报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级。[9] 报告的核心观点 1) 公司1H24产品销售收入38亿元,同比增长55%,主要源于达伯舒等产品的出色表现和其他新品加速增长。[2] 2) 公司毛利率同比提升1.6个百分点至82.9%,这得益于产量的增加和公司药物生产成本的持续优化。[2] 3) 公司商业化产品扩至11款,新增一款KRAS G12C达伯特获批,公司预计IBI344有望在数月内获批。[2] 4) 公司在减重、眼科、自免与肿瘤领域有多项后期临床项目取得里程碑进展,多项创新管线的1期数据读出有潜力的初步数据。[2] 5) 我们上调公司2024/25年营收和归母净利润预测,预计公司2026年营收140亿元,归母净利润11亿元。[2] 财务数据总结 1) 公司1H24营收39.52亿元,同比增长46.3%;产品收入38.11亿元,同比增长55.1%;亏损3.93亿元,较2023年同期增加亏损2.54亿元;研发开支13.99亿元,较2023年同期增加4.77亿元。[1] 2) 公司2024/25年营收预计分别为78/105亿元,2026年预计达140亿元;2024/25年归母净利润预计分别为-5.24/1.49亿元,2026年预计达11亿元。[2][6] 3) 公司2024/25年每股收益预计分别为-0.32/0.09元,2026年预计达0.67元。[6] 4) 公司2024/25年ROE预计分别为-4.37%/1.23%,2026年预计达8.29%。[6]

报告评级 - 报告给予公司"买入"评级[1] 核心观点 - 公司2024年第二季度实现营收823亿元,同比增长21%,Non-IFRS归母净利润136亿元,同比增长77.6%[4] - 公司本地核心商业收入607亿元,同比增长18.5%,经营利润152亿元,同比增长36.8%,经营利润率25.1%,同比提升3.3个百分点[4] - 餐饮外卖及闪购业务保持强劲增长,即时配送交易笔数达61.67亿,日均订单量6777万,同比增长14.2%[4] - 到店及酒旅业务订单量同比增长超过60%,年度交易用户和年度活跃商家数量创历史新高[4] - 新业务收入216亿元,同比增长28.7%,经营亏损13亿元,亏损收窄74.7%[5] 财务预测 - 预计公司2024/2025/2026年营收分别为3357/3874/4410亿元,Non-IFRS净利润分别为405/500/658亿元[6] - 对应2024/2025/2026年的PE分别为14.47/11.72/8.9倍[6] 风险提示 - 用户消费力恢复不及预期 - 行业竞争加剧 - 社区团购减亏进度不及预期 - 行业政策不确定性风险[6]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 公司2024年中期收入20.4亿元,同比增长48%,净利润1091万元实现扭亏,经调整净利润5089万元,同比增长84% [1] - 公司门店数量持续快速增长,2024年上半年新开146家门店,完成全年计划的61% [2] - 公司同店销售逆势增长3.6%,单店日均销售额增长10.1%,单量增长16% [2] - 公司门店运营效率持续优化,餐厅层面经营利润率提升1个百分点至14.5% [2] - 公司集团层面费用率下降,经调整EBITDA率和经调整净利率分别提升2.2和3.8个百分点 [2] 盈利预测和估值 - 公司未来3年净利润预测为0.19/0.43/1.99亿元,经调整净利润预测为1.1/1.6/3.2亿元,同比增长分别为1145%/50%/95% [2] - 公司当前估值处于合理水平,维持"买入"评级 [2] 风险提示 本报告未提及公司的风险提示。

公 司 研 究 越秀地产（00123.HK） 2024 年 08 月 29 日 投资稳健土储充裕，维持全年销售目标 ——港股公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |--------------------------|--------------------------| | 齐东（分析师） | 胡耀文（分析师） | | qidong@kysec.cn | huyaowen@kysec.cn | | 证书编号：S0790522010002 | 证书编号：S0790524070001 | 投资稳健土储充裕，中期派息比率保持稳定，维持"买入"评级 越秀地产发布 2024 年中期业绩。公司营收保持增长，毛利率承压拖累利润，销 售排名提升，投资拿地多元化方式且聚焦高能级城市，TOD 和城市更新业务进 展顺利。我们维持盈利预测，预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 35.2、39.7、 44.3 亿元，对应 EPS 为 0.88、0.99、1.10 元，当前股价对应 PE 估值分别为 4.0、 3.5、3.2 倍，公司已售未入账金额充足，业绩企稳回升可期，维持"买入"评级。 ...

中国海外发展 销售市占率逆势提升，商业物业收入保持增长 （00688.HK） 2024 年 08 月 29 日 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |--------------------|---------------| | 日期 | 2024/8/28 | | 当前股价(港元) | 11.640 | | 一年最高最低(港元) | 18.340/10.100 | | 总市值(亿港元) | 1,273.98 | | 流通市值(亿港元) | 1,273.98 | | 总股本(亿股) | 109.45 | | 流通港股(亿股) | 109.45 | | 近 3 个月换手率(%) | 10.35 | 股价走势图 中国海外发展 恒生指数 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 2023-08 2023-12 2024-04 数据来源：聚源 相关研究报告 《营收利润双增，核心城市补仓坚守 高质量发展—公司信息更新报告》 -2024.3.29 《三季度业绩增长，一线城市拿地力 度加大 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2023.10.27 《权益销售金额排名榜首，核心城市 土 储 ...

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024 中期业绩符合预期,建造收入大幅减少 [4] - 经营稳健,水处理业务量增价涨 [4] - 高比例分红,派息稳定,资本开支显著下降 [4] 公司概况 - 公司为产能规模全国第一的水处理行业龙头,污水和供水业务稳健增长 [4] - 截至 2024 上半年末,公司水处理总设计能力 4400 万吨/日,包括污水、供水、再生水、海淡产能 [4] - 2024H1 公司资本开支 15.73 亿元,较去年同期 36.18 亿元显著减少 [4] - 公司拟派发中期股息每股 0.07 港元,与去年同期持平,对应现金分红率 60% [4] - 公司高分红预期稳定,目前股息率 TTM 7.04%,高股息特征突出 [4] 财务数据 - 2022 年营业收入 214.85 亿元,净利润 11.81 亿元 [5] - 预计 2024-2026 年净利润分别为 19.66、20.40、21.50 亿元,对应 EPS 分别为 0.20、0.20、0.21 元 [4] 风险提示 - 投运项目运营情况低于预期、在手项目投产进度低于预期、新项目拓展低于预期、水价调整不及预期、分红不及预期等 [4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 上半年税前利润同比增加 37.5%，受海外税收变动影响净利降幅较大 [3] - 受益于天然铀价格维持高位，矿山投资大幅增长 [4] - 行业发展加速，长期供需仍然紧张 [4] 公司概况 - 中广核矿业是行业稀有标的，在国内核电大发展背景及天然铀量价共升推动下，公司未来业绩长期发展看好 [2] - 公司旗下多处矿山处于不同阶段（可研、在建、在产），项目储备合理保证公司未来持续经营能力 [4] - 公司作为行业稀有标的，在国内核电大发展背景及天然铀量价共升推动下，看好公司未来业绩长期发展 [2] 财务及估值 - 2024-2026年公司归母净利润预计分别为4.2亿/8.5亿/10亿港元，EPS为0.055/0.112/0.137港元 [4] - 维持目标价2.25港元 [4]

报告公司投资评级 - 报告给予比亚迪(285 香港)买入评级 [19][20] - 目标价格为45.28港元,较当前价格29.50港元上涨53.5% [7][19][21] 报告核心观点 - 2024年上半年,公司收入增长40%,符合预期,主要得益于苹果市场份额增长、安卓市场复苏、Jabil整合以及新能源汽车部门强劲表现 [1][2] - 但净利润同比仅增长0.1%,低于预测和市场共识,主要由于毛利率下降1个百分点以及销售费用大幅增加211% [1][2] - 展望2024年下半年,iPhone/iPad升级周期、安卓需求复苏、Jabil协同效应、汽车管线以及AI服务器贡献将推动收入强劲增长,同时毛利率有望环比复苏,利息支出也将下降 [3][4] 收入分部总结 - 组装/部件/新智能/汽车销售分别实现36%/206%/-16%/26%的同比增长 [2][17] - 组装业务收入占比最高,达48,057百万元,同比增长33.3% [17] - 部件业务收入增长205.8%至15,246百万元,主要得益于Jabil组件业务的整合 [17] - 新智能业务收入下降16.4%至7,521百万元 [17] - 汽车智能业务收入增长26%至7,757百万元 [17]

汉索制药(3692 香港) 创新药物销售增长强劲 上半年创新药销售增长强劲。 汉索宝在2024年上半财年报告了65.1亿人民币的收入 ，其中包括GSK支付的与外许可HS-20093（B7-H3 ADC）相关的1.85亿美元预付款 。在2024年上半财年，汉索宝的产品销售收入达到51.0亿人民币（同比增长13.8%） ，占我们对全年FY24预期的48%，符合我们的预期。在2024年上半财年，总收入的7 7%来自创新药物。排除合作收入后，创新药物的销售额在2024年上半财年同比增长3 1.6%。在2024年上半财年，公司的销售费用率作为产品销售收入的比例显著下降至3 3.7%，从FY23的37.5%；行政费用率也从FY23的7.5%降至1H24的6.9%，表明成本 效率有所提高。汉索宝继续在研发方面进行投资，研发成本同比增长29%至120亿人 民币，占产品销售收入的23.4%。在2024年上半财年，汉索宝实现了27.3亿人民币的 净利润，计划分发约40%作为股息。 目标价格 HK$24.11 (上一个 TP HK$22.06) 上 / 下 17.0% 当前价格 HK$20. 60 中国医疗保健 Jill Wu, ...

Intron Tech(1760 HK) 1H24 以下 ， 利润率较弱 ； 对近期行业不利因素 的估计较低 Intron Tech在2024年上半财年报告了营收为人民币28.4亿元（同比增长8%）和 净利润为人民币9.77亿元（同比下降37%），均低于我们的/市场共识估计，主 要原因是由于加剧的竞争和来自汽车原始设备制造商客户的价格压力导致毛利 率下降至15.9%（较上年同期下降4.7个百分点）。展望2024财年下半年，管理 层预计净利润率将因在新能源和ADAS领域以及海外客户扩张中获得的新订单而 有所回升。我们下调了2024年至2025年的每股收益预测43%-49%，以考虑202 4年上半财年的错过、利润率压力和收入增长放缓的情况。尽管面临短期内行业 逆风，我们认为当前的估值（2024年/2025年市盈率为5.4倍/3.2倍）相对于A股 和港股同行具有吸引力。我们基于对短期内行业逆风的考虑（与之前12倍市盈 率相比），下调了2024年的10倍市盈率作为新目标价的基础。即将出现的催化 剂包括ADAS渗透率的提升和新能源客户份额的增长。 由于利润率疲软 ， 1H24 收益低于预期。 按细分市场来看，新能源/自 ...