证券时报e公司讯，企查查APP显示，近日，中电（荆门）能源有限公司成立，法定代表人为尹以清， 注册资本1.36亿元，经营范围含太阳能发电技术服务、风力发电技术服务、电动汽车充电基础设施运 营、站用加氢及储氢设施销售等。 企查查股权穿透显示，该公司由中国电力全资持股。 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 搭建红筹控A股权架构,国电投综合清洁能源旗舰平台再获明确 [4] - 经营业绩延续修复,特殊分红彰显价值 [4] - 后续集团资产证券化有望加速,公司内生及外延带来的成长价值和投资机遇 [5] 公司概况 - 公司作为国电投旗下旗舰上市平台,后续集团资产证券化有望加速 [5] - 公司预计2024-2026年业绩分别为50.04亿、60.46亿和71.57亿元,对应EPS分别为0.40元、0.49元和0.58元,对应PE分别为8.63倍、7.14倍和6.03倍,估值具备充足性价比 [5] 风险提示 - 新建项目投产进度与效益不及预期风险 [9] - 风况、光照资源不及预期风险 [9]

报告公司投资评级 - 维持公司目标价4.50港元,对应2024年和2025年10倍和8倍PE,目标价较现价+23%上升空间,给予买入评级[7][11] 报告的核心观点 重组水电资产回A - 公司公告,国家电投有意通过A股上市公司远达环保整合其在中国境内水电资产,中国电力将以旗下水电资产作价出资,成为远达环保的直接控股股东[5][9] - 通过此次重组,将中国电力打造为国家电投的综合性清洁能源旗舰上市平台,远达环保成为国家电投水电资产的直接整合平台且为中国电力控股子公司[5][9] 水电资产回A有利于提升估值 - 国家电投集团拥有水电装机25.33吉瓦,中国电力持有的水电资产约595万千瓦,占集团整体的23.5%,未来3年内计划将更多水电资产注入上市平台[10] - 本次重组搭建的红筹控A资本架构将打通水电资产整合的有效渠道,充分利用A股市场对水电资产的高估值实现资本增值,优化财务结构控制负债率[10] 财务数据总结 - 公司2022年-2026年营业收入从43,689百万元增长至63,588百万元,年复合增长率约10.6% [8] - 净利润从2,481百万元增长至7,340百万元,年复合增长率约31.9% [8] - 每股收益从0.22元增长至0.59元,股息率从3.3%提升至9.0% [8]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司发布重大资产重组初步方案,拟以旗下五凌电力、长洲水电股权为对价,认购A股远达环保增发的股份,远达环保将成为公司控股子公司,远达环保牵头整合集团水电资产 [4] - 此次重组有效抓住了政策宽松的时间窗口,符合国有企业改革和资本市场改革精神 [4] - 重组完成后公司将形成红筹控A架构,远达环保成为集团水电整合平台,中国电力则作为集团旗下火水风光一体的综合性清洁能源平台 [4] - 国电投集团旗下最大的水电资产为青海黄河上游水电公司,资产注入有助于借助当前A股市场对水电资产的高估值,实现A-H市场的估值联动 [5] - 公司目前估值处于深度价值区间,央企资管增持体现资本市场对公司价值认可 [5] 公司财务数据总结 - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为48.1、56.6、64.1亿元,当前股价对应PE分别为10、8、7倍 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持买入评级 [1] 报告的核心观点 - 公司将水电资产注入A股上市平台远达环保,有利于提升水电资产估值 [1] - 公司未来3年内将继续整合母公司其他水电资产至远达环保 [1] - 公司水电资产估值有机会提升至1.5倍或以上市净率,对整体估值有每股0.4-0.5港元的提升空间 [1][3] 公司水电项目概况 - 公司持有5.9吉瓦水电资产,主要分布在湖南、贵州、广西等地 [2] - 公司水电项目包括五强溪、三板溪、托口、长洲、白市等大型水电站 [2] 公司估值分析 - 公司火电业务估值为0.70倍2025年市净率 [3] - 公司水电业务估值为0.75倍2025年市净率 [3] - 公司风电业务估值为8.5倍2025年市盈率 [3] - 公司光伏发电业务估值为8.5倍2025年市盈率 [3] - 公司储能业务估值为10.0倍2025年市盈率 [3]

报告公司投资评级 - 维持买入评级,提升目标价至4.50港元 [12] 报告的核心观点 风光发电业务 - 2024年前8月风光售电量强劲增长,全年利润高增长可期 [9] - 上半年公司风光板块利润分别同比增长34.87%和46.47%,主要受益去年收购母公司资产包增量利润贡献,预计全年风光利润保持高增长 [9] 火电业务 - 8月火电同比实现正增长,受益煤价下行,预期火电利润表现良好 [10] - 上半年公司火电实现净利润为人民币11.08亿元,同比增长97.23%,随着水电出力减弱,预计下半年火电利用小时数将回升,全年火电业绩将持续改善 [10] 水电业务 - 8月水电售电量环比回落,但预计2024年全年水电发电量210-220亿,同比增长76%-85% [11] - 上半年公司水电扭亏为盈利,实现净利润为人民币7.66亿元,同比增长621.90% [11] 财务数据总结 - 2024年公司营业收入预计为516.73亿元,同比增长16.7% [8] - 2024年公司净利润预计为49.44亿元,同比增长85.9% [8] - 2024年公司每股盈利预计为0.40元,对应8.1倍PE [8] - 2024年公司每股股息预计为0.20元,股息率为6.2% [8]

财务业绩 - 本集团权益持有人应佔利潤為人民幣2,802,197,000元,同比增長52.98%[10] - 本公司普通股股東應佔利潤為人民幣2,569,879,000元,同比增長52.98%[10] - 每股基本盈利約為人民幣0.21元,同比增長50.00%[7] - 本集團合併裝機容量為48,327.8兆瓦,同比淨增加15,386.6兆瓦或46.71%[11] - 本集團清潔能源的合併裝機容量為37,247.8兆瓦,佔本集團合併裝機容量總額約77.07%,較去年同期大幅上升約10.71個百分點[11] - 風電及光伏發電項目持續成為本集團的利潤增長動力[9] - 水電板塊成功實現扭虧為盈,主要得益於平均降雨量同比增加[9] - 火電板塊同比大幅增利,主要得益於燃料成本減少及本集團採納一系列降本增效的措施[9] - 清潔能源收購事項於併入本集團財務報表後合共貢獻淨利潤人民幣627,959,000元[9] - 二零二四年上半年,中國全社會用電量同比增長8.1%,增速較二零二三年同期提高3.1個百分點[9] 運營情況 - 本集团于2024年6月30日的合并装机容量达48,327.8兆瓦，较2023年上半年增长46.71%[12] - 本集团2024年上半年投入商业运营及收购的发电机组中，光伏发电装机容量达17,253.0兆瓦，增长109.86%[12] - 本集团2024年上半年发电量达66,842,047兆瓦时，较2023年同期增长32.51%[23] - 本集团2024年上半年售电量達63,344,154兆瓦時，較2023年同期增長33.33%[24] - 本集团2024年上半年風電和光伏發電售電量分別增長57.54%和96.67%[24] - 本集团正在開展前期工作的新項目裝機容量約23,593兆瓦，全部為清潔能源項目[22] - 本集團水電廠所在流域期內平均降雨量同比上升,使售電量錄得增長89.85%[25] - 受惠於併購及新機組投入商業運營,風電及光伏發電的售電量分別錄得同比增長57.54%及96.67%[25] - 受惠於新項目投入商業運營,售電量同比增長2.67%[25] - 受惠於二零二三年下半年新收購項目併入,售電量同比增長46.13%[25] 財務指標 - 本集團2024年上半年淨利潤為人民幣4,591,763,000元，較去年同期增加80.10%[36] - 各經營分部中，水電、風電、光伏發電和火電的淨利潤均有不同程度的增長[37] - 2024年上半年，本集團收入為人民幣26,471,527,000元，較去年同期增加24.18%[38] - 2024年上半年經營利潤為人民幣7,466,308,000元，較去年同期增加66.72%[45] - 公平值計入其他全面收益的權益工具公平值收益（除稅淨額）為人民幣417,502,000元[51] - 集團現金及現金等價物為人民幣6,263,294,000元，流動比率為0.58[53] - 集團經營活動所得現金淨額為人民幣5,422,743,000元[53] - 2024年上半年資本性支出為人民幣114.96億元，主要用於清潔能源板塊的新發電廠和發電站建設以及儲能業務相關資產購置[60] 政策法規 - 國家能源局發佈《2024年能源工作指導意見》，提出優化能源結構和增強供應保障能力的目標[62] - 國務院發佈《2024–2025年節能降碳行動方案》，提出控制化石能源消費、加強碳排放強度管理及提升非化石能源消費的重點任務[63] - 國家發改委公佈《全額保障性收購可再生能源電量監管辦法》，給予電力市場參與者直接收購綠電的機會[64] - 國家能源局發佈《關於做好新能源消納工作保障新能源高質量發展的通知》，提出簡化新能源項目接網流程和優化資源配置的措施[65] 環境保護 - 供電煤耗率為299.60克/千瓦時，較去年同期輕微上升1.13克/千瓦時[75] - 煤電機組脫硫裝置投運率為100%，脫硫效率達到99.41%；脫硝裝置投運率為100%，脫硝效率達到87.92%[76] - 二氧化硫排放績效為0.233克/千瓦時，較二零二三年下降0.012克/千瓦時；煙塵排放績效為0.057克/千瓦時，較二零二三年下降0.003克/千瓦時；氮氧化物排放績效為0.233克/千瓦時，較二零二三年下降0.012克/千瓦時[76] - 所有發電廠均符合當地環保相關規例，未因違規而被罰款或檢控[76] 公司治理 - 公司已形成規範的管治架構以及建立了一套行之有效的風險管理及內部監控制度[80] - 公司開展了全面覆蓋的內部審計工作，提出管理建議和風險提示，並優化整改督導機制[84] - 制定了「一企一策」的重大风险防控清单，落实了精准的风险防控措施[85] - 更新內部的《內幕消息管理辦法》及《舉報政策》，強調透明度、問責制和負責任信息管理[86] - 召開業績發布會並開展多場路演，與700多名投資者代表保持對話交流[86] - 現行股權激勵計劃旨在完善激勵機制、調動核心骨幹員工積極性、將各方利益有

报告公司投资评级 公司未有给出投资评级。[4] 报告的核心观点 1) 中国电力2024年中期业绩表现靓丽,收入同比增长24.2%,经营利润同比大幅增长66.7%,归母净利润同比增长53.0%。[2] 2) 清洁能源发电成为公司利润增长主要动力,去年并购的清洁能源公司盈利能力持续显现,风电及光伏板块利润同比增长35%及46%。[2] 3) 水电板块来水大幅改善,推动板块扭亏为盈,利润同比大幅增长622%。[2] 4) 火电板块煤炭采购均价下降,单位燃料成本同比下降8%,利润同比增长97%。[3] 5) 公司清洁能源装机占比持续提升,预计2024年底将超78%,力争在"十四五"末达到90%的目标。[2] 各业务板块总结 1) 水电板块: - 2024H1水电来水大幅改善,水电项目利用小时同比增长74%,售电量同比增长90%,水电板块扭亏为盈,盈利7.66亿元。[2] 2) 火电板块: - 2024H1火电板块收入基本与去年同期持平,净利润同比大幅增长97%至11.07亿元。[3] - 煤炭价格下降,单位燃料成本同比下降8%,推动煤电板块盈利接近翻倍。[3] 3) 清洁能源板块: - 2024H1公司新增自建风电及光伏装机3.3GW,清洁能源装机占比达77%。[2] - 预计2024年底公司自建清洁能源装机约7GW,占比将超78%。[2] 4) 其他业务: - 2024H1公司其他业务收入为26.58亿元,占比10%,净利润为4.78亿元。[6]

投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司业绩全面修复,派发特别股息 [7][8] - 火电业务盈利持续提升,主要受益于煤价下行和电价稳定 [9] - 水电业务业绩修复,主要受益于来水好转 [10] - 新能源业务主要由装机增长贡献,但受到资源波动和电价下降的影响 [11] 公司投资评级和财务预测 - 预计公司2024-2026年实现归母净利51.2/59.5/72.4亿元,每股收益为0.41/0.48/0.59元 [12][13] - 参考可比公司估值,给予公司2024年9-11倍PE,对应合理价值区间为4.05-4.96港元 [12][16][17]

报告公司投资评级 - 中国电力的投资评级为买入 [8] 报告的核心观点 - 公司下半年盈利高速增长可见度高,全年分红有惊喜 [3] - 水电板块大幅改善,特别股息有惊喜 [4] - 点火价差同比上升,消纳端仍有利好支持 [5] - 水电利用率将处历史较高水平,整体7GW新增装机计划不变 [6] - 盈利增长强势不变,超过7%股息率仍吸引 [7] 按目录分类总结 业绩概要 - 公司2023年上半年净利润同比上升53%至25.7亿元 [4] - 水电经营利润同比上升5.3倍至13.5亿元,高于预期约25% [4] - 风/光新增装机分别1.2GW/2.1GW [4] 经营情况 - 煤电点火价差同比上升,单位燃料成本同比下降 [5] - 公司西北地区风/光限电率较高,但相信整体消纳情况将得到改善 [5] - 公司维持2024年新增3GW风电和4GW光伏装机的预期 [6] 财务预测 - 2024/25年盈利预测分别下调2.5%/6.0% [7] - 2024/25年盈利同比增长达69%/39% [7] - 公司2024/25年股息率超过7%仍具吸引力 [7]