报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 鸿腾精密（6088.HK）24Q3业绩显示利润稳健增长，全年收入指引符合市场预期，网络基础设施营收高速增长，汽车业务营收低于指引，声学产线进展顺利但消费电子整体需求疲软，鉴于各项业务进展符合预期，维持2024 - 2026年归母净利润预测并维持“买入”评级[1] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 24Q3净利润同比增长，2024年公司实现收入11.74亿美元，同比+1%，毛利2.55亿美元，同比 -2%，毛利率21.7%，同比 -0.6pct，净利率同比+1.3pcts，盈利能力提升主要系公司组织管理和生产效率改善[1] - 24Q3智能手机/网络基础设施/电脑及消费性电子/系统终端产品/汽车业务分别收入2.63/1.61/2.20/3.72/1.11亿美元，同比 -11.15%/+65.98%/+3.77%/-3.12%/-7.50%[1] - 公司于24Q2发布的24Q3未来三年收入指引稳健增长，预计2025 - 2027年营收平均增速达20%，2027年指引（10.63%年毛利率22%+5 - +15%），24全年收入同比增长8%，全年收入指引符合预期[1] 业务进展 - 聚焦5G AIoT、EV、Audio三大领域，2024/2025年三大业务营收占比分别为30%/40%，AI需求强劲驱动网络基础设施营收高速增长[1] - 网络基础设施业务方面，1.6T光模块已送样客户进行评估，主板连接器和线缆销售额同比增长三倍，新产品将于24Q4小批量交付，公司预计24Q4业务收入将保持高双位数增长，全年收入增速有望超过30%[1] - 汽车业务方面，Kabel整合即将完成，和Alrajhi携手入局沙特电动汽车充电桩市场，24Q3公司汽车业务营收不及指引主要系汽车行业整体疲软，预计24Q4汽车收入同比持平，2024全年由于Voltaira并表，收入有望保持双位数增长[1] - 声学产线方面，已开始盈利且仍有盈利改善空间，印度工厂预计2025年初完工，有望应用公司管理经验改善生产效率提高盈利能力[1] - 消费电子方面，受充电产品出货疲软影响，公司预计24Q4系统终端产品营收将下降个位数至双位数，智能手机营收双位数下降主要系手机市场疲软及Type - C接口产品占比提高导致PC需求弱复苏，公司预计2024全年智能手机/电脑及消费电子收入分别下降低双位数/增长低个位数[1] 盈利预测、估值与评级 - 维持2024 - 2026年归母净利润预测176、271、376百万美元，维持“买入”评级[1] 财务报表相关 - 利润表显示2022 - 2026年主营收入分别为4,531、4,196、4,509、6,273、7,880百万美元等各项利润相关数据[2] - 资产负债表显示2022 - 2026年总资产、流动资产、总负债等各项资产负债相关数据[3] - 现金流量表显示2022 - 2026年经营活动现金流、投资活动现金流、融资活动现金流等各项现金流量相关数据[4]