中國電力國際發展有限公司 China Power International Development Limited | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|--------------------------------|-------|-------|-------| | | | | | | | | (在香港註冊成立的有限責任公司) | | | | | | (股份代號：2380) | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 低 碳 賦 能 美 好 生 活 | | | | | | | | | | | | 因天 | | | | | | | | | | | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------| | | | | | | | ...

股价表现 2024 年 9 月 10 日 中国电力（2380.HK） 中期业绩大幅增长，宣派 20 周年特别股息 中国电力 2380.HK 近期公布 2024 年中期经营业绩，业绩表现靓丽，符合市场预期。 恰逢中国电力上市 20 周年，公司派发 20 周年特别股息 0.05 元/股。公司业绩快速 增长，各业务板块均有优秀表现：水电板块，今年来水大幅好于去年同期，水电板 块扭亏为盈利润大幅增长；火电板块，煤炭采购价格大幅下降燃料成本减少，利润 接近翻倍；风电及光伏去年 9 月收购的清洁能源公司贡献利润增长。预期 2024 年， 公司自建新增风电光伏装机 7GW，2024 年底清洁能源装机占比超 78%。公司力争 完成 2025 年底清洁能源装机占 90%的目标。我们预期下半年水电、火电维持利润 增长趋势，新能源装机推动下预期发电量提升，我们认为目前股价对应 2024 年预 测 PE7.6 倍，全年股息率超 7%，估值有提升空间。 报告摘要 中国电力 2024 年中期业绩表现靓丽。2024 年上半年公司收入同比增长 24.2%至 264.7 亿元人民币，经营利润同比大幅增长 66.7%至 74.7 亿元，归母净利 ...

投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司业绩全面修复,派发特别股息 [7][8] - 火电业务盈利持续提升,主要受益于煤价下行和电价稳定 [9] - 水电业务业绩修复,主要受益于来水好转 [10] - 新能源业务主要由装机增长贡献,但受到资源波动和电价下降的影响 [11] 公司投资评级和财务预测 - 预计公司2024-2026年实现归母净利51.2/59.5/72.4亿元,每股收益为0.41/0.48/0.59元 [12][13] - 参考可比公司估值,给予公司2024年9-11倍PE,对应合理价值区间为4.05-4.96港元 [12][16][17]

交银国际研究 公司更新 电力 2024 年 8 月 23 日 收盘价 目标价 潜在涨幅 港元 3.58 港元 4.56↓ +27.4% 中国电力 (2380 HK) 下半年盈利高速增长可见度高，全年分红有惊喜 水电板块大幅改善，特别股息有惊喜。公司中期盈利同比上升 53% 至 25.7 亿元（人民币，下同），略高于我们预期 2%。期内，在今年来水大 幅改善下，公司水电经营利润同比上升 5.3 倍至 13.5 亿元，高于我们预期 约25%。风/光利用小时在上半年虽然同比下跌8%/4%，但去年新增项目体 量较大（风/光在 2023 年分别增加约 5GW/8GW），风/光上半年的经营利 润分别上升 35%/63%。上半年风/光新增装机分别 1.2GW/2.1GW。较惊喜 的是，为庆祝今年公司在香港上市 20 周年，公司宣派 0.05 元特别股息。 点火价差同比上升，消纳端仍有利好支持。经营方面，公司上半年煤电电 价虽然同比下降每度电 0.011 元，但在动力煤价格同比下降的影响下，煤 电单位燃料成本同比下跌0.024元，点火价差由去年同期每度电0.105元增 加到今年上半年的 0.118 元，带动火电分部经营利润在 ...

报告公司投资评级 - 报告维持中国电力(02380)的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 各板块业绩表现亮眼 - 2024年上半年公司实现收入264.7亿元，同比+24.18%，实现归母净利润25.70亿元，同比+52.98% [5] - 火电/风电/光伏净利润分别为11.1/19.6/11.4亿元，分别同比+97.2%/+34.9%/+46.5% [7] - 水电净利润为7.7亿元，2023年上半年为-1.5亿元，同比扭亏为盈 [9] 煤价下降拉动火电业绩同比改善 - 2024年上半年公司火电板块净利润11.08亿元，同比大幅增长97.2%，度电净利3.9分/度，同比+1.9分/度，主要是因为煤炭价格下降拉动公司火电平均单位燃料成本同比-8.0%至0.274元/度 [8] 2024年上半年水电业绩扭亏为盈 - 2024年上半年公司水电板块净利润7.7亿元，2023年上半年为-1.5亿元，度电净利7.2分/度，2023年上半年为-2.6分/度，业绩扭亏为盈主要是水电售电量同比+89.85% [9] - 2024年7月，公司水电发电量同比+197%，继续保持强劲增长，公司第三季度水电业绩高增可期 [9] 2024年上半年风光业绩高增 - 2024年上半年公司风电/光伏净利润同比+34.9%/+46.5%，主要是风电/光伏售电量同比+57.5%/+96.7% [10] - 2024年上半年公司清洁能源新增装机3.3GW [10] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2024-2026年营业收入为494/534/580亿元，归母净利润为50/60/67亿元，对应PE为8/7/6倍 [11] - 维持"买入"评级 [11]

丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨中国电力（2380.HK） [Table_Title] 经营业绩显著改善，特殊分红彰显诚意 报告要点 [Table_Summary] 在水电高发以及新能源资产注入的共同拉动下，上半年清洁能源板块净利润大幅提升。上半年 火电分部实现净利润 11.08 亿元，同比增长 97.23%，度电净利润达到 0.041 元/千瓦时，同比 增长 0.02 元/千瓦时，经营业绩表现优异。整体来看，在清洁能源及火电均实现优异表现拉动 下，公司上半年实现归属权益持有人应占利润为 28.02 亿元，同比增长 51.50%。同时公司表 示为庆祝上市 20 周年，将派发特别股息每股 0.05 元，而且公司还章程承诺 50%的底线分红， 公司经营业绩的加速修复有望转化为公司股东丰厚的股息回报，进一步增强公司的投资价值。 分析师及联系人 [Table_Author] 张韦华 司旗 宋尚骞 刘亚辉 SAC：S0490517080003 SAC：S0490520120001 SAC：S0490520110001 SAC：S0490523080003 SFC：BQT627 %% %% research.955 ...

证券研究报告 公用事业|电力 证券分析师 查浩 S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 邹佩轩 S1350524070004 zoupeixuan01@huayuanstock.com 邓思平 S1350524070003 dengsiping@huayuanstock.com 研究支持 联系人 市场表现： 相关研究 股票数据： 2024 年 8 月 22 日 | --- | --- | |-------------------------|---------------| | 收盘价（港元） | 3.48 | | 一年内最高/最低（港元） | 4.27/2.58 | | 总市值（百万港元） | 43048 | | 市净率 PB | 0.73 | | 基础数据： | 年 6 月 30 日 | | 总股本（百万股） | 12370 | | 总资产（百万元） | 325581 | | 净资产（百万元） | 100271 | | 每股净资产（元） | 4.46 | 资料来源：公司公告 ...

财务数据 - 收入同比增长24.18%，达到264.72亿人民币[5] - 当期利润同比增长80.10%，达到45.92亿人民币[5] - 本集团权益持有人应占利润同比增长51.50%，达到28.02亿人民币[5] - 每股基本盈利同比增长50.00%，达到0.21人民币[6] - 公司权益总额为1,002.71亿人民币，负债总额为2,253.10亿人民币[35] - 公司经营活动产生的现金净流入为54.23亿人民币[38] - 公司投资活动产生的现金净流出为140.55亿人民币，主要用于发电厂建设和收购等[39][40] - 公司融资活动产生的现金净流入为91.60亿人民币，主要包括银行借款、关联方借款和发行永续债等[41][42] - 公司上半年实现营业收入9994.38亿元人民币，同比增长77.4%[74] - 公司上半年实现其他收益及虧損淨額2844.44亿元人民幣，同比增長50.6%[76] - 公司上半年其他無形資產攤銷5.87億元人民幣，同比增加146.3%[81] - 公司上半年物業、廠房及設備折舊58.27億元人民幣，同比增加48.7%[81] - 公司上半年處置一家合營公司虧損1.30億元人民幣[81] - 公司上半年物業、廠房及設備減值8.16億元人民幣[81] - 公司上半年財務費用25.72億元人民幣，同比增加32.4%[88] - 公司上半年所得稅支出8.77億元人民幣，同比增加103.8%[94] - 公司上半年每股基本盈利0.21元人民幣，同比增加50%[99] - 公司上半年未分配資產75.33億元人民幣[4] 发电量及售电量 - 总发电量同比增长32.51%，达到66,842,047兆瓦时[7] - 总售電量同比增長33.33%，達到64,344,154兆瓦時[7] - 风电发电量为855,964兆瓦时，较去年同期增加94.72%[184] - 光伏发电量为45,244兆瓦时，较去年同期增加1,867.13%[184] - 煤电发电量为1,170,162兆瓦时，较去年同期下降15.25%[184] - 二零二四年上半年，本集团附属公司总售熱量為11,418,749吉焦，較去年同期增加39.47%[185] 电价及利用小时 - 二零二四年上半年，本集团水电平均上网电价为人民币251.81元/兆瓦时，较去年同期下降人民币11.84元/兆瓦时[190] - 二零二四年上半年，本集团风电平均上网电价为人民币446.62元/兆瓦时，较去年同期下降人民币30.11元/兆瓦时[191] - 二零二四年上半年，本集团水电平均利用小时为1,821小时，较去年同期上升775小时[197] - 二零二四年上半年，本集团风电平均利用小时为1,066小时，较去年同期下降97小时[198] 业务构成 - 公司主要收入来源包括向地区及省级电网公司售电、提供代发电和储能收入[53][54][55] - 公司在中国大陆地区售电收入为264.44亿元人民币，占总收入的99.9%[57] - 公司在其他国家的售电收入为2.74亿元人民币[57] - 公司提供代发电收入为4.31亿元人民币[59] - 公司储能业务收入为152.80亿元人民币[60] - 公司火力发电、水力发电、风力发电、光伏发电和储能业务的分部业绩分别为151.76亿元、134.59亿元、285.06亿元、213.31亿元和5.48亿元人民币[65] - 公司火力发电、水力发电、风力发电和光伏发电分部资产分别为483.19亿元、389.53亿元、1,162.44亿元和997.28亿元人民币[67] - 公司火力发电、水力发电、风力发电和光伏发电分部负债分别为306.44亿元、256.50亿元、729.15亿元和736.58亿元人民币[67] 资产负债情况 - 截至2024年6月30日的中期财务数据，包括资产负债表、现金流量表等[33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46] - 应收地区及省级电网公司账款为32,062,946千人民币，应收其他公司账款为1,978,981千人民币[103] - 应收账款中包括未开票并经折现后列账的应收清洁能源电价补贴4,960,552千人民币[111] - 公司获国家电投、国家电投财务及其他关联方授予的长期借贷总额为17,978,643千人民币[120] - 公司获国家电投、国家电投财务及其他关联方授予的短期借贷总额为9,100,611千人民币[123] - 该集团关联方授予的借贷账面值为人民币27,319,254千元[127] - 国家电投授予的长期借贷按年利率2.80%至4.50%计息[128] - 国家电投财务授予的长期借贷按年利率2.30%至4.23%计息[129] - 其他关联方授予的长期借贷按年利率2.99%至4.00%计息[130] - 国家电投授予的短期借贷按年利率2.00%至2.65%计息并须于一年内偿还[131] - 国家电投财务授予的短期借贷按年利率2.40%至2.80%计息并须于一年内偿还[132] - 其他关联方授予的短期借贷按年利率1.75%至4.95%计息并须于一年内偿还[133] - 公司发行的中期票据和公司债券本金合计为17,500,000千元[135][144] - 第三方授予的其他长期借贷本金为4,337

ep 时点 评 7 月骨专家热烈良好，水电大幅落长 中国电力（2380 HK） 2024-08-19 圣期一 李件： 公司公告，基于初步统计，本公司及其附属公司手 2024 年 7 月的合 并总鲁电宣为 12, 243, 061 兆瓦时，较去年同期增加 29, 22%；荷 2024 年首 7 个月的合并总售电量为 76, 587, 215 兆瓦时，较去年同期增加 32. 65%。公司手 2024 年 7 月及栽至 2024 年 7 月 31 日止七个月的总 售电量，技发电厂类型列示如下： 主要财务指标 相关报告 全資擁有或控股 2024 年的發現實 7 月 水力發電2,693,092 風力發電2,221,998 光伏發電2,277,473 燃煤發電4,687,710 天然氣發電230,047 132,741環保發電 合計12,243,061 主要聯督公司或 2024 年 合落公司的發電廠 7 月 風力發電 139,511 光伏發電 22,498 燃煤發電 3,506,180 合計 3,668,189 信電量（兆瓦時） 2024 年2023 年2023 年 同比變化同比變化 7 月首七個月 905,415197 ...

报告公司投资评级 - 维持公司"买入"评级 [12] 报告的核心观点 清洁能源板块业绩表现优异 - 水电高发叠加注入资产拉动,上半年业绩加速修复 [8] - 新能源装机规模增长 904.28 万千瓦,装机规模的快速扩张拉动新能源电量表现优异 [8] - 清洁能源发电利润预计将大幅提升 [8] 火电业绩表现稳健 - 火电电量在水电大发的冲击下仍实现稳健增长 [9] - 得益于煤炭的供需环境持续优化,煤价持续回落,火电成本压力预计仍然会有显著的释放 [9] - 电量的稳健增长叠加成本端延续修复,火电板块预计实现稳健的业绩表现 [9] 整体业绩预计大幅增长 - 上半年预计将实现归属权益持有人应占利润为 26.8 亿元至 28.7 亿元,较 2023 年同比增长 45%至 55% [3][9] - 2024-2026 年业绩分别为 50.04 亿、60.46 亿和 71.57 亿元,对应 EPS 分别为 0.40 元、0.49 元和 0.58 元 [11] 其他观点 - 公司作为集团新能源平台的主力地位,后续集团资产证券化有望加速 [10] - 公司"十四五"期间新能源业务快速成长带来的价值提升和投资机遇 [10] - 公司经营业绩的加速修复将转化为公司股东丰厚的股息回报 [9]