股价表现 2024 年 9 月 10 日 中国电力（2380.HK） 中期业绩大幅增长，宣派 20 周年特别股息 中国电力 2380.HK 近期公布 2024 年中期经营业绩，业绩表现靓丽，符合市场预期。 恰逢中国电力上市 20 周年，公司派发 20 周年特别股息 0.05 元/股。公司业绩快速 增长，各业务板块均有优秀表现：水电板块，今年来水大幅好于去年同期，水电板 块扭亏为盈利润大幅增长；火电板块，煤炭采购价格大幅下降燃料成本减少，利润 接近翻倍；风电及光伏去年 9 月收购的清洁能源公司贡献利润增长。预期 2024 年， 公司自建新增风电光伏装机 7GW，2024 年底清洁能源装机占比超 78%。公司力争 完成 2025 年底清洁能源装机占 90%的目标。我们预期下半年水电、火电维持利润 增长趋势，新能源装机推动下预期发电量提升，我们认为目前股价对应 2024 年预 测 PE7.6 倍，全年股息率超 7%，估值有提升空间。 报告摘要 中国电力 2024 年中期业绩表现靓丽。2024 年上半年公司收入同比增长 24.2%至 264.7 亿元人民币，经营利润同比大幅增长 66.7%至 74.7 亿元，归母净利 ...

2024 年 9 月 10 日 映宇宙（3700.HK） 收入增长利润承压，期待新业务经营效率提升 事件：1H24 公司录得收入 35.3 亿元，同比上升 13.0%，主要得益于产品矩阵的发 展，和短剧等创新业务的带动；毛利率同比提升 4.4%至 47.0%，由于短剧业务拓展 迅速，带动了销售费用的大幅提升 5.7 个百分点至 36.5%，归母净利润同比下滑 36.6%至 1.21 亿元，经调整后净利润同比下滑 29.8%至 1.35 亿元。上半年公司收入 受益于短剧业务发展取得快速增长，相应带来营销费用等成本的提升拖累了利润的 表现，期待后续运营效率的提升以及海外业务的拓展。 报告摘要 直播业务产品稳健运营 上半年公司直播 MAU 数据同比减少 14.4%至 2405 万人，然 而平均每月每用户收入同比增长 32.1%至 24.5 元，核心付费用户消费依旧坚挺。直 播社交作为公司的基石业务，取得了规模优势，积累了运营经验，打造了健康活跃 的用户氛围，保持了品牌优势，产品矩阵能够精准高效切入新场景，覆盖更多垂直 领域用户，构筑了良性的商业循环。 短剧业务稳步推进然而利润率有限 短剧业务作为网络小说的衍生品，自 ...

股价表现 2024 年 9 月 9 日 协鑫科技（3800.HK） 提质降本，穿越行业寒冬 协鑫科技 3800.HK 近期公布 2024 年中期经营业绩，受行业底部周期影响，公司净 利润录得亏损。多晶硅料价格同比大幅下降是公司收入下降及录得亏损的主要原因。 在行业底部周期，公司关注提升产品品质及降低成本。经过技术升级，上半年公司 颗粒硅 901A 及以上产品占比达 96.6%，总金属杂质含量及浊度指标大幅提升。下 游断线率与棒状硅致密料相比差异在 1 个百分点以内。公司产线升级改造中，现金 成本将在年内实现低于 30 元/公斤，行业内最低。我们认为公司有独有颗粒硅生产 技术，成本最优，品质快速提升，必将穿越行业寒冬，可持续关注，逢低布局。 报告摘要 行业周期下行，协鑫科技上半年亏损。2024 年上半年由于光伏产业链周期下行，多 晶硅料售价大幅下跌，协鑫科技利润受行业周期影响下行。2024H1 公司收入同比 减少 57.7%至 88.6 亿元人民币，毛亏损 5.53 亿同比减少 106.3%，毛利率降低了 48.5 个百分点至-6.6%，归母净利润同比减少 126.8%至亏损 14.8 亿元。公司收入 大幅下滑 ...

报告公司投资评级 - 公司被评为"X-xx"评级 [3] 报告的核心观点 燃气销售业务 - 零售天然气销售规模继续扩大,同比增长5.3% [1] - 销气毛差进一步改善,售气板块盈利大幅增长31.3% [1] - 公司毛差改善受益于气源成本的下降,平均气源成本同比下降0.14元/方 [1] - 公司通过自主采购LNG现货和建立气源网等方式提升了气源的议价能力和统筹能力 [1] 综合服务和综合能源业务 - 综合服务业务和综合能源业务继续保持快速增长 [2] - 综合服务收入同比增长20%,分部溢利同比增长22.1% [2] - 综合能源业务收入同比增长38%,毛利同比增长84.3% [2] 接驳业务 - 接驳业务仍受到房地产影响,新增居民接驳用户同比下降23.1% [2] 其他 - 公司中期派息大幅提升,每股派息25港仙,同比增加66.7% [2] - 公司经营稳健,现金流情况良好,自由现金流大幅提升 [1]

0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 2024 年 9 月 6 日 复星国际（0656.HK） 债务杠杆稳定，资产处置影响业绩 复星国际（0656.HK)24 年上半年收入 978 亿人民币/+0.8%，归母净利润 7.2 亿/-47%， 主要是由于消费环境疲软、去年一次性利润导致基数较高、以及资产的出售带来。我们 下 调 24/25/26 年 归 母 净 利 润 为 21.6/41.6/46.1 亿 元 ， 对 应 每 EPS 收 益 为 0.29/0.56/0.62 港元。考虑到当前资产价格较低，维持"买入"评级，维持目标价 7.5 港元，较当前价格有 88%的上涨空间。 报告摘要 健康板块进一步聚焦创新药和高值器械。24 年上半年健康板块收入 232.6 亿，同比下降 2.4%，归母净利润 5.1 亿，同比增长 43%。主要由于复星医药于去年一季度录得新冠产 品收入。若剔除此影响，复星医药收入同比增长 5.3%。2024 年上半年，复星医药共有 4 个创新药/生物类似药共 9 项适应症于境内外获批、4 个创新药/生物类似药共 9 项适应 症进入上市前审批/关键临床阶段； 38 个仿制药 ...

证券研究报告 | 2024年09月10日 爱康医疗（01789.HK） 优于大市 上半年归母净利增长 5%，加速提升国内中高端市场市占率 2024 年上半年收入微增，费用管控下推动归母净利增长 5%。2024 年上半年 实现收入 6.57 亿（+1.3%），归母净利润 1.39 亿（+5.0%），在带量采购推 动下，进口替代加速，公司产品的手术量需求持续增长，集采产品销售进一 步增长，同时通过积极的市场开拓，公司海外收入持续增长。人工关节接续 采购于上半年完成，根据续约结果，各中标厂家价格趋于一致，公司产品全 线中标，且主流中标产品价格有明显提升，公司在所有品牌中医院需求报量 保持第一梯队，巩固了市场份额。随着医疗行业监管整顿的推进，行业的透 明度和规范性得到显著提升，上半年手术量较 2023 年下半年有所恢复。 通过集采加速提升国内中高端市场的市占率，大力拓展海外市场。分品类看， 上半年髋关节植入物实现收入 3.59 亿（+5.2%），膝关节植入物实现收入 1.96 亿（-7.2%），上半年髋膝关节植入手术量环比有所复苏，公司通过常规集 采产品配合高端 3D 打印产品，加速进口替代，三甲医院手术量贡献逐年提 ...

证券研究报告·海外公司点评·汽车(HS) 蔚来-SW（09866.HK） 2024 半年报点评：业绩超预期，L60 爆款可 期 2024 年 09 月 10 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|---------|---------|---------|--------|--------| | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 49269 | 55618 | 76116 | 115668 | 125584 | | 同比 (%) | 36.34 | 12.89 | 36.85 | 51.96 | 8.57 | | 归母净利润（百万元） | (14559) | (21147) | (18237) | (8806) | (1994) | | 同比 (%) | | | | | | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | (7.02) | (10.20) | (8.80) | ( ...

華潤電力（836） 更新報告 火電盈利逐步釋放，新能源裝機加速投產 上半年盈利持續改善： 2024 年上半年公司取得營業收入 511 億港元， 同比基本持平，實現歸母淨利潤 93.63 億港元，同比增長 38.9%。其中可 再生能源核心業務歸母利潤為 55.56 億港元，同比減少 6.7%，火電業務 實現盈利 27 億港元，同比增長 232%，由原料成本下降所貢獻的核心利潤 為 27 億港元。公司計畫中期派息每股 0.455 港元/股。 火電降本顯著，盈利大幅釋放：公司上半年火電售電量同比增長 3.3%。得益于煤炭供給相對寬鬆，上半年煤炭價格大幅下降，公司上半 年單位燃料成本同比下降 10.7%，火電盈利能力持續修復。此外，火電輔 助服務貢獻收入 7.87 億元，新能源業務輔助服務費用支出約 3.44 億 元，淨盈利 4.43 億元，同比增長 5%。公司上半年火電業務毛利率同比提 升 9.6pct,處於行業領先地位。 新能源盈利受風速影響承壓，裝機加速兌現：截至 7 月底，公司累 計新增裝機已超過 1100 兆瓦。風電、光伏得益於新投產的機組使得售電 量分別同比增長 6.9%/204.9%。但由於上半年氣候條 ...

报告公司投资评级 腾讯控股维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 1. 向云端：腾讯云产品与大模型深度融合,发布性能更强、性价比更高的MoE模型腾讯混元Turbo,推理效率提升1倍,推理成本降低50%[6][8] 2. 向外看：腾讯国际化战略帮助企业寻找新蓝海,腾讯云海外客户累计突破10,000家,全球合作伙伴超过11,000家[9] 3. 向内求：腾讯打造融合创新产品体系,满足国内企业转型升级需求,已覆盖金融、交通、政务、互联网、医疗、传媒等多个行业[10][11] 财务预测 1. 预计公司2024-2026年实现收入6655/7257/7840亿元,同比增长9%/9%/8% [13] 2. 预计公司2024-2026年实现归母净利润2197/2464/2742亿元,同比增长39%/12%/11% [13] 3. 预计公司2024-2026年实现NON-IFRS EPS 23.94/27.55/31.44元,同比增长44%/15%/14% [13]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司上半年风电发电量同比下降4.60%,风电平均利用小时数同比下降101小时,风况较差拖累业绩 [3] - 公司风电平均上网电价较2023年同期下降6.35%,系业绩下滑的重要原因 [3] - 公司拟出售火电资产,回笼资金聚焦新能源主业 [3] - 公司新能源加速建设,全年规划投产7.5GW,国家能源集团拟向公司注入部分新能源资产 [3] - 分析师认为绿电板块利空现实存在但反应较为充分,利好正在逐步积累,行业长期发展前景值得期待 [4] 公司财务数据总结 - 2024年上半年实现营业收入188.83亿元,同比减少4.94% [3] - 2024年上半年实现归母净利润38.27亿元,同比减少22.86% [3] - 预测2024-2026年归属于母公司普通股东的净利润分别为59.51、68.73、73.15亿元 [4] - 公司总资产2423.71亿元,净资产848.71亿元,每股净资产8.48元 [5] - 公司2024年6月30日总股本83.6亿股,总市值487亿港元 [5] - 公司2022-2026年营业收入和归母净利润的年复合增长率分别为4.77%和6.44% [5]