报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 国内市场 - 线上营收表现亮眼,新品推广持续发力 [1] - 线下渠道增速稳健,包括零售店、机器人商店、批发及其他渠道 [1] - 线上渠道延续高增长,包括泡泡玛特抽盒机、电商平台及其他线上平台 [1] - 新品推广方面,公司持续推出新产品,包括MOLLY、SKULLPANDA、DIMOO、The MONSTERS等核心IP [1] 海外市场 - 海外营收增长势能延续,增长率达440%-445% [1] - 海外门店扩张稳步推进,新开韩国、意大利、荷兰、法国、美国等门店 [1] - 海外电商渠道增长亦为公司海外扩张注入活力,如TikTok Shop单场销售突破28万美金 [1] - 未来在欧美和东南亚市场仍有开店空间,年末门店数有望达到130-140家 [1] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为27.11/36.01/44.58亿元 [2] - 对应2024年40倍PE,目标价88.1港元 [1]