公司投资评级 鸿腾精密首次覆盖,给予"买入"评级。[3] 报告的核心观点 1. 鸿腾精密是全球领先的互联解决方案制造商,隶属于鸿海集团,以连接器业务起家,经过多年发展形成了集冲压、成型、电镀、线缆押出和组装于一体的高度垂直整合的精密制造体系。[1][8] 2. 公司聚焦"5G AIoT、Audio、EV"三大关键领域,开辟成长新动能: - 5G AIoT: 有望受益于AI数据中心建设对高速连接产品的强劲需求,并有能力承接云厂商算力集群对光模块的需求。[28][32] - EV电动车: 拥抱汽车智能化趋势,收购Voltaira有望发挥协同效应。[34][37] - Audio声学: 发挥精益生产规模优势,切入Airpods量产出货提供增长动能。[39][45][46] 3. 公司盈利预测良好,2024-2026年营收和净利润均有较高增长,估值水平较低于可比公司。[56][57][62][63] 分类总结 1. 公司概况 - 公司隶属于鸿海集团,以连接器业务起家,形成了高度垂直整合的精密制造体系。[1][8][14] - 公司股权结构较为集中,鸿海集团为实际控制人。[15][16] 2. 业务布局 - 公司聚焦"5G AIoT、Audio、EV"三大关键领域,开辟成长新动能。[2][25] - 5G AIoT业务包括铜基组件和光学产品,有望受益于AI算力基础设施需求增加。[25][28][32] - EV电动车业务拥抱汽车智能化趋势,收购Voltaira有望发挥协同效应。[34][37] - Audio声学业务发挥精益生产规模优势,切入Airpods量产出货。[39][45][46] 3. 财务表现 - 公司毛利率持续提升,OPEX费用率有所上升。[47][48][49][50][51][52] - 公司盈利预测良好,2024-2026年营收和净利润均有较高增长。[53][54][55] 4. 估值分析 - 公司估值水平较低于可比公司,具备吸引力。[62][63] - 首次覆盖给予"买入"评级。[64]

报告公司投资评级 - FIT Hon Teng 的投资评级为买入 [62] 报告的核心观点 公司业绩表现 - FIT Hon Teng 2Q24 业绩强劲,收入同比增长20%,净利润同比大幅增长 [15][16] - 公司网络业务和电动汽车业务表现出色,带动整体业绩增长 [15][16] - 公司毛利率有所提升,达到20.4% [16] - 公司OPEX比率有所下降,有助于提升盈利能力 [16] 新产品发展 - 公司新推出的电源母线和液体冷却CDU产品已通过客户认证,预计将贡献1-3%的FY24E销售额 [3] - 公司背板连接器产品正在接受客户评估 [3] - 公司网络业务收入有望实现高两位数同比增长 [3] 财务预测 - 我们预计FIT的收入/净利润将在今年同比反弹12%/42% [3] - 我们调高了FY24-26E的每股收益预测,反映了更高的毛利率和新产品的贡献 [4][30][31][32] 根据相关目录分别进行总结 收益汇总 - FIT Hon Teng 2022财年收入为45.31亿美元,同比增长0.9% [6] - 2023财年收入预计为41.96亿美元,同比下降7.4% [6] - 2024财年收入预计为46.77亿美元,同比增长11.5% [6] - 2025财年收入预计为61.17亿美元,同比增长30.8% [6] - 2026财年收入预计为73.47亿美元,同比增长20.1% [6] 盈利能力 - 2022财年毛利率为17%,营业利润率为3.7%,净利润率为3.7% [120][121] - 2023财年毛利率为19%,营业利润率为6.3%,净利润率为3.1% [120][121] - 2024财年毛利率预计为20.7%,营业利润率预计为7.7%,净利润率预计为4.9% [123] - 2025财年毛利率预计为21%,营业利润率预计为7.9%,净利润率预计为5.2% [123] - 2026财年毛利率预计为21%,营业利润率预计为7.6%,净利润率预计为4.7% [123] 估值 - 2024财年市盈率为11.2倍,2025财年市盈率为6.9倍 [128] - 2024财年市净率为0.8倍,2025财年市净率为0.7倍 [135] - 未来几年公司股息率维持在0% [135]

报告公司投资评级 FIT Hon Teng的投资评级为BUY,目标价为HK$4.25。[5] 报告的核心观点 1. FIT Hon Teng在2Q24取得强劲业绩,营收和净利润均符合此前的正面盈利预告。[1] 2. 公司在AI服务器产品组合快速扩张,新的电源母线和液冷CDU产品已通过客户认证,将贡献1-3%的2024财年销售额;背板连接器解决方案正在接受客户评估。[1] 3. 公司提高了2024财年网络业务收入的指引至高个位数同比增长(之前为5-15%),但系统产品业务有所下滑。[1] 4. 公司维持了2024/2025财年的毛利率和营业利润率目标。[1] 5. 分析师预计FIT Hon Teng2024-2026财年的每股收益将超出市场共识13-23%。[1] 分部业务总结 1. 智能手机业务:2Q24销售额同比下降1%,表现好于预期,得益于主要客户的出货改善和销售策略。[8] 2. 网络业务:2Q24销售额同比增长29%,受益于AI需求的火热。[8] 3. 计算机业务:2Q24销售额同比下降4%。[8] 4. 电动车业务:2Q24销售额同比增长231%,得益于Voltaira的并购。[8] 5. 系统产品业务:2Q24销售额同比增长23%。[8] 6. 其他业务:2Q24销售额同比增长23%。[8]

报告公司投资评级 - 上调评级至"买入" [3] 报告的核心观点 - 1H24 同比扭亏,主要受益于服务器需求回暖、Voltaira 并表以及苹果 AirPod 组装新业务 [4] - 预期 Audio 以及 5G&AIoT 会是营收增长的主要来源 [6] - 上调目标价至 3.02 港币,主要考虑公司是市场上稀有的兼具"苹果+AI"概念的标的 [7] 公司业绩分析 1H24 业绩回顾 - 营收 20.7 亿美元,同比增长 16%,主要受益于服务器需求回暖、Voltaira 并表以及苹果 AirPod 组装新业务 [5] - 毛利率 20.4%,同比提升 4.5个百分点,主因收入结构改善 [4] - 归母净利润 0.33 亿美元,同比扭亏 [4] 2H24&2025 展望 - 5G&AIoT:公司连接器产品已确认会用于北美算力大客户最新 AI 服务器,并将于 2H24 开始放量 [6] - Audio:公司的 Airpods 组装产线将在 2H24 至 2025 年在印度陆续投产,成为收入增长的核心来源 [6] 财务预测 - 上调 2024/2025/2026 年盈利预测 2%/11%/19% [4][16] - 预计 2024/2025/2026 年营收分别为 47.96/55.45/61.66 亿美元,同比增长 14.3%/15.6%/11.2% [8] - 预计 2024/2025/2026 年归母净利润分别为 2.02/2.83/3.54 亿美元,同比增长 56.6%/40.0%/25.3% [4][8]

财务表现 - 营收同比增加15.9%，达到2,067百万美元[4] - 利润为33百万美元，而上年同期为亏损9百万美元[5] - 每股基本盈利为0.46美分，上年同期每股基本亏损为0.13美分[6] - 营收达2,067百万美元，较上年同期增加15.9%[140] - 毛利率由15.9%增加至20.4%，主要由于产品组合变动导致高毛利产品销售增加及交付开支减少[150] - 经营利润由47百万美元增加至93百万美元，经营利润率由2.6%增加至4.5%[154] 资产负债情况 - 物业、厂房及设备为905,245千美元[24] - 无形资产为680,818千美元[24] - 银行借贷包括598,933千美元非流动借贷和901,837千美元流动借贷[31][33] - 公司资产总值为5,093,736千美元[82] - 公司负债总额为2,656,358千美元[86] - 公司资产负债率从2023年12月31日的2.6%上升至2024年6月30日的13.9%[175] 业务表现 - 半制成品业务营收为17.66亿美元，占总营收的85.5%[55] - 消费类商品业务营收为3.01亿美元，占总营收的14.5%[55] - 智能手机终端市场营收较上年同期减少4.8%[123] - 网络设施终端市场营收较上年同期增加19.2%[124] - 电动汽车终端市场营收较上年同期增加217.0%[126] - 系统终端产品终端市场营收较上年同期增加14.2%[127] 现金流及资本支出 - 现金及现金等价物为1,026百万美元，短期银行存款为143百万美元[158] - 银行借贷总额为1,501百万美元，其中短期借贷902百万美元，长期借贷599百万美元[159] - 流动比率为1.6倍，速动比率为1.2倍[160] - 资本开支为211百万美元，主要用于升级、维护及改造生产设施[163] 存货及应收应付款 - 存货从2023年12月31日的802百万美元增加至2024年6月30日的814百万美元[166] - 存货周转天数从2023年度的105天降至2024年上半年的90天，主要是由于公司持续严格控管库存[165] - 贸易应收款项从2023年12月31日的807百万美元增加至2024年6月30日的814百万美元[170] - 贸易应付款项从2023年12月31日的663百万美元减少至2024年6月30日的570百万美元，主要是由于季节性变动[172] 其他财务信息 - 货币汇兑差额导致其他全面亏损84,546千美元[19] - 按公平值计入其他全面收入的金融资产公平值变动增加94千美元[19] - 公司员工人数从2023年12月31日的66,148人减少至2024年6月30日的58,514人，员工福利开支总额从2023年同期的358百万美元增加至461百万美元[177] - 公司采取审慎的外汇对冲政策，截至2024年6月30日远期外汇合约的名义本金额为100百万美元[181] 公司治理 - 董事会未宣派中期股息[6] - 董事长兼首席执行官由同一人担任，有利于本集团业务策略的实施及执行[187] - 董事会决定均透过大多数表决通过，权力及授权平衡得到保证[187] - 董事已确认于截至二零二四年六月三十日止六个月期间遵守标准守则[188] - 本公司及其附属公司于期内概无购买、出售或赎回本公司任何上市证券[189] - 董事会并无就截至二零二四年六月三十日止六个月宣派任何中期股息[190]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级,目标价为4.24港元 [20] 报告的核心观点 - 公司宣布全资子公司FIT Voltaria将以7250万欧元的总对价收购德国汽车电子供应商Auto-Kabel集团 [1] - Auto-Kabel是电动出行领域的全球领导者,专注于汽车系统和电力消费(充电插座、驱动电缆和电池连接器)的组件 [1] - 收购Auto-Kabel将增强FIT在汽车连接器市场的领导地位,并加速其"3+3战略"在2025/2026财年的实施 [1] 公司概况 - Auto-Kabel有五个子细分市场:1)系统解决方案、2)电动出行/高压、3)安全、4)电气/电子、5)计量商品 [1][8][9][10] - Auto-Kabel在电动出行领域进行了大量投资,特别是在高压电动车系统的母线和铝电缆技术 [1] - 收购Auto-Kabel将显著增强FIT的产品组合和客户群,在智能配电系统领域 [1] 财务影响 - Auto-Kabel 2023/2024财年收入分别为3.25亿欧元/4.3亿欧元,毛利率为39.7%/33.8%,净亏损1089万欧元/5147万欧元 [12] - 收购对价7250万欧元对应Auto-Kabel 2024财年0.51倍账面市净率,低于FIT 1.3倍和同行3.4倍 [12][20] - Auto-Kabel收入占FIT 2025财年预计收入的8%,毛利率34%有望提升FIT的整体毛利率(约20%) [15][17]

报告公司投资评级 - FIT Hon Teng (6088 HK)被评为"买入"评级 [1][6] 报告的核心观点 公司收购动态 - FIT宣布全资子公司FIT Voltia以7250万欧元收购德国汽车电子产品供应商Auto-Kabel集团 [1] - Auto-Kabel是电动汽车领域的全球领导者,拥有9个全球生产基地,专注于汽车系统和功耗组件 [1] - 此次收购将增强FIT在汽车连接器市场的领导地位,并加快其"3 + 3战略"计划 [1] 公司业务表现 - FIT在2024/25年的AI服务器、AI PC/手机和AirPods业务有多个增长动力 [4][5] - 公司2024年下半年AirPods和AI服务器业务有望加速增长 [4] - 公司越南AirPods生产在2024年1H24E有所增加 [4] 财务数据 - Auto-Kabel 2023财年收入为3.25亿欧元,毛利率为40%/34% [1][12] - Auto-Kabel 2023财年净亏损1.09亿欧元,2024财年净亏损5.15亿欧元 [1] - Auto-Kabel的收购对价为0.5倍P/B,低于FIT的1.3倍和全球同行的3.4倍 [1] - FIT 2024/25年市盈率分别为17.6/11.5倍,市净率为1.3/1.2倍 [19] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - FIT Hon Teng是一家专注于公司研究的资深研究分析师,拥有10年投资银行从业经验 [角色] - FIT Hon Teng是一家香港上市公司,主要从事连接器和电子产品的研发和制造 [1][2] 行业分析 - 汽车电子行业是FIT的重点发展领域,公司通过收购Auto-Kabel进一步巩固了在该领域的领先地位 [1] - 公司在AI服务器、AI PC/手机和AirPods等领域也有较好的增长前景 [4][5] 财务分析 - Auto-Kabel的收购对价较低,有利于提升FIT的盈利能力和市场地位 [1] - FIT在2024/25年的估值水平较为合理,具有较好的投资价值 [19]

报告公司投资评级 报告给予FIT Hon Teng (6088 HK)股票"买入"评级,并将目标价上调至HK$4.24,较当前价格上涨39.1%。[4][5] 报告的核心观点 1. FIT Hon Teng公布2024年上半年业绩预告,净利润为2800-3300万美元,主要受益于计算机(PC)和网络(服务器)业务的强劲表现以及运营效率的改善。[3] 2. 公司2024年下半年业绩有望进一步提升,受益于AirPods新品发布和AI服务器订单增加。公司维持2024年全年核心营业利润率5.5%的指引。[3] 3. 分析师认为公司2025-2026年的业绩增长可能超预期,上调了相关年度的盈利预测,主要源自AirPods和AI服务器需求的持续向好。[13][14][16] 4. 分析师认为公司当前估值较低,交易于2024/2025年14.3x/9.3x的PE水平,具有较好的投资价值。[25] 按报告目录分别总结 1H24业绩预告 - FIT Hon Teng公布2024年上半年业绩预告,净利润为2800-3300万美元,略低于预期,主要由于AirPods和Voltaira汽车业务的启动导致2024年二季度营业费用有所上升。[3] - 但分析师认为公司2024年下半年业绩有望进一步提升,受益于AirPods新品发布和AI服务器订单增加。[3] 业务展望 - 公司计算机(PC)、网络(服务器)、Voltaira汽车和AirPods业务前景向好,预计将推动2024/2025年净利润同比增长48%/54%。[3] - 其中,服务器连接器和电缆业务有望获得新订单,AirPods和iPhone新机型发布也将带来业绩增长。[3] 盈利预测调整 - 分析师上调了2025-2026年的盈利预测,主要源自AirPods和AI服务器需求的持续向好。[13][14][16] - 预计2025/2026年每股收益将达到4.19/5.25美分,同比增长分别为53.5%和25.2%。[16] 估值与投资评级 - 公司当前估值较低,交易于2024/2025年14.3x/9.3x的PE水平,具有较好的投资价值。[25] - 分析师维持"买入"评级,并将目标价上调至HK$4.24,较当前价格上涨39.1%。[4][5]

2024 年 7 月 9 日 CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新 FIT Hon Teng ( 6088 香港 ) 股票压力过头了 ; 提高对 AirPods / AI 服务器上涨的预 期 FIT Ho Teg 宣布 2016 年上半年收益为 28 - 3, 300 万美元 ( 而上半年为 900 万美元的净亏 损 ),主要是由更强大的计算 ( PC ) / 网络 ( 服务器 ) 部门和更好的运营效率推动。然 而,股价受到 2024 年盈利复苏速度以及 AirPods 和 Voltaira 业务更高 OPEX 的质疑的压力 。我们是疲软的买家,考虑到下半年的 2H24E 有多个产品发布和 2H24E 的运营杠杆。我们 将 FY25 / 26E 每股收益估计上调 12% / 10%,以反映更好的 AI 服务器需求和 AirPods 进展 。我们将 TP 上调至 4.24 港元,基于 2012 财年的 13 倍市盈率 ( 与之前的 11 倍市盈率相比 ),用于多产品周期和更高的收益可见性。我们认为,最近的股票调整过度了。重申购买。 在更强劲的 PC / 服务器需求下 , 1H24 的积极警报 , 但 ...

报告评级 - FIT Hon Teng (6088 HK)被评为"买入"评级 [8][9] 报告核心观点 - FIT Hon Teng在2024/25财年有多个增长动力,包括AI服务器、AirPods和电动汽车业务 [1] - 公司在AI服务器、iPhone/PC上行周期以及AirPods进展方面有望获得进一步上行 [1][2][3] - 公司2024/25财年的收益增长预计为51%/33% [4] 分类总结 收入明细 - 公司的主要业务包括计算、智能手机、联网和电动汽车移动性等 [4] - 其中电动汽车移动性业务在2023-2025年间保持高速增长,年增长率分别为100%、83%和24% [4] 盈利预测 - 公司毛利率在2024-2026年间维持在20%-21%的水平 [6] - 营业利润率在2024-2026年间逐步提升至7.4%-8.5% [6] - 净利润率在2024-2026年间提升至4.2%-11.1% [6] 估值 - 公司2024/25财年市盈率为14.3倍/10.8倍,估值具有吸引力 [8][9] - 公司2024/25财年市净率为1.1倍/1.0倍 [9]