报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"[4] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 3Q24 公司归母净利润环比增长173%,毛利率同环比改善[2] - 1-3Q24公司营收462.3亿元(同比增长36.74%),归母净利润23.7亿元(同比增长43.74%)[2] - 3Q24公司营收173.6亿元(同比增长27.37%,环比增长29.87%),归母净利润15.10亿元(同比增长37.85%,环比增长173.46%),毛利率21.43%(同比增长1.0pct,环比增长4.99pct)[2] 行业及市场情况 - 3Q24全球智能手机出货量同比增长5%,连续四个季度实现增长,苹果出货量达历年同期最高水平,市场份额18%[2] - 新能源汽车市场持续增长,1-3Q24我国新能源汽车销量832万辆,同比增长32.5%[2] 公司业务发展 - 公司深化产业链垂直整合,加快发展ODM和OEM业务,带动玻璃金属等结构件、外观件的市场份额进一步扩大[2] - 公司新能源汽车及智能座舱业务有望受益于客户销量增长以及新客户开拓[2] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润为39.19/51.43/63.64亿元,同比增速分别为29.7%/31.2%/23.8%,对应PE为28.9/22.0/17.8倍[3]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"[1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现收入63.65亿元,同比增长20.05%;归母净利润14.17亿元,同比增长21.23%,收入及业绩同比实现较快增长[1] - 公司盈利能力略有提升,2024年前三季度毛利率/净利率分别为34.94%/22.29%,同比变动+0.92/+0.26个百分点[1] - 轮胎模具业务保持较高景气度,持续完善全球产能布局,2024年前三季度模具业务收入保持较快增长[1] - 公司预计2024-2026年归属母公司净利润分别为19.30/22.96/26.62亿元,对应PE 20/16/14倍,维持"优于大市"评级[1] 报告分类总结 财务数据 - 2024年前三季度公司实现收入63.65亿元,同比增长20.05% [1] - 2024年前三季度归母净利润14.17亿元,同比增长21.23% [1] - 2024年前三季度毛利率/净利率分别为34.94%/22.29%,同比变动+0.92/+0.26个百分点 [1] - 公司预计2024-2026年归属母公司净利润分别为19.30/22.96/26.62亿元 [1] 业务表现 - 轮胎模具业务保持较高景气度,持续完善全球产能布局,2024年前三季度模具业务收入保持较快增长 [1] 估值及投资评级 - 公司维持"优于大市"投资评级,预计2024-2026年PE分别为20/16/14倍 [1]

报告投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][14][15] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年三季度归母净利润下滑营收、归母净利润、扣非归母净利润同比或环比下降盈利下滑主要因主营产品装置检修致产销量环比下滑且部分产品价格下降 [1][9][10] - 主营产品聚烯烃产销量环比下滑部分拖累业绩聚乙烯和聚丙烯产销量环比下降价格有涨有跌焦炭需求承压产量销量环比较稳定但价格下跌原料煤价格环比略升焦煤价格下滑EVA量价环比下跌 [1][12] - 新建项目顺利推进内蒙烯烃项目预计四季度开始逐步投产其他重点项目也在有序推进或前期准备工作已全面启动 [13] - 下调报告研究的具体公司2024 - 2026年归母净利润预测但主营产品聚烯烃产能扩张是未来利润增量核心来源 [14] 根据相关目录分别进行总结 盈利情况 - 2024年三季度营收73.8亿元（同比+1%环比 - 15%）归母净利润12.3亿元（同比 - 25%环比 - 35%）扣非归母净利润13.9亿元（同比 - 19%环比 - 32%）毛利率34.1%（同比 - 0.3pct环比 - 4.1pct）净利率16.7%（同比 - 5.7pct环比 - 5.0pct）总费用率9.6%（同比+3.1pct环比+0.7pct） [10] 产品情况 - 聚烯烃产销量环比下滑聚乙烯产销量分别为24.86/25.05万吨（同比+17%/+28%环比 - 12%/-10%）聚丙烯产销量分别为25.69/25.21万吨（同比+44%/+53%环比 - 15%/-17%）聚乙烯价格有所下滑聚丙烯价格略有提升 [12] - 焦炭产量/销量分别为177.96/177.07万吨（同比+0.3%/-0.02%环比+0.2%/ - 1%）不含税平均售价为1308元/吨（同比 - 12%环比 - 6%） [12] - EVA产量/销量为2.93/2.60万吨（环比 - 46%/-55%）平均单价8152元/吨（环比 - 7%） [12] 成本情况 - 2024年前三季度气化原料煤/炼焦精煤/动力煤平均采购单价分别为553.53/1085.84/427.17元/吨（同比 - 10%/-11%/-11%） [12] - 2024年三季度内蒙古5200大卡原煤坑口价为657元/吨（同比 - 4%环比+1%）蒙古焦原煤场地价1193元/吨（同比 - 3%环比 - 5%） [12] 项目进展 - 内蒙烯烃项目进展顺利预计四季度开始逐步投产针状焦、醋酸乙烯等重点项目有序推进宁东四期烯烃项目前期准备工作全面启动 [13]

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 锦江酒店 (600754. SH) 三季度经营承压，继续跟踪行业供需趋势 核心观点 三季度公司业绩逊于前瞻,经营趋势下行量加一次性因素扰动。公司 202403 收入 38. 98 亿元/-7. 1%，归母净利润 2. 58 亿元/-43. 08%， 扣非净利润 2. 50 亿元/-41.65%,逊于我们前瞻(4.5 亿),主要系国内 RevPAR 下滑叠加部分 成本费用刚性影响,此外估算所得税季度性错位与政府征用款减值等一次性 因素拖累约 6000 万。前三季度收入 107. 9 亿元 /-2. 55%，归母净利润 11. 06 亿元/+12.13%(含出售时尚之旅 4.2亿元),扣非净利润 6.39亿元/-20.39%。 三季度经营承压主要源于国内 RevPAR 下滑,估算海外同比减亏。国内来看, 2024Q3 公司有限服务酒店 RevPAR-8.38%(ADR-10%,0CC+1.7pct),中端/经 济型酒店 REVPAR-10. 78%/-4. 67%; 全服务酒店整体 REVPAR-18. 17%。其中, 中端和高端全服务酒店在价格高基数下承压更显著，且 ...

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 广州酒家（603043. SH） 第三季度收入微增，月饼主业维持平稳 核心观点 第三季度收入微增，归母净利润同比赌降。202403，公司实现收入 21. 91 亿 元/+2. 27%, 归母净利润 3. 90 亿元/−5. 35%, 扣非净利润 3. 84 亿元/−4. 45%, 与我们此前业绩前瞻大致相当。2024年前三季度,公司实现收入 41.03 亿元 /+5. 86%;实现归母净利润 4. 48 亿元/-8. 87%; 扣非净利润 4. 34 亿元/-8. 54%, 公司收入稳健增长,但性价比消费下利润率有所下降,净利润同比略承压。 月饼业务平稳，速冻略承压，餐饮伴随门店扩张收入增长。食品业务方面: 前三季度,公司月饼主业收入 14. 41 亿元/+0. 24%(销量预计增 1.5%), 整 体平稳;速冻收入 7.72 亿元/-1.84%，主要系需求相对疲软,且公司产品定 位相对偏中高端,消费性价比趋势下略有承压;其他食品收入（粽子、预制 菜等）7.30 亿元/+13.85%，增速较快。综合来看，公司食品业务收入 29.40 亿元/+2.70%，增长平稳。 ...

报告核心观点 1. 2024年前三季度，公司实现营业收入 513.7 亿元，同比增长 72.9%；实现归母净利润 96.0 亿元，同比增长 116.7%。[1] 2. 公司持续推进各渠道转型战略，个险渠道实现新保保费 338.3 亿元，同比增长 16.3%；银保渠道实现规模保费 347.3 亿元，同比增长 6.2%。[1] 3. 公司坚持动态调整各类资产配置及交易机会，前三季度实现年化总投资收益率 6.8%、年化综合投资收益率为 8.1%，位列上市险企首位。[1] 个险渠道 1. 公司深化"芯个险"转型战略，代理人质量及人均产能稳中有升。个险渠道实现新保保费 338.3 亿元，同比增长 16.3%。[1] 2. 核心人力规模 5.8 万人，同比增长 2.4%，基本实现企稳，对应人均首年规模保费增速 15.0%。[1] 银保渠道 1. 公司聚焦重点区域化经营，推进长期期交型产品发展，银保渠道实现规模保费 347.3 亿元，同比增长 6.2%。[1] 2. 新保业务同比下降 18.4%，降幅较年中进一步收窄，预计"报行合一"影响已明显减弱。[1] 资产端 1. 公司坚持动态调整各类资产配置及交易机会，前三季度实现年化总投资收益率 6.8%、年化综合投资收益率为 8.1%，位列上市险企首位。[1] 2. 公司以"股息价值"为权益投资核心策略，前三季度 OCI 权益类资产为 1268.3 亿元，同比增加 29.5%。[1]

澜起科技（688008. SH） 三季度互连类芯片收入和归母净利润创季度新高 核心观点 前三季度收入同比增长 68.56%，净利率提高至 37. 98%。公司 2024 年前三季 度实现收入 25.71 亿元(YoY +68.56%)，归母净利润 9.78 亿元 (YoY +318. 42%), 扣非归母净利润8. 74亿元(YoY +460. 88%),净利率提高 22. 64pct 至 37. 98%。分产品线来看,互联类芯片产品线收入同比增长 59. 37%至 23. 77 亿元，津逮°服务器平台产品线收入同比增长 565. 34%至 1. 85 亿元。 三季度互连类芯片收入和归母净利润创季度新高。公司 3024 实现收入 9.06 亿元 (YoY +51. 60%, QoQ-2. 35%),其中互联类芯片产品线收入 8. 49 亿元 (YoY +46.02%,QoQ+1.83%),创季度新高;实现归母净利润3.85 亿元(YoY+153.4%, QoQ +4.1%),创季度新高,扣非归母净利润 3.30 亿元(YoY +116.8%, QoQ +1.5%)，创季度新高，净利率为 42.30%(YoY ...

证券研究报告 | 2024年10月31日 澳华内镜（688212. SH） 短期增长承压，期待招标逐季改善 核心观点 收入端稳健,利润端受股份支付费用冲回和政府补助影响较大。2024年前 三季度公司实现营收 5.01 亿元（+16.79%）,归母净利润 0.37 亿元 （-17. 45%）, 扣非归母净利润 0. 15 亿元（-60. 25%）。2403 单季营收 1. 47 亿元（+5. 39%），归母净利润 0. 32 亿元（+345. 17%），扣非归母 净利润 0.16 亿元(+309.81%)。单三季度收入环比下滑 20%,主要系受 市场招投标环境影响,利润端增幅较大,主要系公司预计 2024年无法 达成股权激励目标,本季度冲回已计提股份支付费用,同时收到大额政 府补助所致。 毛利率略有下滑，费用率下降明显。2403 毛利率 63. 95%，表观毛利率下 降 10. 38pp,主要系会计准则变更,保证类质保费用从销售费用调整至 营业成本所致,调整后 2303 毛利率对应为 65. 70%,毛利率下滑 1. 75pp, 预计系产品销售结构变化所致。销售费用率 25. 09%(-5. 48pp), 管理 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 前三季度收入同比增长10%,但归母净利润同比减少48% [1] - 三季度毛利率同环比下降,期间费率同环比提高 [1] - 芯卓半导体产线短期增加折旧压力,但长期提高公司竞争力 [1] 收入情况分析 - 2024年前三季度公司实现收入33.67亿元,同比增长9.55% [1] - 2024年第三季度实现收入10.83亿元,同比下降23.1%,环比下降1.1% [1] - 公司2024年上半年收入构成:射频模组占42%,射频分立器占55%,其他占2% [2] 利润情况分析 - 2024年前三季度归母净利润4.25亿元,同比减少48.05% [1] - 2024年第三季度归母净利润0.71亿元,同比下降84.3%,环比下降54.6% [1] - 公司2024年前三季度扣非归母净利润4.14亿元,同比下降49.11% [1] - 公司2024年前三季度毛利率为40.52%,同比下降7.4个百分点 [1] - 公司2024年第三季度毛利率为37.14%,同比下降9.4个百分点,环比下降4.3个百分点 [1] - 公司2024年前三季度期间费用率同比提高16.2个百分点,环比提高4.1个百分点 [1] 未来展望 - 芯卓半导体产线短期增加公司折旧压力,但长期提高公司竞争力 [1] - 公司已形成射频前端产品平台,维持"优于大市"评级 [1]

报告投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年前三季度收入同比增长4.31%,其中信号链芯片收入同比增长9.37%,电源管理芯片收入同比下降13.91% [1] - 2024年前三季度归母净利润同比下降706%,扣非归母净利润同比下降243% [1] - 2024年第三季度收入环比增长11.4%,其中信号链芯片收入同比增长73.25%,电源管理芯片收入同比增长51.10% [1] - 2024年第三季度毛利率同比提高1.6个百分点,环比提高3.3个百分点 [1] - 2024年前三季度期间费用率同比下降6.7个百分点,环比下降4.0个百分点 [1] - 公司已完成创芯微100%股权的资产过户,创芯微已成为公司全资子公司 [1] 收入构成分析 - 2024年前三季度收入中,信号链芯片占84%,电源管理芯片占16% [5] 盈利能力分析 - 2024年前三季度毛利率为49.46%,相比去年同期下降4.1个百分点 [1][7] - 2024年第三季度毛利率为51.60%,同比提高1.6个百分点,环比提高3.3个百分点 [1][8] - 2024年前三季度期间费用率同比下降6.7个百分点,环比下降4.0个百分点 [1][7][8] 财务预测与估值 - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为1.07/2.15/3.85亿元,对应2024年10月29日股价的PE分别为147/73/41倍 [1][2] - 公司2024年预计营业收入12.72亿元,同比增长16.3% [2] - 公司2024年预计归母净利润1.07亿元,同比增长407.9% [2] - 公司2024年预计每股收益0.81元 [2] - 公司2024年预计EBIT Margin为-4.9%,ROE为1.9% [2]