公司投资评级 - 维持买入评级，目标价为6.4港元，较上一收盘价有17.89%的上升空间 [3] 报告的核心观点 - 中软国际在2024年上半年实现收入79.26亿元，同比下降6.2%，主要由于核心大客户业务需求减少所致 云智能业务收入33.68亿元，同比增长2%，归母净利润2.86亿元，同比下降18.6% 毛利率同比下降至23.1%，主要由宏观因素导致大客户定价业务所致 公司自2023到2024年期间，累计回购并注销了近2.6亿股股票，展示了公司对自身长期发展的坚定信念与信心 [2] - 公司锚定成为全方位AI软件与服务供应商的目标，深度嵌入金融、电力、能源、钢铁及医药等多元行业头部客户的业务核心，缔结紧密且深远的合作关系 模型工厂领域，公司精准锁定AI咨询规划为突破口，高屋建瓴地切入顶层设计架构，深度挖掘自然语言处理（NLP）、计算机视觉（CV）及预测应用的无限潜能，通过创新实践持续注入澎湃动能，塑造行业领先的模型解决方案，为客户业务的智能化转型筑牢根基 [2] - 云智能业务营收33.68亿元，同比增长2%，主要由鸿蒙、汽车和解决方案等业务带来业绩增长 公司继续以CTSP为核心驱动力，驱动云智能服务持续进阶 凭借持续深度合作，公司荣获华为云生态合作伙伴之首，在能源、钢铁、医药等核心行业精准发力，成功落地超40个CTSP项目，构筑起行业数字化转型典范 公司广泛汇聚超6000家生态伙伴，合力为超20000客户精心打造适配性极强的数字化方案与卓越服务，成功塑造云服务领域的优质生态集群，有力推动行业数字化革新浪潮奔涌向前 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年上半年收入79.26亿元，同比下降6.2%，归母净利润2.86亿元，同比下降18.6% 毛利率为23.1% [2] - 2024年上半年云智能业务收入33.68亿元，同比增长2% [3] - 2024年预测总营业收入为173.05亿元，同比增长1.1% 净利润为7.39亿元，同比增长3.56% 每股盈利为0.26元，同比增长3.56% [5] 业务发展 - 公司持续回购股份，累计回购并注销了近2.6亿股股票 [2] - 公司锚定成为全方位AI软件与服务供应商的目标，深度嵌入多个行业头部客户的业务核心，缔结紧密且深远的合作关系 [2] - 云智能业务以CTSP为核心驱动力，驱动云智能服务持续进阶，成功落地超40个CTSP项目，构筑起行业数字化转型典范 [3] 估值与评级 - 调整目标价至6.4港元，维持买入评级，较上一收盘价有17.89%的上升空间 [3] - 估值中枢为20倍PE，根据2024年预测盈利得出目标价为6.4港元 [3] 主要数据 - 股价为5.42港元，目标价为6.4港元，上升空间为17.89% 已发行股本为27.32亿股，市值为146.99亿港元 52周高/低为9.32/3.38港元 每股净资产为4.58港元 主要股东包括瑞士银行（8.89%）、ChenYuhong（9.40%）、CSI（3.83%）、摩根大通（2.42%） [4]

报告公司投资评级 - 报告给予中国软件国际(00354.HK)的投资评级为"优于大市"[2] 报告的核心观点 纯血鸿蒙发展 - 中国软件国际是首批HarmonyOS开发服务商,拥有鸿蒙认证工程师50000+人,鸿蒙原生应用与元服务上架7000+,为鸿蒙原生应用开发及培训钻石服务商[11] - 纯血鸿蒙发布后,对安卓、苹果IOS应用不再兼容,APP厂商为保障客户正常使用,有望加速原生鸿蒙APP应用迁移节奏[11] - 纯血鸿蒙市场潜力巨大,中国软件国际作为鸿蒙原生应用开发及培训钻石服务商,有望充分受益[11] 开源鸿蒙发展 - 中国软件国际同深开鸿深度绑定,共同推进鸿蒙行业解决方案,预计业绩逐步释放[14][15] - 深开鸿在OpenHarmony社区主仓代码贡献量超过400万行,位居第一,在鸿蒙生态中具有领先优势[13][14] - 深开鸿基于OpenHarmony发布了行业发行版操作系统KaihongOS,并推出了KaihongOS Meta超级设备管理平台[14] 华为手机市占率回升带动鸿蒙发展 - 华为手机市占率逐步恢复,鸿蒙操作系统市占率超越IOS,在国内市占率达17%[9][10] - 受华为终端销量推动,鸿蒙生态加速扩张,支持鸿蒙系统的设备数量已超过10亿,注册开发者675万[9] 财务预测与估值 - 考虑到海外客户波动及昇腾业务放量节奏等原因,下调24-26年营业收入为180.28/201.99/222.86亿元,增速分别为5.3%/12.0%/10.3%[18] - 下调24-26年归母净利润为7.21/8.66/10.92亿元,对应当前PE为20/17/13倍[18]

报告公司投资评级 中软国际维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 1) 中软国际携手华为、政府合作打造"AI 新三角"，全力打造新质生产力 [2] 2) 中软国际积极拥抱 AI，打造算力+大模型+AIGC 产品与服务+上层应用的端到端全栈 AI 布局 [2] 3) 中软国际有望凭借与华为深度合作的优势、和"1+3 战略"领域内的良好布局，实现业务稳健发展 [3] 公司财务数据总结 1) 预测中软国际 2024-2026 年净利润分别为 7.2/8.7/10.3 亿元 [3] 2) 中软国际 2022-2026 年营业收入分别为 20,005/17,117/17,252/19,040/20,998 百万元人民币 [7] 3) 中软国际 2022-2026 年每股收益分别为 0.26/0.26/0.26/0.32/0.38 元人民币 [7]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入" [1] - 当前价格为4.21港元,合理价值为5.47港元 [1] 报告的核心观点 - 华为全联接大会2024发展战略涉及算力、华为云、鸿蒙、自动驾驶等多方面 [2][3] - 算力是智能化基础,华为通过架构创新开创自主可持续的计算道路 [2] - 华为云针对企业提供AI算力和基础大模型服务,实现千亿参数模型云上训练 [2] - 鸿蒙构建以AI为中心的原生智能,将"小艺"升级为智能体,预计24Q4正式商用 [2][3] - 华为将强力战略投资生态发展,加速鲲鹏昇腾和鸿蒙生态 [3] 公司业务发展 AIGC - 全力发展模型工场服务,与多个行业头部客户深度合作 [4] - 成立AIGC研究院,升级"问"系列解决方案,在多个行业形成联合解决方案 [4] - 提供昇腾AI算力运营服务,构建完善算力运营管理体系 [4] 鸿蒙生态 - 基于KaihongOS打造自主可控智联网底座和软硬一体解决方案,深耕多个行业 [5] - 与华为深度绑定,与近300家应用厂商合作,覆盖多个领域 [5] - 在鸿蒙芯片适配南向业务中,已累计服务超500个品类和400余家品牌客户 [5] ERP - 探索"产品+实施服务"ERP建设模式,稳步推进"火凤凰"咨询合伙人计划 [5] - 泛ERP咨询与实施服务持续深耕中石油、中化集团等央国企客户 [5] 云服务 - 成为华为云全领域综合型伙伴,聚焦云咨询、云集成、云迁移等全生命周期服务 [5][6] - 积极开拓自主经营行业客户,集成HSC、数据库等产品和行业解决方案 [6] - 在亚太等区域构建体系化云智能业务拓展和交付服务能力 [6] 盈利预测与投资建议 - 维持预测24~25年归母净利为6.76/7.59亿元,对应PE为15.4/13.7倍 [7] - 公司持续通过财质一体化提升效率,加快AIGC、鸿蒙及泛ERP产业布局 [7] - 维持"买入"评级,给予24年20倍PE,对应合理价值5.47港元/股 [7]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 公司作为华为云核心合作伙伴,深度受益于华为 AI 云的发展 [5] - 公司获得华为云"共攀高峰伙伴奖",充分体现了公司在华为云能力建设与销售增长中的核心贡献 [5] - 在 AI 计算时代,AI 云成为推动 AI 普惠发展的重要手段,公司联合华为成立了智算中心,有望深度受益于华为 AI 云的发展 [5] 公司具备鸿蒙软硬一体化能力,助力鸿蒙实现行业落地 [5] - 公司联合深开鸿积极布局鸿蒙生态业务,以 KaihongOS 操作系统及 Meta 超级设备管理平台为核心,打造端到端的自主、安全、可控 AIoT 解决方案 [5] - 公司在华为全联接大会上发布了 8 款基于 KaihongOS 创新研发的智联硬件新品,包括多款边缘计算终端、智能网关、机器人、充电桩等,更好的助力鸿蒙实现行业落地 [5] 公司发布多款 AI 创新产品,AI 国产化浪潮下有望实现超预期发展 [5] - 公司紧跟数字政府以数据为核心的发展趋势,面向一网统管、政策施行、IOC 监控、政府服务等场景,敏捷构建政务 AI Agent [5] - 公司与领先的大模型厂商 MiniMax 签署战略合作协议,在 AI Agent 领域展开全面深度合作 [5] - 公司基于盘古大模型,打造面向各行业的 AI 解决方案,正式推出大模型开发平台 LMOps [5] - 公司还发布了在电力、金融、审计等领域的 AI 大模型应用产品及服务 [5] 财务数据总结 - 2021-2026年营业收入分别为18398、20005、17117、17945、19554、21260百万人民币,增长率分别为30%、9%、-14%、5%、9%、9% [9] - 2021-2026年净利润分别为1137、759、713、774、971、1240百万人民币,增长率分别为19%、-33%、-6%、9%、25%、28% [9] - 2024年预计PE为13.45倍,PB为0.83倍 [9]

报告公司投资评级 中国软件国际(0354)的投资评级为"增持"[2] 报告的核心观点 1. 公司业绩逐渐企稳,持续强化费用管控[4] 2. 创新业务多点开花,市场回暖在即[4] 3. 自主可控需求释放有望推动公司业务超预期发展[4] 公司业绩分析 1. 技术和专业服务业务:2018年至2022年间营收从91.75亿元增长至179.30亿元,期间年复合增速为18.23%,但2023年全年及2024年上半年受宏观经济形势影响有所下降,预计2024年至2026年营收增速分别达到3%、8%及8%[11] 2. 互联网IT服务业务:2018年至2022年间营收从14.10亿元增长至20.75亿元,期间年复合增速为10.14%,2023年全年及2024年上半年尽管受宏观经济形势影响但仍保持增长,预计2024年至2026年营收增速分别为18%、15%及13%[11] 3. 毛利率及费用率:2018年至2020年公司整体毛利率稳定在30%左右,2021年及2022年有所下降,随后逐步企稳回升,预计2024-2026年毛利率分别为23.70%、24.00%及24.50%[11] 盈利预测 预计中国软件国际2024-2026年营收分别为179.45亿元、195.54亿元、212.60亿元,归母净利润分别为7.74亿元、9.71亿元、12.40亿元,EPS分别为0.28元、0.35元、0.45元[12] 估值分析 采用PE估值法,给予公司2024年23.52倍PE,对应每股合理估值为6.58元[13][14]

大模型应用与服务 - 公司全力发展模型工场服务，聚焦电力、钢铁、油气等制造及能源领域龙头企业，提供AI咨询规划、模型遗传适配与部署、算子调优、模型训练、prompt工程、Agent开发等落地服务[12] - 公司基于自建算力中心，建设行业场景模型训练场和数智科创中心，为电力、金融等行业客户、科研机构和高校等提供大模型预训练试验、场景应用验证、人才培养实训、行业数据集等服务[12] - 公司研发多元异构大模型运营管理系统，提供对算力资源的分配、调度、监控、计费等精细化管理[12] - 公司成立中软国际AIGC研究院，以大模型賦能數據創新應用為核心，打造「問」系列解決方案[27] - 公司推出「模型工場」最後一公里服務，集成大模型、領域模型，為政企客戶提供從規劃設計到部署的端到端大模型應用研發服務[27] - 公司在金融、能源、鋼鐵等行業落地大模型技術應用，如智能實訓、智能客服、信貸風控、礦石分類、鋼表面檢測等[28] - 公司自主研發面向人工智能計算中心客戶的多元異構大模型運營管理系統LMBSS，成功落地多個算力運營項目[29] - 公司持續探索大模型等新技術應用落地，與幾十家央國企、行業知名企業開展深入交流，行業影響力不斷擴大，並孵化了制度問答、政策對比、文檔提取分析等場景任務[54] - 公司審計數智化解決方案先後通過華為鯤鵬技術認證和華為政企解決方案認證，正式上架華為雲基線解決方案[54] - 公司積極探索代碼大模型輔助編程，通過大模型將提交成本和效率做到極致[28] 鸿蒙生态布局 - 公司基于1+1（KaihongOS+超级设备管理平台）全力打造自主可控智联网底座和软硬一体解决方案，深耕应急消防、水利、交通等行业[13] - 公司参与数字孪生城市CIM+BIM示范，基于智能传感器聚集鸿蒙产业生态，布局开源鸿蒙PC、摄像头、无人机等[13] - 公司以深圳开鸿数字产业发展有限公司为尖刀形成「尖刀－军团－大本营」的组织阵型，在鸿蒙生态根技术、行业解决方案、规模化软件开发能力和南北向生态服务全面布局[35] - 公司攻克鸿蒙边端智能产品升级，推出17款通过兼容性测评自研产品[36] - 公司被授予首批「鸿蒙原生应用开发及培训钻石服务商」称号，与各行业顶尖应用伙伴建立深度合作[37] - 公司在OpenHarmony社区主仓代码贡献量达400万+行，除华为外贡献率居首位[37] - 公司基於openEuler磐石操作系統、openGauss磐石數據庫，面向運營商、各地創新中心等提供軟硬一體場景化解決方案[15] - 公司聯合深開鴻與北控智科集團、拓撲公司共同發佈國內首個燃氣開源鴻蒙化智能產品及解決方案「燃鴻」，構建燃氣行業自主可控、數智化、端邊雲一體化的全生態系統[51] - 公司發佈鴻蒙化智慧車站總體解決方案，通過鴻蒙技術鏈接所有邊端設備，利用大模型的計算和分析能力，高效解決交通安全、應急響應和客流預測等核心問題[52] - 公司基於KaihongOS無人機機群協同模式在肇慶開展試點，實現低空領域拓展，並在2024HDC大會上推出多款自主產品[73] 行业数字化转型服务 - 公司加速布局央国企泛ERP应用服务市场，致力于成长为千亿级央国企数字化、智能化、自主可控解决方案的首选咨询和实施服务商[14] - 公司积极探索并实践"产品+实施服务"的ERP建设模式，稳步推进"火凤凰计划"，引入高级别合伙人打造一流咨询顾问团队[14] - 公司持续深耕中石油、中化集团、南方电网等头部央国企客户，打造燈塔项目并建立高效的ERP项目管理实施方法论[14] - 公司致力於打造中國企業數字化轉型服務第一品牌，在供應鏈、營銷、財務等領域自建領先解決方案[31] - 公司泛ERP諮詢與實施服務持續深耕行業頭部客戶，並拓展至基於華為雲PaaS平台的泛ERP解決方案交付服務[32] - 公司打造以供應鏈為核心的一套基礎業務平台和技術底座，提升解決方案競爭力[32] - 公司聚焦能源、政务、交通、制造、快消、零售等行业市场，持续强化数据治理、数据中台和数据要素市场服务能力[33] - 公司實施中石油、中海油、中國中化、某電網等頭部企業的數據治理服務項目[33] - 公司與長三角、珠三角、京津冀、成渝及東北等區域重點城市的政府大數據局合作，實施政務數據資源治理等項目[33] - 公司實施完成國內第二大機場集團旅客服務平台，助力智慧機場建設[33] - 公司為長安汽車、楚天科技等行業重點客戶提供數據標準、業財融合、業數融合等不同類型數據資產服務[33] - 公司秉承「諮詢先行」的理念,為電力客戶量身打造電力數字化規劃方案、電力安全作業解決方案、電力數字化規劃服務,開拓配電物

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入" [9] 报告的核心观点 - 24H1收入79.26亿元(YoY-6.2%),主要受去年核心大客户业务需求收缩影响;归母净利润2.86亿元(YoY-18.6%) [3] - 24H1基石业务收入45.58亿元(YoY-11.5%),目前企稳回升;云智能业务收入33.68亿元(YoY+2.0%),占比提升至42.5% [4] - 持续推进'1+3'战略,聚焦AIGC模型工场、鸿蒙及AIoT、企业应用服务与数字化转型咨询实施 [5] - 预测24年收入及毛利率小幅下降,25~26年稳健增长;费用率趋于下降;预测24~25年归母净利为6.76/7.59亿元 [6] 基石业务总结 - 24H1基石业务收入45.58亿元(YoY-11.5%),目前企稳回升 [4] - 基石业务占总收入比重从22年的66.9%下降至24H1的57.5% [31] 云智能业务总结 - 24H1云智能业务收入33.68亿元(YoY+2.0%),占比提升至42.5% [4][31] - 云智能业务收入占比从22年的33.1%提升至24H1的42.5% [31] AIGC、鸿蒙及泛ERP业务总结 - 持续推进'1+3'战略,聚焦AIGC模型工场、鸿蒙及AIoT、企业应用服务与数字化转型咨询实施 [5] - AIGC方面,布局AI全栈全场景服务,发展模型工场服务,辐射多个行业 [19] - 鸿蒙生态方面,全力打造自主可控智联网底座和软硬一体解决方案,深耕多个行业 [20] - 泛ERP方面,探索'产品+实施服务'模式,稳步推进'火凤凰'咨询合伙人计划,深耕央国企客户 [21][23]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公佈的內容概不負責， 對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公佈全部或任何 部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 CHINASOFT INTERNATIONAL LIMITED 中軟國際有限公司 * （於開曼群島註冊成立之有限公司） （股份代號：354） 有關二零二三年年報之補充公佈 本公佈由中軟國際有限公司（「本公司」）董事（「董事」）會（「董事會」）就於二零二四 年四月二十六日所刊發本公司截至二零二三年十二月三十一日止年度之年報（「二 零二三年年報」）之內容提供若干補充資料而作出。除文義另有所指外，本公佈所 採用之詞彙與二零二三年年報所界定及使用者具有相同涵義。 下文載列有關二零二三年年報所載本公司於二零一八年十二月十日根據上市規則 第17.07(1)(c)條所採納的股份獎勵計劃的補充資料。 於二零二三年八月三十日，本公司向若干董事及僱員授出獎勵以認購本公司 145,460,000股股份，每股股份獎勵於緊接獎勵授出日期之前的收市價為5.08港元， 在歸屬時須達成若干績效目標方可歸屬獎勵。績效目標與(i)本集團的財 ...

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 新兴业务发展健康 - 公司致力于成为大模型时代全方位的 AI 软件和服务供应商,加强与金融、电力、能源、钢铁和医药等多个行业的头部客户深度合作 [3] - 云智能、鸿蒙、ERP 等新兴业务深耕拓展,持续赋能长期发展 [3] - 云服务方面,公司持续以 CTSP 为引擎发展云智能服务,能力认证数量居华为云生态合作伙伴之首 [3] - 鸿蒙方面,公司基于 1+1（KaihongOS+超级设备管理平台）推出自主可控智联网底座和软硬一体解决方案,深耕应急消防、水利、交通等行业 [3] - ERP 领域,持续推进"火凤凰"咨询合伙人计划,汇聚世界一流高端咨询人才和团队,构建了中软国际 ERP 实施服务方法论体系 [3] 持续回购彰显公司长期发展信心 - 公司 23-24 年持续进行多次回购,两年累计回购并注销近 2.6 亿股,彰显对长期发展的坚定信心 [3] 财务数据总结 收入情况 - 2024年中期实现收入79.26亿元人民币,同比下滑6.2%,主要系2023年核心大客户业务需求收缩所致 [3] 毛利率情况 - 2024年中期实现毛利率23.1%,同比下滑0.6个百分点,主要受核心大客户降价影响 [3] 净利润情况 - 2024年中期实现净利润2.85亿元,同比下滑18.6%,净利率同比下滑0.55个百分点至3.6% [3] 盈利预测 - 预计2024-2026年净利润分别为7.2/8.7/10.3亿元 [3]