报告公司投资评级 - 上调评级至"买入" [3] 报告的核心观点 - 1H24 同比扭亏,主要受益于服务器需求回暖、Voltaira 并表以及苹果 AirPod 组装新业务 [4] - 预期 Audio 以及 5G&AIoT 会是营收增长的主要来源 [6] - 上调目标价至 3.02 港币,主要考虑公司是市场上稀有的兼具"苹果+AI"概念的标的 [7] 公司业绩分析 1H24 业绩回顾 - 营收 20.7 亿美元,同比增长 16%,主要受益于服务器需求回暖、Voltaira 并表以及苹果 AirPod 组装新业务 [5] - 毛利率 20.4%,同比提升 4.5个百分点,主因收入结构改善 [4] - 归母净利润 0.33 亿美元,同比扭亏 [4] 2H24&2025 展望 - 5G&AIoT:公司连接器产品已确认会用于北美算力大客户最新 AI 服务器,并将于 2H24 开始放量 [6] - Audio:公司的 Airpods 组装产线将在 2H24 至 2025 年在印度陆续投产,成为收入增长的核心来源 [6] 财务预测 - 上调 2024/2025/2026 年盈利预测 2%/11%/19% [4][16] - 预计 2024/2025/2026 年营收分别为 47.96/55.45/61.66 亿美元,同比增长 14.3%/15.6%/11.2% [8] - 预计 2024/2025/2026 年归母净利润分别为 2.02/2.83/3.54 亿美元,同比增长 56.6%/40.0%/25.3% [4][8]

财务表现 - 营收同比增加15.9%，达到2,067百万美元[4] - 利润为33百万美元，而上年同期为亏损9百万美元[5] - 每股基本盈利为0.46美分，上年同期每股基本亏损为0.13美分[6] - 营收达2,067百万美元，较上年同期增加15.9%[140] - 毛利率由15.9%增加至20.4%，主要由于产品组合变动导致高毛利产品销售增加及交付开支减少[150] - 经营利润由47百万美元增加至93百万美元，经营利润率由2.6%增加至4.5%[154] 资产负债情况 - 物业、厂房及设备为905,245千美元[24] - 无形资产为680,818千美元[24] - 银行借贷包括598,933千美元非流动借贷和901,837千美元流动借贷[31][33] - 公司资产总值为5,093,736千美元[82] - 公司负债总额为2,656,358千美元[86] - 公司资产负债率从2023年12月31日的2.6%上升至2024年6月30日的13.9%[175] 业务表现 - 半制成品业务营收为17.66亿美元，占总营收的85.5%[55] - 消费类商品业务营收为3.01亿美元，占总营收的14.5%[55] - 智能手机终端市场营收较上年同期减少4.8%[123] - 网络设施终端市场营收较上年同期增加19.2%[124] - 电动汽车终端市场营收较上年同期增加217.0%[126] - 系统终端产品终端市场营收较上年同期增加14.2%[127] 现金流及资本支出 - 现金及现金等价物为1,026百万美元，短期银行存款为143百万美元[158] - 银行借贷总额为1,501百万美元，其中短期借贷902百万美元，长期借贷599百万美元[159] - 流动比率为1.6倍，速动比率为1.2倍[160] - 资本开支为211百万美元，主要用于升级、维护及改造生产设施[163] 存货及应收应付款 - 存货从2023年12月31日的802百万美元增加至2024年6月30日的814百万美元[166] - 存货周转天数从2023年度的105天降至2024年上半年的90天，主要是由于公司持续严格控管库存[165] - 贸易应收款项从2023年12月31日的807百万美元增加至2024年6月30日的814百万美元[170] - 贸易应付款项从2023年12月31日的663百万美元减少至2024年6月30日的570百万美元，主要是由于季节性变动[172] 其他财务信息 - 货币汇兑差额导致其他全面亏损84,546千美元[19] - 按公平值计入其他全面收入的金融资产公平值变动增加94千美元[19] - 公司员工人数从2023年12月31日的66,148人减少至2024年6月30日的58,514人，员工福利开支总额从2023年同期的358百万美元增加至461百万美元[177] - 公司采取审慎的外汇对冲政策，截至2024年6月30日远期外汇合约的名义本金额为100百万美元[181] 公司治理 - 董事会未宣派中期股息[6] - 董事长兼首席执行官由同一人担任，有利于本集团业务策略的实施及执行[187] - 董事会决定均透过大多数表决通过，权力及授权平衡得到保证[187] - 董事已确认于截至二零二四年六月三十日止六个月期间遵守标准守则[188] - 本公司及其附属公司于期内概无购买、出售或赎回本公司任何上市证券[189] - 董事会并无就截至二零二四年六月三十日止六个月宣派任何中期股息[190]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级,目标价为4.24港元 [20] 报告的核心观点 - 公司宣布全资子公司FIT Voltaria将以7250万欧元的总对价收购德国汽车电子供应商Auto-Kabel集团 [1] - Auto-Kabel是电动出行领域的全球领导者,专注于汽车系统和电力消费(充电插座、驱动电缆和电池连接器)的组件 [1] - 收购Auto-Kabel将增强FIT在汽车连接器市场的领导地位,并加速其"3+3战略"在2025/2026财年的实施 [1] 公司概况 - Auto-Kabel有五个子细分市场:1)系统解决方案、2)电动出行/高压、3)安全、4)电气/电子、5)计量商品 [1][8][9][10] - Auto-Kabel在电动出行领域进行了大量投资,特别是在高压电动车系统的母线和铝电缆技术 [1] - 收购Auto-Kabel将显著增强FIT的产品组合和客户群,在智能配电系统领域 [1] 财务影响 - Auto-Kabel 2023/2024财年收入分别为3.25亿欧元/4.3亿欧元,毛利率为39.7%/33.8%,净亏损1089万欧元/5147万欧元 [12] - 收购对价7250万欧元对应Auto-Kabel 2024财年0.51倍账面市净率,低于FIT 1.3倍和同行3.4倍 [12][20] - Auto-Kabel收入占FIT 2025财年预计收入的8%,毛利率34%有望提升FIT的整体毛利率(约20%) [15][17]

报告公司投资评级 - FIT Hon Teng (6088 HK)被评为"买入"评级 [1][6] 报告的核心观点 公司收购动态 - FIT宣布全资子公司FIT Voltia以7250万欧元收购德国汽车电子产品供应商Auto-Kabel集团 [1] - Auto-Kabel是电动汽车领域的全球领导者,拥有9个全球生产基地,专注于汽车系统和功耗组件 [1] - 此次收购将增强FIT在汽车连接器市场的领导地位,并加快其"3 + 3战略"计划 [1] 公司业务表现 - FIT在2024/25年的AI服务器、AI PC/手机和AirPods业务有多个增长动力 [4][5] - 公司2024年下半年AirPods和AI服务器业务有望加速增长 [4] - 公司越南AirPods生产在2024年1H24E有所增加 [4] 财务数据 - Auto-Kabel 2023财年收入为3.25亿欧元,毛利率为40%/34% [1][12] - Auto-Kabel 2023财年净亏损1.09亿欧元,2024财年净亏损5.15亿欧元 [1] - Auto-Kabel的收购对价为0.5倍P/B,低于FIT的1.3倍和全球同行的3.4倍 [1] - FIT 2024/25年市盈率分别为17.6/11.5倍,市净率为1.3/1.2倍 [19] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - FIT Hon Teng是一家专注于公司研究的资深研究分析师,拥有10年投资银行从业经验 [角色] - FIT Hon Teng是一家香港上市公司,主要从事连接器和电子产品的研发和制造 [1][2] 行业分析 - 汽车电子行业是FIT的重点发展领域,公司通过收购Auto-Kabel进一步巩固了在该领域的领先地位 [1] - 公司在AI服务器、AI PC/手机和AirPods等领域也有较好的增长前景 [4][5] 财务分析 - Auto-Kabel的收购对价较低,有利于提升FIT的盈利能力和市场地位 [1] - FIT在2024/25年的估值水平较为合理,具有较好的投资价值 [19]

报告公司投资评级 报告给予FIT Hon Teng (6088 HK)股票"买入"评级,并将目标价上调至HK$4.24,较当前价格上涨39.1%。[4][5] 报告的核心观点 1. FIT Hon Teng公布2024年上半年业绩预告,净利润为2800-3300万美元,主要受益于计算机(PC)和网络(服务器)业务的强劲表现以及运营效率的改善。[3] 2. 公司2024年下半年业绩有望进一步提升,受益于AirPods新品发布和AI服务器订单增加。公司维持2024年全年核心营业利润率5.5%的指引。[3] 3. 分析师认为公司2025-2026年的业绩增长可能超预期,上调了相关年度的盈利预测,主要源自AirPods和AI服务器需求的持续向好。[13][14][16] 4. 分析师认为公司当前估值较低,交易于2024/2025年14.3x/9.3x的PE水平,具有较好的投资价值。[25] 按报告目录分别总结 1H24业绩预告 - FIT Hon Teng公布2024年上半年业绩预告,净利润为2800-3300万美元,略低于预期,主要由于AirPods和Voltaira汽车业务的启动导致2024年二季度营业费用有所上升。[3] - 但分析师认为公司2024年下半年业绩有望进一步提升,受益于AirPods新品发布和AI服务器订单增加。[3] 业务展望 - 公司计算机(PC)、网络(服务器)、Voltaira汽车和AirPods业务前景向好,预计将推动2024/2025年净利润同比增长48%/54%。[3] - 其中,服务器连接器和电缆业务有望获得新订单,AirPods和iPhone新机型发布也将带来业绩增长。[3] 盈利预测调整 - 分析师上调了2025-2026年的盈利预测,主要源自AirPods和AI服务器需求的持续向好。[13][14][16] - 预计2025/2026年每股收益将达到4.19/5.25美分,同比增长分别为53.5%和25.2%。[16] 估值与投资评级 - 公司当前估值较低,交易于2024/2025年14.3x/9.3x的PE水平,具有较好的投资价值。[25] - 分析师维持"买入"评级,并将目标价上调至HK$4.24,较当前价格上涨39.1%。[4][5]

报告公司投资评级 - 报告维持FIT Hon Teng (6088 HK)的买入评级,目标价上调至4.24港元 [4][25][26] 报告的核心观点 - FIT Hon Teng 2024年上半年收益预计为2800万至3300万美元,主要受益于更强劲的计算(PC)/网络(服务器)需求和更好的运营效率 [3] - 报告预计FIT Hon Teng 2024年下半年将受益于AirPods产品发布和GB200服务器订单,并将2025/2026年每股收益估计分别上调12%/10% [3][14][15] - 报告认为FIT Hon Teng的股价调整过度,基于2025年13倍市盈率给予新目标价4.24港元,较之前上调约39% [4][25][26] 公司业务分析 计算(PC)/网络(服务器)业务 - FIT Hon Teng的计算(PC)/网络(服务器)业务在2024年上半年表现强劲,收入同比增长7% [3][19][20] - 报告预计该业务在2024年下半年和2025/2026年将继续保持良好增长势头 [3][19][20] AirPods业务 - FIT Hon Teng的AirPods业务在2024年二季度受到初始加价和Voltaira汽车业务OPEX较高的影响,但报告预计在下半年将加速增长 [3][19][20] - 报告对AirPods业务的未来增长持乐观态度 [3] 汽车电子业务 - FIT Hon Teng的Voltaira汽车电子业务在2024年二季度OPEX较高,但报告预计在下半年将实现较大增长 [3][19][20] - 报告认为该业务未来增长前景良好 [3] AI服务器业务 - 报告预计FIT Hon Teng的AI服务器业务在2024年下半年和2025/2026年将保持强劲增长势头 [3][19][20] - 报告对该业务的未来发展前景持乐观态度 [3]

报告评级 - FIT Hon Teng (6088 HK)被评为"买入"评级 [8][9] 报告核心观点 - FIT Hon Teng在2024/25财年有多个增长动力,包括AI服务器、AirPods和电动汽车业务 [1] - 公司在AI服务器、iPhone/PC上行周期以及AirPods进展方面有望获得进一步上行 [1][2][3] - 公司2024/25财年的收益增长预计为51%/33% [4] 分类总结 收入明细 - 公司的主要业务包括计算、智能手机、联网和电动汽车移动性等 [4] - 其中电动汽车移动性业务在2023-2025年间保持高速增长,年增长率分别为100%、83%和24% [4] 盈利预测 - 公司毛利率在2024-2026年间维持在20%-21%的水平 [6] - 营业利润率在2024-2026年间逐步提升至7.4%-8.5% [6] - 净利润率在2024-2026年间提升至4.2%-11.1% [6] 估值 - 公司2024/25财年市盈率为14.3倍/10.8倍,估值具有吸引力 [8][9] - 公司2024/25财年市净率为1.1倍/1.0倍 [9]

报告公司投资评级 - 报告维持FIT Hon Teng (6088 HK)的买入评级,目标价待审核 [6] 报告的核心观点 - 对FIT的"3+3战略"加速增长和概率性复苏持积极态度 [6] - 目前交易估值为FY24/25E 14.3x/10.8x P/E,认为风险收益比较有吸引力 [6] - 未来催化剂包括AI服务器订单获取、AirPods进展以及AI手机/电脑周期复苏 [6] 公司业务分类总结 计算业务 - 2022年收入为8.20亿美元,同比增长2% [2] - 预计2024年同比增长7%,2025年增长13% [2] 智能手机业务 - 2022年收入为12.61亿美元,同比下降3% [2] - 预计2024年同比下降8%,2025年增长5% [2] 网络业务 - 2022年收入为7.54亿美元,同比下降14% [2] - 预计2024年同比增长20%,2025年增长23% [2] 电动车业务 - 2022年收入为1.53亿美元,同比增长10% [2] - 预计2024年同比增长83%,2025年增长24% [2] 系统产品业务 - 2022年收入为13.36亿美元,同比增长20% [2] - 预计2024年同比增长12%,2025年增长17% [2] 其他业务 - 2022年收入为2.08亿美元,同比下降17% [2] - 预计2024年同比增长20%,2025年增长5% [2] 财务数据总结 - 2022年营收45.31亿美元,同比增长0.9% [4] - 2022年净利润1.70亿美元,同比增长24.5% [4] - 预计2024年营收47.15亿美元,同比增长12.4%;净利润1.99亿美元,同比增长51.5% [4] - 预计2025年营收54.12亿美元,同比增长14.8%;净利润2.65亿美元,同比增长33.1% [4] 估值分析 - 目前交易估值为FY24/25E 14.3x/10.8x P/E,低于行业平均水平 [7] - 同行业可比公司包括TE、Amphenol、Fabrinet等全球连接器企业,以及AAC Tech、Sunny Optical等中国科技公司 [7]

报告公司投资评级 - 我们维持投资评级为"买入"，目标价定为2.42港元。[4] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 鸿腾精密2024年第一季度业绩符合预期,收入同比增长12.0%至9.65亿美元,毛利率同比增长4.5个百分点至20.3%,毛利润同比增长44%,股东净利润为1,020万美元。[6] - 管理层预计2024年全年收入将实现两位数增长,毛利率将稳定在20%左右,经营利润将大幅增长。[9] 业务发展情况 - 对北美大客户的TWS业务预计将在2024年下半年开启增量,并在2025年加速。公司首条Airpods生产线位于越南,并已于2024年第一季度开始发货,相应业务预计在2024年占公司总收入的5%-7%。[7] - 公司计划于2025年在印度再增加6条生产线,我们预计2025年产能将激增,相应的收入也将增长。我们预计未来公司的Airpods份额将超过30%。[7] - AI服务器带来更广阔的市场,公司计划在2024年下半年量产更多AI相关产品,预计将为网络设施业务带来新的增长动力。[8] - "3+3"战略为公司发展提供强大动力,电动车、5G AIoT和声学产品的发展将成为公司未来的强大驱动力。[9] 财务数据总结 - 我们预测2024-2026年每股盈利分别为0.025美元/ 0.034美元/ 0.042美元。[4] - 考虑到未来业绩增速和历史估值水平,我们给予12.5倍2024年市盈率,对应目标价为2.42港元。[4] - 公司预计电动车、新一代5G AIoT和声学业务的收入占比在2024年将达到30%,在2025年将达到40%。[9]

业绩总结 - 鸿腾精密(06088 HK)2024年第一季度营收同比增长12.0%至9.65亿美元[2] - 公司毛利率同比增加4.5个百分点至20.3%，毛利同比增长44%[2] - FIT Hon Teng的总收入在2026年预计将达到7000万美元，同比增长20%[10] - FIT Hon Teng的股东净利润在2026年预计将达到350万美元，同比增长50%[10] 未来展望 - 公司预计未来在北美主要客户的TWS业务将加速增长，计划在2025年在印度增加六条生产线[3] - FIT Hon Teng的2026年预计总收入将达到5956亿美元，较2022年增长31.5%[16] - 2026年预计净利润率将达到5.0%，较2023年增长1.9%[16] 市场比较 - FIT Hon Teng的市值为142.15亿港币，市盈率为6.2，市净率为4.7[11] - FIT Hon Teng的同行公司中，Byd Electronic Intl Co Ltd的市值最高，为745.81亿港币[11] - FIT Hon Teng的同行公司中，Tongda Group Holdings Ltd的市值最低，为8370万港币[11] - FIT Hon Teng的同行公司中，Cowell E Holdings Inc的市盈率最高，为20.1[12] - FIT Hon Teng的同行公司中，Tongda Group Holdings Ltd的市净率最低，为2.6[12] 财务状况 - 公司资产负债表显示2026年总资产为5757亿美元，较2022年增长26.6%[16] - 2026年预计净资产为3149亿美元，较2022年增长34.0%[16] - 公司现金流量表显示2026年经营活动现金流为471亿美元，较2022年增长15.3%[16] - 2026年预计净现金为175亿美元，较2022年增长79.7%[16] - 公司财务比率显示2026年资产负债率为40.1%，较2023年下降8.8%[16] - 2026年预计净负债率为4.7%，较2023年增长0.5%[16]