报告投资评级 - 科达利（002850）的投资评级为买入（维持）[4] 报告的核心观点 - 业绩略超市场预期盈利水平维持稳健2024年Q1 - Q3公司实现营收85.92亿元同比+10.60%实现归母净利润10.16亿元同比+27.86%实现扣非归母净利润9.85亿元同比+27.75%其中Q3实现营收31.46亿元同比+10.35%环比+7.12%实现归母净利润3.68亿元同比+28.70%环比+8.49%实现扣非归母净利润3.57亿元同比+29.66%环比+7.24%公司Q1 - Q3毛利率和归母净利率为23.19%/11.83%同比分别-0.14pct/+1.60pctQ3毛利率和归母净利率分别为23.42%/11.71%同比分别-0.46pct/+1.67pct环比分别-0.40pct/+0.15pct在降价的情况下公司净利水平保持稳中微升略超市场预期主要原因来自公司费用管理优异前三季度期间费用率同比降低0.71pct公司其他收益增长Q1 - Q3其他收益为1.18万元同比+160.11%其中Q3其他收益为0.22亿元同比+49.33%贡献部分利润[2][6] - 海外产能加速推进欧美东南亚形成多点布局根据10月21日公告公司拟投资不超过6亿元在马来西亚建设年产13亿元的产能基地公司在出海领域有优势有望与马来西亚国内电池厂商产能形成强链补链截至目前中国锂电相关厂商到马来西亚投资金额或已超150亿元人民币亿纬锂能、珠海冠宇、蔚蓝锂芯、尚太科技、星源材质等企业已在马来西亚布局电池领域相关工厂已经在欧洲三国、北美、东南亚完成三大领域的布局随着瑞典和匈牙利的投产、德国产能的爬坡和美国工厂建设推进有望与更多海外客户实现深度绑定全球市占率或进一步提升[6] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为123.46/148.46/178.22亿元同比增速分别为17.46%/+20.25%/+20.05%归母净利润分别为14.23/17.42/21.19亿元同比增速分别为18.46%/22.43%/21.65%EPS分别为5.25/6.43/7.82元/股三年CAGR为20.8%对应PE分别为19/16/13倍鉴于公司为结构件龙头企业盈利能力稳健给予买入评级[6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026年营业收入分别为8654/10511/12346/14846/17822百万元增长率分别为93.70%/21.47%/17.46%/20.25%/20.05%[7] - 2022 - 2026年归母净利润分别为901/1201/1423/1742/2119百万元增长率分别为66.39%/33.25%/18.46%/22.43%/21.65%[7] - 2022 - 2026年EPS分别为3.33/4.43/5.25/6.43/7.82元/股市盈率分别为30.1/22.6/19.1/15.6/12.8[7] 公司运营方面 - 2024年Q1 - Q3营收、归母净利润、扣非归母净利润同比均增长且Q3单季也保持增长趋势[2][6] - 公司在费用管理和其他收益增长方面表现较好使得在降价情况下净利水平仍稳中微升[6] - 公司海外产能布局加速在欧美东南亚多地布局且有诸多优势[6]