报告公司投资评级 - FIT Hon Teng 的目标价为2.40港元,维持买入评级 [5] 报告的核心观点 - FIT Hon Teng 发布了可靠的第1季度业绩,与其积极的利润预警和管理层保持一致 [1] - 重申FY24E指导(年环比低两位数,GP+年环比两位数,OPM 5.5%) [1] - 最近的股票调整主要是由于过去三个月上涨101%后的获利回吐,对其2H24E前景保持乐观,这得益于AirPods的增长、Voltaira汽车电子业务的整合以及AI服务器/网络产品的订单获胜 [1] - 略微调整了FY24-26E的预测,以反映更高的GPM和更好的销售组合被新产品更高的运营成本所抵消 [1] 根据相关目录分别进行总结 第1季度业绩回顾 - 第1季度收入为9.65亿美元,同比增长12%,净利润为1020万美元,与之前的积极利润预警相符 [2] - 由于更好的产品组合,GPM同比提高450个基点,达到20.3% [2] - 按细分市场来看,EV细分市场同比增长205%,计算细分市场同比增长6%,网络细分市场的AI需求和新的CPU相关产品同比增长9% [2] - 尽管汽车模块和新音频产品的第一季度运营成本较高,为17.8%,但FIT在FY25E的运营成本比率目标仍低于13%(而FY23为14.4%) [2] AI服务器更新 - 管理层重申FY24E的AI收入份额为7-9%(而FY23为1%),并在2H24E中共享AI相关产品和新CPU平台的业务更新 [2] - 每个计算托盘的预期内容价值500-1,000美元,用于FY24E中最新的AI服务器 [2] - 总体而言,预计FIT的收入/净利润将在FY24E年同比反弹12%/52% [2] 收益修订 - 我们的FY24-26E每股收益比普遍预期高出13-33% [4] - 维持买入,新TP为2.40港元 [5]

业绩总结 - FIT Hon Teng在2024年第一季度的收入为9.65亿美元，同比增长12%[1] - FIT Hon Teng的净利润为1020.1万美元，较去年同期的亏损930万美元有显著增长[1] - FIT Hon Teng的毛利率同比提高了450个基点至20.3%，得益于更好的产品组合[1] - FIT Hon Teng预计在2024年AI服务器领域的收入份额将达到7-9%，并预计全年收入和净利润将同比增长12%和52%[1] - FIT Hon Teng的FY24-26E每股收益比市场共识高出13-33%，维持买入评级，目标价为2.40港元[2] - FIT Hon Teng的计算机、智能手机、网络、EV移动、系统产品等领域在2024年上半年和下半年的预期收入均呈现增长趋势[3] 财务展望 - 公司预计2024年营收将达到4715亿美元，同比增长12.4%[4] - 公司预计2024年净利润将达到199亿美元，同比增长51.5%[4] - CMBIGM对公司的盈利预期进行了修订，预计2024年净利润将达到199亿美元，2025年将达到265亿美元[4] 评级及目标价 - 公司维持对股票的买入评级，设定新的目标价为2.40港元[5] - 公司认为股票的风险回报比具有吸引力，目前的市盈率为8.9倍/6.7倍[5] 市场前景 - 公司预计未来的利好因素包括汽车业务整合带来的持续收入增长，AirPods市场份额增加，AI服务器中连接产品应用的提升以及利润率改善[6] 估值及风险 - 与同行公司相比，公司的市盈率和市净率处于较低水平，ROE表现也较为稳健[7] - 公司的目标价为2.40港元，相较于同行公司的估值，具有较大的上涨空间[7] 其他信息 - CMBIGM在美国不是注册经纪商，不受美国关于研究报告准备和独立性的规定约束[18] - CMBISG是新加坡的豁免金融顾问，受新加坡金融顾问法规管[19] - CMBISG对于非新加坡认可投资者、专业投资者或机构投资者的报告内容负有法律责任[20]

公司业务发展 - 公司在5G人工智能物聯網(AloT)和聲學(Audio)领域持续推进先进的连接器解决方案研发[8][9][10] - 公司在2023年收购的全球品牌业务取得了成果，Belkin公司预计将推出新产品，包括自动追踪支架Pro和全系列Qi2充电解决方案[14] - 公司在印度新建生产工厂以支持下一代音频和连接产品组合，以满足行业需求[15] - 公司成功收购PRETTL SWH集团并整合至FIT Voltaira Group GmbH，加强了电动汽车部门的核心支柱[16] - 公司的内部产品设计团队获得了国际认可，展示了在开发连接解决方案方面的领先地位[17] - 公司在环境、社会和治理方面取得显著进展，全球业务的环境、社会和治理风险评级由中提升至低[18] - 公司计划继续投入5GAIoT、声学、电动汽车市场[39] 市场趋势展望 - 智能手机市场需求下滑，但公司仍看好高端市场[33] - 人工智能和云服务需求推动数据中心设备需求增长[34] - 电脑和消费电子市场需求稳定，但受整体经济不确定性影响[35] - 公司看好电动汽车市场，计划扩大车用产品范围[36] - 系统终端产品市场有潜在增长趋势，特别是娱乐相关产品[37] - 智能手机市场仍是主要收入来源，但受到竞争影响[40] 财务状况 - 二零二三年度營收为4,195,550千美元，较上一年度下降[5] - 二零二三年度毛利为807,140千美元，毛利率为19.2%[5] - 研发开支从296百万美元增加至308百万美元，增长4.0%[54] - 经营利润由307百万美元减少至263百万美元，下降14.5%[55] - 所得税开支由78百万美元减少至50百万美元，减少35.7%[56] - 年度利润由170百万美元减少至130百万美元，下降23.5%[57] - 现金及现金等价物从914百万美元增加至1,316百万美元[58] - 流动比率从1.8倍下降至1.2倍，速动比率从1.2倍下降至0.9倍[60] - 現金淨額為574百萬美元，投資活動所用的現金淨額為410百萬美元，融資活動產生的現金淨額為249百萬美元[61] - 资本开支从131百万美元增加至510百万美元[63] - 存货从967百万美元减少至802百万美元[66] - 贸易应收款项从720百万美元增加至807百万美元[70] 公司治理与人事 - Pipkin先生是Belkin的创始人，曾担任首席执行官，现任执行董事长[90][91] - Trainor-DeGirolamo先生是PacBridge Capital Partners的管理合伙人，曾在投资银行业工作20年[92][93][99] - 黃女士在光寶科技集團工作17年，负责财务报告、海外设厂等工作，后转任太古汽车集团台湾分公司财务长[96][98][99] - Curwen先生拥有30年以上的连接器行业经验，曾在Amphenol FC工作，担任多个业务分部的副总裁和总经理[101][102] - 鄧貴彰先生是香港會計師公會和英國皇家特許會計師公會的资深会员[103] - 陳永源先生于2016年11月4日被任命为獨立非執行董事[108] - 蔡延昭先生于2018年3月1日被任命为副總經理，负责線纜產品業務[113] - 林南宏先生于2013年10月1日加入本集團，负责連接器業務[114] 股权结构与股份交易 - 盧松青实益擁有人持有440,660,000股公司股份，占股權概約6.04%[145] - Foxconn (Far East) Limited受控法團權益持有5,179,557,888股公司股份，占股權概約71.05%[149] - 股份授出計劃的有效期为八年，自2015年1月5日首次授予日期起至2023年1月5日止[155] - 截至二零二三年十二月三十一日，董事於股份授出計划下已授出349,440,000股股份，尚未行使的股份为11,356,800股[158] - 公司的购股权计划旨在提供激励以吸引和挽留优质人员，符合上市规则第十七章的规定[160]

业绩总结 - FIT Hon Teng公司预计2024年将有稳健的增长前景，包括AirPods、AI服务器连接器/电缆和汽车业务，预计FY24E的收入/净利润将同比增长12%/55%[1] - FIT Hon Teng公司2024年预计净利润增长55.3%，2025年预计增长27.4%，2026年预计增长32.7%[7] - FIT Hon Teng公司2024年预计营收增长12.4%，2025年预计增长14.8%，2026年预计增长15.2%[7] 用户数据 - FIT Hon Teng公司2026年的净利润预计为340百万美元，较2023年增长161%[6] - FIT Hon Teng公司2026年的总资产预计为63.59亿美元，较2021年增长26%[6] - FIT Hon Teng公司2026年的股东权益预计为32.35亿美元，较2021年增长35%[6] 未来展望 - FIT Hon Teng公司的目标价格较当前价格上涨13%，为2.42港元[5] - FIT Hon Teng公司的股价最近的调整提供了购买机会，维持买入评级，目标价为HK$2.42，基于FY24E的11倍市盈率[1] - FIT Hon Teng公司的估值维持买入评级，目标价为HK$2.42，基于FY24E的11倍市盈率，认为风险回报比吸引人[4] 新产品和新技术研发 - FIT Hon Teng公司的服务器连接器和电缆市场规模预计在2025年达到17亿美元[2] - FIT Hon Teng公司计划在印度工厂增加六条生产线，到2025年，FIT和Luxshare将成为两家最大的AirPods供应商，预计在2025年分配30/70%的市场份额[1] 市场扩张和并购 - FIT Hon Teng公司2024年预计净债务与股东权益比率为0.0，2025年预计为0.0，2026年数据不适用[7] - FIT Hon Teng公司在全球连接器行业中，Luxshare公司的市盈率最高，为18.3倍，而Foxconn公司的市盈率最低，为13.5倍[5]

业绩总结 - 公司2023财年业绩符合预期，营业收入同比下降7.4%[1] - 公司2023年收入同比下降7.4%，毛利率增长2.3%[7] - 鸿腾精密预计2024-2026财年每股盈利分别为0.023美元、0.029美元、0.035美元[6] 未来展望 - 公司实施“3+3”战略，推动电动车、5G AIoT和声学产品的发展，预计2024年电动车业务收入占比将达到30%[1] - 公司实施“3+3”战略，预计2024年这三个业务的收入占比将达到30%[8] - 公司对汽车连接器的业务拓展将超出市场预期，有望获得更多欧美客户[10] 市场扩张和并购 - 公司对汽车连接器的业务拓展将超出市场预期，公司已完成对SWH的收购并将其更名为FIT Volaira[10] 其他新策略 - 公司的市盈率和市净率分别为7.0和5.7，ROE为6.9%，EV/EBITDA为0，与同行业公司相比具有较低的估值[12] - 高伟电子的加权平均ROE在2026年预计为8.0%[13] - Te Connectivity Ltd的加权平均ROE在2026年预计为16.1%[13] - 日韩上市公司整体加权平均ROE在2026年预计为10.4%[15] - IT Hon Teng的2026年预计净负债率为28.1%[17] - IT Hon Teng的2026年预计净现金为3.0亿美元[17]

报告公司投资评级 - 维持买入评级,并将目标价上调至2.42港元 [1][2] 报告的核心观点 - 公司有望从人工智能服务器的铜连接性趋势中获益 [1] - 预计公司2024-2025财年的每股收益将上调9-10%,反映人工智能相关产品需求增强及从美国同行(安费诺、泰科电子、莫仕)获得的市场份额提升 [1] - 预计2025年全球服务器连接器和电缆市场规模将达到17亿美元,公司有望占据20-30%的市场份额,2025财年销售额将达到5亿美元 [1][3] - 预计公司2024/25财年净利润将分别同比增长55%/27%,得益于人工智能服务器连接产品的放量、AirPods市场份额提升以及Voltaira汽车业务的整合 [1][5] 财务数据总结 - 收入:预计2024-2026财年将分别同比增长12.4%、14.8%和15.2% [5][9] - 毛利率:预计2024-2026财年将分别为20.3%、20.8%和21.6% [5][9] - 净利润:预计2024-2026财年将分别同比增长55.4%、27.4%和32.7% [5][9]

业绩总结 - FIT Hon Teng的FY23财报符合预期，营业收入同比下降7.4%至4,196万美元[1] - FIT Hon Teng的股东净利同比下降23.5%至1.3亿美元[1] - FIT Hon Teng的毛利率同比增加2.3个百分点至19.2%，研发费用占营业收入比例同比增加0.8个百分点至7.3%[8] 未来展望 - FIT Hon Teng的"3+3"战略将为公司发展提供强劲动力，预计EV业务、5G AIoT和声学业务将带来巨大市场空间[2] - FIT Hon Teng的EV移动业务收入占比将在2024年达到30%，2025年达到40%[2] - FIT Hon Teng的全球服务扩展将随着行业趋势多样化而增加[11] 新产品和新技术研发 - FIT Hon Teng预计EV移动业务、新一代5G AIoT和声学业务的营收占比将在2024年达到30%，2025年达到40%[9] - 公司预计在汽车连接器领域的扩张将超出市场预期[12] - 公司已完成对SWH的收购并更名为FIT Voltaira，将丰富产品矩阵，加速在欧洲的布局[12] 市场扩张和并购 - FIT Hon Teng的营收构成中，智能手机、网络和计算业务占比逐年增长，美国和中国大陆是主要市场[8] - FIT Hon Teng与同行公司的市值、PER、PBR、ROE、D/Y、EV/EBITDA比较[14] - FIT Hon Teng与中国、台湾、美国、日本和韩国上市公司的市值、PER、PBR、ROE、D/Y、EV/EBITDA比较[15][16][17]

业绩总结 - FIT Hon Teng在FY23年度实现了符合预期的业绩，营收为4,196百万美元（同比下降7%）[1] - FIT Hon Teng的毛利率提升至19.2%，得益于产品组合的优化和中国科技“3+3战略”的执行[1] - FIT Hon Teng的股价在强劲的业绩指引后表现积极，目前的估值仍然具有吸引力，维持买入评级，目标价为2.21港元[2] - FIT Hon Teng预计FY24E将实现12.2%的营收增长和41.6%的净利润增长，市场前景乐观[2] 未来展望 - 在FY24E，FIT Hon Teng管理层预计营收和毛利率将实现两位数的同比增长，主要受益于新产品推出和Voltaira汽车电子业务的整合[1] - FIT Hon Teng的业务分布中，计算业务、智能手机业务和系统产品业务占据主导地位，EV业务增长迅速[3] - FIT Hon Teng的营收主要受到EV领域的推动，但由于网络部门的下滑和传统服务器的疲软需求，整体营收同比下降7%[3] 其他新策略 - 公司的“3+3战略”和盈利能力恢复加速增长，交易时的风险回报具有吸引力[5] - 公司的同行业估值数据显示，市值、市盈率、市净率和ROE等方面均有明显差异[7] - 公司的12个月前瞻市盈率和市净率均处于合理范围内[7]

财务表现 - 营收为4,195.55百万美元，较上年同期减少7.4%[2] - 利润为129.57百万美元，较上年同期减少23.5%[2] - 每股基本盈利为1.82美分，较上年同期减少24.8%[2] - 未宣派任何末期股息[2] - 截至2023年12月31日止年度，营收为41.96亿美元，毛利为8.07亿美元[4] - 截至2022年12月31日止年度，营收为45.31亿美元，毛利为7.68亿美元[4] - 公司每股基本盈利为1.82美分，每股攤薄盈利为1.82美分[23][24][25] - 公司截至2023年12月31日止未宣派任何股息[26] - 公司年度利润由170百万美元下降23.5%至130百万美元[47] 资产负债情况 - 物业、厂房及设备为899.79百万美元，较上年增加19.5%[6] - 无形资产为700.29百万美元，较上年增加16.5%[6] - 存货为801.80百万美元，较上年减少17.1%[6] - 现金及现金等价物为1,316.36百万美元，较上年增加43.9%[6] - 银行借款总额为1,957.25百万美元，较上年增加92.1%[7] - 分部资产总计为25.86亿美元，其中半成品资产17.14亿美元，消费品资产8.71亿美元[18] - 分部负债总计为12.21亿美元，其中半成品负债10.55亿美元，消费品负债1.65亿美元[18] - 公司非流动资产总计为10.18亿美元，主要分布在中国、越南、美国等地区[20] - 公司2023年12月31日的存货为8.02亿美元，较2022年12月31日的9.67亿美元下降[53] - 公司2023年12月31日的贸易应付款项为6.63亿美元，较2022年12月31日的6.61亿美元略有增加[55] - 公司2023年12月31日的资产负债率为2.6%[57] 营运情况 - 本集团主要从事应用于通讯、电脑及汽车市场的移动及无线设备、连接器的制造及销售以及移动设备相关产品的贸易及分销[1] - 本集团组织为两大经营分部，即半制成品和消费型商品[3] - 半制成品与应用于通讯、电脑及汽车市场的移动及无线设备以及连接器的制造及销售相关[3] - 消费型商品指移动设备相关产品的贸易及分销[3] - 本集团的主要产品线包括智能手机、网络设施、电脑及消费性电子、电动汽车和系统终端产品[15] - 公司营收主要来自连接器产品解决方案及其他产品销售[38] - 电动汽车终端市场营收增加99.7%，主要由于收购德国车用零组件公司[40] - 系统终端产品营收增加6.0%，主要由于新款手表无线充电产品需求增加[41] - 公司2023年度的平均贸易应收款项周转天数为67天，较2022年度的71天有所下降[54] - 公司2023年12月31日拥有约66,148名员工，2023年度的员工福利开支总额为7.83亿美元[59] 风险管理 - 本集团大部分實體承受與以該等實體經營所在當地功能貨幣以外的貨幣進行採購、銷售、融資及投資有關的外匯風險[60] - 美元相對該等附屬公司的功能貨幣的價值變動會導致綜合入賬後於其他全面損益內產生換算盈虧[61] - 本集團已採納審慎的外匯對沖政策，訂立遠期外匯合約以對沖目的[61] - 截至二零二三年十二月三十一日，本集團遠期外匯合約的名義本金額為430百萬美元[61] 公司治理 - 董事會認為由同一人擔任董事長兼首席執行官可為本公司提供強大一致的領導[64] - 本公司已採納標準守則作為其關於由董事進行證券交易的行為守則[65] - 除受託人可能不時根據受限制股份獎勵計劃購買股份外，本公司及其任何附屬公司概無購買、出售或贖回本公司之任何上市證券[66] - 本公司擬於二零二四年六月二十一日舉行應屆股東週年大會[67] - 本公司將於二零二四年六月十八日至二零二四年六月二十一日暫停辦理股份過戶登記手續[67] - 公司於二零一七年七月十三日在聯交所首次公開發售及上市[70] - 公司於二零一九年二月十一日批准及採納第二項受限制股份獎勵計劃[70] - 公司於二零一七年十二月十九日批准及採納購股權計劃，並於二零一八年十二月三十一日已屆滿[71] - 公司於二零一五年一月五日批准及採納股份授出計劃，並由董事會於二零一六年十一月四日進一步採納有關規則及詮釋[70] - 公司董事會包括執行董事、非執行董事及獨立非執行董事[71]

公司业务 - 截至二零二三年六月三十日止六个月，公司營收为1,784百万美元，较去年同期减少15.1%[5] - 智能手机零组件产品仍为公司主要營收来源，但受高端智能手机出货减少影响，營收较去年同期减少22.8%[7] - 网络设施终端市场營收较去年同期减少41.3%，主要受到低毛利光模块产品比重降低和服务器中下游库存去化影响[8] - 公司电脑及消费性电子终端市场營收较去年同期减少6.6%，整体受电脑及消费性电子市场不景气影响[9] - 电动汽车终端市场營收较去年同期减少5.9%，主要因产品更新换代导致汽车配件營收下降[10] - 公司计划在电动汽车市场继续投入，预计业绩将增长[19] - 娱乐相关系统终端产品有潜在增长趋势[17] 市场前景 - 智能手机市场需求下滑，但公司仍看好高端市场[13] - 公司将抓住人工智能和云服务需求增长，提供更多数据中心连接器[14] - 电脑和消费电子市场需求稳定，但预计下半年市场需求下滑[15] - 公司预计电动汽车需求增加，推动电源管理和车联网产品市场需求[16] 财务状况 - 公司經營利潤由120百萬美元減少至47百萬美元，經營利潤率由5.7%降低至2.6%[32] - 所得稅開支由22百萬美元減少至16百萬美元[33] - 公司期間利潤由85百萬美元減少至虧損9百萬美元，利潤率由4.1%降至-0.5%[34] - 公司现金及现金等价物由914百万美元增至1,384百万美元，短期银行存款由66百万美元降至26百万美元[35] - 公司银行借贷总额由1,027百万美元增至1,402百万美元，速动比率由1.2倍降至0.9倍[36] 股权激励计划 - 截至二零二三年六月三十日止六个月，公司高级管理层股份授出计划产生的以股份为基础的付款开支为零[144] - 二零二三年六月三十日，公司的股份獎勵計劃中，已向合格员工授予2,068,000股股份奖励，支出约537,000美元[155] - 二零二三年六月三十日，公司的股份獎勵计划中，授予股份的加权平均市价为每股0.26美元[156]