报告公司投资评级 - 维持买入评级目标价为港币4.25元[3][13][14] 报告的核心观点 - FIT Hon Teng在2024年第三季度实现了收入和净利润分别同比增长1%和24%基本符合预期且前三季度业绩达到2024财年预期的69%和55%对第三季度净利润率恢复至5.8%表示乐观这得益于高利润率的AI服务器产品、成本控制和运营效率提升[1] - 2024年前九个月营业收入/净利润分别增长了10%/119%对于2024年第四季度预计GB200 AI服务器产品将小批量出货并在2025年第一季度大规模生产且产品认证将进一步增加推动相关产品收入增长预计FY24E运营费用比率达到15% - 16%使营业利润率提升至5.5%总体预计FIT的收入和净利润在FY24E将分别同比增长12%和42%[2] - 对FIT FY24/25年的业务前景保持积极看法维持买入评级目标价为港币4.25元基于2025财年市盈率13倍的估值考虑到"3+3战略"的加速增长和盈利能力的恢复当前股价对应2024财年和2025财年市盈率分别为12.9倍和7.9倍认为风险与回报具有吸引力upcoming的催化剂包括GB200服务器产品的批量生产、汽车业务并购进展、印度的AirPods生产线以及利润率的改善[13] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 在2024年第三季度FIT Hon Teng的营业收入/净利润同比增长1%/24%基本符合预期2024年前九个月营业收入/净利润分别增长10%/119%[2] - 2024年第一季度到第三季度的收入分别为965、1102、1174(单位：百万美元)同比增长0.8%各季度的净利润分别为10、22、68(单位：百万美元)同比增长23.9%[8] - 从2021 - 2026年(预计)收入、毛利润、营业利润、净利润等都有不同程度的增长如2023 - 2024年预计收入从4196百万美元增长到4677百万美元净利润从129百万美元增长到183百万美元[9][16] 财务分析 - 2024 - 2026年预计每股收益分别为2.58、4.20、5.42(单位：美分)P/E分别为12.9、7.9、6.1P/B分别为0.9、0.8、0.7ROE分别为7.3%、10.8%、12.4%[4] - 2021 - 2026年(预计)在毛利率、营业利润率等方面有波动变化如2021 - 2026年的毛利率分别为15.0%、16.9%、19.2%、20.6%、20.7%、21.0%[20] - 从现金流量角度看2021 - 2026年(预计)运营产生的净现金、投资产生的净现金、融资净现金等有不同的数值变化如2021年运营产生净现金85百万美元投资产生净现金 - 220百万美元融资净现金120百万美元[19] 业务展望 - 2024年第四季度预计GB200 AI服务器产品小批量出货2025年第一季度大规模生产且产品认证进一步增加推动连接/散热/电源相关产品的收入增长预计FY24E运营费用比率达到15% - 16%使营业利润率提升至5.5%[2] - 对FIT FY24/25年的业务前景保持积极看法维持买入评级目标价为港币4.25元基于2025财年市盈率13倍的估值考虑到"3+3战略"的加速增长和盈利能力的恢复[13] - 即将到来的催化剂包括GB200服务器产品的批量生产、汽车业务并购进展、印度的AirPods生产线以及利润率的改善[13]