报告公司投资评级 维持"推荐"评级 [7] 报告的核心观点 1) 客户下单节奏有变,预计四季度重回高速增长区间 [2] 2) 好视通业务拖累毛利率下降,整体费用保持平稳 [3] 3) 公司将与客户合作,建立MRO自主品牌进一步提升该业务盈利水平 [4] 4) 公司调整客户结构后,聚焦核心客户的办公物资采购,相比于国企、地方政府等回款安全性更高 [5] 5) 随着小B客户业务和云视频业务线调整完成,2024年减亏可期 [5] 财务指标总结 1) 2024年前三季度实现营收/归母净利润/扣非净利润83.96/1.59/1.57亿元,同比变动+8.20%/+6.89%/+7.38% [2] 2) 2024Q3实现营收/归母净利润/扣非净利润33.99/0.64/0.65亿元,同比变动+2.78%/-5.79%/-10.44% [2][3] 3) 2024Q3毛利率/净利率分别为7.45%/1.80%,同比分别下降0.67/0.19pct [3] 4) 2024Q3应收票据及账款为34.08亿元,同增17.40%,应收转款及票据周转天数为162天,同比增加8天 [3] 5) 预计公司2024-2026年归母净利润为2.4/3.3/3.8亿元,对应PE为18X/13X/11X [5][6]