报告公司投资评级 - FIT Hon Teng 的目标价为2.40港元,维持买入评级 [5] 报告的核心观点 - FIT Hon Teng 发布了可靠的第1季度业绩,与其积极的利润预警和管理层保持一致 [1] - 重申FY24E指导(年环比低两位数,GP+年环比两位数,OPM 5.5%) [1] - 最近的股票调整主要是由于过去三个月上涨101%后的获利回吐,对其2H24E前景保持乐观,这得益于AirPods的增长、Voltaira汽车电子业务的整合以及AI服务器/网络产品的订单获胜 [1] - 略微调整了FY24-26E的预测,以反映更高的GPM和更好的销售组合被新产品更高的运营成本所抵消 [1] 根据相关目录分别进行总结 第1季度业绩回顾 - 第1季度收入为9.65亿美元,同比增长12%,净利润为1020万美元,与之前的积极利润预警相符 [2] - 由于更好的产品组合,GPM同比提高450个基点,达到20.3% [2] - 按细分市场来看,EV细分市场同比增长205%,计算细分市场同比增长6%,网络细分市场的AI需求和新的CPU相关产品同比增长9% [2] - 尽管汽车模块和新音频产品的第一季度运营成本较高,为17.8%,但FIT在FY25E的运营成本比率目标仍低于13%(而FY23为14.4%) [2] AI服务器更新 - 管理层重申FY24E的AI收入份额为7-9%(而FY23为1%),并在2H24E中共享AI相关产品和新CPU平台的业务更新 [2] - 每个计算托盘的预期内容价值500-1,000美元,用于FY24E中最新的AI服务器 [2] - 总体而言,预计FIT的收入/净利润将在FY24E年同比反弹12%/52% [2] 收益修订 - 我们的FY24-26E每股收益比普遍预期高出13-33% [4] - 维持买入,新TP为2.40港元 [5]