君亭酒店（301073.SZ）2024 年三季报点评 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] 门店签约持续推进，品牌进军山西及黑龙江市场 2024 年 11 月 01 日 ➢ 君亭酒店发布 2024 年三季报。24 年前三季度，公司营收 5.03 亿元/同比 +31.85%，归母净利润 0.18 亿元/同比-23.61%，扣非归母净利润 0.17 亿元/同 比-23.84%；销售费用率 7.29%/同比-0.14pcts，管理费用率 11.30%/同比3.77pcts，财务费用率 7.13%/同比+1.32pcts；毛利率 30.83%/同比-10.63pcts， 净利率 3.64%/同比-2.64pcts。24 年第三季度，公司营收 1.73 亿元/同比 +7.28%，归母净利润 0.05 亿元/同比+19.07%，扣非归母净利润 0.03 亿元/同 比-15.28%；销售费用率 7.38%/同比+0.40pcts，管理费用率 11.18%/同比3.21pcts，财务费用率 7.75%/同比+1.52pcts；毛利率 30.17%/同比-9.53pcts， 净利率 2.68%/同比+0.27pc ...

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 三季度营收稳步增长，归母净利亏损持续收窄 - 2024年第三季度公司实现营业收入1.31亿元，同比+26.75%，环比+11.52%；归母净利润-0.13亿元，环比减亏0.08亿元 [2] - 2024年前三季度，公司在新产品领域的持续发力，压力产品线收入同比+156.61%，其中微差压产品收入同比+474.65% [2] - 2024年Q3产品毛利率为23.01%，创近两年单季度新高，同比增加10.58pct，环比增加2.06pct，复苏势头明显 [2] 新产品持续推出，新市场开拓新空间 - 微差压传感器方面，公司持续将MEMS微差压传感器技术在电子雾化器产品中推广运用，实现向品牌客户大批量出货 [2] - 气压计方面，公司开发的用于可穿戴和运动产品市场的防水气压计类产品，在智能手表市场已获得国内头部客户认可并建立良好合作关系 [2] - 加速度计方面，公司不断优化加速度计芯片的工艺，提高了良率和产能，提高了产品出货量 [2] 高度重视研发，全产业链技术积累深厚 - 2024年Q1-Q3，公司持续保持高强度的研发投入，研发投入0.58亿元，创历史新高 [2] - 2023年12月，公司通过简易程序再融资完成募资1.23亿元，用于"年产车用及工业级传感器600万只生产研发项目"和"微差压传感器研发生产项目" [2] - 公司新赛道如微差压产品、气压计产品等上量较快，需求旺盛。IMU、汽车压力模组等产品随着下游客户的导入和测试，也将持续带来量产订单 [2] 财务指标总结 - 预计公司2024/2025/2026年营业收入为5.04/6.71/9.11亿元，对应PB为2.6/2.5/2.3倍 [3] - 预计未来三年公司将保持收入持续增长 [2]

报告公司投资评级 维持"推荐"评级 [7] 报告的核心观点 1) 客户下单节奏有变,预计四季度重回高速增长区间 [2] 2) 好视通业务拖累毛利率下降,整体费用保持平稳 [3] 3) 公司将与客户合作,建立MRO自主品牌进一步提升该业务盈利水平 [4] 4) 公司调整客户结构后,聚焦核心客户的办公物资采购,相比于国企、地方政府等回款安全性更高 [5] 5) 随着小B客户业务和云视频业务线调整完成,2024年减亏可期 [5] 财务指标总结 1) 2024年前三季度实现营收/归母净利润/扣非净利润83.96/1.59/1.57亿元,同比变动+8.20%/+6.89%/+7.38% [2] 2) 2024Q3实现营收/归母净利润/扣非净利润33.99/0.64/0.65亿元,同比变动+2.78%/-5.79%/-10.44% [2][3] 3) 2024Q3毛利率/净利率分别为7.45%/1.80%,同比分别下降0.67/0.19pct [3] 4) 2024Q3应收票据及账款为34.08亿元,同增17.40%,应收转款及票据周转天数为162天,同比增加8天 [3] 5) 预计公司2024-2026年归母净利润为2.4/3.3/3.8亿元,对应PE为18X/13X/11X [5][6]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 业绩符合预期 - 公司2024年前三季度实现营收264.66亿元,同比+17.62%;实现归母净利润10.67亿元,同比-19.91% [2] - 单Q3实现归母净利润5.07亿元,同比-0.27%,环比大幅度增长 [2] - 公司单季度盈利能力环比提升,主要系下半年大客户迎来销量旺季,带动整体稼动率、利润增长 [2] 软板业务增长可期 - 伴随AI能力提高,芯片算力需求日益增强,导致能耗增加,同时电池容量扩大也带来了空间限制和技术难题,对于FPC形状复杂度和工艺难度提升,从而有望带来价格和盈利的提升 [2] - 公司FPC业务主要服务于消费电子领域,深度绑定A客户,公司在技术、产能方面积极投入,未来随着AI功能落地,公司有望深度受益 [2] - FPC市场呈现头部集中化趋势,东山精密等FPC龙头厂商的地位将会更加稳固 [2] 新能源业务快速成长 - 公司积极拓展新能源汽车赛道,供应FPC以及硬板、车载显示屏、功能性结构件产品 [2] - 2024H1公司新能源业务实现营收38.10亿元,同比+29.3%,占公司营收比重进一步提升,逐步成为公司长期增长强劲引擎 [2] 财务指标总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润为19.7/29.8/35.2亿元,对应现价PE为27/18/15倍 [3] - 公司2024年前三季度毛利率为14.65%,同比-0.16pct,环比+2.05pct;净利率为5.16%,同比-0.59pct,环比+2.12pct [2] - 公司2024年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为1.16%/2.78%/3.61%/0.37%,同比+0.04pct/-0.14pct/+0.27pct/+0.17pct [2]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 量价双升驱动业绩增长 - 出矿量提升叠加佛子矿注入助力金属量同比显著增长 [2] - 锡锑价格双升驱动公司业绩显著增长 [2] 采矿权变更拖累利润 - 办理采矿许可证变更缴纳前期采矿权出让收益拖累公司利润 [2] 未来增长潜力 - 公司拥有丰富的矿产资源储量,未来还有五吉矿存注入预期,仍有进一步增储空间 [2] - 预计2024-2026年公司实现归母净利分别为7.77/9.37/11.28亿元 [3] 财务数据总结 营收和利润 - 2024年前三季度,公司实现营收34.15亿元,同比+56.21%;归母净利5.40亿元,同比+100.91% [2] - 2024年三季度,公司实现营收11.61亿元,同比+49.70%;归母净利1.92亿元,同比+88.46% [2] 产品产销量 - 2024年前三季度,锡锭产量约7731.25吨,同比+62.76%;铅锑精矿产量11907.74吨,同比+19.96%;锌精矿产量41498.55吨,同比+29.98% [2] - 2024年三季度,锡锭产量2579吨,销量2332吨;铅锑精矿产量4423吨,销量3831吨;锌锭产量8370吨,销量8612吨 [2] 价格变动 - 2024年三季度,公司主要产品价格锡/锑/锌/铅/铜分别为26.00/15.97/2.36/1.80/7.52万元/吨,同比分别变动+3.67/+8.07/+0.27/+0.18/+0.65万元/吨 [2]

古井贡酒（000596.SZ）2024 年三季报点评 Q3 收入利润双位数 徽酒龙头显韧性 2024 年 11 月 01 日 ➢ 事件：公司于 10 月 30 日发布 2024 年三季报，24 年 Q1-3 公司累计实现 营 收 / 归 母 净 利 润 / 扣 非 后 归 母 净 利 润 190.69/47.46/47.00 亿 元 ， 同 比 +19.53%/+24.49%/+25.55%。其中单 24Q3 实现营收/归母净利润/扣非后归 母净利润 52.63/11.74/11.59 亿元，同比+13.36%/+13.60%/+14.52%。 ➢ 年份原浆腰部价位成为品牌增长主力，省外扩张阶段性受阻向省内收缩。产 品端：产品端基本盘年份原浆全价位带布局，受益于持续多年的品牌建设和消费 者培育，年内有望维持量价齐升态势。古 5 表现平稳，古 7 省外招商汇量，腰部 古 8/古 16 高基数下持续放量，古 20 年内降速或系适配的政商务场景缺失，新 品古 30 卡位千元价格带提前布局目标拔高品牌形象。区域上：公司全国化战略 以合肥为战略高地引领全省，并快速辐射江苏、河南、山东、河北、湖北、江西 等周边市场，目前 ...

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 业绩符合预期 - 公司2024年三季度实现营收74.65亿元，同比下降17.91%；扣非后归母净利润4.17亿元，同比下降79.41% [1] - 第三季度营收和净利润环比分别增长9.19%和20.86%，费用管控良好 [1] 隔膜龙头出货稳步增长 - 第三季度出货量约20亿平方米，受益新能源车年底冲量，下游需求饱满 [1] - 预计全年出货量达68亿平方米，同比增36% [1] - 单平盈利筑底，环比略有提升，主要受益于财务费用下降和产能利用率提升 [1] 海外产能布局加快 - 匈牙利一期项目已建完，处于多个客户验证阶段 [1] - 美国俄亥俄州基地正在建设年产能约7亿平方米的涂覆项目 [1] - 客户结构优质，包括LGES、松下、Ultium Cells、Exide Energy Solutions Limited等全球头部客户 [1] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为101.35、131.17、154.93亿元，归母净利润分别为6.04、9.56、13.77亿元 [1] - 对应2024-2026年PE为58X、36X、25X [1] 风险提示 - 原材料价格大幅上涨 - 下游需求不及预期 - 库存减值风险 [1]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 业绩符合预期，现金储备良好有望助力公司穿越周期 - 公司 24Q1-Q3 实现营业收入 60.05 亿元，同比-53.37%；归母净利润-10.99 亿元，同比-121.49%；扣非归母净利润-11.71 亿元，同比-124.18% [1] - 公司 24Q3 实现营业收入 14.21 亿元，同比-60.01%，环比-11.31%；归母净利润-4.29 亿元，同比-162.27%，环比+57.13%，扣非归母净利润为-4.77 亿元，同比-214.47%，环比 54.46% [1] - 公司业绩承压主要系光伏行业供需失衡、硅料环节供大于求，价格处于低位所致 [1] N 型料占比维持高位，成本控制能力优异 - 公司 24Q3 多晶硅产量达到 4.4 万吨（N 型 3.3 万吨，占比 75.1%），销量实现 4.2 万吨（N 型 3.3 万吨，占比 79.4%），产销率达 96.6% [2] - 公司 24Q3 现金成本为 38.93 元/kg，环比-3.1%；单位成本为 48.83 元/kg，环比+6.3% [2] 现金储备良好，有望助力公司穿越周期 - 截至 24Q3，公司银行存款和应收票据余额 41.8 亿元，存款+应计利息期末余额共计 103.1 亿元，合计余额共 144.9 亿元 [3] - 良好的现金储备有望为公司穿越行业周期保驾护航 [3] 财务指标总结 - 预计公司 24-26 年营收分别为 73.94/133.94/162.32 亿元，归母净利润分别为-14.09/8.65/16.80 亿元 [4] - 25-26 年对应 PE 为 80x/41x [4] - 公司为硅料环节领先企业，良好的成本控制能力与优秀的产品质量有望帮助公司穿越周期 [3][4]

六家国有大行 2024 年三季报点评 业绩增速边际提升，资产质量稳定 2024 年 11 月 01 日 [Table_Author] 分析师：余金鑫 研究助理：王琮雯 执业证号：S0100521120003 执业证号：S0100123120017 邮箱：yujinxin@mszq.com 邮箱：wangcongwen@mszq.com 事件：2024 年 10 月 30 日，六家国有行（工商银行、农业银行、中国银行、建 设银行、交通银行、邮储银行）披露 24Q3 三季报。 推荐 维持评级 相关研究 ➢ 营收增速边际提升，部分银行净息差展现韧性。24Q1-3 工行、农行、中行、 建行、交行、邮储银行营收同比分别-3.8%、+1.3%、+1.6%、-3.3%、-1.4%、 +0.1%，增速较 24H1 分别提升 2.2pct、1.0pct、2.3pct、0.3pct、2.1pct、0.2pct。 工行、农行净利息收入增速回升，24Q1-3 工行、农行、中行、建行、交行、邮 储银行净利息收入同比分别-4.9%、+1.0%、-4.8%、-5.9%、+2.2%、+1.5%， 增速较 24H1 分别变动+1.9pct、+ ...

招商、兴业、中信、光大银行 2024 年三季报点评 营收增速边际稳中向好 2024 年 11 月 01 日 [Table_Author] | --- | --- | |---------------------------|---------------------------| | | | | 分析师：余金鑫 | 研究助理：马月 | | 执业证号： S0100521120003 | 执业证号： S0100123070037 | | 邮箱： yujinxin@mszq.com | 邮箱： mayue@mszq.com | | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...