2024 年 9 月 10 日 映宇宙（3700.HK） 收入增长利润承压，期待新业务经营效率提升 事件：1H24 公司录得收入 35.3 亿元，同比上升 13.0%，主要得益于产品矩阵的发 展，和短剧等创新业务的带动；毛利率同比提升 4.4%至 47.0%，由于短剧业务拓展 迅速，带动了销售费用的大幅提升 5.7 个百分点至 36.5%，归母净利润同比下滑 36.6%至 1.21 亿元，经调整后净利润同比下滑 29.8%至 1.35 亿元。上半年公司收入 受益于短剧业务发展取得快速增长，相应带来营销费用等成本的提升拖累了利润的 表现，期待后续运营效率的提升以及海外业务的拓展。 报告摘要 直播业务产品稳健运营 上半年公司直播 MAU 数据同比减少 14.4%至 2405 万人，然 而平均每月每用户收入同比增长 32.1%至 24.5 元，核心付费用户消费依旧坚挺。直 播社交作为公司的基石业务，取得了规模优势，积累了运营经验，打造了健康活跃 的用户氛围，保持了品牌优势，产品矩阵能够精准高效切入新场景，覆盖更多垂直 领域用户，构筑了良性的商业循环。 短剧业务稳步推进然而利润率有限 短剧业务作为网络小说的衍生品，自 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不 對 因 本 公 告 全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責 任。 Inkeverse Group Limited 映宇宙集 團 有限公司 （於 開 曼 群 島 註 冊 成 立 的 有 限 公 司） （股 份 代 號：3700） 截 至2024年6月30日止六個月之中期業績公告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|-------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------|----------------------------------------------------------|------------------------- ...

业绩总结 - 公司2023年录得收入68.4亿元，同比增长8.3%[1] - 公司2023年短剧业务带来9.6亿元收入，占总营收的14%[2] - 公司净利润同比增长337.8%至4亿元[1] 用户数据 - 公司海外业务扩张成功，覆盖东南亚、中东、北美等市场[3] 未来展望 - 公司净现金水平约为23.6亿元人民币，高于市值水平，目标价至1.12港元[4]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 2023年公司实现营业收入68.4亿元，同比增加8.3%；净利润4.0亿元，同比增长337.8%，实现扭亏为盈 [1] - 直播社交业务环比改善显著，关注海外进展 [2] - 公司短剧业务稳居行业第一梯队，有望持续贡献可观收入 [3] - 公司毛利率有所提升，销售费用控制得当 [4] 公司业务分析 1. 直播社交业务 - 2023年增值服务收入52.20亿元，同比减少10.0%，环比上半年提升25.5% [2] - 公司持续优化主播资源管理及激励政策，旗下"映客直播"平台保持健康稳健的发展态势 [2] - 公司社交出海也取得阶段性成果，旗下产品"Waha"进入越南社交应用畅销榜前列 [2] 2. 短剧业务 - 2023年内容服务收入9.59亿元，同比大幅增长 [3] - 公司自2022年下半年开始布局短剧赛道，截至2024年3月共出品微短剧数百部，触达用户超3亿，总播放量超百亿 [3] - 公司凭借强大推广投放能力以及完善的产业链能力，有望继续保持先发优势，贡献可观的收入规模 [3] 3. 财务表现 - 2023年公司毛利率41.4%，略高于2022年整体 [4] - 2023年全年销售费用率30.3%，环比2023年上半年略有下降 [4] - 不再受商誉减值影响，管理费用同比减少70.6%至2.27亿元 [4] - 员工结构优化导致研发费用同比减少30%至2.72亿元 [4]

公司业务发展 - 公司在直播社交领域保持健康发展，海外产品市场覆盖和本地化取得积极进展[8] - 公司将继续以直播社交为核心，探索创新业务，拓宽业务边界[9] - 公司将利用全球移动互联网和技术发展优势，完善全球社交娱乐生态版图，助力长期稳健增长[10] - 公司直播社交生态健康，平台优势助力稳健前行，持续优化主播资源管理和激励政策[11] - 公司通过与更多市场品牌合作，提高变现潜能，释放平台商业价值和品牌优势[12] - 公司持续优化社交产品矩阵的变现逻辑，调整用户匹配机制，提升整体市场竞争力[13][14] - 公司在短剧等创新业务领域蓬勃发展，成功打入短剧行业第一梯队，实现创新业务收入规模的新增长[14] - 公司海外拓展步伐加快，已在越南、泰国等东南亚国家取得成功，海外收入同比大幅提升[16] - 公司将继续稳固核心业务，丰富直播社交生态，拓展多元应用场景，提升用户活跃度和忠诚度[17] - 公司加快海外产品商业化落地，打造全球互动娱乐版图，持续研发适应不同市场的新产品，拓展海外市场增长空间[19] - 公司关注前沿技术革新，探索新增长点，积极擁抱AI+數字人直播、AI社交、AI音樂等领域，构建互联网新生态[20] 财务表现 - 公司经营利润从2022年的亏损47.0百万元增加至报告期间的盈利424.2百万元[34] - 公司收入增长8.3%，达到人民币6,844.8百万元，主要得益于创新业务的贡献[24] - 销售成本增长6.3%，达到人民币4,011.7百万元[25] - 毛利率从40.3%上升至41.4%，毛利增长11.3%至人民币2,833.1百万元[26] - 销售及推广开支增长50.1%，达到人民币2,073.8百万元[27] - 行政开支减少70.6%，达到人民币227.3百万元[28] - 研发开支减少30.0%，达到人民币272.0百万元[29] - 其他收入减少19.1%，达到人民币38.6百万元[31] - 公司经调整利润淨额为425,974千元，较2022年的387,679千元增加[39] - 2023年12月31日，公司流动比率为4.9，较2022年12月31日的4.6有所优化[40] - 公司现金及现金等价物约为2,362.3百万元，其中约1,865.6百万元以人民币计值[41] 公司治理与股东情况 - 奉佑生先生为公司创始人、董事长兼首席执行官，负责制订执行公司整体发展策略及业务规划，具有22年互联网技术行业经验[64] - 侯广凌先生为公司创始人，担任公司执行董事兼首席技术官，负责监管公司整体技术发展，具有14年互联网技术行业经验[65] - 刘晓松先生为公司非执行董事，具有30年管理经验，担任A8新媒体集团主席，为多米在线董事长，具有丰富互联网技术、媒体及电信行业经验[68] - 崔大伟先生为公司独立非执行董事，具有公共会计及财务管理经验，曾担任Vipshop Holdings Limited首席财务官，具有丰富财务管理经验[69] - 杜永波先生是公司的独立非执行董事，具有22年科技、媒体及电信行业的投资银行及投资管理经验[70] - 李琿博士是公司的独立非执行董事，有逾30年中美高科技行业工作经验，持有六项专利[71] - 陈勇先生是公司的独立非执行董事，拥有15年企业管理经验，曾在广州要玩娱乐网络技术股份有限公司和广州天汇资本管理有限公司担任高级管理职务[73] - 肖力銘先生是公司的联席公司秘书及财务副总裁，曾在中银国际证券股份有限公司和华兴泛亚投资顾问（北京）有限公司担任管理职务[74] - 高峰先生是公司的人事及行政副总裁，曾在联想控股股份有限公司和中植资本管理有限公司担任高级管理职务[75] - 馮寶婷女士是公司的联席公司秘书及授权代表，持有香港都会大学的企业治理硕士学位及企业行政学工商管理学士学位[79] - 董事和最高行政人员持有的股份情况：奉佑生先生持有358,798,000股，占18.51%，刘晓松先生持有250,000,000股，占12.90%，侯广凌先生持有80,409,000股，占4.15%[143]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入68.45亿元，同比增加8.3%[1] - 公司2023年全年收入增加主要源于产品矩阵发展战略，增值服务收入下降10%，内内容服务收入增长8.32%[2] - 公司加快海外产品矩阵建设，海外收入1.36亿元，同比增长0.75亿元，未来将加速海外市场拓展[3] 未来展望 - 映宇宙（03700.HK）年报显示，短剧收入迅猛增长，2024年预计净利润将达到521.4亿港币[7] 分析师信息 - 分析师石伟晶是东兴证券的首席分析师，覆盖传媒、互联网、云计算、通信等行业[8] 报告强调 - 东兴证券公司报告强调，报告中的观点、结论和建议仅供参考，不构成证券的买卖出价或征价[12] 投资评级 - 行业投资评级分为看好、中性和看淡三个等级，根据相对于市场基准指数的收益率来判断[16] - 看好的定义是相对强于市场基准指数收益率5％以上[16] - 中性的定义是相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间[16] - 看淡的定义是相对弱于市场基准指数收益率5％以上[16]

业绩总结 - 公司2023年实现收入68.45亿元，同比上升8.3%，净利润实现4亿元，扭亏为盈[1] - 公司主要产品月活虽有所下降，但ARPU同比增长26.9%至25元，直播社交核心业务稳健发展[1] - 公司短剧业务为公司贡献重要增量，娱乐内容服务收入9.59亿元，海外收入同比大幅提升[1] 未来展望 - 海外公司2026年预计净利润为426.89百万元[2] - 公司2025年ROIC预计为8.36%[2] - 预测2026年每股净资产为2.83元[2] - 2026年销售净利率预计为5.47%[2] - 预测2026年资产负债率为13.09%[2] 风险提示 - 风险提示包括新业务/海外发展不及预期和主业恢复不及预期[1] 投资评级 - 公司不会因接收人收到本报告而视其为客户，报告中的信息或意见不构成投资建议[4] - 东吴证券投资评级标准包括公司投资评级和行业投资评级，具体涵盖买入、增持、中性、减持和卖出等级别[5][6] - 不同证券研究机构采用不同的评级术语及标准，投资者应充分考虑自身特定状况，不应将本报告作为唯一投资决策因素[7]

业绩总结 - 公司2023年度收入为6,844,788千元，同比增长8.3%[1] - 公司2023年度销售成本为4,011,689千元，同比增长6.3%[1] - 公司2023年度毛利为2,833,099千元，同比增长11.3%[1] - 公司2023年度经营利润为424,160千元，同比增长1,002.7%[1] - 公司2023年度经调整利润净额为425,974千元，同比增长9.9%[1] 用户数据 - 公司2023年度每月平均活跃用户为22,808千人，同比下降14.6%[4] - 公司2023年度每月每用户平均收入为25.0人民币元，同比增长26.9%[4] 未来展望 - 公司将继续稳固核心业务，丰富直播社交生态，拓展多元应用场景，以满足更多不同用户群体的个性化需求[16] - 公司加快海外产品商业化落地，打造全球互动娱乐版图，根据不同区域制定差异化付费策略，提升用户粘性与使用时长，扩大产品的覆盖面和渗透率[17] - 公司关注前沿技术革新，探索新增长点，积极擁抱新技术，在AI+数字人直播、AI社交、AI音乐、AI剧本、AI运营等方面进行落地尝试，力争为用户带来多方面、颠覆式的沉浸体验[18] 其他新策略 - 公司销售及推广开支占比为30.3%，同比增长50.1%[19] - 公司行政开支占比为3.3%，同比减少70.6%[19] - 公司研发开支占比为4.0%，同比减少30.0%[19] - 公司金融资产减值损失淨额占比为0.2%，同比减少74.0%[19]

映宇宙(03700)股价涨幅 - 映宇宙(03700)股价涨幅超过11%，报0.8港元，成交额224.84万港元[1] 微短剧市场规模 - 2023年，抖音上播放量破亿的微短剧达500部，快手微短剧日均日活跃用户数量达2.7亿[1] - 中国微短剧市场规模已攀升至373.9亿元，预计到2027年将突破1000亿元大关[1] 短剧热力周榜 - 新腕儿联合DataEye发布3月第1周短剧热力周榜，热力值最高的短剧为《司令宠妾灭妻，我转身出府嫁少帅》，热力值为2098万[2] 短剧关联方 - 《司令宠妾灭妻，我转身出府嫁少帅》关联方为海南恒系，属于映宇宙的工作室马甲[2] - 第二名短剧为《夜空中最亮的星》，关联方为美光盛世，也是映宇宙旗下短剧工作室[2]

公司业务发展 - 公司持续优化直播平台生态，探索多元化应用场景，提升直播业务利润率[10] - 公司不断拓展相亲业务版图，加强线上线下联动，提升用户匹配精准度[11] - 公司持续投入短剧等创新业务，收入规模持续增长，短剧市场体量和用户规模快速增长[12] - 公司计划加速商业模式验证，探索海外新机遇，特别是音视频社交领域[13] - 公司将与业内领先企业合作，推动泛娱乐行业发展，特别关注互动社交、AI音乐、AI剧本等领域[14] - 公司将持续挖掘长期价值，密切关注互联网行业发展趋势，推动可持续创新[15] 财务状况 - 公司报告期间收入为312.61亿元人民币，同比下降23.0%，主要受外部环境和市场竞争影响[16] - 公司报告期间销售成本为179.55亿元人民币，同比减少23.0%，主要受收入减少影响[17] - 公司报告期间毛利为133.06亿元人民币，毛利率为42.6%，与去年同期持平[18] - 公司报告期间销售及推广开支增加至96.2亿元人民币，主要是为了推广创新产品矩阵[19] - 公司报告期间行政开支减少至10.01亿元人民币，主要是因为不再有商誉减值影响[20] - 公司报告期间研发开支减少至14.25亿元人民币，主要是优化运营策略和员工结构[21] - 公司报告期间净利润为1.926亿元人民币，扭亏为盈，实现良好业绩[26] 资产及投资 - 公司按公平值计入损益的金融资产包括理财产品投资总额约人民币1,468.3百万元，其中股票投资为166,020千元，基金投资为1,069,433千元[31] - 公司认购理财产品以实现未动用资金回报的最大化，投资前确保剩余资金足以应对业务需求、经营活动及资本支出[32] - 理财产品在低息趋势下产生高于活期储蓄或定期存款利率的回报，公司认为风险可控，投资策略将为公司带来稳定收入[33] - 公司报告期间的资本开支约人民币20.3百万元，主要用于购买设备及无形资产，使用经营产生的现金流为资本开支提供资金[34] - 公司部分银行存款受到冻结，截至2023年6月30日，冻结金额约人民币72.9百万元，已解除冻结金额约人民币26.1百万元[35] 股权结构 - 奉佑生先生持有本公司358,798,000股股份，占概约持股百分比为18.51%；刘曉松先生持有250,000,000股股份，占概约持股百分比为12.90%；侯廣凌先生持有80,409,000股股份，占概约持股百分比为4.15%[97][98][99] - 北京蜜萊塢網絡科技有限公司奉先生持有人民幣358,798元股本，占20.94%股权[100] - Fantastic Live Holdings Limited实际持有358,798,000股股份，占18.51%股权[101]