报告公司投资评级 - 我们维持投资评级为"买入"，目标价定为2.42港元。[4] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 鸿腾精密2024年第一季度业绩符合预期,收入同比增长12.0%至9.65亿美元,毛利率同比增长4.5个百分点至20.3%,毛利润同比增长44%,股东净利润为1,020万美元。[6] - 管理层预计2024年全年收入将实现两位数增长,毛利率将稳定在20%左右,经营利润将大幅增长。[9] 业务发展情况 - 对北美大客户的TWS业务预计将在2024年下半年开启增量,并在2025年加速。公司首条Airpods生产线位于越南,并已于2024年第一季度开始发货,相应业务预计在2024年占公司总收入的5%-7%。[7] - 公司计划于2025年在印度再增加6条生产线,我们预计2025年产能将激增,相应的收入也将增长。我们预计未来公司的Airpods份额将超过30%。[7] - AI服务器带来更广阔的市场,公司计划在2024年下半年量产更多AI相关产品,预计将为网络设施业务带来新的增长动力。[8] - "3+3"战略为公司发展提供强大动力,电动车、5G AIoT和声学产品的发展将成为公司未来的强大驱动力。[9] 财务数据总结 - 我们预测2024-2026年每股盈利分别为0.025美元/ 0.034美元/ 0.042美元。[4] - 考虑到未来业绩增速和历史估值水平,我们给予12.5倍2024年市盈率,对应目标价为2.42港元。[4] - 公司预计电动车、新一代5G AIoT和声学业务的收入占比在2024年将达到30%,在2025年将达到40%。[9]