱动成长,竞争力位于全球PDF市场前列,订阅+渠道双转型成效渐显,发挥版式文档技术优势,持续开拓信创+行业应用机会,未来成长空间可期[2][4][5][8][9][10] 公司基本信息 - 公司网址为www.foxitsoftware.cn,大股东为熊雨前,持股39.80%,实际控制人是熊雨前,总股本91百万股,流通A股91百万股,总市值67亿元,流通A股市值67亿元,每股净资产27.83元,资产负债率16.8%[3] 公司业务情况 PDF业务 - 公司深耕PDF电子文档解决方案,2001年创办,2004年发布福昕PDF阅读器,是全球较早的PDF软件产品之一,当前主要收入来自PDF编辑器与阅读器产品(占比77%,24H1),用户遍布全球200多个国家和地区,2024年前三季度收入主要来源于北美(占比55%)、欧洲(25%)、中国大陆(9%)、亚太(7%)等区域[4] - 公司历经接近两年多的订阅优先、渠道优先双转型战略的深化后,2024年前三季度实现营收5.09亿元,同比增长15.1%(vsYoY+3.7%,23Q1 - 3),归母净利润3867万元,扭亏为盈主要是由于追加投资合并福昕鲲鹏确认了1.03亿元投资收益,从公司原有业务部分(不含新并购)来看,收入释放空间尚未能覆盖投入[4][52] - 在全球PDF电子文档市场,福昕软件位于第二梯队前列,相较Adobe,2023年Adobe Document Cloud收入实现27.0亿美元,福昕软件实现营业收入6.1亿元,产品综合竞争力来看,根据商业软件点评平台G2分析,福昕位列PDF编辑器的“Leaders(领导者)”象限,市场占有率、客户满意度均处于行业前列水平[5] - 2022年7月确立“订阅优先”和“渠道优先”的双转型增长战略,转型成效逐渐显现,2023年公司实现订阅收入2.16亿元(占营收比例35%,较2022年提升14pct),2024年前三季度,公司实现订阅收入2.45亿元,占比提升至48%;ARR达到3.66亿元,同比增长46.3%;订阅相关合同负债金额为2.13亿元,同比增长约32.0%,核心产品整体订阅续费率约为93%[5][8][97] - 公司渠道收入及占比均实现持续增长和提升,2024年前三季度公司来自渠道的收入为1.95亿元,同比增长33.64%,占营业收入的比例为38.21%,较转型前(2021年)渠道收入占比水平已提升14.29pct[103] OFD业务 - 公司为国家标准GB/T33190 - 2016《电子文件存储与交换格式 版式文档》(OFD版式文档)起草单位之一,2014年将OFD相关知识产权全部转让给福昕鲲鹏,今年收购了福昕鲲鹏38.2749%的股权,加上原持有34.9687%的股权,取得福昕鲲鹏控制权(持股比例为73.2436%),福昕鲲鹏为此前信创的目录厂商之一,在新一轮信创中,看好公司在信创业务上取得显著的收入增长[9] - 公司围绕在版式文档的核心技术,结合特定行业与专业垂直领域的业务场景,推出了iDox.AI系列智能服务、福昕家装·云服务、福昕家装·智能设计、福昕船舶图纸管理系统等行业应用解决方案,同时外延收购了美国电子签名公司AccountSight,以丰富公司的产品矩阵,OFD、行业应用解决方案等业务未来有望成为公司的第二增长曲线[9][126][127] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024 - 2026年营业收入为7.28/8.81/10.78亿元,对应同比增速分别为19.2%/21.0%/22.3%,归母净利润为0.02/0.36/1.08亿元,对应EPS分别为0.02/0.39/1.19元,根据2024年11月19日公司收盘价,对应2024 - 2026年PS分别为9.2x/7.6x/6.2x,首次覆盖给予“推荐”评级[10]
招商轮船:油运市场三季度呈现供需双弱,散运分部利润同比大幅增长
中银证券· 2024-11-20 16:42
报告投资评级 - 增持[1] 报告核心观点 - 油运市场三季度呈现供需双弱,散运分部利润同比大幅增长,集运三季度贸易增长不及预期,干线新运力投入运价有所承压,看好公司油散双周期向上,维持增持评级[4] 相关目录总结 基本信息 - 股票代码为601872.SH,发行股数8,143.81百万,流通股8,143.81百万,总市值55,052.13百万人民币,3个月日均交易额423.65百万人民币,主要股东为招商局轮船有限公司,占比54.02%[3] 财务情况 - 2024年前三季度营业收入实现192.96亿元,同比增长1.44%;归母净利润实现33.69亿元,同比下降10.35%[4] - 预计2024 - 2026年归母净利润为48.28/61.80/74.58亿元,同比增长 -0.2%/28.0%/20.7%,EPS为0.59/0.76/0.92元/股,对应PE分别11.4/8.9/7.4倍[4] 业务分析 - 油运业务:前三季度收入69.82亿元,同比 -3.59%,净利润20.60亿元,同比 -12.23%,VLCC市场持续受到OPEC+自愿减产影响,市场呈现供需两弱[4] - 散运业务:前三季度收入60.70亿元,同比 +17.86%,净利润11.70亿元,同比 +106.71%,BDI均值累计1,845点,同比上升57%[4] - 集运业务:前三季度收入40.53亿元,同比 +0.17%,净利润4.72亿元,同比 -25.90%,三季度集运市场整体呈现旺季不旺态势[4]
蓝色光标:全球化和AI战略双轮驱动,海外平台业务正式启动
财信证券· 2024-11-20 16:24
报告投资评级 - 评级为增持[2] 报告核心观点 - 全球化和AI为预测指标,战略双轮驱动,海外平台业务正式启动[2] - 出海业务保持高增长,国内高毛利客户投放缩减致业绩下滑[2] 相关目录总结 财务数据 - 2022A - 2026E主营收入分别为366.83亿元、526.16亿元、613.76亿元、667.28亿元、696.73亿元[2][5] - 2022A - 2026E归母净利润分别为-21.75亿元、1.17亿元、1.49亿元、2.26亿元、2.97亿元[2][5] - 2022A - 2026E每股收益分别为-0.86元、0.05元、0.06元、0.09元、0.12元[2][5] 业务分析 - 广告出海业务收入快速增长带动公司整体营收规模大幅提升,国内业务受大环境影响广告投放缩减[2] - 公司中报披露的2024H1国内业务收入同比增长,出海业务收入同比增长49.86%[2] 估值指标 - 2022A - 2026E市盈率分别为-10.76、200.69、156.63、103.70、78.70[2][5] - 2022A - 2026E市净率分别为3.15、3.09、3.03、2.96、2.87[2][5]
菲菱科思:业务模式变化业绩短期承压,成立基金投资交换芯片领域
海通证券· 2024-11-20 16:24
投资评级 - 优于大市[2] 核心观点 - 菲菱科思是国内领先的网络设备制造商,通过主ODM/辅OEM模式为下游品牌商供货,具备稀缺的中高端网络设备制造能力,目前业绩短期承压,未来有发展潜力[6] 公司业务情况 业务模式与客户 - 公司采用主ODM/辅OEM模式,已切入下游龙头如新华三、S客户、小米、神州数码等,与主要S客户合作结算模式有所变化,对产品整体销售收入及毛利率有一定影响[6][7] 业绩表现 - 前三季度营收12.57亿元,同比-15.61%,归母净利润1.04亿元,同比-14.08%,24Q3营收4.34亿元,同比-12.84%、环比+4.00%,归母净利润0.28亿元,同比-9.37%、环比-33.40%[7] 业务拓展 - 交换机拓展中高端产品线,并进军白盒市场,海外市场持续突破,投资产业链上游交换芯片[8] 费用与减值 - Q3销售、管理、财务、研发费用率分别为0.95%、2.35%、-0.49%、9.12%,信用减值损失-0.04亿元,同比-157%[7] 财务预测 盈利预测 - 预计24 - 26年收入分别为20.24亿元、26.14亿元和32.58亿元,归母净利润分别为1.44亿元、1.95亿元和2.57亿元,EPS分别为2.07元、2.82元和3.71元[11][15] 估值 - 参考可比公司估值,给予25年35 - 40x PE,对应合理价值区间98.67元 - 112.76元[11][15] 财务指标 - 2023 - 2026年预计营业总收入分别为2075、2024、2614、3258百万元,毛利率分别为16.4%、17.8%、17.6%、17.4%,净利润率分别为7.0%、7.1%、7.5%、7.9%等[19]
北特科技:净利润持续同比高增,丝杠打开成长空间
财通证券· 2024-11-20 16:23
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恒玄科技:深度研究:可穿戴设备SoC独角兽,扩展AIoT能力圈开启新成长
东方财富· 2024-11-20 16:23
]yrtsudnI_elbaT[ 公 司 研 究 / 电 子 设 备/ 证 券 研 究 报 告 恒玄科技 沪深300 [Table_Title] 恒玄科技(688608)深度研究 可穿戴设备SoC独角兽,扩展AIoT能力 圈开启新成长 2024 年 11 月 20 日 [Table_ 【投资要点 Summary]】 恒玄科技自 2015 年成立,快速成长为无线超低功耗计算 SoC 芯片的 独角兽企业,在智能可穿戴市场表现突出。公司股权结构稳定,公司 领导层拥有丰富的研发经验,助力公司快速发展。公司主营业务涵盖 智能蓝牙耳机、智能手表手环、智能家居芯片等芯片,与全球主流品 牌建立了合作关系。过去五年间,公司蓝牙音频芯片收入增长显著, 虽然在 2022-2023 年公司业绩遭遇下滑,但 2024 年以来,公司业绩 随市场回暖而复苏,公司毛利率和净利率止跌回升,费用率下降,研 发投入持续增加,库存周转天数回到合理水平。 蓝牙耳机 SoC 市场份额领先,品牌客户带动需求增加。蓝牙耳机市场 正经历复苏,2024 年第二季度 TWS 耳机出货量增长显著。随着技术进 步,市场对价格合理且音质优良的品牌产品需求增加,因此市场 ...
中国神华:投资价值分析报告:一体化布局的能源巨头,高比例分红的“现金奶牛”
光大证券· 2024-11-20 16:05
报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级[3][12] 报告的核心观点 - 中国神华是煤炭上下游全产业链布局的能源巨头,煤炭业务竞争优势突出,长协煤占比高,煤价下行对盈利影响有限,盈利和分红均有保障[1] 根据相关目录分别进行总结 1、全产业链布局的能源巨头 - 公司具有国资央企背景,是国内市值最大的上市煤企,国家能源集团持股比例为69.52%,实控人为国务院国资委[1] - 2023年煤炭产量3.25亿吨,位于上市煤企第一;自产煤吨煤成本179元/吨,位于上市煤企最低水平[1] - 深耕煤炭上下游产业链,2023年煤炭、电力、运输、煤化工业务占营收比例分别为64%、22%、13%、1%,占利润比例分别为72%、12%、16%、1%[1] 2、长协助力,穿越周期 - 公司2023年年度长协煤销量占自产煤总销量的79.5%,现货价格对长协价格的影响权重在5%-14%,长协销售价格相对稳定[2] - 2024年煤炭供需仍将维持基本平衡,港口价格(5500大卡)在边际因素(疆煤外运、长协价格)的支撑下仍将维持在800元/吨以上[3][10] 3、资源、规模、一体化构筑坚固护城河 - 公司煤炭产量位于上市煤企第一,储量位于第二,2023年保有储量326亿吨、可采储量134亿吨[95] - 自产煤吨煤成本处于上市煤企第一低,2023年为179元/吨[98] - 公司煤炭产能仍有增长潜力,截至2023年底矿井总产能3.52亿吨,权益产能3.00亿吨,集团未上市产能存在注入预期[104] 4、盈利预测 - 预计2024 - 2026年公司自产煤产量分别为3.20、3.25、3.30亿吨,外购煤采购量维持在1.2亿吨[9][124] - 预计2024 - 2026年年度长协价格分别为495、500、505元/吨、月度长协价格为790、800、810元/吨、现货价格为576、586、596元/吨,坑口价格维持328元/吨[9][125] - 预计2024 - 2026年公司营收分别为3346.25、3451.15、3556.65亿元,总毛利率分别为34.9%、35.0%、35.5%,归母净利润为583.8亿元、608.3亿元、638.1亿元,折合EPS分别为2.94、3.06、3.21元[136] 5、估值分析 - 采用分部估值法,考虑到公司煤炭业务具有低成本运营和规模优势,给予13倍PE,其余业务参考同业水平分别给予相应倍数PE,对应当前公司总市值为7973.6亿元,折合股价40.13元[139] - 采用绝对估值法,假设长期增长率为1%,分红比例预计达到80%,根据DDM估值法,取贴现率±1%、长期增长率±1%作为估值参考,对应公司股价合理区间为36.85 - 59.26元/股[143][147]
华测导航:横拓应用纵筑壁垒,加速全球化扩张
华泰证券· 2024-11-20 16:05
证券研究报告 华测导航 (300627 CH) 横拓应用纵筑壁垒,加速全球化扩张 华泰研究 首次覆盖 2024 年 11 月 20 日│中国内地 通信设备制造 首次覆盖华测导航并给予买入评级,目标价 44.22 元。公司是国内高精度卫 星导航定位应用产业龙头,19-23 年营收/归母净利 CAGR 为 23/34%,未来 成长有望由两方面驱动:1)横向拓宽:从建筑、地理信息等传统应用向精 准农业、自动驾驶、低空经济等新兴领域延伸,加速全球化扩张;2)纵向 做深:加强上游芯片和算法以及下游运营服务的布局,增强盈利能力。 政策、需求、技术三元共振,我国卫星导航定位应用产业高景气 从政策面看,单北斗、中国时空信息集团、万亿国债等有望推动北斗应用渗 透率提升,我国卫星导航产业景气度有望进一步上行。从需求面看,自动驾 驶、精准农业、无人智能等领域对高精度导航定位需求旺盛,2023 年我国 高精度市场规模达 215 亿元,11-23 年 CAGR 超 25%。从技术面看,我国 产业链自主齐备,核心元器件生产技术领先,部分指标已超过海外龙头。 技术+产品+渠道打造竞争优势,有望成长为全球性导航定位龙头 技术力方面,公司掌握 ...