公司业绩 - 公司2024年归母净利润目标为5.6亿元，同比增长25%，高于2023年目标增速[2] - 公司2024-2026年预计实现归母净利润分别为5.70、7.55、10.04亿元，同比增长27%、32%、33%，对应估值为28x、21x、16x，重点推荐，维持“买入”评级[4] - 公司营收目标完成度在2020年达到107%，2021年达到103%[21] - 公司利润目标完成度在2020年达到116%，2021年达到109%[21] - 公司2026年预计营业总收入将达到5413百万元，较2023年增长约102%[78] - 公司2026年预计净利润将达到1004百万元，较2023年增长约126%[78] - 公司2026年预计每股收益将达到1.84元，较2023年增长约119%[78] 公司市场 - 公司海外收入占比已达27%，毛利率相较国内市场高近20个百分点，海外市占率仍处于较低水平，未来提升空间大[3] - 公司出海、低空经济、智能化构筑三条成长主线，海外市场特征为大空间、高毛利、高增速，低空经济有望提高三维智能设备需求[3] - 公司重点布局海外业务，有望成为未来重要增长来源，海外收入占比逐步提高[18] - 华测导航近年大力开拓海外市场，海外营收占比持续提升，海外业务增速及毛利率均高于国内市场，市占率不足6%，提升空间巨大[39][43] - 公司产品在海外市场核心竞争力为高性价比，替换逻辑已成功经过中国市场验证，海外市场毛利率依旧远高于国内市场[40][45] - 华测导航海外业务重点布局发展中国家，目标市场替换难度相对较低，发展中国家更青睐高性价比产品，公司当前重点发展和布局的目标市场[42] 公司战略 - 公司新兴业务相继落地，传统业务持续迭代，国内经营环境边际向好[3] - 公司在高精度定位领域有布局，云、网、端同源，提升终端产品使用体验，强化精准控本能力[3] - 公司2024年战略方向包括重点投入芯片等基础器件、行业智能机器人等方向[70] - 公司预计2024年收入增长主要来自海外市场提升空间大、国内农机辅助驾驶设备增速提高[71] - 公司成功自研高精度GNSS基带芯片和其他基础器件，强化成本管控能力[66]

业绩总结 - 华测导航公司2024年一季度业绩保持稳健增长，总营收为6.17亿元，同比增加20.53%[1] - 公司2024年一季度归母净利润为1.03亿元，同比增加40.42%，净利率为16.29%[1] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为5.63/7.03/8.50亿元，对应EPS为1.03/1.29/1.56元/股[1] - 公司2024年一季度毛利率为58.80%，同比减少0.37%，净利率为16.29%，同比增加0.93%[1] - 公司2023年营业收入为2,678百万元，2024年预计为3,449百万元，同比增长28.8%[2] - 公司2023年归母净利润为449百万元，2024年预计为563百万元，同比增长25.3%[2] - 公司2023年毛利率为57.8%，2024年预计为56.6%，净利率分别为16.6%和16.2%[2] 未来展望 - 资产总计在2026年预计将达到7255百万元，较2022年增长80.3%[3] - 预计2026年营业收入将达到5124百万元，较2022年增长128.7%[3] - 预计2026年净利润将达到843百万元，较2022年增长133.5%[3] - ROE预计在2026年将达到17.4%，较2022年增长3.4个百分点[3] - 每股收益在2026年预计将达到1.56元，较2022年增长136.4%[3] - P/E比率在2026年预计为18.6，较2022年下降57.5%[3] - 资产负债率在2025年预计为32.2%，较2022年下降3.6个百分点[3] - 预计2026年净负债比率为-35.1%，较2022年下降5.8个百分点[3]

业绩总结 - 公司2023年实现营收26.78亿元，同比增长19.77%[1] - 公司2024年净利润预计为5.6亿元，同比增长约25%[4] - 华测导航公司2026年预计营业收入将达到5996百万元，较2023年增长约124.2%[10] - 公司预测2026年净利润为930百万元，预计净利润增长率为23.4%[10] 研发投入 - 公司2023年研发投入4.6亿元，同比增长14.66%[5] 股票评级 - 中泰证券对公司股票给予"买入"评级，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上[11] 财务指标 - 报告指出公司的ROE在2026年预计将达到18.9%，较2023年提升4.1个百分点[10] - 公司资产负债率预计在2026年将达到37.4%，较2023年增长6.4个百分点[10]

业绩总结 - 华测导航2024年一季度业绩符合预期，营业总收入同比增长29.09%，归母净利润同比增长30.4%[1] - 华测导航公司2026年预计营业总收入将达到568.7亿元，较2023年增长112.3%[3] - 公司预计2026年净利润为92.6亿元，同比增长25.4%[3] - 2026年每股净资产预计为9.76元，较2023年增长76.1%[3] 产品与技术 - 公司持续深耕四大板块，推进技术融合落地，海外市场拓展加速，产品竞争力稳步提升[1] - 公司在国内市场不断提升产品品质，积极推进高精度导航技术与新兴市场融合，海外市场建立强大经销商网络[1] 研发与竞争力 - 公司24年Q1研发费用为1.1亿元，研发费率/销售费率/管理费率分别为17.4%/18.5%/7.9%，同比降低[1] - 公司持续构筑竞争壁垒，优化核心技术竞争力，布局多场景业务，预计2024-2026年归母净利润分别为5.9/7.4/9.2亿元[1] 风险提示 - 风险提示包括海外市场开拓不及预期、新品开发进度不及预期、市场竞争激烈[2]

业绩总结 - 公司2023年度实现营业收入26.78亿元，同比增长19.77%[1] - 公司2024Q1实现营业收入6.17亿元，同比增长20.53%[2] - 公司2024Q1实现归母净利润1.03亿元，同比增长30.35%[2] - 公司2023A营业收入为2678百万元，2024E预计为3385百万元，2025E预计为4340百万元，2026E预计为5724百万元[9] - 公司2023A净利润为449百万元，2024E预计为584百万元，2025E预计为759百万元，2026E预计为990百万元[9] - 公司2023A每股收益为0.84元，2024E预计为1.07元，2025E预计为1.39元，2026E预计为1.82元[9] 业务拓展 - 公司国内业务占比73.15%，同比增速+12.04%[1] - 公司海外业务占比26.85%，同比增速47.51%[1] - 公司在低空拥有较强的技术和产品储备，有望充分受益[3] - 公司海外收入复合增速在50%以上，海外业务毛利率从60%+提升到70%+[4] 评级展望 - 公司2024-2026年PE分别为27.41X/21.07X/16.17X，维持“买入”评级[7] 未来展望 - 华测导航公司2026年预计营业收入将达到5724百万元，较2023年增长113.5%[10] - 公司2026年预计净利润为990百万元，较2023年增长123.6%[10] - 公司2026年预计每股收益为1.82元，较2023年增长116.7%[10]

财务表现 - 2024年第一季度，华测导航营业收入达到61.69亿元，同比增长20.53%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为10.31亿元，同比增长30.35%[5] - 公司总资产为42.95亿元，较上年末下降2.66%[5] - 公司2024年第一季度财报显示，流动资产合计为3,201,443,002.27元，较期初下降，其中货币资金为978,946,711.22元[26] - 公司2024年第一季度财报显示，非流动资产合计为1,093,360,553.88元，较期初增加，其中固定资产为583,815,225.44元[27] - 公司2024年第一季度财报显示，资产总计为4,294,803,556.15元，较期初略有下降[27] - 公司2024年第一季度财报显示，应收账款为937,215,237.23元，较期初增加[27] - 公司2024年第一季度财报显示，存货为535,390,421.31元，较期初增加[27] - 公司2024年第一季度财报显示，应收款项融资为11,093,783.88元，较期初下降[27] - 公司2024年第一季度财报显示，其他应收款为57,794,976.29元，较期初下降[27] - 公司2024年第一季度财报显示，长期股权投资为67,235,737.14元，较期初增加[27] - 公司2024年第一季度财报显示，无形资产为153,317,466.66元，较期初下降[27] - 公司2024年第一季度财报显示，资产总计为4,294,803,556.15元，较期初略有下降[27] - 上海华测导航技术股份有限公司2024年第一季度营业总收入为61.69亿元，较上期51.18亿元增长20.7%[28] - 2024年第一季度营业总成本为52.99亿元，较上期45.80亿元增长15.7%[29] - 公司2024年第一季度营业利润为10.32亿元，较上期7.94亿元增长30.0%[29] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-22.75亿元，同比下降50.74%[5] - 公司现金流量净额中，经营活动产生的现金净额为-22.75亿元，同比增加50.74%[8] - 经营活动产生的现金流入小计为51.68亿元，较上期51.11亿元增长1.1%[31] - 上海华测导航技术股份有限公司2024年第一季度经营活动现金流出小计为744,308,982.76元，较上年同期661,968,957.17元增加[32] - 经营活动产生的现金流量净额为-227,476,446.44元，较上年同期-150,902,002.24元下降[32] - 投资活动现金流入小计为347,385,949.44元，较上年同期238,599,109.85元增加[32] - 投资活动产生的现金流量净额为-4,747,309.08元，较上年同期-268,611,123.52元下降[32] - 筹资活动现金流入小计为80,595,534.24元，较上年同期62,662,789.91元增加[32] - 筹资活动产生的现金流量净额为-1,536,611.76元，较上年同期61,802,253.33元下降[32] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为-2,462,318.87元，较上年同期-1,957,978.11元增加[32] - 现金及现金等价物净增加额为-236,222,686.15元，较上年同期-359,668,850.54元减少[32] 股东情况 - 公司股东中，赵延平持股比例为20.33%，持有有限售条件的股份数量为1.10亿股[11] - 公司股东中，北京太禾行企业管理咨询合伙企业持有63,924,409股人民币普通股[12] - 公司股东赵延平持有27,691,881股人民币普通股[12] - 公司股东朴东国持有9,833,104股人民币普通股，其中7,376,328股被质押[12] - 公司股东香港中央结算有限公司持有9,199,908股人民币普通股[12] - 公司股东上海国盛资本管理有限公司－上海国盛海通股权投资基金合伙企业持有8,798,110股人民币普通股[12] - 公司股东全国社保基金四一三组合持有6,633,845股人民币普通股[12] - 公司股东中国人民财产保险股份有限公司－传统－普通保险产品持有5,391,293股人民币普通股[12] - 公司股东交通银行股份有限公司－长城久富核心成长混合型证券投资基金（LOF）持有5,257,471股人民币普通股[12] - 公司股东北京太禾行企业管理咨询合伙企业通过普通证券账户持有42,924,409股，通过广发证券客户信用交易担保证券账户持有21,000,000股[13] - 公司股东赵延平持有84,262,984股限售股，本期解除限售1,047,975股，期末限售83,075,643股[15]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入26.78亿元，同比增长19.77%[1] - 公司2023年归母净利润为4.49亿元，同比增长24.32%[1] - 公司2023年扣非后归母净利润为3.72亿元，同比增长31.05%[1] - 公司海外市场实现营业收入7.19亿元，同比增长47.51%[1] - 公司研发投入占营业收入比重17.25%，同比增长14.66%[1] 新产品和新技术研发 - 公司各应用板块实现新突破，包括GNSS芯片、OEM板卡、天线等核心基础部件[1] 市场扩张和并购 - 公司在建筑与基建板块、地理空间信息板块、资源与公共事业板块、机器人与自动驾驶板块均取得进展[1] 未来展望 - 公司2024-2026年归母净利润预测为5.67/6.87/8.82亿元，对应PE分别为26/21/17倍[2] - 公司维持“买入”评级，认为未来业绩有望实现较快增长[3] 风险提示 - 风险提示包括市场竞争加剧、新技术研发进展不及预期、核心技术人员流失、管理内控风险[4]

公司业绩 - 公司在2023年实现营收26.8亿元，同比增长19.8%[1] - 公司归母净利润为4.5亿元，同比增长24.3%[1] - 公司预计2024-2026年EPS分别为1.04元、1.39元、1.88元，对应动态PE分别为26倍、19倍、14倍，未来三年归母净利润复合增速为31.7%[4] - 公司给予2024年35倍PE，对应目标价36.4元，首次覆盖给予“买入”评级[2] 公司产品和市场 - 公司长期专注于高精度卫星导航定位产业，主要产品或服务以高精度定位导航智能装备和系统应用及解决方案为主[10] - 公司产品应用领域涉及建筑与基建、地理空间信息、资源与公共事业、机器人与自动驾驶四大板块，市场前景可观[10] 公司财务状况 - 公司销售费用率和财务费用率下降，销售费用率为19.7%，同比变动-0.23pp，管理费用率为7.4%，同比变动-0.89pp[27] - 公司投入研发费用达4.6亿元，研发费用率达17.3%，同比增长14.7%[28] - 公司系统应用及解决方案占比逐年增加，毛利率水平显著提升，2023年达到60.6%[26] - 公司海外市场占比逐渐增加，外销营收占比增长至26.9%，同比增长47.5%，毛利率水平达到72.7%[26] 公司未来展望 - 公司2024-2026年分业务收入预测表中，各板块收入增速和毛利率预测[31] - 公司2023年PE为109.83倍，给予公司2024年35倍PE，对应目标价36.4元，首次覆盖给予“买入”评级[31]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入26.78亿元，同比增长19.77%[3] - 公司2024年归母净利润目标为5.6亿元，同比增长25%，高于2023年经营目标利润增速[3] - 公司2024-2026年预计实现归母净利润分别为5.70/7.55/10.04亿元，同比增长27%/32%/33%[5] - 公司2026年预计营业总收入为5413百万元，营业利润为1004百万元，净利润为1004百万元[10] - 营业总收入中，毛利占比为58%，销售费用占比为19%，研发费用占比为17%[10] - 公司2026年预计每股收益为1.84元，每股经营现金流为2.32元，市盈率为14.51，市净率为2.73[10] 其他信息 - 本报告并非针对或意图发送给在当地法律或监管规则下不允许的人员[16] - 报告内容的观点、建议未考虑报告接收人的具体情况，接收者应独立评估信息[16] - 报告中的信息或意见不构成证券的买卖出价或征价，投资决策与公司无关[16] - 本报告所包含的观点及建议不适用于所有投资者，不应被视为特定客户的建议[16] - 本报告所载资料仅反映发布当日的判断，过往表现不应作为日后的表现依据[16] - 本公司保留一切权利，未经授权刊载或转发本报告将追究法律责任[17]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为26.78亿元，同比增长19.77%[1] - 公司2023年归母净利润为4.49亿元，同比增长24.32%[1] - 公司2023年扣非归母净利润为3.72亿元，同比增长31.05%[1] - 公司2023年海外市场营收同比增长47.51%至7.19亿元，毛利率为72.67%[3] - 公司2024年整体经营目标为归母净利润达到5.6亿元，同比增长约25%[4] 未来展望 - 公司预计2024-2026年实现归母净利润分别为5.76、7.23、9.05亿元[6] - 公司2023年营业收入预计2024-2026年同比增长分别为22.1%、23.0%、22.3%[7] - 公司2023年归母净利润预计2024-2026年同比增长分别为28.3%、25.5%、25.1%[7] - 公司2023年毛利率预计2024-2026年分别为58.2%、57.2%、56.2%[7] - 公司2023年市盈率预计2024-2026年分别为26.5、21.1、16.8[7] - 公司在2026年预计营业收入将达到4917百万元，较2023年增长83.2%[8] - 预计2026年的营业利润为907百万元，较2023年增长98.9%[8] - 公司的营业收入增长率分别为19.8%、22.1%、23.0%和22.3%（2023-2026年）[8] - 公司的营业利润增长率分别为30.6%、26.1%、25.8%和25.5%（2023-2026年）[8] 其他新策略 - 本报告仅供兴业证券股份有限公司客户使用，不构成投资建议[13] - 报告中的信息和意见仅供参考，不代表正式观点，投资者需自主决策并承担风险[13] - 过往业绩不预示未来回报，投资者应独立评估信息并咨询专家意见[13] - 公司可能持有报告中提及公司证券头寸并提供投资银行服务，存在利益冲突[14]