行业信息跟踪（2024.11.4-2024.11.10） 10 月动力电池装车量高增，主流猪企销售较优 2024 年 11 月 12 日 | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------- ...

10月金融数据亮点 - M1同比增速年内首次回升单位活期存款余额10月首次企稳回升同比降幅收窄至-9.7%[3] - 居民部门信贷时隔8个月首次同比多增短贷同比多增1543亿元中长贷同比多增393亿元[3] - 政府债净融资连续第三个月在万亿级别[3] 10月金融数据具体情况 - 10月金融数据符合小月特征新增人民币贷款5000亿元同比少增2384亿元[3] - 10月居民贷款新增1600亿元同比多增1946亿元企业贷款新增1300亿元同比少增3863亿元[3] - 10月M1、M2同比分别录得-6.1%、7.5%较9月分别回升1.3pct、0.7pct[3] 政策相关 - 临近年末财政节奏加快MLF到期量增多降准有望落地[3] - 政策效应向价格端传导有望疏通进一步降息仍有诉求但短期可能受制于汇率压力[3]

计算机行业深度报告 AI 搜索：大模型商业落地"第一束光" 2024 年 11 月 11 日 | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

2024 年 10 月社融数据点评 社融增长平稳，M1、M2 增速双升 2024 年 11 月 12 日 事件：11 月 11 日，央行发布 2024 年 10 月社融及金融统计数据，10 月社融存 量同比增速 7.8%，新增社融 1.40 万亿元，新增人民币贷款 0.50 万亿元。 ➢ 高基数下政府债融资同比少增，社融增速下降。10 月社融（存量）同比增 速为 7.8%，较 9 月降低 0.2pct，新增社融 13958 亿元，同比少增 4483 亿元。 拆分社融（增量）结构来看：10 月，政府债同比少增 5142 亿元，主要是因为 23 年同期特殊再融资债集中发行推高基数，24 年 10 月政府债实际增量不弱； 除政府债外的直接融资延续同比少增，其中企业债券、股票融资同比分别少增 163 亿元、38 亿元；人民币贷款同比少增 1849 亿元；表外融资同比少减 1129 亿元，支撑主要来自未贴现票据。 ➢ 居民端信贷增长改善。10 月票据融资不再同比多增，信贷增量结构有所改 善。企业端，中长贷、短贷分别同比少增 2128 亿元、同比多减 130 亿元，展望 来看，近期出台的地方债务化解政策的力度较大，后续存 ...

2024年财政政策 - 财政加力遵循“两步走”原则先修复微观主体资产负债表[3] - 房地产税收调整政策年内落地可能性极高[3] - 优化专项债投向支持房地产大概率年内落地[3] - 特别国债向银行注资年内仍有落地可能[3] 2025年财政政策 - 提高赤字等政策或于明年3月全国两会落地[3] - 可通过12月中央经济工作会议关注明年财政部署[3] 风险提示 - 未来政策不及预期[3] - 国内经济形势变化超预期[3] - 出口变动超预期[3]

核心观点 报告主要研究了2024年11月4 - 8日期间的市场情况，包括宏观流动性、交易热度、机构调研、分析师预测、北上资金、两融、主动偏股基金等多方面内容，展示各板块在不同指标下的表现及资金流向等情况[1][2][3]。 宏观流动性 - 上周美元指数继续回升，中美利差“倒挂”程度收敛，10Y美债名义/实际利率下降、通胀预期回升；海外流动性边际宽松，国内银行间资金面先松后紧，期限利差有所收窄[1][3][4][8]。 交易热度、波动与流动性 - 市场整体交易热度继续上升，除煤炭、石油石化外，其余板块交易热度处于80%分位数以上；多数宽基指数波动率回落但仍处历史高位，部分板块波动率上升较快且多数行业波动率处于90%历史分位数以上；市场流动性指标有所回升，但各板块流动性指标均处于50%历史分位数以下[3][4][14][19]。 机构调研 - 电子、医药、计算机、通信、农林牧渔、食品饮料等板块调研热度居前，通信、汽车、消费者服务、房地产、非银、交运等调研热度上升较快，主动偏股基金前100大重仓股调研热度上升，部分指数调研热度下降[23]。 分析师预测 - 全A的24/25年净利润预测继续被同时下调；净利润预测环比上升的行业数量回落，今明两年净利润预测均上调的行业数量处于低位，但金融、建筑、煤炭、建材、石油石化、家电等板块的24/25年净利润预测有所上调；沪深300的24/25年净利润预测被上调，中证500、创业板指、上证50的被下调；风格上，大盘/中盘价值的24/25年净利润预测被上调，大盘/中盘/小盘成长的被下调，小盘价值的24/25年净利润预测分别被下调/上调[4][25][30][34][36]。 北上资金 - 北上日均买卖总额回升，但买卖总额占全A成交额之比有所下降；综合不同口径来看，北上可能主要净买入计算机、汽车、交运、非银、化工、房地产等板块，净卖出食品饮料、银行等板块[39][42][43][5]。 两融情况 - 两融活跃度重新回升且处于2021年以来相对高位，上周净买入1031.34亿元；两融主要净买入TMT、非银、有色、汽车、机械、军工、电新、化工等板块，净卖出传媒等板块；部分行业融资买入占比上升[47]。 主动偏股基金 - 主动偏股基金仓位继续回升，但基民整体继续大幅净赎回基金；剔除涨跌幅因素后，主动偏股基金主要加仓和减仓不同板块；主动偏股基金净值表现与不同风格板块相关性有升有降；新成立权益基金规模明显回升，其中主动/被动偏股基金规模分别回落/回升；不同类型ETF有净申购和净赎回情况[7][7.1][7.2][7.3][7.4][7.5]

报告行业投资评级 - 推荐[3] 报告的核心观点 - 博瑞医药GLP - 1双靶点产品美国专利落地关注GLP - 1赛道后续海外市场拓展与合作积极关注化债政策对科学仪器板块重点公司影响关注其细分赛道下游国产替代加速进程重点关注贴膏剂市场相关重点公司业绩成长确定性强估值有望持续修复[3] - 各子板块如CXO、创新药、中医药、疫苗血制品、医药上游供应链、医疗设备与IVD、医疗服务、线下药店、创新器械、原料药、仪器设备、低值耗材等分别有不同发展态势和关注重点[3] 根据相关目录分别进行总结 1周观点更新 - 创新药周观点：国家医保局将为创新药企拓展支付路径和市场空间[6] - 血制品周观点：关注静丙方向短期变化带来的业绩弹性重点关注天坛生物、派林生物、上海莱士、华兰生物等[11] - 疫苗板块周观点：短期受新生儿人口下降影响整体基本面尚处低谷看好带疱、HPV方向相关厂商[12] - 生命科学上游周观点：化学试剂关注自主产品品牌提升与平台型运营企业生物试剂关注兼具品牌规模效应以及海外增长逻辑确定的企业模式动物关注高端品系小鼠的竞争力以及全球化拓展的企业[14] - IVD周观点：集采为大势所趋关注高端/特色产品放量、带动常规品放量、具备消费级别大单品的企业[16] - 医疗设备周观点：根据雅培表现和GLP - 1药物放量建议关注国内CGM市场开拓重点关注三诺生物CGM产品FDA获证节奏[18] - 医疗服务周观点：国家出台消费刺激政策看好消费医疗板块预期三季报具备业绩支撑的相关标布局安全性更高关注固生堂、锦欣生殖、爱尔眼科、通策医疗等[19] - 药店周观点：前期政策对药店盈利能力影响有限上市公司外延扩张谨慎表观净利率有望提升中小型连锁药房和单体药房可能被动出清[22] - 创新器械周观点：器械集采推进有望加速国产替代进口替代方向关注电生理、内镜领域真创新方向关注神经介入领域科学仪器方向看好下游需求复苏下的困境反转和业绩兑现[24] - 原料药行业周观点：多款原料药价格筑底企稳或反转看好龙头厂商规模化降本带来的利润增厚关注原料药+制剂/CDMO业务转型机会[27] - 仪器设备板块周观点：科学仪器需求端偏弱但国产仪器订单增长看好明年增速恢复以国产替代为主旋律关注健麾信息、海能技术、聚光科技、华大智造[30] - 低值耗材板块周观点：下游去库逐渐完成关注行业周期上行投资机会和部分细分领域结构性机遇重点关注采纳股份、美好医疗[33] 2重点公司公告 - 通化东宝控股股东拟增持公司股份[35] - 智翔金泰进行股份回购[36] - 甘李药业持股5%以上股东拟减持股份[37] - 信立泰使用部分闲置募集资金现金管理[38] - 甘李药业控股股东及实际控制人部分股份解押[39] 3创新药研发进展 - 国内企业迪哲医药向美国FDA递交新药上市申请[40][41] - 海外企业诺和诺德公布Q3财务报告销售额增长[42] 4投资建议 - 建议关注健友股份、聚光科技、九典制药、博瑞医药等众多公司[43]

一、涉及行业与公司 未明确提及特定公司，涉及金融市场相关行业[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13] 二、核心观点与论据 （一）市场风格 1. 近期市场风格以游资为主导 - 过去一周市场活跃，涨跌幅与市值大小呈明显负相关性，公募基金的价值和高景气成长风格表现不佳[1]。 - 市场活跃度融资余额攀到历史高点，融资买入规模占比高，主动偏股基金自10月开始大幅跑输万州全A，游资成交额绝对值和占比处在历史极高位置[2]。 - 历史上游资活跃时机构投资者仓位也处在阶段高位，如现在公募基金仓位很高且定价能力不足[3]。 - 游资风格主导的情况在历史上从交易日幅度看不算特别极端但偏离程度相对极端[3]。 - 游资风格可能结束的情况包括核心主题大规模利空、公募基金参与、出现其他基本面主线、外部大波动、监管态度转变[4]。 2. 机构牛市记忆风格可能面临调整 - 在市场企稳上涨逻辑中，9月23日到10月8日有一定自洽性，但之后逻辑不那么自洽[5]。 - 市场有记忆效应，过去牛市中的品种可能会重新演绎，但周期可能较短[7][8]。 （二）市场状态与前景 1. 目前市场参与价值存疑 - 上市公司盈利在当前情况下是零和博弈，外部环境变化持续时间未到极端但也接近尾声，监管已在收紧[5]。 - 12月市场活跃度可能会慢慢回落，若出现暴跌反而可抄底，之后市场将回归基本面叙事但需要更多信号验证[13]。 （三）宏观场景 1. 宏观经济量价关系变化 - 今年量价关系与以往不同，以往“量在价先”的框架失效，一季度和二季度部分时间量升价跌被认为是通缩，二季度到三季度生产回落价格止跌回稳，现在生产修复部分价格又下降[9][10]。 2. 特朗普上台相关影响 - 特朗普上台前市场预期他会刺激内需，但人大会议表明中国有自己的规划[8]。 - 特朗普减税减支会使企业回报预期上升、政府支出下降，商品需求静态减少，但企业资本回报起来配合美联储降息会对大宗商品有积极影响，未来美联储降息是较明确路径但需要等待[12]。 三、其他重要但可能被忽略的内容 1. 对市场整体态度偏乐观但不如其他团队积极 - 只是在讨论市场运行机制、寻找逻辑点，并非明确看空市场，对市场本身偏乐观但没有其他团队那么积极[1]。 2. 债务化解相关 - 中国在有序化解债务，明确地方债务上限，房地产相关利率上调，债务化解对部分公用事业类企业和IT服务有帮助[9][10]。

行业投资评级 - 报告对多个公司给出推荐评级 如中国中免、王府井等 [4] 报告核心观点 - 冰雪游有望成为旅游市场规模上行新动能 全国冰雪游景气度同比上行 去哪儿平台数据显示11月以来全国冰雪相关景区预订量同比去年同期增长三成 [3][14] - 君亭酒店集团与希尔顿集团签署战略合作意向书 共同探索中国酒店市场活力发展新机遇 [17] - 给出多个板块投资建议 如推荐基本面扎实的景区标的 教育板块景气度上行推荐相关标的等 [3] 各板块情况总结 冰雪游板块 - 冰雪游有望成为旅游行业新上行动能 从过往发展来看 2015年7月我国获冬奥会举办权后冰雪经济获政策支持冰雪游逐步多样化发展 2023年哈尔滨冰雪大世界热度空前冰雪旅游行业步入上行阶段 从未来发展看需求端热度高且有宣传 供给端有政策支持竞争力强且有提升空间 [3] - 《关于以冰雪运动高质量发展激发冰雪经济活力的若干意见》发布 提出到2027年和2030年的冰雪经济发展目标 [3][13] - 去哪儿平台数据显示冰雪游相关预订量和搜索热度增长 哈尔滨搜索量环比上月增长三倍 冰雪游带动周边城市旅游预订 南方人也积极参与冰雪游 [3][14][15] 酒店板块 - 君亭酒店集团与希尔顿集团签署战略合作意向书 [17] - 悦榕集团计划未来十年内将业务覆盖国家数量增加一倍 柏曼酒店3.0首次落户新疆喀什且业绩表现出色 [31][32] - 酒店板块资金动向方面 社会服务净买入前五和净卖出前五的公司情况 [28] 景区板块 - 蜀南文旅集团公司与广东四川商会签署战略合作框架协议 上海乐高乐园度假区计划2025年夏季开业 [36][38] 出入境游板块 - 河南设置入境旅游团组人次激励奖 德旅局聚焦中国市场启动全新战略 [40] 免税板块 - "主动披露"新政实施一周年 海口海关受理主动披露申请 企业享受政策红利 [43] 餐饮板块 - 娃哈哈2024年业绩规模成功拉齐 销售会议透露业务转型战略重点 [45] - 第三季度食品安全监督抽检结果显示餐饮具不合格率最高 [47] 教培板块 - 人大常委会报告显示"双一流"建设高校人才自主培养能力显著增强 教育部对高校哲学社会科学高质量发展作出部署 [49][51] 会展板块 - 中国香港首办"人工智能+社会发展"高端论坛探讨大湾区AI战略转型 第十五届中国国际航空航天博览会即将启幕 [53][54]

行业投资评级 - 推荐[3] 报告核心观点 - 美方持续加强对华设备和先进制程限制自主可控的重要性和迫切性进一步凸显看好半导体制造、设备材料、先进封装全产业链的国产替代投资机遇[3] 各部分总结 市场行情回顾 - 最近一周（11月4日 - 11月8日）半导体板块涨跌幅为11.94%相对沪深300涨跌幅6.44pct年初至今半导体板块涨跌幅为30.79%相对沪深300指数涨跌幅11.18pct本周半导体行业子板块涨跌幅分别为半导体设备16.4%、半导体材料12%、电子化学品Ⅲ11.9%、集成电路封测11.7%、模拟芯片设计10.1%、数字芯片设计9.5%[30] 设备数据更新 - 2024年1 - 9月光刻机进口62亿美元YOY -59%刻蚀设备进口32亿美元YOY +19%CVD设备进口41亿美元YOY +22%PVD设备进口14亿美元YOY +58%光刻机今年初以来进口金额呈下降趋势认为主要是因为前期国内晶圆厂为后续扩产进行了超额囤货而其他关键制程设备如刻蚀、CVD、PVD等进口金额今年来保持稳定增长更贴近实际的扩产投资节奏设备进口金额的变化反映大陆晶圆厂对光刻机囤货逐渐充分后续投资有望更多向其他制程设备倾斜国产前道设备厂商有望受益[3] 美方加强设备厂商对华销售监管 - 美中战略竞争特别委员会于当地时间11月8日公告两名美国众议会议员向对5家龙头设备公司发出质询要求其提供对中国大陆销售情况质询对象包括三家来自美国的设备厂商AMAT、Lam、KLA和两家非美厂商ASML、TEL外部限制持续趋紧半导体国产化迫在眉睫继续看好半导体设备、制造、先进封装全产业链的国产替代投资机遇[13] 电子板块并购重组持续落地 - 2024年以来诸多政策支持电子板块并购项目披露如思瑞浦收购创芯微、富乐德收购富乐华、经纬辉开收购诺信实等本周晶丰明源发布公告拟收购易冲科技100%股权并购生态的优化将有助于行业资源集中增强上市公司竞争力板块公司成长性将得以长期提升[17] 公司新闻 - 富瀚微调整富瀚转债转股价格力合微中标国网山东省电力公司项目希荻微筹划发行股份及支付现金购买资产停牌晶丰明源拟发行股份、可转换公司债券及支付现金购买易冲科技100%股权并募集配套资金汇顶香港拟出售股权兆易创新拟收购苏州赛芯70%股份北方华创股权无偿划转终止国芯科技量子安全芯片与量子密码卡内部测试成功华虹公司发布2024年三季报及第四季度指引中芯国际发布2024年三季报及四季度指引盛美上海调整2024年度经营业绩预测闻泰科技向下修正"闻泰转债"转股价格[24][25][26][27][28][29]