行情回顾： 上周（2024 年 11 月 11 日-2024 年 11 月 15 日），港股指数周表现为大幅 下跌。上周恒生指数周涨跌幅为-6.28%，而恒生科技指数周涨跌幅为 -7.29%。美股市场，道指、标普 500、纳指上周涨跌幅分别为-1.24%、-2.08%、 -3.15%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅+0.75%，纳斯达克中国金龙指数周 涨跌幅为-5.90%。 根据 WIND 港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅 为-3.83%。而二级行业中，软件板块涨跌幅为-3.67%，媒体板块涨跌幅为 -3.90%。 软件与服务板块 PE-TTM 为 23.16x，位于近一年的 34.7%分位；软件与服 务板块 PS-TTM 为 3.3x，位于近一年的 82.0%分位。 按 WIND 美国中资股板块分类，与互联网相关的板块中，游戏、文化传媒 表现为上涨。从估值角度来分析，目前纳斯达克 100 指数动态 PE 估值约 34.7 倍，位于过去一年表现约 34.7%分位，处于历史低位。 行业要闻： KIMI 每月用户规模达到 3600 万 字节豆包通用图像编辑模型 SEEDEDIT 开启测试 腾讯面 ...

事件： 2024 年 11 月 15 日，财政部、国家税务总局发布《关于调整出口退税政 策的公告》，将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退 税率由 13%下调至 9%。 点评观点： ➢ 退税减少，企业资金周转压力增加： 相关报告 在当前行业需求不振，行业内卷形势下，退税下调后增加的 4%成本较难 全部通过提价由海外下游企业承担。退税减少直接影响企业资金周转，特 别是光伏产业链整体亏损的情形下，企业资金压力将明显加大。 ➢ 行业优胜劣汰，产能出清真正提速： 光伏行业的核心问题是供需错配和产能过剩。此次国家层面通过宏观调 控手段，让落后产能，缺乏市场竞争力的企业淘汰出局，而重视科技创 新，具有成本和技术优势的企业将获得更多市场占有率，未来头部企业集 中度将进一步提升，强者恒强。 ➢ 密切关注周期拐点信号，优选行业龙头： 目前光伏产业链价格及企业盈利已明确处于底部，后续终端需求释放有 望逐步带动产业链价格回归，头部企业实现盈利可期，建议密切关注行 业周期拐点信号。 研究部 在光伏整体亏损，深度整合形势下，是企业综合竞争优势，包括成本， 姓名：杨义琼 证 券 研 究 报 告 盈利能力，财务状况和现金流的 ...

事件： 国家统计局发布 2024 年 10 月份能源生产情况显示： 10 月份，规模以上工业（以下简称规上工业）原煤、原油、天然气、电 力生产平稳增长。其中电力生产情况如下： 规上工业电力生产平稳增长。10 月份，规上工业发电量 7310 亿千瓦时， 同比增长 2.1%；规上工业日均发电 235.8 亿千瓦时。1—10 月份，规上 相关报告 工业发电量 78027 亿千瓦时，同比增长 5.2%。 分品种看，10 月份，规上工业火电、核电、太阳能发电增速回落，水电 降幅扩大，风电增速加快。其中，规上工业火电同比增长 1.8%，增速比 9 月份回落 7.1 个百分点；规上工业水电下降 14.9%，降幅比 9 月份扩大 0.3 个百分点；规上工业核电增长 2.2%，增速比 9 月份回落 0.6 个百分 点；规上工业风电增长 34.0%，增速比 9 月份加快 2.4 个百分点；规上工 业太阳能发电增长 12.6%，增速比 9 月份回落 0.1 个百分点。 此外，根据中国风电新闻网的统计，2024 年 1-10 月我国 12 家风电整机 制造商合计中标规模 126.20GW（国内项目，不含框架招标），其中中标 规模排第 ...

行情回顾: 令上周（2024年10月28日-2024年11月01日），港股指数周表现为环比 持续回调。上周恒生指数周涨跌幅为-0.41%，而恒生科技指数周涨跌幅为 -1.19%。上周美股市场道琼斯指、标普、纳指均表现下跌，其中中概股互 联网指数周涨跌幅则表现平稳。美股市场,道指、标普 500、纳指上周涨跌 幅分别为-0.15%、-1.37%、-1.50%、纳斯达克互联网指数周涨跌幅+0.22%, 纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+0.35%。 令根据 WIND 港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅 为-0.35%，而二级行业中，软件板块涨跌幅为-0.22%，媒体板块涨跌幅为 -1.76%。 令目前软件与服务板块 PE-TTM 为 28.6x, 位于近一年的 56.3%分位, PS-TTM 为 3.4x，位于近一年的 91.8%分位。。 令按 WIND 美国中资股板块分类,与互联网相关的板块中,云计算、互联网 技术、电商表现为上涨。从估值角度来分析，目前纳斯达克100指数动态 PE 估值约 36.0 倍,位于过去一年表现约 76.4%分位,处于历史高位。 行业要闻: > "纯血鸿蒙"正式发布，1 ...

医药行业研究报告摘要 行业概况 - 本次研究报告涉及医药行业 [1] - 医药行业主要包括中药和化药两大板块 [1] 公司概况 - 报告中提到的公司为吉林奥东，是一家上市多年的老牌医药企业 [1] - 公司的主要业务包括中药和化药 [1] 核心观点和论据 - 未提及具体的核心观点和论据 其他重要内容 - 未提及其他重要内容 总的来说，该研究报告主要介绍了医药行业的整体情况以及所关注的吉林奥东公司的基本情况，但未深入探讨公司的具体经营状况和行业发展趋势等关键信息。

报告公司投资评级 - 维持买入评级,目标价10港元 [7][11] 报告的核心观点 证监会发布"并购六条",有利加快电力央企资产重组 - 证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》,简称"并购六条",进一步强化并购重组资源配置功能,支持上市公司注入优质资产、提升投资价值 [5][9] - 预期"并购六条"出台将加快央企电力集团通过战略性重组和专业化整合,国家能源投资集团有望积极响应并购重组政策,将清洁能源资产分批注入龙源电力 [5][9] 绿电利空因素已反应充分,市场回暖有利估值修复向上 - 前期市场对未来电价趋势呈较为悲观预期,绿电板块估值持续承压下行,远低于1倍市净率水平 [6][10] - 近期海内外降息背景下,电力运营商作为重资产投入的利率敏感型板块,有望受益利率下行带来项目投资回报率提升和公司综合财务成本下降,助力电力运营商业绩稳定增长 [6][10] - 目前市场资金面、情绪和信心全面回暖情形下,绿电板块估值开始显著修复,特别是对于像龙源电力A+H折价较大的国有资产公司,有望率先修复,且向上空间较大 [6][10]

事件： 硅业分会和 Energy Trend 最新数据显示： 硅料：n 型棒状硅成交均价为 4.17 万元/吨；单晶致密料成交均价为 3.45 万元/吨；N 型颗粒硅成交均价为 3.73 万元/吨。 相关报告 硅片：P 型 M10 硅片主流成交价格为 1.15 元/片；P 型 G12 主流成交 价格为 1.65 元/片；N 型 M10 硅片主流成交价格为 1.08 元/片；N 型 G12 主流成交价格为 1.50 元/片;N 型 G12R 硅片主流成交价格为 1.25 元/片。 电池：M10 电池片主流成交价为 0.280 元/W，G12 电池片主流成交价 为 0.290 元/W，M10 单晶 TOPCon 电池主流成交价为 0.270 元/W，G12 单晶 TOPCon 电池主流成交价为 0.285 元/W，G12R 单晶 TOPCon 电池主 流成交价为 0.280 元/W。 组件：182 单面单晶 PERC 组件主流成交价为 0.69 元/W，210 单面单 晶 PERC 组件主流成交价为 0.70 元/W，182 双面双玻单晶 PERC 组件成 交价为 0.70 元/W，210 双面双玻单晶 PERC ...

行业投资评级 报告给出的行业投资评级为中性。[1] 报告的核心观点 1. 由于公布的经济数据显示国内经济的恢复低于预期,影响了投资者对港股的信心,二级市场波动加剧。[19] 2. 在较为严峻的大背景环境下,中国互联网企业持续聚焦主营业务、削减低盈利业务,通过降本增效确保了净利润率。[19] 3. 随着AI技术不断发展,互联网企业将其深度应用于自身业务,将能有效提升企业的竞争力和盈利能力,推动板块股价上涨。[19] 4. 美联储9月降息概率较大,当前港股互联网板块估值已充分反映了对未来业绩增长的悲观因素,美联储降息对于对利率敏感的港股互联网板块来有望形成上升推力。[19] 行业数据总结 1. 2024年第37周(09.09-09.15)全国电影周票房2.80亿,观影人次超691万,2024中秋档票房已破亿,全年电影票房累计340.02亿元。[10][11][12] 2. 2024年1-7月广告市场同比上涨2.8%,增幅与去年同期相比有所回落。7月份的广告市场刊例花费同比上涨3.3%,环比微涨1.2%。[13] 行业要闻总结 1. 软件行业: - OpenAI发布具有推理能力的人工智能模型o1。[14] - 美国商务部公布新规要求AI公司报告模型训练进展。[15] 2. 电商行业: - 抖音超市服务升级,全国224城送货上门。[16] - 上半年小红书中小商家GMV同比增长436%。[17] 3. 游戏及文娱行业: - Unity引擎宣布取消运行费。[18] 投资建议 1. 建议关注流动性较好派息稳定的港股互联网公司及出海相关的互联网企业,包括阅文集团(772.HK)、连连数字(2598.HK)、美团(3690.HK)、赤子城科技(9911.HK)。[19] 2. 美股建议关注消费复苏相关标的,包括Doordash(DASH.US)、缤客(BKNG.US)、Spotify(SPOT.US)。[19]

报告行业投资评级 报告未给出具体的行业投资评级。[1] 报告的核心观点 1) 摩尔定律的时代已经结束,CPU和通用计算机的速度增长已经不再可持续,未来10年如果每10年能实现速度翻一番就已经是幸运的了[7][8] 2) 计算膨胀已经成为现实,需要加速一切可以加速的计算任务,包括SQL处理、数据处理以及推荐系统等[7][8] 3) 全球价值数万亿美元的通用数据中心将迎来现代化改造的高潮,未来的数据中心将朝着更加密集化的方向发展[7][8] 4) 加速现代化数据中心的进程将是未来10年的主要任务,通过加速、密集化和节能化的策略,数据中心将能够更有效地支持日益增长的计算需求,同时减少能源消耗和运营成本[8] 报告内容总结 1. 行情回顾 - 上周美股市场持续调整,道指、标普500、纳指周涨幅分别为1.38%、2.83%、4.73%,费城半导体指数周涨幅为7.67% [4][5][6] - 在重点跟踪的半导体股票中,台积电、超威半导体、博通、英伟达等涨幅较大,德州仪器、恩智浦半导体等涨幅较小[5][6] 2. 新闻摘要 - 英伟达CEO黄仁勋在高盛Communacopia Tech大会上表示,摩尔定律的时代已经结束,计算膨胀已经成为现实,数据中心将迎来现代化改造的高潮,未来10年加速现代化数据中心将是主要任务[7][8] - 苹果发布会推出了新款AirPods、Apple Watch以及确认将推出苹果人工智能[9] - 美联储降息预期重燃,市场对"降息50个基点"的预期上升至50%[10] - 8月美国CPI同比上涨2.5%,为2021年2月以来最低水平,基本符合预期[11][12] 3. 投资建议 建议关注英伟达(NVDA.O)、超威半导体(AMD.O)、英特尔(INTC.O)、台积电(TSM.N)、博通(AVGO.O)[13]

报告公司投资评级 - 公司保持持续创新,在雾化美容和雾化医疗领域有新产品推出 [1] - 公司基本面稳固,建议保持关注 [2] 报告的核心观点 自有品牌(APV)业务表现 - 自有品牌业务占比上升,收入同比增长71.9% [1] - 欧洲及其他市场自有品牌业务增长较快,同比上升88% [1] - 美国市场自有品牌业务同比上升20.6%,得益于公司数字化管理和快速响应市场需求 [1] - 公司持续进行成本管理,分销及销售、行政、研发费用率有所改善 [1] 面向企业客户(ODM)业务 - 面向企业客户业务收入同比下降,欧洲市场下降16%,美国市场下降9.8% [1] - 欧洲对传统一次性雾化产品监管加强,客户需求受影响,公司已推出新的封闭式产品 [1] - 美国监管加强,公司产品处于恢复期,正积极调整,推进产品本地化及品牌化 [1] 财务数据总结 - 2024年中期营收50.37亿元人民币,同比下降1.7% [1] - 毛利19.15亿元人民币,同比增长3.2% [1] - 净利润6.83亿元人民币,同比下降4.8% [1]