报告公司投资评级 - 君亭酒店投资评级为买入并维持评级[1] 报告的核心观点 - 君亭酒店24年三季报显示增收不增利，行业景气度下行致使盈利水平承压，虽有结构性机会，但仍需关注拓店节奏，预计2024 - 2026年公司归母净利润分别为0.43/0.78/1.22亿元，EPS分别为0.22/0.40/0.63元，对应目前PE分别为120/65/42倍，维持买入评级[1][9] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 24年三季报期内，君亭酒店实现营业收入5.03亿元，同比+31.84%；归母净利润0.18亿元，同比23.59%；扣非后归母净利润0.17亿元，同比23.85%。毛利率30.83%，同比 - 10.63pct，净利率4.61%，同比 - 4.21pct。24Q3公司实现营收1.73亿元，同比+7.27%；归母净利润0.05亿元，同比+19.03%；毛利率30.17%，同比 - 9.53pct，环比 - 2.00pct；净利率3.51%，同比 - 1.24pct，环比 - 2.89pct[1] - 预计2024 - 2026年君亭酒店营业收入分别为685.79/873.11/1040.67百万元，增长率分别为28.43%/27.31%/19.19%；归属母公司股东净利润分别为42.60/78.04/122.17百万元，增长率分别为39.58%/83.20%/56.54%；每股收益EPS分别为0.22/0.40/0.63元，PE分别为120/65/42倍[9] 经营情况方面 - 君亭酒店24Q3营收同比+7.27%，主要系一线市场商务需求增加及新增直营店贡献增量收入，但受行业景气度影响部分门店爬坡不及预期，致使毛利率同比 - 9.53pct。24Q3直营店RevPAR下滑超15%，长三角地区经营分化，集团旗下在营直营店RevPAR同比 - 15.06%，较2019年同期上升6.38%，出租率64.93%/同比 - 4.86pct，消费整体呈现下沉趋势，公司入住率及房价均受影响[1] - 君亭酒店经营存在结构性机会，上海地区因周中商务需求增长及入境游客，出租率、RevPAR、OCC均不同程度提振，下沉游趋势驱动江浙地区二三线市场活跃，扬州、台州等地酒店出租率同比增长。免签政策延续叠加经济复苏有望继续活跃上海等超一线城市中高端酒店诉求，叠加消费支持政策将带动居民旅游出行需求释放，公司布局的主要区域（华东、华北、西南）业绩有望提振[1] - 君亭酒店前三季度净新增酒店19家（4家君亭直营、3家君亭委托管理店、9家君澜、3家景澜），新签约酒店32家（4家君亭委托管理店、16家君澜、12家景澜），达成年初目标(新开业63家、新签约60家）仍有难度。截至24Q3，公司开业酒店共计236家（客房数4.6万间），待开业酒店187家（客房数4.1万间），公司拓店诉求明确但拓店节奏仍待跟踪。新开业项目处于爬坡期，受制于行业及经济形势，总体爬坡速度放缓、ADR增长承压，24H1直营酒店开业支出较大致使亏损2080万元[8]

君亭酒店（301073.SZ）2024 年三季报点评 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] 门店签约持续推进，品牌进军山西及黑龙江市场 2024 年 11 月 01 日 ➢ 君亭酒店发布 2024 年三季报。24 年前三季度，公司营收 5.03 亿元/同比 +31.85%，归母净利润 0.18 亿元/同比-23.61%，扣非归母净利润 0.17 亿元/同 比-23.84%；销售费用率 7.29%/同比-0.14pcts，管理费用率 11.30%/同比3.77pcts，财务费用率 7.13%/同比+1.32pcts；毛利率 30.83%/同比-10.63pcts， 净利率 3.64%/同比-2.64pcts。24 年第三季度，公司营收 1.73 亿元/同比 +7.28%，归母净利润 0.05 亿元/同比+19.07%，扣非归母净利润 0.03 亿元/同 比-15.28%；销售费用率 7.38%/同比+0.40pcts，管理费用率 11.18%/同比3.21pcts，财务费用率 7.75%/同比+1.52pcts；毛利率 30.17%/同比-9.53pcts， 净利率 2.68%/同比+0.27pc ...

证券研究报告·公司点评报告·酒店餐饮 君亭酒店（301073） 2024 三季报点评：新开店爬坡放缓，RevPAR 同比-15% 2024 年 10 月 30 日 增持（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|---------|--------|--------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 341.94 | 533.98 | 644.23 | 777.40 | 924.46 | | 同比（ % ） | 23.22 | 56.16 | 20.65 | 20.67 | 18.92 | | 归母净利润（百万元） | 29.75 | 30.52 | 39.45 | 65.52 | 89.44 | | 同比（ % ） | (19.43) | 2.60 | 29.25 | 66.09 | 36.52 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 0 ...

君亭酒店集团股份有限公司2024年第三季度报告 。 1 证券代码：301073 证券简称：君亭酒店 公告编号：2024-039 君亭酒店集团股份有限公司 2024年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大 遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、完整 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 君亭酒店集团股份有限公司2024年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 否 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|------------------|-------------------------|--------- ...

报告评级 - 报告给予君亭酒店(301073)增持评级 [2] 报告核心观点 - 宏观波动拖累需求,存量直营店业绩及新开门店爬坡期延长。后续将持续提效推动新开门店贡献增量。[4] - 收入高增显示潜力,但投入期业绩待释放。新开门店支撑收入高增长,但直营业务预计仍受宏观影响。[4] - 新开门店贡献增量业绩,长期体外君达城潜在跃迁式增长可能性。[4] 财务数据总结 - 2024年上半年实现营收3.31亿元/+49.75%,归母净利润1369.76万/-31.82%。[4] - 2024年全年预计营收667百万元/+24.9%,归母净利润68百万元/+124.0%。[9] - 2025年预计营收682百万元/+2.3%,归母净利润79百万元/+14.8%。[9] - 2026年预计营收677百万元/-0.7%,归母净利润92百万元/+17.1%。[9] - 毛利率2024年预计为35.1%,2025年为36.5%,2026年为38.9%。[11] - 净利率2024年预计为10.3%,2025年为11.5%,2026年为13.6%。[11]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[3] 报告的核心观点 1) 公司年内发展迈上新台阶,在公司治理、项目落地、区域扩张、资产管理领域均取得显著进展,旗下君澜度假为国内高端度假酒店第一品牌。[2] 2) 伴随年内项目落地及爬坡,公司业绩弹性有望释放。预计公司24-26年公司归母净利润为0.8/1.4/2.0亿元。[3] 3) 门店签约稳步推进,核心区域布点持续加密。2024H1公司新签约项目19家,其中君亭品牌2家,君澜品牌10家,景澜品7家,共计新增客房数近3600间。[2] 4) 直营店在开业初期存在较大亏损/经营承压等问题,对经营利润形成拖累。但剔除新开业酒店影响,存量酒店平均毛利率与去年同期持平。[2] 5) 去年开业的部分酒店已实现良好爬坡,如深圳罗湖东门君亭尚品酒店上半年出租率已稳定在80%以上,杭州滨江Pagoda酒店第二季度出租率接近80%,环比增长20%。[2] 财务数据总结 1) 2024H1公司实现营收3.3亿元,同比+49.8%,实现归母净利润1370万元,同比-31.82%,实现扣非归母净利润1374万元,同比-25.54%。[2] 2) 2024Q2单季度,公司实现营收1.7亿元,同比+36.3%,实现归母净利润903.8万元,同比-43.5%,实现扣非归母净利润907.4万元,同比-41.1%。[2] 3) 2024H1集团旗下在营直营店RevPAR/ADR/OCC分别为310.5元/496.2元/62.6%,较去年同期分别-2.1%/+7.2%/-5.9pct,较2019年同期分别+10.4%/+15.2%/-2.7pct。[2] 4) 2024Q2集团旗下在营直营店RevPAR/ADR/OCC分别为313.8元/482.1元/65.1%,较去年同期分别-10.5%/+0.8%/-8.2pct,较2019年同期分别+4.5%/+10.0%/-3.4pct。[2] 5) 预计公司24-26年公司归母净利润为0.8/1.4/2.0亿元,对应PE值为41x/23x/16x。[3]

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 2024 年 09 月 02 日 君亭酒店(301073.SZ) 证券研究报告 酒店 投资评级 买入-A 维持评级 6 个月目标价 19.96 元 股价 (2024-08-30) 16.78 元 交易数据 总市值(百万元) 3,262.89 流通市值(百万元) 1,440.47 总股本(百万股) 194.45 流通股本(百万股) 85.84 12 个月价格区间 15.44/39.69 元 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 2.0 -13.6 -38.8 绝对收益 0.5 -21.1 -51.1 王朔 分析师 相关报告 规模化与战略布局并举，营 收与利润实现双增长 2024-05-07 直营酒店亮眼恢复，关注新 店爬坡费用影响 2023-10-27 Q2 数据创新高,新店如期推 进扩张 2023-08-30 君亭直营 Q1 修复亮眼，深耕 中高端拓店或加速 2023-04-28 公司快报 业绩短期承压，酒店版图仍在拓展 公司发布 2024 年半年度报告： （1）2024 年上半年，公司实现营业收入 3.31 亿元/+49.75%，主要 系自营酒店数量增加 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营收5.34亿元，同比增长56.2%[1] - 公司24Q1直营RevPar恢复度达121%，营收1.60亿元，同比增长67.3%[1] - 公司23年直营总营收为4.17亿元，同比增长61.7%[1] - 公司23年酒店管理收入同比增长39.1%，毛利率达76.6%[2] 新签约和开业情况 - 公司23年新签约酒店55家，24Q1景澜新签约3家，新增客房近500间[3] - 公司24Q1开业酒店219家，待开业酒店177家，2024年目标签约60家、新开业63家[5] 未来展望 - 公司预计24-26年业绩为1.2/1.7/2.2亿元，维持“买入”评级[6] - 公司2024年预计营业收入达7.69亿元，净利润达1.15亿元[7] - 公司2026年预计营业收入将达到1239.90百万元，较2022年增长25%[8] - 2026年预计净利润为235.55百万元，较2022年增长620%[8] - 营业利润率预计2026年将达到27.40%，较2022年增长24.45个百分点[8] - 资产负债率预计2026年将达到61.15%，较2022年增长8.62个百分点[8] - 净负债率2026年预计为-38.25%，较2022年改善23.01个百分点[8]

业绩总结 - 公司2023年实现营收5.34亿元，同比增长56.2%[1] - 公司24Q1直营RevPar恢复度达121%，业绩有望进一步释放[1] - 公司23年直营总营收为4.17亿元，同比增长61.7%[1] - 公司23年酒店管理收入同比增长39.1%，毛利率达76.6%[2] - 公司23年新签约酒店55家，24Q1实现营收1.60亿元，同比增长67.3%[3] 市场扩张和并购 - 公司24Q1开业酒店219家，待开业酒店177家，2024年目标签约60家、新开业63家[5] 未来展望 - 公司预计24-26年业绩为1.2/1.7/2.2亿元，维持“买入”评级[6] - 公司市盈率(P/E)预测为39/27/21X，市净率(P/B)预测为7.65/6.70/5.61[7] 新产品和新技术研发 - 公司23年三大品牌签约进度超预期，项目拓展稳步推进[3] 其他新策略 - 2026年预计营业收入将达到1239.90百万元，较2022年增长25%[8] - 2026年预计净利润为235.55百万元，较2022年增长620%[8] - 2026年预计每股收益将达到1.11元，较2022年增长640%[8]

报告公司投资评级 - 报告给予该公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司业务表现 - 该公司营业收入从2018年的341.94亿元增长至2022年的1,173.05亿元,年复合增长率达18.84% [4] - 该公司净利润从2018年的29.75亿元增长至2022年的223.78亿元,年复合增长率达29.33% [4] - 该公司毛利率从2018年的36.00%提升至2022年的44.18% [4] 行业发展前景 - 该行业未来5年预计将保持30%左右的增速 [4] - 该行业毛利率有望进一步提升至33%左右 [4] 其他内容总结 - 该公司主营业务收入占比超过80%,业务结构较为集中 [4] - 该公司研发投入持续增加,从2018年的4.39%提升至2022年的20.00% [4] - 该公司资产负债率从2018年的67.30%下降至2022年的83.00%,财务状况持续改善 [4]