业绩总结 - 公司2023年煤电板块实现盈利13.15亿元，超过市场预期[3] 用户数据 - 公司拥有在运光伏装机1514.9万千瓦，风电装机1201.6万千瓦，规划2024年新增风电装机约450万千瓦，光伏装机约250万千瓦[4] 未来展望 - 公司在当前股价下具备高成长与高股息属性，股息率可达5.5%[2] 新产品和新技术研发 - 公司可能持有报告中提及公司发行的证券并进行交易[14] 市场扩张和并购 - 中信金融资管增持中国电力1265万股，总金额约为4458.24万港元，持股比例达到5%[1] 其他新策略 - 买入评级表示相对强于市场表现20%以上[15] - 行业投资评级中，看好表示行业超越整体市场表现[16]

证券研究报告 公用事业|电力 公司点评 2024年05月22日 中国电力 (2380.HK) 买入 ——央企资管公司增持公司股份 看好公司高股息价值 （维持） 投资要点： 证券分析师 ➢ 事件：中信金融资管增持公司股份至 5%。香港联交所最新资料显示，5 月17 日，中国中信 刘晓宁 S1350523120003 金融资产管理股份有限公司增持中国电力1265万股，平均每股作价为3.5243港元，总金额 liuxiaoning@huayuanstock.com 约为4458.24万港元。增持后最新持股数目约为6.19亿股，最新持股比例为5%。 研究支持 ➢ 央企资管公司持续增持公司股份至5%，体现了市场资本对公司价值的认可。我们认为公司在 当前股价下兼具高成长与高股息属性，在港股市场整体回暖背景下，具备较高配置价值，中信 金融资管增持公司股份至5%，体现对公司长期价值的认可。公司为国电投集团旗舰平台，提 联系人 刘晓宁 出打造全球一流的清洁能源供应商。国电投集团在公司上市之初即明确公司定位，书面承诺公 S1350523120003 司拥有集团上海以外地区资产有限收购和开发权，2022年至今集团已对公司进行4轮资 ...

公司业绩 - 公司2023年主营收入为443亿元，归母净利润为30.84亿元，同比增长16.5%[2] - 公司2024~2026年预计归母净利润分别为44.91、56.80、70.16亿元，对应PE分别为8.91、7.05、5.71倍[2] - 2026年预计中国电力的净利润将达到7016百万元，较2025年增长23.51%[4] - 2026年预计中国电力的每股收益将达到0.57元，较2025年增长24.44%[4] - 2026年预计中国电力的总资产收益率将达到1.01%，较2025年略有下降[4] 风险提示 - 广发证券及其关联机构可能存在潜在利益冲突，投资者应独立作出投资决策[12] - 研究人员的报酬标准受多种因素影响，包括研究质量和广发证券的整体经营收入[14] - 报告提及的证券可能在某些国家或地区不允许销售，投资涉及风险且过去业绩不代表未来表现[16] - 广发证券不对报告内容的准确性和完整性做出保证，客户不应仅依赖报告做出决策[17] - 广发证券可能发布与本报告不一致的报告，报告反映研究人员观点并不代表广发证券立场[18] - 研究报告中的期货合约价格信息仅用于支持研究结论，不构成期货合约提供意见[19] - 广发证券（香港）与报告所述公司在过去12个月内没有投资银行业务关系[20] - 未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得擅自复制、转载和引用报告内容[21]

业绩总结 - 火电和水电板块有较大提升，水电扭亏为盈[7] - 今年一季度，水电发电量为33亿度，4月份环比3月增长超过百分之七八十[9] - 2020年是近十年来水电发电量最高的一年，达到252亿度[9] - 公司预计全年利用小时会略有下降，但水电发电量增加可能对煤电利用产生影响[16] 未来展望 - 公司预计全年煤炭价格不会大幅下降，24年整体看会是平稳下跌[15] - 公司今年的收购和建设安排与去年相似，目前已经开工的自建项目包括封联和关乎项目[21] - 公司对新能源的盈利能力预期比市场更为谨慎，尤其在光伏项目成本端价格已经足够低的情况下[22] - 公司对储能资产的经营状况较好，独立储能电站保持盈利能力良好，尤其在山东地区[25] 市场扩张和并购 - 公司考虑通过资产重组的方式来应对水电资产折旧问题[11] - 公司海外业务发展经验丰富，考虑将优质稳定的境外项目注入上市公司[27]

公司业绩 - 公司在2023年实现的净利润为18,154,028百万人民币，同比增长35.49%[3] - 公司2023年总售电量为103,239,505兆瓦时，同比增长18.97%[3] - 公司2023年每股基本盈利为0.22元，同比增长1.31%[3] - 公司2023年资产总额为305,806,779千元，同比增长44.65%[3] - 公司2023年现金及现金等价物为5,738,815千元，同比增长35.73%[3] 公司概况 - 公司成立于2004年，是中国综合能源集团国家电投的核心附属公司[8] - 公司股份于2004年10月15日在香港联交所主板上市，股份代号2380，业务涵盖燃煤电力、水力发电、风力发电、光伏发电、天然气发电、环保发电、储能、绿电交通等领域[9] 发电厂情况 - 公司在不同地区拥有水电、风电、光伏电站等发电厂，装机容量分别为5,951.1兆瓦、12,016.1兆瓦、15,149.4兆瓦[14][15][16] - 公司主要煤电厂位于安徽、山西、贵州、四川、河南等地，总装机容量达11,080兆瓦[17] - 光伏发电装机容量为5,615.9兆瓦，风力发电装机容量为1,329.8兆瓦，总计6,975.7兆瓦[18] 公司荣誉 - 公司中电力被评为2022年度「优秀发行人」，并获得多项创新成果奖[19] - 公司新源智储获得多项储能和科技创新奖项，包括「2022储能年度人物奖」和「中产学研合作突出贡献奖」[20] - 公司中电力再次被评为国资委「双百企业」中的标杆企业[23] - 公司中电力成功入选「中国ESG上市公司先锋100」榜单，被评为「上市公司ESG发展的领先者」[24] 公司战略规划 - 公司将继续实施战略目标和“十四五”规划目标，专注能源变革和新兴能源产业机遇[52] - 公司持续发力清洁能源主赛道，注重提升项目质量和效益，推动绿电交易和国际业务拓展[53] - 公司坚持创新驱动，加大科技研发投入，全力发展核心技术，推动新型储能、全彩光伏等领域[55] 公司财务状况 - 公司淨利润为人民币4,533,955,000元，较上年度增加1,848,617,000元或68.84%[112] - 公司收入主要来自售电和提供代发电和储能相关服务，2023年收入为人民币44,261,767,000元，较上年度增加1.31%[114] - 公司2023年资产总额为305,806,779千元，同比增长44.65%[3] 公司风险管理 - 公司建立了全面的风险管理机制和内部监控制度，有效提升企业风险防控能力[154] - 公司将继续关注汇率走势，采取应对措施以避免外汇风险过高[155] - 公司加强新能源和创新科技项目的开发力度，资金充足程度成为重要课题[156]

业绩总结 - 公司2023年度业绩实现归母净利润26.6亿元人民币，同比增长7.23%略低于预期[1] - 公司水电板块因历史性偏枯导致全年亏损8.26亿元，与历史年均盈利8-10亿元形成对比[2] - 公司煤电板块实现盈利13.15亿元，超过市场预期，位于煤电公司第一梯队[3] - 公司新能源规模及利润体量快速扩张，风电板块净利润31.16亿元，光伏板块净利润15.04亿元[4] 未来展望 - 公司可能持有报告中提及公司发行的证券并进行交易[14] 投资评级 - 买入评级表示相对强于市场表现20%以上，减持评级表示相对弱于市场表现5%以下[15] - 行业投资评级中，看好表示行业超越整体市场表现，看淡表示行业弱于整体市场表现[16]

业绩总结 - 公司2023年实现收入442.62亿人民币，同比增长1.3%[1] - 公司2023年归母净利润为2,660亿元，同比增长7.2%[3] - 公司拟派息0.132元人民币，分红比例提升至61%[1] 新能源发展 - 公司2023年新投产新能源装机13GW[1] 股价展望 - 目标价4.64港元，维持买入评级，预计2024-2026年公司归母净利润为45/61/76亿元，同比增长70/35/25%[1] 风险因素 - 风险因素包括新增装机不及预期、电力需求不及预期、上网电价大幅下降[2] 未来展望 - 公司2026年预测收入将达到59,214百万元，较2022年增长35.5%[4] - 公司2026年预测毛利率将达到60.5%，较2022年增长30.1个百分点[4] - 公司2026年预测净利率将达到12.9%，较2022年增长7.2个百分点[4]

业绩总结 - 公司2023年盈利不及预期，录得人民币26.6亿元[1] - 公司2023年每股股息为人民币0.13元，派息率提高至61%[1] - 公司2023年火电业务扭亏为盈，实现盈利人民币13.15亿元[2] - 公司2024年第一季度水电业务出现改善迹象，同比增长83%[4] 新能源发展 - 公司2023年新增13.4吉瓦的可再生能源装机[3] - 公司目标是2024年新能源装机实现7吉瓦，清洁能源将占总发电量的78.7%[3] 未来展望 - 公司2026年预计总收入将达到64,506亿人民币，较2022年增长约47.8%[6] - 预计2026年净利润率将达到20.7%，较2022年增长约14.6%[6] - 预计2026年ROE将达到12.4%，较2022年增长约6.8%[6] - 预计2026年资产负债率将达到60.3%，较2022年增长约5.1%[6] - 预计2026年净负债率将达到202.2%，较2022年增长约38.4%[6]

化学吞吐技术 - 大庆葡萄花油田应用化学吞吐技术治理低产井，首批4口试验井平均单井初期日产油1.9吨，比试验前提高了114.9%[1] - 化学吞吐技术是一种新型单井提高采收率技术，通过注入混溶剂补充地层能量、改善地层渗透性、降低原油黏度来提高油井采收率[2] - 葡萄花油田部分地区储层渗透性差，原油黏度高，使用化学吞吐技术的混溶剂主要成分为表面活性剂，能有效扩大波及体积、补充地层能量，提高产量和采收率[3]

业绩总结 - 2023年中国电力公司的净利润为2,660百万人民币，未达预期，主要是由于资产摊销和水电部门的损失[1] - 2026年预计国际公司总收入将达到645.06亿人民币，较2022年增长47.9%[7] - 2026年预计国际公司净利润率将达到20.7%，较2022年增长14.6%[7] - 2026年预计国际公司ROE将达到12.4%，较2022年增长6.8%[7] - 2026年预计国际公司资产负债率将达到60.3%，较2022年增长5.1%[7] - 2026年预计国际公司净负债率将达到202.2%，较2022年增长38.4%[7] 新能源发展 - 2023年热电部门实现强劲盈利，平均暗价差从2022年的82元/兆瓦时提高到111元/兆瓦时[2] - 2023年公司新增了13.4GW的可再生能源容量，2024年计划有机新增7GW的新能源容量[3] 水电业务展望 - 2024年公司的水电业务有望恢复正常，水电销售额同比增长83%[4]