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中科电气:业绩符合市场预期,盈利持续改善
国联证券· 2024-11-06 10:10
报告投资评级 - 无明确评级,仅给出投资建议为鉴于公司负极产销放量,盈利持续修复,建议持续关注[6] 报告核心观点 - 中科电气业绩符合市场预期,盈利持续改善[1][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩数据 - 2024年01 - 03月实现营收38.84亿元,同比+10.27%,归母净利1.84亿元,同比+426.25%;Q3单季度实现营收16.20亿元,同比+25.79%,环比+35.23%,归母净利润1.14亿元,同比+66.49%,环比+151.27%[2][6] - 预计公司2024 - 2026年营收分别为54.57/67.64/85.70亿元,同比增速分别为11.20%/23.95%/26.69%,归母净利润分别为3.14/5.42/8.45亿元,同比增速分别为652.87%/72.70%/55.85%,EPS分别为0.46/0.79/1.23元/股,3年CAGR为172.63%,对应PE分别为33/19/12倍[6][8] 行业情况与公司优势 - 负极环节降价收窄,盈利逐季改善,公司Q1 - Q3毛利率和净利率为19.41%/6.70%,同比分别+6.56pct/+9.33pct;Q3单季度毛利率为20.47%,同环比分 别+3.73/0.69pct,净利率为8.48%,同环比分别+4.08/1.63pct[6] - 产能规划清晰,2024年H1公司负极材料出货规模位居第三,产能利用率处于较高水平,下半年出货或持续增长,拟投资不超过50亿元建设摩洛哥年产10万吨负极材料一体化基地项目,未来有望形成国内外八大基地,获得海外某国际知名车企换下电池子公司定点[6] 财务数据 - 给出了2022 - 2026年的财务数据预测,包括营业收入、增长率、EBITDA、归母净利润等多项指标[8][10] - 还列出了资产负债表、利润表、现金流量表中的各项数据如货币资金、应收账款、存货等以及相关财务比率如毛利率、净利率、ROE等[10]
中国化学:盈利能力持续改善,新签有结构亮点
国联证券· 2024-11-05 21:38
报告投资评级 - 中国化学投资评级为买入(维持)[4] 报告核心观点 - 中国化学2024Q1 - 3营业总收入为1,347亿元yoy+2%归母净利润为38亿元yoy+3%扣非归母净利润为39亿元yoy+5%2024Q3营业总收入为437亿元yoy+8%归母净利润为10亿元yoy+29%扣非归母净利润为8亿元yoy+9%盈利能力持续改善[2][6] - 2024Q3化学工程新签下降基建和实业新签增长较快2024Q1 - 3新签合同额为2,841亿元同比微增2024Q3为805亿元yoy - 19%分业务分区域新签合同额有不同幅度变化[6] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为2,016/2,282/2,586亿元分别yoy+13%/+13%/+13%归母净利润分别为61/71/81亿元分别yoy+13%/+16%/+15%EPS分别1.0/1.2/1.3元/股3年CAGR为15%维持买入评级[6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026年营业收入分别为157716/178358/201633/228221/258611百万元增长率分别为14.88%/13.09%/13.05%/13.19%/13.32%[7] - 2022 - 2026年归母净利润分别为5415/5426/6112/7074/8130百万元增长率分别为16.87%/0.20%/12.65%/15.74%/14.93%[7] - 2022 - 2026年EPS分别为0.89/0.89/1.0/1.16/1.33元/股市盈率分别为9.3/9.3/8.2/7.1/6.2市净率分别为0.9/0.9/0.8/0.7/0.7EV/EBITDA分别为3.4/1.9/1.2/0.4/ - 0.5[7] 业务结构方面 - 2024Q1 - Q3化学工程/基础设施/环境治理/实业及新材料/勘探设计/现代服务业新签合同额分别为2,117/500/94/64/31/8亿元分别yoy6%/+28%/+26%/+19%/ - 15%/ - 67%其中2024Q3新签合同额分别为614/148/4/22/10/2亿元分别yoy - 30%/+103%/ - 73%/+100%/ - 2%/ - 57%[6] - 2024Q1 - 3境内外新签合同额分别为2,184/657亿元分别yoy+10%/ - 23%其中2024Q3新签合同额分别为561/244亿元分别yoy+77%/ - 64%[6] 盈利情况方面 - 2024Q1 - 3综合毛利率9.5%yoy+0.8pct2024Q3为8.8%yoy+0.3pct2024Q1 - 3归母净利率为2.8%同比基本持平2024Q3为2.3%yoy+0.4pct[6] - 2024Q3公司公允价值变动净收益为0.5亿元同比增加0.6亿元2024Q3公司减值转回0.5亿元(vs2023Q3公司减值规模为0.1亿元)[6]
中科创达:第三季度业绩环比改善,坚定“操作系统+端侧智能”战略
国联证券· 2024-11-05 16:10
报告投资评级 - 未明确给出投资评级[3] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年前三季度营收36.94亿元同比下降4.70% 归母净利润1.52亿元同比下降74.92% 第三季度业绩环比改善且经营结果较第二季度明显改善 报告研究的具体公司是全球领先智能操作系统提供商 迎端侧AI机遇 拓展全球业务 建议保持关注[2][5][6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度营收36.94亿元同比下降4.70% 归母净利润1.52亿元同比下降74.92% 扣非归母净利润1.27亿元同比下降75.98% 毛利率为36.46%同比下降4.30pct 2024年第三季度营收12.94亿元同比下降7.04% 归母净利润0.48亿元同比下降78.17% 扣非归母净利润0.39亿元同比下降77.54% 毛利率为35.82%同比下降3.99pct[5] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为52.50/56.90/64.26亿元 同比增速分别为0.15%/8.38%/12.94% 归母净利润分别为2.58/4.35/6.25亿元 同比增速分别为 - 44.75%/68.74%/43.76% EPS分别为0.56/0.94/1.36元/股 3年CAGR为10.22%[6] - 给出了2022 - 2026年各项财务数据如营业收入 归母净利润 毛利率等的数值以及增长率等相关财务比率[8][10] 公司战略方面 - 坚定"操作系统+端侧智能"战略 端侧智能以魔方大模型为核心 赋能现有产品服务矩阵与重点深耕的垂直市场 在智能汽车方面智能整车操作系统滴水OS生态不断扩大 机器人方面10月晓悟智能子公司龙行智巡揭牌成立 定位为机器人智能应用服务商[6] 公司业务经营方面 - 在签车操作系统 工业机器人 端侧智能等方面积极进取 全力拓展全球业务 建立海外业务销售及研发中心[5]
有色金属2024Q3基金持仓分析:Q3持仓比例环比下降,机构小幅减持工业金属
国联证券· 2024-11-05 13:32
报告行业投资评级 - 有色金属行业评级为“强于大市”[23] 报告的核心观点 - 2024 Q3基金小幅减持有色金属板块,配置比例为5.41%,环比下降0.70 pct,超配比例为2.03%,重仓持股总市值为876.29亿元,环比下降30.51亿元[2][3][6] - 各细分板块持股市值占比有升有降,能源金属、小金属板块持股市值占比有所提升,其他板块持股市值占比下降[9] - 不同板块内个股增持减持情况不同,如工业金属中铝加工和锡板块获增持,铜板块受减持;贵金属板块因降息落地提前兑现收益,黄金股多受减持;能源金属板块Q3新能源产业链景气度回升,锂板块持股市值环增;小金属及金属新材料板块中钨、钼等板块获增持,钛、磁材等遭减配[15][17][19][21] - 持续看好有色金属板块投资机会,贵金属板块受益于金价走强,相关公司价值有望重估;工业金属板块各子板块推荐不同公司[23][24] 根据相关目录分别进行总结 2024 Q3有色金属板块基金配置比例环比下滑 - 2024 Q3基金小幅减持有色金属板块,配置比例、超配比例、重仓持股总市值环比均下降[2][3][6] - 持股市值前十个股相对稳定,赤峰黄金、西部矿业新进入前十名队列,市值集中度环比下降[9] - 各细分板块持股市值占比有不同变化,部分品种持股市值增减情况不同[9] [2][3][6][9] 工业金属:铝加工、锡等获增持,铜板块受减持 - 2024 Q3工业金属板块基金重仓持股市值环比减少3.89%[15] - 铝加工和锡板块等个股获增持,铜板块个股受减持,从持股数量变动情况可看出[15] [15] 贵金属:降息落地提前兑现收益,黄金股多受减持 - 2024 Q3贵金属板块基金重仓持股市值环比减少7.82%[17] - 因美联储降息落地,市场担忧金价走势不确定性而提前兑现收益,黄金股多受减持,部分个股获增持[17] [17] 能源金属:Q3新能源产业链景气度回升,锂板块持股市值环增 - 2024 Q3能源金属板块基金重仓持股市值环比增加23.68%[19] - 锂供给端部分锂盐厂减产或有减产规划,需求端新能源产业链景气度回升带动锂板块个股反弹,部分个股获增持,部分受减持[19] [19] 小金属及金属新材料:钨、钼等板块获增持,钛、磁材等遭减配 - 2024 Q3小金属及金属新材料板块基金重仓持股市值环比减少6.11%[21] - 钨、钼等板块个股及稀土板块个股获增持,磁性材料及钛板块个股受减持[21] [21] 投资建议:持续看好有色金属板块投资机会 - 随着美联储降息周期开启等因素,有色金属长牛趋势持续,维持“强于大市”评级[23] - 贵金属板块金价有望受益于多种因素中枢上移,推荐相关公司;工业金属板块各子板块推荐不同公司[23][24] [23][24]
巨星农牧:生猪出栏增长,业绩显著改善
国联证券· 2024-11-05 09:01
报告投资评级 - 公司维持"买入"评级 [9] 报告核心观点 - 养殖景气度回升,公司盈利能力改善 [7] - 生猪出栏增长,产能储备充足 [8] - 公司经营稳健,维持"买入"评级 [9] 报告内容总结 公司业绩 - 2024年第三季度公司实现营收17.23亿元,同比增长66.89%;归母净利润3.04亿元,同比增长5380.20% [6] - 2024年1-9月公司出栏商品猪173.35万头,同比增长32.62% [8] - 公司销售毛利率26.37%,同比提升25.01个百分点;销售净利率17.82%,同比提升17.25个百分点 [7] 产能情况 - 2024年上半年德昌巨星生猪繁育一体化项目已交付和引种,下半年四个养殖场项目已交付和陆续引种 - 公司现有18万头以上种猪场产能和25万头以上存栏种猪,能够有效保障公司生猪养殖产能规模的稳健、持续增长 [8] 成本情况 - 公司进一步提升生产成绩,叠加产能利用率提升,成本有望逐步下降 [8] 未来展望 - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持增长,EPS分别为0.95/1.22/1.53元 [9] - 维持"买入"评级,考虑到公司生猪出栏调整节奏和皮革业务有阶段性承压 [9]
建设银行:息差降幅收窄,利润增速由负转正
国联证券· 2024-11-05 09:01
报告公司投资评级 - 建设银行的投资评级为"增持(维持)" [4] 报告的核心观点 - 建设银行2024Q1-Q3的营业收入同比增速较2024H1增加0.27个百分点,主要得益于其他非息收入的边际改善 [2] - 2024Q1-Q3建设银行实现其他非息收入430.61亿元,同比增长71.50%,增速较2024H1增加15.74个百分点,主要原因是去年同期公允价值变动损益基数较低 [2] - 2024Q1-Q3建设银行归母净利润增速较2024H1增加1.93个百分点,主要得益于生息资产规模扩张及拨备反哺贡献度的提升 [6] - 2024Q1-Q3建设银行净息差为1.52%,较2024H1下降2个基点,降幅有所收窄,主要原因是存款挂牌利率下调背景下负债成本持续改善 [6] - 2024Q3末建设银行不良率为1.35%,与2024H1末持平,不良贷款余额同比增长5.13%,增速慢于整体信贷增速 [6] - 2024Q3末建设银行拨备覆盖率为237.03%,较2024H1末下降1.72个百分点,风险抵补能力较足 [6] - 2024Q3末建设银行核心一级资本充足率为14.10%,较2024H1末增加9个基点,后续国家计划对六家大型商业银行增加核心一级资本,建设银行资本实力有望进一步提升 [6] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 总股本/流通股本为250,011百万股 [4] - 流通A股市值为77,516.75百万元 [4] - 每股净资产为12.48元 [4] - 资产负债率为91.83% [4] - 一年内最高/最低股价为8.66/6.18元 [4] 财务数据和估值 - 2024年营业收入预计为756,612百万元,同比增长-1.71% [7] - 2024年归母净利润预计为332,982百万元,同比增长0.10% [7] - 2024年EPS预计为1.30元/股,BVPS预计为12.78元/股 [7] - 2024年PE(A股)预计为5.47,PB(A股)预计为0.56 [7] 财务预测摘要 - 2024年现金及存放中央银行款项预计为2,828,285百万元 [9] - 2024年发放贷款和垫款预计为25,127,933百万元 [9] - 2024年吸收存款预计为28,053,571百万元 [9] - 2024年营业收入预计为756,612百万元 [9] - 2024年归母净利润预计为332,982百万元 [9]
德赛西威:三季度业绩亮眼,定增扩产助力长远发展
国联证券· 2024-11-05 09:00
展 证券研究报告 非金融公司|公司点评|德赛西威(002920) 三季度业绩亮眼,定增扩产助力长远发 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年11月04日 证券研究报告 |报告要点 10 月 30 日,公司发布 2024 年三季度报告:2024 年前三季度公司实现营业收入 189.75 亿元, 同比增长 31.13%;实现归母净利润 14.07 亿元,同比增长 46.49%。得益于公司多个产品在配 套客户处量产,规模效应释放,Q3 公司综合毛利率为 20.91%,同比提升 2.2pct,环比降低 0.34pct。公司费用率改善明显,Q3 期间费用率为 11.46%,同比降低 0.65pct,环比降低 0.94pct;故 Q3 利润增幅高于营收,最终实现归母净利润 5.68 亿元,同比增长 60.90%,环比 增长 25.29%。 |分析师及联系人 高登 黄程保 SAC:S0590523110004 SAC:S0590523020001 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年11月04日 德赛西威(002920) 三季度 ...
科达利:业绩略超市场预期,出海进程加速
国联证券· 2024-11-05 09:00
报告投资评级 - 科达利(002850)的投资评级为买入(维持)[4] 报告的核心观点 - 业绩略超市场预期盈利水平维持稳健2024年Q1 - Q3公司实现营收85.92亿元同比+10.60%实现归母净利润10.16亿元同比+27.86%实现扣非归母净利润9.85亿元同比+27.75%其中Q3实现营收31.46亿元同比+10.35%环比+7.12%实现归母净利润3.68亿元同比+28.70%环比+8.49%实现扣非归母净利润3.57亿元同比+29.66%环比+7.24%公司Q1 - Q3毛利率和归母净利率为23.19%/11.83%同比分别-0.14pct/+1.60pctQ3毛利率和归母净利率分别为23.42%/11.71%同比分别-0.46pct/+1.67pct环比分别-0.40pct/+0.15pct在降价的情况下公司净利水平保持稳中微升略超市场预期主要原因来自公司费用管理优异前三季度期间费用率同比降低0.71pct公司其他收益增长Q1 - Q3其他收益为1.18万元同比+160.11%其中Q3其他收益为0.22亿元同比+49.33%贡献部分利润[2][6] - 海外产能加速推进欧美东南亚形成多点布局根据10月21日公告公司拟投资不超过6亿元在马来西亚建设年产13亿元的产能基地公司在出海领域有优势有望与马来西亚国内电池厂商产能形成强链补链截至目前中国锂电相关厂商到马来西亚投资金额或已超150亿元人民币亿纬锂能、珠海冠宇、蔚蓝锂芯、尚太科技、星源材质等企业已在马来西亚布局电池领域相关工厂已经在欧洲三国、北美、东南亚完成三大领域的布局随着瑞典和匈牙利的投产、德国产能的爬坡和美国工厂建设推进有望与更多海外客户实现深度绑定全球市占率或进一步提升[6] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为123.46/148.46/178.22亿元同比增速分别为17.46%/+20.25%/+20.05%归母净利润分别为14.23/17.42/21.19亿元同比增速分别为18.46%/22.43%/21.65%EPS分别为5.25/6.43/7.82元/股三年CAGR为20.8%对应PE分别为19/16/13倍鉴于公司为结构件龙头企业盈利能力稳健给予买入评级[6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026年营业收入分别为8654/10511/12346/14846/17822百万元增长率分别为93.70%/21.47%/17.46%/20.25%/20.05%[7] - 2022 - 2026年归母净利润分别为901/1201/1423/1742/2119百万元增长率分别为66.39%/33.25%/18.46%/22.43%/21.65%[7] - 2022 - 2026年EPS分别为3.33/4.43/5.25/6.43/7.82元/股市盈率分别为30.1/22.6/19.1/15.6/12.8[7] 公司运营方面 - 2024年Q1 - Q3营收、归母净利润、扣非归母净利润同比均增长且Q3单季也保持增长趋势[2][6] - 公司在费用管理和其他收益增长方面表现较好使得在降价情况下净利水平仍稳中微升[6] - 公司海外产能布局加速在欧美东南亚多地布局且有诸多优势[6]
迈威生物:收入稳步放量,创新品种持续推进
国联证券· 2024-11-04 22:17
报告投资评级 - 报告维持对迈威生物的"买入"评级 [4] 报告核心观点 商业化产品陆续放量 - 公司已上市品种3个,单季度来看,迈利舒(骨松)实现销售收入2356.24万元,截至报告期末,累计完成30省招标挂网,累计准入医院1336家,覆盖药店2632家 [6] - 迈卫健(骨巨细胞瘤)单季度实现销售收入148.76万元,截至报告期末,累计完成25省招标挂网,累计准入医院42家,覆盖药店653家 [6] - 君迈康仍计入君实口径,累计准入医院270家,覆盖药店1370家 [6] 创新品种稳步推进临床 - 2024Q3,9MW2821获准启动2项Ⅲ期临床研究,主要针对宫颈癌、联合PD-1单抗治疗1L尿路上皮癌,目前均处于入组阶段 [6] - G-CSF处于NDA阶段(预计25年上市),眼科用药9MW0211、9MW0813均处于Ⅲ期临床研究阶段 [6] 财务数据和估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为2.20/10.94/22.72亿元,同比增速分别72.49%/396.15%/107.68% [6] - 预计2024-2026年净利润分别为-8.49/-6.29/-1.99亿元,同比增速分别19.44%/25.92%/68.37% [6] - 预计2024-2026年EPS分别为-2.12/-1.57/-0.50元/股 [6] - 2024年市盈率为-10.4倍,市净率为5.1倍 [7]
上市险企2024年三季报综述:寿险NBV延续向好,投资收益改善带动净利润同比高增
国联证券· 2024-11-04 22:04
报告行业投资评级 - 维持保险行业“强于大市”评级[4][9][51] 报告的核心观点 - 9M2024保险板块业绩亮眼,展望全年,预计寿险NBV延续向好、财险COR同比改善,随着利好政策带动长端利率企稳、资本市场回暖,保险公司全年净利润有望延续较好增长态势,支撑板块估值修复[2][9] 根据相关目录分别进行总结 1. 寿险 - 预定利率再次下调带动NBV延续向好,9M2024各上市险企的NBV增速延续向好且环比2024H1显著提升,主要得益于预定利率下调、产品结构优化等带动新业务价值率提升,NBV增速环比显著抬升主要得益于预定利率再次下调等带动2024Q3单季新单保费正增、NBV Margin继续提升[13] - 9M2024各上市险企的寿险新单保费增速表现分化,但环比均呈现抬升态势,除中国人寿外其余上市险企寿险新单保费有所承压,主要系去年同期基数相对较高,寿险新单保费增速边际抬升主要系预定利率再次下调带动客户需求集中释放,分季度来看2024Q3单季各上市险企的寿险新单保费均实现较好增长[14] - 9M2024各上市险企的NBV Margin均同比抬升且环比持续走高,主要得益于预定利率下调、产品结构优化、银保渠道执行“报行合一”,环比来看部分险企的NBV Margin环比2024H1有所抬升主要得益于预定利率再次调降等[17][20] - 代理人数量已呈现企稳态势,代理人产能继续改善,从代理人质态来看,部分上市险企相关指标同比提升,9M2024部分上市险企个险渠道新单保费实现较好增长,预计主要得益于代理人产能提升以及预定利率下调带动客户需求向好,分季度来看2024Q3部分险企个险新单保费高增且增速环比显著改善主要得益于预定利率再次调降[22][24] - 9M2024上市险企银保渠道的新单保费同比承压,但2024Q3单季实现高增,部分险企银保渠道新单保费承压主要系银保渠道费用率下滑和去年同期基数较高,分季度来看2024Q3部分险企银保新单保费高增且增速环比显著改善主要得益于预定利率再次调降[25][26] 2. 财险 - 9M2024各财险公司的保费增速表现分化,主要系非车险增速有所分化,其中太保财险、平安财险增速跑赢行业,中国财险增速低于行业主要系农险保费增速较低导致非车险增速较低,从保费结构来看各财险公司车险保费占比下降、非车险保费占比抬升[28] - 9M2024各财险公司的COR有所分化但仍优于100%,部分财险公司的COR同比改善或抬升的原因各不相同,整体来看9M2024财险老三家仍实现承保盈利,龙头公司具备竞争优势,9M2024各财险公司的车险及非车险COR预计均表现分化且各公司不同险种COR同比变化原因不同[33][34][35] 3. 投资 - 9M2024各上市险企年化净投资收益率同比承压,主要系存量资产到期、长端利率下行导致新增固收资产收益率下降,权益市场大幅回暖带动总投资收益率明显改善,债券价格上涨及权益市场回暖带动综合投资收益率同比抬升[40] - 投资收益大幅增加带动净利润同比高增,9M2024各上市险企归母净利润同比增速显著,2024Q3单季各上市险企归母净利润增速明显,9M2024各上市险企净利润增速同比、环比均显著改善主因权益市场回暖带动投资收益大幅增加,分个股来看部分上市险企归母净利润增速更高主要系其计入FVTPL的股票比例更高[43] - 9M2024各上市险企的归母净资产表现分化较为明显,除新华保险外其余各上市险企归母净资产较年初均有所增加,新华保险计入FVOCI的投资资产比例较小是其净资产出现下降的主因[48][50] 4. 投资建议 - 维持保险行业“强于大市”评级,展望全年,负债端预计新业务价值率改善推动寿险NBV延续向好、车险严格执行“报行合一”及财险公司优化业务结构带动财险COR同比改善,资产端随着利好政策长端利率有望企稳、权益市场和房地产市场有望回暖带动保险公司全年净利润延续向好,当前保险板块估值处于历史相对低位后续修复空间较大,个股重点推荐了部分险企[51]