报告公司投资评级 - 报告维持FIT Hon Teng (6088 HK)的买入评级,目标价待审核 [6] 报告的核心观点 - 对FIT的"3+3战略"加速增长和概率性复苏持积极态度 [6] - 目前交易估值为FY24/25E 14.3x/10.8x P/E,认为风险收益比较有吸引力 [6] - 未来催化剂包括AI服务器订单获取、AirPods进展以及AI手机/电脑周期复苏 [6] 公司业务分类总结 计算业务 - 2022年收入为8.20亿美元,同比增长2% [2] - 预计2024年同比增长7%,2025年增长13% [2] 智能手机业务 - 2022年收入为12.61亿美元,同比下降3% [2] - 预计2024年同比下降8%,2025年增长5% [2] 网络业务 - 2022年收入为7.54亿美元,同比下降14% [2] - 预计2024年同比增长20%,2025年增长23% [2] 电动车业务 - 2022年收入为1.53亿美元,同比增长10% [2] - 预计2024年同比增长83%,2025年增长24% [2] 系统产品业务 - 2022年收入为13.36亿美元,同比增长20% [2] - 预计2024年同比增长12%,2025年增长17% [2] 其他业务 - 2022年收入为2.08亿美元,同比下降17% [2] - 预计2024年同比增长20%,2025年增长5% [2] 财务数据总结 - 2022年营收45.31亿美元,同比增长0.9% [4] - 2022年净利润1.70亿美元,同比增长24.5% [4] - 预计2024年营收47.15亿美元,同比增长12.4%;净利润1.99亿美元,同比增长51.5% [4] - 预计2025年营收54.12亿美元,同比增长14.8%;净利润2.65亿美元,同比增长33.1% [4] 估值分析 - 目前交易估值为FY24/25E 14.3x/10.8x P/E,低于行业平均水平 [7] - 同行业可比公司包括TE、Amphenol、Fabrinet等全球连接器企业,以及AAC Tech、Sunny Optical等中国科技公司 [7]

报告公司投资评级 - 我们维持投资评级为"买入"，目标价定为2.42港元。[4] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 鸿腾精密2024年第一季度业绩符合预期,收入同比增长12.0%至9.65亿美元,毛利率同比增长4.5个百分点至20.3%,毛利润同比增长44%,股东净利润为1,020万美元。[6] - 管理层预计2024年全年收入将实现两位数增长,毛利率将稳定在20%左右,经营利润将大幅增长。[9] 业务发展情况 - 对北美大客户的TWS业务预计将在2024年下半年开启增量,并在2025年加速。公司首条Airpods生产线位于越南,并已于2024年第一季度开始发货,相应业务预计在2024年占公司总收入的5%-7%。[7] - 公司计划于2025年在印度再增加6条生产线,我们预计2025年产能将激增,相应的收入也将增长。我们预计未来公司的Airpods份额将超过30%。[7] - AI服务器带来更广阔的市场,公司计划在2024年下半年量产更多AI相关产品,预计将为网络设施业务带来新的增长动力。[8] - "3+3"战略为公司发展提供强大动力,电动车、5G AIoT和声学产品的发展将成为公司未来的强大驱动力。[9] 财务数据总结 - 我们预测2024-2026年每股盈利分别为0.025美元/ 0.034美元/ 0.042美元。[4] - 考虑到未来业绩增速和历史估值水平,我们给予12.5倍2024年市盈率,对应目标价为2.42港元。[4] - 公司预计电动车、新一代5G AIoT和声学业务的收入占比在2024年将达到30%,在2025年将达到40%。[9]

业绩总结 - 鸿腾精密(06088 HK)2024年第一季度营收同比增长12.0%至9.65亿美元[2] - 公司毛利率同比增加4.5个百分点至20.3%，毛利同比增长44%[2] - FIT Hon Teng的总收入在2026年预计将达到7000万美元，同比增长20%[10] - FIT Hon Teng的股东净利润在2026年预计将达到350万美元，同比增长50%[10] 未来展望 - 公司预计未来在北美主要客户的TWS业务将加速增长，计划在2025年在印度增加六条生产线[3] - FIT Hon Teng的2026年预计总收入将达到5956亿美元，较2022年增长31.5%[16] - 2026年预计净利润率将达到5.0%，较2023年增长1.9%[16] 市场比较 - FIT Hon Teng的市值为142.15亿港币，市盈率为6.2，市净率为4.7[11] - FIT Hon Teng的同行公司中，Byd Electronic Intl Co Ltd的市值最高，为745.81亿港币[11] - FIT Hon Teng的同行公司中，Tongda Group Holdings Ltd的市值最低，为8370万港币[11] - FIT Hon Teng的同行公司中，Cowell E Holdings Inc的市盈率最高，为20.1[12] - FIT Hon Teng的同行公司中，Tongda Group Holdings Ltd的市净率最低，为2.6[12] 财务状况 - 公司资产负债表显示2026年总资产为5757亿美元，较2022年增长26.6%[16] - 2026年预计净资产为3149亿美元，较2022年增长34.0%[16] - 公司现金流量表显示2026年经营活动现金流为471亿美元，较2022年增长15.3%[16] - 2026年预计净现金为175亿美元，较2022年增长79.7%[16] - 公司财务比率显示2026年资产负债率为40.1%，较2023年下降8.8%[16] - 2026年预计净负债率为4.7%，较2023年增长0.5%[16]

报告公司投资评级 - FIT Hon Teng 的目标价为2.40港元,维持买入评级 [5] 报告的核心观点 - FIT Hon Teng 发布了可靠的第1季度业绩,与其积极的利润预警和管理层保持一致 [1] - 重申FY24E指导(年环比低两位数,GP+年环比两位数,OPM 5.5%) [1] - 最近的股票调整主要是由于过去三个月上涨101%后的获利回吐,对其2H24E前景保持乐观,这得益于AirPods的增长、Voltaira汽车电子业务的整合以及AI服务器/网络产品的订单获胜 [1] - 略微调整了FY24-26E的预测,以反映更高的GPM和更好的销售组合被新产品更高的运营成本所抵消 [1] 根据相关目录分别进行总结 第1季度业绩回顾 - 第1季度收入为9.65亿美元,同比增长12%,净利润为1020万美元,与之前的积极利润预警相符 [2] - 由于更好的产品组合,GPM同比提高450个基点,达到20.3% [2] - 按细分市场来看,EV细分市场同比增长205%,计算细分市场同比增长6%,网络细分市场的AI需求和新的CPU相关产品同比增长9% [2] - 尽管汽车模块和新音频产品的第一季度运营成本较高,为17.8%,但FIT在FY25E的运营成本比率目标仍低于13%(而FY23为14.4%) [2] AI服务器更新 - 管理层重申FY24E的AI收入份额为7-9%(而FY23为1%),并在2H24E中共享AI相关产品和新CPU平台的业务更新 [2] - 每个计算托盘的预期内容价值500-1,000美元,用于FY24E中最新的AI服务器 [2] - 总体而言,预计FIT的收入/净利润将在FY24E年同比反弹12%/52% [2] 收益修订 - 我们的FY24-26E每股收益比普遍预期高出13-33% [4] - 维持买入,新TP为2.40港元 [5]

业绩总结 - FIT Hon Teng在2024年第一季度的收入为9.65亿美元，同比增长12%[1] - FIT Hon Teng的净利润为1020.1万美元，较去年同期的亏损930万美元有显著增长[1] - FIT Hon Teng的毛利率同比提高了450个基点至20.3%，得益于更好的产品组合[1] - FIT Hon Teng预计在2024年AI服务器领域的收入份额将达到7-9%，并预计全年收入和净利润将同比增长12%和52%[1] - FIT Hon Teng的FY24-26E每股收益比市场共识高出13-33%，维持买入评级，目标价为2.40港元[2] - FIT Hon Teng的计算机、智能手机、网络、EV移动、系统产品等领域在2024年上半年和下半年的预期收入均呈现增长趋势[3] 财务展望 - 公司预计2024年营收将达到4715亿美元，同比增长12.4%[4] - 公司预计2024年净利润将达到199亿美元，同比增长51.5%[4] - CMBIGM对公司的盈利预期进行了修订，预计2024年净利润将达到199亿美元，2025年将达到265亿美元[4] 评级及目标价 - 公司维持对股票的买入评级，设定新的目标价为2.40港元[5] - 公司认为股票的风险回报比具有吸引力，目前的市盈率为8.9倍/6.7倍[5] 市场前景 - 公司预计未来的利好因素包括汽车业务整合带来的持续收入增长，AirPods市场份额增加，AI服务器中连接产品应用的提升以及利润率改善[6] 估值及风险 - 与同行公司相比，公司的市盈率和市净率处于较低水平，ROE表现也较为稳健[7] - 公司的目标价为2.40港元，相较于同行公司的估值，具有较大的上涨空间[7] 其他信息 - CMBIGM在美国不是注册经纪商，不受美国关于研究报告准备和独立性的规定约束[18] - CMBISG是新加坡的豁免金融顾问，受新加坡金融顾问法规管[19] - CMBISG对于非新加坡认可投资者、专业投资者或机构投资者的报告内容负有法律责任[20]

公司业务发展 - 公司在5G人工智能物聯網(AloT)和聲學(Audio)领域持续推进先进的连接器解决方案研发[8][9][10] - 公司在2023年收购的全球品牌业务取得了成果，Belkin公司预计将推出新产品，包括自动追踪支架Pro和全系列Qi2充电解决方案[14] - 公司在印度新建生产工厂以支持下一代音频和连接产品组合，以满足行业需求[15] - 公司成功收购PRETTL SWH集团并整合至FIT Voltaira Group GmbH，加强了电动汽车部门的核心支柱[16] - 公司的内部产品设计团队获得了国际认可，展示了在开发连接解决方案方面的领先地位[17] - 公司在环境、社会和治理方面取得显著进展，全球业务的环境、社会和治理风险评级由中提升至低[18] - 公司计划继续投入5GAIoT、声学、电动汽车市场[39] 市场趋势展望 - 智能手机市场需求下滑，但公司仍看好高端市场[33] - 人工智能和云服务需求推动数据中心设备需求增长[34] - 电脑和消费电子市场需求稳定，但受整体经济不确定性影响[35] - 公司看好电动汽车市场，计划扩大车用产品范围[36] - 系统终端产品市场有潜在增长趋势，特别是娱乐相关产品[37] - 智能手机市场仍是主要收入来源，但受到竞争影响[40] 财务状况 - 二零二三年度營收为4,195,550千美元，较上一年度下降[5] - 二零二三年度毛利为807,140千美元，毛利率为19.2%[5] - 研发开支从296百万美元增加至308百万美元，增长4.0%[54] - 经营利润由307百万美元减少至263百万美元，下降14.5%[55] - 所得税开支由78百万美元减少至50百万美元，减少35.7%[56] - 年度利润由170百万美元减少至130百万美元，下降23.5%[57] - 现金及现金等价物从914百万美元增加至1,316百万美元[58] - 流动比率从1.8倍下降至1.2倍，速动比率从1.2倍下降至0.9倍[60] - 現金淨額為574百萬美元，投資活動所用的現金淨額為410百萬美元，融資活動產生的現金淨額為249百萬美元[61] - 资本开支从131百万美元增加至510百万美元[63] - 存货从967百万美元减少至802百万美元[66] - 贸易应收款项从720百万美元增加至807百万美元[70] 公司治理与人事 - Pipkin先生是Belkin的创始人，曾担任首席执行官，现任执行董事长[90][91] - Trainor-DeGirolamo先生是PacBridge Capital Partners的管理合伙人，曾在投资银行业工作20年[92][93][99] - 黃女士在光寶科技集團工作17年，负责财务报告、海外设厂等工作，后转任太古汽车集团台湾分公司财务长[96][98][99] - Curwen先生拥有30年以上的连接器行业经验，曾在Amphenol FC工作，担任多个业务分部的副总裁和总经理[101][102] - 鄧貴彰先生是香港會計師公會和英國皇家特許會計師公會的资深会员[103] - 陳永源先生于2016年11月4日被任命为獨立非執行董事[108] - 蔡延昭先生于2018年3月1日被任命为副總經理，负责線纜產品業務[113] - 林南宏先生于2013年10月1日加入本集團，负责連接器業務[114] 股权结构与股份交易 - 盧松青实益擁有人持有440,660,000股公司股份，占股權概約6.04%[145] - Foxconn (Far East) Limited受控法團權益持有5,179,557,888股公司股份，占股權概約71.05%[149] - 股份授出計劃的有效期为八年，自2015年1月5日首次授予日期起至2023年1月5日止[155] - 截至二零二三年十二月三十一日，董事於股份授出計划下已授出349,440,000股股份，尚未行使的股份为11,356,800股[158] - 公司的购股权计划旨在提供激励以吸引和挽留优质人员，符合上市规则第十七章的规定[160]

业绩总结 - FIT Hon Teng公司预计2024年将有稳健的增长前景，包括AirPods、AI服务器连接器/电缆和汽车业务，预计FY24E的收入/净利润将同比增长12%/55%[1] - FIT Hon Teng公司2024年预计净利润增长55.3%，2025年预计增长27.4%，2026年预计增长32.7%[7] - FIT Hon Teng公司2024年预计营收增长12.4%，2025年预计增长14.8%，2026年预计增长15.2%[7] 用户数据 - FIT Hon Teng公司2026年的净利润预计为340百万美元，较2023年增长161%[6] - FIT Hon Teng公司2026年的总资产预计为63.59亿美元，较2021年增长26%[6] - FIT Hon Teng公司2026年的股东权益预计为32.35亿美元，较2021年增长35%[6] 未来展望 - FIT Hon Teng公司的目标价格较当前价格上涨13%，为2.42港元[5] - FIT Hon Teng公司的股价最近的调整提供了购买机会，维持买入评级，目标价为HK$2.42，基于FY24E的11倍市盈率[1] - FIT Hon Teng公司的估值维持买入评级，目标价为HK$2.42，基于FY24E的11倍市盈率，认为风险回报比吸引人[4] 新产品和新技术研发 - FIT Hon Teng公司的服务器连接器和电缆市场规模预计在2025年达到17亿美元[2] - FIT Hon Teng公司计划在印度工厂增加六条生产线，到2025年，FIT和Luxshare将成为两家最大的AirPods供应商，预计在2025年分配30/70%的市场份额[1] 市场扩张和并购 - FIT Hon Teng公司2024年预计净债务与股东权益比率为0.0，2025年预计为0.0，2026年数据不适用[7] - FIT Hon Teng公司在全球连接器行业中，Luxshare公司的市盈率最高，为18.3倍，而Foxconn公司的市盈率最低，为13.5倍[5]

业绩总结 - 公司2023财年业绩符合预期，营业收入同比下降7.4%[1] - 公司2023年收入同比下降7.4%，毛利率增长2.3%[7] - 鸿腾精密预计2024-2026财年每股盈利分别为0.023美元、0.029美元、0.035美元[6] 未来展望 - 公司实施“3+3”战略，推动电动车、5G AIoT和声学产品的发展，预计2024年电动车业务收入占比将达到30%[1] - 公司实施“3+3”战略，预计2024年这三个业务的收入占比将达到30%[8] - 公司对汽车连接器的业务拓展将超出市场预期，有望获得更多欧美客户[10] 市场扩张和并购 - 公司对汽车连接器的业务拓展将超出市场预期，公司已完成对SWH的收购并将其更名为FIT Volaira[10] 其他新策略 - 公司的市盈率和市净率分别为7.0和5.7，ROE为6.9%，EV/EBITDA为0，与同行业公司相比具有较低的估值[12] - 高伟电子的加权平均ROE在2026年预计为8.0%[13] - Te Connectivity Ltd的加权平均ROE在2026年预计为16.1%[13] - 日韩上市公司整体加权平均ROE在2026年预计为10.4%[15] - IT Hon Teng的2026年预计净负债率为28.1%[17] - IT Hon Teng的2026年预计净现金为3.0亿美元[17]

报告公司投资评级 - 维持买入评级,并将目标价上调至2.42港元 [1][2] 报告的核心观点 - 公司有望从人工智能服务器的铜连接性趋势中获益 [1] - 预计公司2024-2025财年的每股收益将上调9-10%,反映人工智能相关产品需求增强及从美国同行(安费诺、泰科电子、莫仕)获得的市场份额提升 [1] - 预计2025年全球服务器连接器和电缆市场规模将达到17亿美元,公司有望占据20-30%的市场份额,2025财年销售额将达到5亿美元 [1][3] - 预计公司2024/25财年净利润将分别同比增长55%/27%,得益于人工智能服务器连接产品的放量、AirPods市场份额提升以及Voltaira汽车业务的整合 [1][5] 财务数据总结 - 收入:预计2024-2026财年将分别同比增长12.4%、14.8%和15.2% [5][9] - 毛利率:预计2024-2026财年将分别为20.3%、20.8%和21.6% [5][9] - 净利润:预计2024-2026财年将分别同比增长55.4%、27.4%和32.7% [5][9]

业绩总结 - FIT Hon Teng的FY23财报符合预期，营业收入同比下降7.4%至4,196万美元[1] - FIT Hon Teng的股东净利同比下降23.5%至1.3亿美元[1] - FIT Hon Teng的毛利率同比增加2.3个百分点至19.2%，研发费用占营业收入比例同比增加0.8个百分点至7.3%[8] 未来展望 - FIT Hon Teng的"3+3"战略将为公司发展提供强劲动力，预计EV业务、5G AIoT和声学业务将带来巨大市场空间[2] - FIT Hon Teng的EV移动业务收入占比将在2024年达到30%，2025年达到40%[2] - FIT Hon Teng的全球服务扩展将随着行业趋势多样化而增加[11] 新产品和新技术研发 - FIT Hon Teng预计EV移动业务、新一代5G AIoT和声学业务的营收占比将在2024年达到30%，2025年达到40%[9] - 公司预计在汽车连接器领域的扩张将超出市场预期[12] - 公司已完成对SWH的收购并更名为FIT Voltaira，将丰富产品矩阵，加速在欧洲的布局[12] 市场扩张和并购 - FIT Hon Teng的营收构成中，智能手机、网络和计算业务占比逐年增长，美国和中国大陆是主要市场[8] - FIT Hon Teng与同行公司的市值、PER、PBR、ROE、D/Y、EV/EBITDA比较[14] - FIT Hon Teng与中国、台湾、美国、日本和韩国上市公司的市值、PER、PBR、ROE、D/Y、EV/EBITDA比较[15][16][17]