报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 业绩表现 - 前三季度营收增长24.22%,归母净利润增长37.84% [6] - 第三季度单季度营收和净利润均稳步增长 [6] - 农机自动驾驶领域销量领先 [6] 国际市场表现 - 国际市场持续保持较快增长,全球市场占有率持续提升 [7] - 产品在全球30多个国家开始应用 [7] 新业务布局 - 参与南极科考项目,推出多款新产品 [7] - 布局开发全球星地一体增强网络服务平台 [7] 费用管控 - 研发费用率显著改善,销售、管理、财务费用率有所下降 [7] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年营收和净利润均保持较高增速 [8] - 给予2024年30-35倍PE区间,对应合理价值区间为30.35-35.41元 [8]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司业绩偏预告上限，单季度营收利润创同期新高 [1] - 公司延续快速增长态势主要受益于产品和解决方案行业应用持续拓展，资源与公共事业、地理空间信息等相关业务收入实现较大增长，海外区域营收持续快速扩张 [1] - 新兴业务拓展顺利，出海空间广阔，公司资源与公共事业、机器人与自动驾驶两大板块保持较高增速 [1] - 公司以高精度定位技术为核心，具备高精度芯片自给率，不断推动完善高精度定位、组合导航、机械自动化控制等技术能力，逐步打造和完善高精度定位芯片技术平台、全球星地一体增强网络服务平台 [1][2] - 公司重视全球市场拓展，在海外完善经销商网络，为客户提供硬件设备及不同场景解决方案，有望提升盈利能力 [2] 财务数据总结 - 公司2024-2026年净利润预计分别为5.96亿/7.74亿/9.88亿元，EPS分别为1.09元/1.41元/1.80元 [2] - 公司2023-2026年营业收入预计分别为26.78亿/33.58亿/44.19亿/57.41亿元，同比增长率分别为20%/25%/32%/30% [1] - 公司2023-2026年归母净利润预计分别为4.49亿/5.96亿/7.74亿/9.88亿元，同比增长率分别为24%/33%/30%/28% [1] - 公司2023-2026年毛利率预计分别为57.8%/58.4%/57.4%/56.3%，净利率预计分别为16.6%/17.5%/17.3%/17.0% [4] - 公司2023-2026年ROE预计分别为14.8%/16.9%/18.5%/19.6%，ROIC预计分别为16.7%/18.5%/19.6%/19.9% [4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩符合预期 - 前三季度归母净利润同比增长37.8%,符合业绩预告区间 [1] - 公司积极拓展产品和解决方案的行业应用,资源与公共事业、地理空间信息等相关业务领域营业收入实现较大增长 [2] - 公司持续加大研发投入,构筑核心技术壁垒,提升产品竞争力 [1] 资源与公共事业、海外业务成为增长动力 - 资源与公共事业板块中的农机自动驾驶产品获得大量用户好评,在市场上实现快速推广 [2] - 地理空间信息板块,公司开发了多平台激光雷达、机载激光雷达等设备,助力拓展低空经济业务 [2] - 公司在全球建立强大经销商网络,农机自动驾驶等产品快速拓展海外市场 [2] 有望受益于大规模设备更新政策 - 国家发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》,公司的农机自动驾驶业务有望受益 [3] 盈利预测及估值 - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为5.9、7.6和9.7亿元,对应PE倍数为35、27和21倍 [4]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司业绩延续高质量增长,盈利能力持续提升 [1] - 公司延续海外市场开拓,利润空间有望进一步拓宽 [1] - 公司深度布局自动家私与低空经济领域,有望贡献全新增量看点 [1] 财务指标总结 - 2024-2026年归母净利润有望分别达5.50/6.62/8.86亿元,对应PE倍数为37x/31x/23x [1] - 2023-2026年营业收入分别为2,678/3,456/4,449/5,790百万元,增长率为19.8%/29.0%/28.7%/30.2% [2] - 2023-2026年归属母公司股东净利润分别为449/550/662/886百万元,增长率为24.3%/22.4%/20.4%/33.9% [2] - 2023-2026年毛利率分别为57.77%/52.51%/50.99%/49.15% [4] - 2023-2026年ROA分别为10.18%/10.17%/10.33%/11.36%,ROE分别为14.95%/16.11%/16.86%/19.04% [4]

报告投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 公司2024年前三季度实现营业收入22.68亿元,同比增长24.22%,实现归母净利润3.90亿元,同比增长37.84% [3] - 公司是国内高精度卫星导航定位领先企业,业绩有望持续稳健增长 [3] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为5.95/7.59/9.51亿元,对应EPS为1.09/1.39/1.74元/股,对应当前股价PE为34.1/26.7/21.3倍 [3] 公司经营情况总结 - 公司单季度收入和净利润均保持高增长,2024年前三季度毛利率和净利率同比均有所提升,规模效应和内部管理能力持续提升 [4] - 公司在农场自动化、地质灾害监测、自动驾驶等行业持续深耕,海外业务和低空经济业务拓展成果显著 [5] 财务数据总结 - 公司2024-2026年营业收入和归母净利润预计将分别达到35.25/45.76/57.91亿元和5.95/7.59/9.51亿元,同比增长31.6%/29.8%/26.6%和32.4%/27.7%/25.2% [6] - 公司2024-2026年毛利率和净利率预计将维持在57.3%/57.2%/57.5%和16.8%/16.4%/16.2% [6] - 公司2024-2026年ROE预计将达到17.1%/18.6%/19.4% [6]

公司概况 - 公司自2003年成立以来一直聚焦高精度导航定位相关的核心技术及其产品与解决方案的研发、制造、集成和产业化应用，不断拓展至多行业领域 [1] - 公司秉承"用精准时空信息构建智能世界"的愿景，围绕高精度导航定位技术核心，逐步构建起高精度定位芯片技术平台、全球星地一体增强网络服务平台两大核心技术护城河 [1] 2024年前三季度业绩 - 2024年前三季度公司实现营业收入226,752.69万元，同比增长24.22% [1] - 实现归属于上市公司股东的净利润38,969.29万元，同比增长37.84% [1] - 实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润34,158.32万元，同比增长35.31% [1] - 2024年第三季度公司实现营业收入78,344.19万元，同比增长26.90% [1] - 实现归属于上市公司股东的净利润13,845.32万元，同比增长29.42% [1] - 实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润13,068.59万元，同比增长36.55% [3] 业务发展 - 2024年前三季度公司积极拓展产品和解决方案的行业应用，资源与公共事业、地理空间信息、机器人与自动驾驶等相关业务领域仍保持相对快速增长，建筑与基建相关业务领域保持稳健增长态势 [3] - 公司持续探索和深耕高精度定位技术所应用的有持续增长潜力的朝阳行业，随着高精度定位技术不断成熟以及与通信、云计算、物联网等技术的融合落地，将会有更多的行业应用需要高精度定位导航及其相关技术、解决方案来替代传统作业 [3] 海外市场拓展 - 近年来公司借助全球销售网络，凭借产品高性价比的优势，在海外实现了快速推广，出海产品品类不断丰富，下游客户群体快速拓展 [4] - 公司高度重视全球市场的拓展，在海外建立了强大的经销商网络，产品已销往全球一百多个国家和地区 [4] - 2024年前三季度，海外业务保持快速增长，前三季度海外业务收入增速快于上半年，前三季度海外毛利率较上半年有所提升 [3] 研发投入 - 公司根据行业发展趋势和公司战略布局进行持续的技术研究和产品开发，让更多行业获得精准时空信息服务 [5] - 公司将继续保持在芯片、板卡、模组等基础器件领域的研发投入，并不断推动完善高精度定位、组合导航、机械自动化控制、激光雷达系统等方面的技术、产品和解决方案 [5] - 面向自动驾驶、智慧城市等新兴市场，公司将加快各类产品和解决方案的规模化应用，打造标杆项目 [5] 三维智能应用 - 公司三维智能产品应用于巡视巡检、应急救援、国土调查、工程测量、实景三维等多个领域，目前已投向市场并取得良好的市场推广效果 [5] - 随着产品的持续打磨成熟及市场接受度的提升，低空经济相关产业打造等政策推动、三维智能产品出海进程的加速等因素影响，预计会给该板块业务带来新的增长机会 [5] 应收账款管理 - 公司一直重视应收账款管理，每年都会制定相应的管理目标并分解至各业务单元，预计到年底应收账款的管理将有所改善 [5] - 近期相关政策支持，预计将对提升客户支付能力有一定积极影响 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩稳步增长，盈利能力持续增强 - 2024 前三季度公司实现营收 22.7 亿元，同增 24.2%，归母净利润 3.9 亿元，同增 37.8%，扣非归母净利润 3.4 亿元，同增 35.3% [2] - 2024Q3 单季实现营收 7.8 亿元，同增 26.9%，归母净利润 1.4 亿元，同增 29.4%，扣非归母净利润 1.3 亿元，同增 36.6% [2] - 营收加快增长系资源与公共事业、地理空间信息等业务领域收入实现较大增长，海外收入持续快速增长 [2] - 2024 前三季度公司整体毛利率/净利率为 59.2%/17.0%，同比增加 1.8pct/0.8pct，销售/管理/研发费用率为 19.0%/7.5%/16.9%，同比-7pct/-7.9pct/0.1 pct，公司在加大研发投入、构筑核心技术壁垒的同时持续降本增效，毛利率和净利率有望持续提高 [2] 新品持续推广，四大板块成长动力充足 - 资源与公共事业板块：公司参与无人农场实践项目，通过升级传统农机具实现农业生产无人化 [2] - 建筑与基建板块："视频测量 RTK"等高精度接收机智能装备在报告期内形成规模化销售，尤其在国际市场销量快速提升 [2] - 地理空间信息板块：主推产品为智能测绘无人船"华微 3 号 Pro"，报告期内持续参与南极冰川、高原冰湖科考等项目与应急救援工作 [2] - 机器人与自动驾驶：公司能在乘用车、农机和无人矿车等领域提供高精度组合导航产品，持续布局车规级芯片，在自动驾驶业务获得突破 [2] 核心技术构建两大基础平台，产品技术出海构建全球服务平台 - 在高精度定位芯片技术平台，公司已量产高精度 GNSS 基带芯片"璇玑"、多款高精度 GNSS 板卡等基础器件，持续巩固竞争优势 [3] - 全球星地一体增强网络服务平台覆盖海洋、沙漠等地基系统难以覆盖的区域，公司持续发展"伙伴+华测"体系，在 8 个国家/地区设立分支机构，加强与当地市场的联系 [3] 盈利预测与投资评级 - 预计公司 2024-2026 年归母净利润 5.85/7.37/9.24 亿元，当前市值对应 PE 分别是 34/27/21 倍 [1] - 维持"买入"评级 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司前期公布2024Q3业绩预告,单Q3归母净利润增速16%-30%,扣非归母净利润增速21%-37%,本次三季报业绩增速均高于预告中值 [5] - 公司积极拓展产品和解决方案的行业应用,资源与公共事业、地理空间信息等相关业务领域营业收入实现较大增长,公司集中资源大力拓展海外市场,海外区域营业收入持续快速增长 [5] - 公司继续加大研发投入,构筑核心技术壁垒,提升公司产品竞争力,助力公司在各行业市场业务快速拓展 [5] - 公司重点围绕芯片等基础器件、封闭和半封闭场景的行业智能机器人、SWAS系统、无人飞控技术等方向进行重点投入,建议重点关注出海、农机、低空经济等方向 [6] - 根据2023年报,公司2024年归母净利润目标为5.6亿元,同比+25%,高于2023年经营目标利润增速,复盘2020-2023,公司利润目标最低完成度98%,置信度高 [6] 财务数据总结 - 公司2024-2026年可实现归母净利润6.10/8.17/10.95亿元,同比+36%/34%/34% [6] - 公司2024年营业收入预计为26.78亿元,同比增长28%,归母净利润预计为6.10亿元,同比增长36% [10] - 公司2024年毛利率预计为59%,销售费用率预计为20%,管理费用率预计为8%,研发费用率预计为18% [10] - 公司2024年经营活动现金流净额预计为12.52亿元,资本性支出预计为3.31亿元 [10] - 公司2024年每股收益预计为1.11元,市盈率为32.90倍,市净率为5.35倍,EV/EBITDA为22.55倍 [10]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4][5] 报告的核心观点 - 公司 2024 年 Q1-Q3 实现营业收入 22.7 亿元，同比增长 24.2%；实现归母净利润 3.90 亿元，同比增长 37.8% [4] - 公司单 Q3 实现营业收入 7.83 亿元，同比增长 26.9%；实现归母净利润 1.38 亿元，同比增长 29.4% [4] - 公司盈利能力稳定，单 Q3 毛利率超过 60%，为近两年单季度新高 [4] - 公司海外业务占比约 30%，体量逐渐扩大，且海外毛利率高企约 67% [5] - 农机自动驾驶、三维激光雷达等业务有望进一步拓展拉动增长 [5] - 远期软件订阅收费的市场机会值得关注 [5] 财务数据总结 - 预计 2024-2026 年公司营业收入分别为 33.15 亿元、41.11 亿元和 51.45 亿元，同比增长分别为 23.8%、24.0%和 25.1% [6] - 预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 5.83 亿元、7.20 亿元和 9.04 亿元，同比增长分别为 29.8%、23.5%和 25.6% [6] - 预计 2024-2026 年公司毛利率分别为 59.1%、58.6%和 58.1% [6] - 预计 2024-2026 年公司 ROE 分别为 17.1%、18.5%和 20.1% [6]

上市公司华测导航投资者接待日纪要 行业或公司 - 上市公司华测导航技术股份有限公司 [1] 核心观点和论据 1. 公司拟于2024年10月25日下午15:00-17:00举办投资者接待日活动 [1] 2. 接待地点为上海市青浦区崧盈路577号华测时空智能产业园C座二楼会议室 [1] 3. 公司主要参与人员包括董事、总经理朴东国先生和副总经理杨云女士 [1] 4. 投资者需提前预约并携带身份证明文件,公司将对来访者进行查验和存档 [1][2] 5. 公司将要求来访投资者签署相关承诺书 [2] 6. 为提高接待效率,投资者可提前通过电话、邮件等方式向公司提出问题,公司将形成答复意见 [2] 7. 投资者接待日活动的食宿及交通费用自理 [2] 其他重要内容 1. 公司鼓励广大投资者参与此次接待日活动,以便更好地了解公司情况 [1] 2. 投资者可通过扫描二维码或发送预约登记表的方式进行预约,预约时间为2024年10月24日17:00前 [1][3]