业绩总结 - 君亭酒店2023年营收达到5.34亿元，同比增长56.16%[1] - 2024年第一季度，君亭酒店实现营收约1.60亿元，同比增长67.28%[1] - 公司2024年至2026年的净利润增速预期分别为296.9%、81.7%、8.0%[2] - 2026年预测营业收入为1,327.9百万元，较2022年增长289.3%[4] - 2026年预测净利润率为17.9%，较2022年增长9.2个百分点[4] - 2026年预测ROE为15.3%，较2022年增长12.2个百分点[4] 其他 - 报告仅供国投证券股份有限公司客户使用，不保证信息及资料的完整性和准确性[7][8] - 报告中的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动，不保证信息及资料保持最新状态[8] - 客户不应将本报告作为唯一投资决策参考，本报告中的信息不构成投资建议[9] - 未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式引用本报告的任何部分[10] - 估值结果和分析结论基于预定假设，存在局限性，谨慎使用[11]

业绩总结 - 君亭酒店23年营收达到5.34亿元，同比增长56%[1] - 公司24Q1营收达到1.6亿元，同比增长67%[1] - 24Q1归母净利润为466万元，同比增长14%[1] - 公司24~26年预计归母净利润分别为1.3/2.4/3.5亿元[7] - 公司24年营业总收入预计达到8.17亿元，同比增长53%[8] 用户数据 - 集团开业加待开酒店客房总量合计8.1万间，有望冲击10万间[4] - 公司24Q1RevPAR同比增长12%，恢复度达到121%[6] 未来展望 - 公司市盈率预计在2025年降至21.56倍，2026年降至14.95倍[8] - 报告显示，2026年预计公司营业总收入将达到1,267百万元，较2022年增长21.0%[9] - 预计2026年公司净利润将达到363百万元，同比增长44.3%[9] - 公司ROE预计在2026年将达到20.4%[9] 其他新策略 - 公司逐渐从传统酒店集团成长为酒店资产管理集团，引领行业变革[7] 团队信息 - 分析师团队成员包括刘嘉仁、王越、周子莘、涂佳妮、宿一赫、蔡昕妤、李汶静、林凌、张洪滨[10][11][12][13][14][15][16][17][18] - 分析师团队具备证券投资咨询执业资格，独立客观出具报告[19] - 公司报告由信达证券制作并发布，仅提供给签约客户，不面向公众发布[20][21] - 未经信达证券书面同意，不得擅自转载或引用本报告[25]

业绩总结 - 公司2023年收入较2019年增长40%，归母净利润恢复至42%[1] - 公司2024Q1营业收入同比增长67.28%，归母净利润同比增长13.94%[2] - 公司预计2024-2025年归母净利润为1.21/1.72亿元，2026年盈利预测为2.23亿元[3] - 公司2026年预计每股收益为1.15元，EBIT Margin预计为37.1%[5] - 公司2026年预计净资产收益率（ROE）为16.7%，市盈率（PE）为23.3[5] - 公司2026年预测每股收益为1.15美元，较2022年增长360%[8] - 公司2026年预测ROE为17%，较2022年增长466.7%[8] - 公司2026年预测EBITDA利润率为39%，较2022年增长105.3%[8] - 公司2026年预测资产负债率为65%，较2022年增长25%[8] - 公司2026年预测息率为2.1%，较2022年增长61.5%[8] 公司信息 - 该报告由国信证券经济研究所发布[15] - 公司总部位于深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层[15] - 公司总部电话为0755-82130833[15] - 公司在上海浦东民生路证大五道口广场1号楼12层设有办公室[15] - 公司在北京西城区金融大街兴盛街6号设有办公室[15]

业绩总结 - 公司23年收入达到5.3亿元，同比增长56.2%[1] - 公司23Q4收入为1.5亿元，同比增长61.5%[1] - 公司24Q1收入为1.6亿元，同比增长67.3%[1] - 公司24年预计归母净利润为2.6亿元，同比增长32%[2] - 公司23年利润承压主要原因是新增直营酒店租金费用较高，24年预计有较大修复弹性[5] - 公司扣非归母净利润在23年达到0.9亿元，同比增长120%[7] - 公司23年毛利率为39.7%，同比增长3.7个百分点[7] - 公司24Q1毛利率为30.1%，同比下降2.9个百分点[7] - 公司24-26年预计实现收入分别为7.99、10.08、12.18亿元[12] 用户数据 - 公司2023年度拟每10股派发现金股利1.5元，分红总额2917万元，占23年归母净利润的95.6%[1] - 公司直营店RevPAR预计2026年将达到471.7元，同比增长9.2%[16] - 预计君亭酒店2024年归母净利润CAGR为37%，高于可比公司的12%-14%[16] 未来展望 - 公司24年PE为42倍，合理价值为30.30元/股，维持“买入”评级[2] - 公司24年预计营业收入为7.99亿元，归母净利润为1.4亿元，同比增长359.6%[2] - 公司24-26年预计实现收入分别为7.99、10.08、12.18亿元，同比增长49.7%、26.1%、20.9%[12] 新产品和新技术研发 - 君亭酒店2024年预计营业收入将达到1,008百万元，同比增长20.9%[16] - 公司业绩增长主要来自酒店数量扩张，门店拓展不及预期将影响未来业绩增长[20] 市场扩张和并购 - 锦江酒店、首旅酒店和华住集团-S的2024年PE分别为19、18和22倍[18] - 宏观经济波动可能对酒店需求产生负面影响[18] 其他新策略 - 君亭酒店的现金流量表显示，经营活动现金流逐年增长，2026年预计达到3520百万元[22] - 营业利润率在2024年预计将大幅增长至259.9%，2025年继续增长至39.3%[22] - 预期未来12个月内，君亭酒店股价表现预计将强于大盘15%以上[24]

业绩总结 - 君亭酒店2023年全年实现营收5.34亿，同比增长56.2%[1] - 23年全年归母净利润为3052.0万，同比下降57.8%；24Q1实现营收1.60亿，同比增长67.3%[1] - 君澜系23年全年实现营收7701.1万，同比增长15.8%，净利润为3115.3万，同比增长35.4%[3] - 预测2024年君亭酒店营业收入将达到888百万元，同比增长66.3%；归属母公司股东净利润为126百万元，同比增长312.9%[4] - 君亭酒店2026年预计营业总收入为1553亿元，较2023年增长190.6%[5] - 预计2026年净利润为355亿元，较2023年增长745.2%[5] - 2026年每股收益预计为1.64元，较2023年增长925%[5] 君亭直营店数据 - 君亭直营店全年平均出租率为67.85%，同比增长13.77%，平均房价增长22.26%[2] - 24Q1君亭直营平均出租率为61.46%，同比下降1.79%，平均房价增长15.50%[2] 投资评级和免责声明 - 民生证券对君亭酒店给出了谨慎推荐的投资评级，相对基准指数涨幅在5%~15%之间[7] - 报告提醒投资者注意免责声明，报告仅供参考，不构成具体的投资建议[8] 研究机构信息 - 民生证券研究院提供的报告具有专业性和独立性，分析师承诺研究结论客观独立[6] - 民生证券研究院位于上海、北京和深圳，具备证券投资咨询业务资格[9]

业绩总结 - 公司2023年实现营收5.34亿元，同比增长56.16%[1] - 2024Q1财报低于预期，主要受直营门店爬坡期和开办费用拖累[1] - 君亭酒店2026年预计营业总收入将达到1,044百万美元，呈现稳步增长趋势[2] - 公司净利润预计在2024年达到120百万美元，净资产收益率逐年提升，2026年预计达到17.7%[2] 用户数据 - 2025年每股净资产为5.05元，市净率为5.1[1] 未来展望 - 公司具备度假品牌心智优势，有望受益旅游旺季高景气度[1] 新产品和新技术研发 - 公司资产负债率在2024年为58.7%，净负债率为142.4%，呈现逐年下降趋势[2] 市场扩张和并购 - 酒店行业可比估值显示，君亭酒店的PE在2024年为41.53，处于相对较高水平[3]

业绩总结 - 2023年实现营收5.34亿元，同比增长56.2%[1] - 2024年归母净利润预计为1.35亿元，同比增长344.54%[1] - 直营店Q1RevPAR同比增长12%，爬坡效应凸显[1] - 2024年预计新开业酒店63家，公司目标签约项目60家[1] - 公司盈利能力有望持续修复，维持“增持”评级[1] 风险提示 - 风险提示包括行业竞争加剧、需求下行、直营新项目爬坡期拖累业绩等[2] 财务数据 - 归母净利率预计2024年将达到20.49%[3] - 资产负债率预计2024年将降至53.69%[3] - P/E（现价&最新股本摊薄）2024年预计为36.62倍[3] - ROE-摊薄率预计2024年将达到17.20%[3] 投资评级 - 东吴证券投资评级标准包括买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[6] - 行业投资评级标准包括增持、中性和减持三个等级[7] - 不同证券研究机构采用不同的评级术语和标准，投资者应充分考虑自身状况做出投资决策[8]

公司基本信息 - 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实、准确、完整[2] - 公司的股票简称为君亭酒店，股票代码为301073[6] - 公司的中文名称为君亭酒店集团股份有限公司，中文简称为君亭酒店集团[6] - 公司的法定代表人为吴启元[7] 公司财务表现 - 公司2023年营业收入达到533,978,862.98元，同比增长56.16%[8] - 公司2023年净利润为30,519,867.00元，略有增长，为2.60%[8] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为244,852,479.67元，同比增长103.88%[8] - 公司2023年末资产总额为2,424,794,765.49元，较上年末增长19.91%[8] 公司业务情况 - 公司2023年主要业务为中高端酒店运营及酒店管理业务[15] - 公司加大直营酒店投资力度，减少其他非核心业务，管理费用较上年同期增长97%[23] - 公司新项目陆续开业，管理项目素质进一步提升[23] - 公司各品牌酒店数量及占比情况：君澜品牌240家酒店，占比61.07%；君亭品牌88家酒店，占比22.39%；景澜品牌65家酒店，占比16.54%[22] 公司财务状况 - 公司2023年实现合并营业收入53397.89万元，同比增长56.16%[23] - 公司2023年实现归属于上市公司股东的净利润3051.99万元，同比增长2.60%[23] - 公司2023年实现经营活动产生的现金流量净额24485.25万元，同比增长103.88%[23] 公司市场表现 - 公司2023年度营业收入达到533,978,862.98元，同比增长56.16%[27] - 公司2023年住宿服务营业收入占比最高，达到352,680,561.94元，同比增长79.19%[36] - 公司2023年主要营业收入贡献地区为浙江省，达到226,162,337.45元，同比增长27.54%[36] 公司发展战略 - 公司预计2024年全球旅游市场复苏上升态势将有所放缓[121] - 公司将加速项目拓展的战略布局，提升集团化规模[122] - 公司目标签约项目60家，新开业项目63家[123] - 公司将于2024年启动对旗下酒店组织结构的优化工作，以提高运转效率和降低人力成本[124] - 公司计划持续升级会员体系，提升会员体验和价值权益，增加会员活跃度和复购率[124] - 公司将专注于数字化转型，加强数字化能力，提升运营效率和竞争力，实现可持续发展[124] - 公司计划深入实践酒店资产管理，实现从酒店管理业务到酒店资产管理业务的战略升级[125] 公司治理及风险 - 公司面临市场竞争加剧、国民经济增长和居民消费支出增长不及预期、社会突发事件等风险[125] - 公司快速扩张可能带来管理风险，需要适应经营规模快速扩张的要求[126] - 公司参与了投资者关系活动，交流解读公司未来发展战略，贯彻落实“质量回报双提升”行动方案[127] 公司股东及股本 - 公司于2021年9月22日公开发行人民币普通股2,013.50万股，募集资金总额为人民币246,452,400.00元，募集资金净额为人民币188,753,436.72元[67] - 公司于2022年12月21日向特定投资对象发行人民币普通股8,824,031股，募集资金总额为516,999,976.29元，募集资金净额为人民币497,669,787.61元[70] - 公司变更部分募集资金用途用于收购浙江君澜酒店管理有限公司79%股权、景澜酒店投资管理有限公司70%股权以及“君澜”系列商标[77] - 公司截至2023年12月31日尚未使用的募集资金存放于募集资金专户中，用于投资项目的后续投入[79]

财务表现 - 2024年第一季度，君亭酒店集团营业收入达1.6亿，同比增长67.28%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为4,659.97万元，同比增长13.94%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为5,093.32万元，同比增长160.73%[5] - 君亭酒店集团2024年第一季度营业收入为16,012万元，同比增长67.28%[10] - 净利润为466万元，同比增长13.94%，扣除非经常性损益的净利润为467万元，增长52.45%[10] - 经营活动产生的现金流量净额为5,093万元，同比增长160.73%[10] - 君亭酒店集团2024年第一季度营业收入为160,119,133.47元，同比增长67.28%[16] - 营业成本增长对应的成本增加，导致销售费用同比增长74.72%[17] - 管理费用增加的原因是本期筹建项目对应的租金费用计入管理费用，以及营业收入增长对应的管理费用增加[18] - 财务费用增加的原因是本期租赁项目增加，导致财务费用增加，同时利息收入和融资租赁收入减少[19] - 经营活动产生的现金流量净额增加的主要原因是本期自营酒店数量增加，营业收入增长导致现金流量净额增加[21] - 投资活动产生的现金流量净额增加的原因是本期工程施工项目增加，支付购建固定资产、无形资产和其他长期资产的现金增加[21] - 君亭酒店集团股份有限公司2024年第一季度财报显示，流动资产合计为619,271,312.88元，较上期减少了30,972,948.08元[28] - 公司非流动资产合计为1,809,071,887.93元，较上期增加了34,521,383.40元[28] - 君亭酒店集团2024年第一季度营业总收入为160,119,133.47元，较上期增长67.2%[29] - 营业总成本为154,590,696.37元，较上期增长72.6%[30] - 净利润为6,215,768.82元，较上期增长6.6%[31] 经营情况 - 一季度国内文旅行业呈现积极态势，市场面临不确定性挑战[7] - 酒店市场消费者群体呈现多元化和细分化特点，需求增长趋势明显[7] - 集团旗下直营店RevPAR较去年同期上升12.23%，较2019年同期上升20.97%[7] - 上海中星君亭、上海柏阳君亭一季度经营成果喜人，出租率超80%[8] - 杭州区域直营店业绩稳中有升，RevPAR同比19年上升48.7%至42.6%[8] - 成都Pagoda君亭酒店一季度出租率稳定在92%以上，RevPAR同比去年增长约20%[8] 现金流量 - 君亭酒店集团2024年第一季度经营活动现金流入小计为1.785亿，同比增长56.1%[33] - 君亭酒店集团2024年第一季度经营活动现金流出小计为1.276亿，同比增长34.1%[33] - 君亭酒店集团2024年第一季度投资活动现金流入小计为861.1万，同比增长4.7%[33] - 君亭酒店集团2024年第一季度投资活动现金流出小计为5.68亿，同比增长1.8%[33] - 君亭酒店集团2024年第一季度筹资活动现金流入小计为3.24万[33] - 君亭酒店集团2024年第一季度筹资活动现金流出小计为2.88亿，同比减少12.9%[34] - 君亭酒店集团2024年第一季度现金及现金等价物净增加额为-3.38亿，同比减少49.1%[34] - 君亭酒店集团2024年第一季度期末现金及现金等价物余额为45.32亿[34] 其他信息 - 公司在2024年第一季度报告中公布了新的投资者咨询热线电话：0571-88835939[26] - 君亭酒店集团截至2024年3月31日共有240家酒店，占比61.07%，客房数达到59,984间[9]

评级和目标价 - 公司评级维持为"增持"[1] - 目标价格维持在29.14元[1] - 给予公司高于行业平均的38xPE估值，维持2024年目标价为29.14元[65] 未来展望和预测 - 公司预测2024/25年EPS分别为0.77/1.04元，较上调0.14/0.10元[1] - 公司预测2023年营业收入为563亿元，2024年为827亿元，2025年为1047亿元，相对指数分别为16%、-4%、-37%[1] - 公司预测2023年净利润为45亿元，2024年为149亿元，2025年为203亿元[1] - 2023年经营利润率预计为16.7%，2024年预计将达到26.6%[1] - 2023年净资产收益率为4.6%，2025年预计将提升至17.4%[2] - 2023年市盈率为97.18，2025年预计将降至21.72[3] - 君亭酒店2025年预计营业总收入为1,047百万美元，较2021年增长277.9%[2] - 预计2025年净利润为203百万美元，较2021年增长448.6%[2] 业务展望 - 直营店如期落地，业绩有望明显改善[3] - 君亭直营业务收入体量依然很大[3] - 君亭集团旗下君澜品牌在国内前十大度假酒店品牌中排名前列[11] - 君亭集团旗下君澜品牌拥有113家开业酒店，31,030间客房，以及123家待开业酒店[12] - 君亭集团的门店运营能力处于第一梯队，直营门店运营能力强，数据绝对值与恢复度均处于第一梯队[12] - 君亭直营门店的运营数据绝对值与头部四家连锁酒店集团中处于领先水平[13]