证券研究报告 | 2024年10月31日 澳华内镜（688212. SH） 短期增长承压，期待招标逐季改善 核心观点 收入端稳健,利润端受股份支付费用冲回和政府补助影响较大。2024年前 三季度公司实现营收 5.01 亿元（+16.79%）,归母净利润 0.37 亿元 （-17. 45%）, 扣非归母净利润 0. 15 亿元（-60. 25%）。2403 单季营收 1. 47 亿元（+5. 39%），归母净利润 0. 32 亿元（+345. 17%），扣非归母 净利润 0.16 亿元(+309.81%)。单三季度收入环比下滑 20%,主要系受 市场招投标环境影响,利润端增幅较大,主要系公司预计 2024年无法 达成股权激励目标,本季度冲回已计提股份支付费用,同时收到大额政 府补助所致。 毛利率略有下滑，费用率下降明显。2403 毛利率 63. 95%，表观毛利率下 降 10. 38pp,主要系会计准则变更,保证类质保费用从销售费用调整至 营业成本所致,调整后 2303 毛利率对应为 65. 70%,毛利率下滑 1. 75pp, 预计系产品销售结构变化所致。销售费用率 25. 09%(-5. 48pp), 管理 ...