报告的核心观点 - 2024年前9个月,全国规模以上工业企业实现利润总额52281.6亿元,累计同比下降3.5% [1][2] - 工业企业利润总额环比小幅增长,但受上年基数明显走高影响,大幅压低了同比增速,9月同比下降27.0%,跌幅较上月扩大9.3个百分点 [2] - 成本刚性仍然明显,营业成本当月同比上涨1.0%,剔除掉价格之后同比增长3.2%,较上月提高2.4个百分点,且高于营业收入增速 [2] - 应收账款压力仍在加大,9月末应收票据及应收账款25.72万亿,绝对值继续提高,环比增长0.86%,剔除掉价格后环比增长1.46% [2] - 产成品微幅去库,产成品存货6.47万亿元,绝对值回落,环比下降0.9%,剔除掉价格后环比下降0.1% [2] - 国企利润当月同比下降36.3%,跌幅较上月扩大18.4个百分点 [2] - 外企利润同比下降31.1%,跌幅较上月扩大22.1个百分点,绝对值环比回落,是自2023年以来的低点 [2] 报告内容总结 工业企业利润情况 - 2024年前9个月,全国规模以上工业企业实现利润总额52281.6亿元,累计同比下降3.5% [1][2] - 工业企业利润总额环比小幅增长,但受上年基数明显走高影响,大幅压低了同比增速,9月同比下降27.0%,跌幅较上月扩大9.3个百分点 [2] - 成本刚性仍然明显,营业成本当月同比上涨1.0%,剔除掉价格之后同比增长3.2%,较上月提高2.4个百分点,且高于营业收入增速 [2] - 应收账款压力仍在加大,9月末应收票据及应收账款25.72万亿,绝对值继续提高,环比增长0.86%,剔除掉价格后环比增长1.46% [2] - 产成品微幅去库,产成品存货6.47万亿元,绝对值回落,环比下降0.9%,剔除掉价格后环比下降0.1% [2] 不同所有制企业利润情况 - 国企利润当月同比下降36.3%,跌幅较上月扩大18.4个百分点 [2] - 外企利润同比下降31.1%,跌幅较上月扩大22.1个百分点,绝对值环比回落,是自2023年以来的低点 [2] 政策影响 - 9月26日中央政治局会议对经济工作提出明确要求,金融、发改、财政等宏观部门相继发布一系列具体政策措施,有望对10月后续的经济运行形成支持,带动企业利润修复,后续观察企业利润回升的斜率 [2]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩持续增长 - 公司在大客户零部件、模组、整机组装等产品份额稳步提升,带动收入和利润持续增长 [2] - 公司通过在底层材料、制造等环节的不断创新优化,盈利质量持续优化 [2] - 24Q3 现金流环比+31.7% [2] 苹果业务前景看好 - 苹果 AI 上线在即,25 年为苹果创新和销量大年 [3] - 24Q3 iPhone 销量同比+3.5%,预计 10 月底苹果 AI 功能将正式上线,有望抬升新机销量 [3] - 25 年 iPhone 17 搭载 AI 功能更成熟+硬件大升级,公司深度受益 [3] 汽车业务高速增长 - 24H1 汽车业务收入实现同比+48.3%的高速增长 [3] - 收购莱尼将提高立讯汽车业务增速,加速立讯汽车业务出海口战略实施 [3] 财务数据总结 营收和利润预测 - 预计公司 2024-26 年营业收入分别为 2,644 亿元、3,093 亿元和 3,402 亿元,同比增长 14%、17%和 10% [1] - 预计公司 2024-26 年归母净利润分别为 135 亿元、168 亿元和 197 亿元,同比增长 23%、25%和 17% [3] 估值水平 - 预计公司 2024-26 年 PE 分别为 23 倍、19 倍和 16 倍 [3] - 预计公司 2024-26 年 PB 分别为 4.6 倍、3.7 倍和 3.1 倍 [1] 主要财务指标 - 预计公司 2024-26 年毛利率分别为 11.5%、11.7%和 11.7% [4] - 预计公司 2024-26 年净利率分别为 5.4%、5.7%和 6.1% [4] - 预计公司 2024-26 年 ROE 分别为 16.2%、17.0%和 16.7% [4] - 预计公司 2024-26 年 ROIC 分别为 14.0%、15.1%和 15.5% [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司单季度营收增速回正,内部管理加强降本控费,成果持续显现 [1] - 公司前三季度经营性现金流净额为14.48亿元,经营拐点进一步确立 [1] - 化债政策预期利好,有望推动公司政务信息化业务加速发展 [1] - 中央企业采购管理工作指导意见的出台,有望推动公司招采信息化业务发展 [1] 公司投资评级分析 盈利预测 - 预测公司2024-2026年营收分别为22.62/23.94/27.19亿元 [1] - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为2.30/2.87/3.80亿元 [1] 估值分析 - 预测公司2024-2026年PE分别为49.1/39.2/29.6倍 [1] - 预测公司2024-2026年PB分别为2.0/1.9/1.7倍 [1] 财务指标 - 预测公司2024-2026年毛利率分别为62.7%/64.0%/65.1% [2] - 预测公司2024-2026年净利率分别为10.2%/12.0%/14.0% [2] - 预测公司2024-2026年ROE分别为4.0%/4.7%/5.9% [2] - 预测公司2024-2026年ROIC分别为8.6%/10.0%/11.8% [2]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入(维持)"评级 [1] 报告的核心观点 1) 公司2024Q3收入和利润同环比大幅成长,创历史新高,主要得益于服务器需求好,带动服务器存储需求提升,叠加服务器存储涨价 [2] 2) 公司是大陆第五大电子元器件分销商,同时也是海力士大陆云服务存储最大代理商,客户已覆盖主流云商,代理DDR5等高端存储器,新增经销AMD产品,卡位先进算力和存力 [2] 3) 公司新布局的企业级存储模组业务,目前已完成DDR4、DDR5、Gen4 eSSD研发试产,产品性能优异,用于云计算存储(数据中心服务器)等领域,已完成部分国内主要服务器平台的认证和适配工作并正式进入量产,有望打开公司长期成长空间 [2] 公司财务数据总结 1) 2024年1-3季度公司收入165亿元,同比增长116%;归母净利润3.64亿元,同比增长68%;扣非利润4.2亿元,同比增长213% [2] 2) 2024Q3单季度收入87亿元,同比增长164%,环比增长58%;归母净利润2.1亿元,同比增长417%,环比增长46%;扣非利润2.0亿元,同比增长216%,环比增长23% [2] 3) 预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为5.1/5.9/6.5亿元,对应PE估值33/28/26 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 收入端 - 内销和外销业务维持高增长 [1] - 内销业务依托强大的自有产能和持续优化的市场营销策略，公司旗下三大核心品牌顽皮、ZEAL、领先快速增长，其中顽皮品牌贡献增量业绩 [1] - 海外子公司持续贡献业绩增量，品牌出海业务进展顺利 [1] 利润端 - 境内业务实现全面盈利 [1] - 产品结构调整带动盈利能力持续提升 [1] - 员工持股计划彰显未来发展信心 [1] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为43.98/51.63/61.39亿元，归母净利润分别为3.70/4.30/5.37亿元 [1] - 预计公司2024-2026年每股收益分别为1.26/1.46/1.83元 [1] - 预计公司2024-2026年PE分别为23.4/20.1/16.1 [1]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入(维持)" [1] 报告的核心观点 1) 2024年1-3季度公司收入26.3亿元,同比增长42%,归母净利润2.9亿元,同比增长49%,毛利率30%,同比增加1个百分点,扣非净利率10%,同比下降1个百分点 [1] 2) 2024年第三季度公司收入环比增长17%,创单季度新高,已连续6个季度收入环比增长,一方面受益于半导体行业复苏、晶圆厂稼动率提升,另一方面公司零部件业务持续抢占市场份额 [1] 3) 公司是大陆半导体靶材绝对龙头,全球第二,积极进行原材料国产替代,毛利率有望修复 [1] 4) 公司半导体零部件业务发展空间广阔,2024年中国半导体设备精密零部件市场规模预计1253亿元,同比增长96%,公司收入占比提升到24% [1] 财务数据总结 1) 2024-2026年公司营业收入分别为37.22亿元、47.27亿元、59.08亿元,同比增长43.1%、27.0%、25.0% [2] 2) 2024-2026年公司归母净利润分别为3.96亿元、4.87亿元、6.09亿元,同比增长55.0%、23.0%、25.1% [2] 3) 2024-2026年公司毛利率分别为29.5%、30.7%、30.7% [2] 4) 2024-2026年公司净利率分别为9.2%、8.9%、8.9% [2] 5) 2024-2026年公司ROE分别为9.0%、10.2%、11.6% [2] 6) 2024-2026年公司ROIC分别为9.2%、9.5%、10.3% [2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司呼吸、血糖等多系列新品有望带动业绩增长 [1] - 公司持续加大销售与研发投入力度,期间费用率有所提升 [1] - 公司聚焦呼吸与制氧、血糖及POCT、消毒感控三大核心赛道,向急救、眼科、智能康复等业务持续拓展 [1] - 预计2024-2026年公司实现收入80.62、93.05、107.30亿元,同比增长1%、15%、15%,实现归属母公司净利润20.07、23.11、26.57亿元,同比增长-16%、15%、15% [3] 分季度财务数据总结 - 2024年单三季度公司实现收入17.20亿元,同比增长2.21%,归母净利润4.11亿元,同比下降40.95%,扣非净利润3.10亿元,同比下降25.38% [1][4] - 2024年前三季度公司毛利率50.13%,同比减少1.43个百分点,销售费用率15.44%,同比提升2.61个百分点,管理费用率5.15%,同比提升0.80个百分点,财务费用率-2.18%,同比下降0.95个百分点,研发费用率6.72%,同比提升0.76个百分点 [1][5][6] - 2024年前三季度公司实现净利率25.44%,同比减少7.23个百分点,主要与2023年同期资产处置损益较大有关 [1]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司业绩呈现复苏态势,核心产品渗透率不断提升,黄花蒿花粉滴剂等新品不断放量,预计未来业绩有望实现较快增长 [3] - 国内过敏性疾病患病人群多、脱敏市场空间大,公司是国内市占率超过80%的龙头企业 [4] 公司投资亮点 收入恢复性增长 - 粉尘螨滴剂实现收入7.01亿元,同比增长7.22% [3] - 黄花蒿花粉滴剂实现收入2057.05万元,同比增长87.53% [3] 研发管线持续丰富 - "悬铃木花粉"、"德国小蠊"、"猫毛皮屑"等点刺液处于上市许可阶段,期待明年商业化放量 [2] - "屋尘螨膜剂"、治疗IV型皮炎的贴剂等产品处于临床试验阶段,进一步丰富变态反应原制品产品管线 [2] 盈利能力保持稳定 - 2024Q1-Q3、24Q3公司整体毛利率分别为95.26%、95.70% [2] - 公司加大研发投入,2024Q1-Q3、24Q3研发费用分别为8786万元、2861万元,研发费率分别为12.03%、9.51% [2] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入为9.30、10.75、12.58亿元,同比增长9.64%、15.61%、16.96% [4] - 预计2024-2026年归母净利润为3.28、3.77、4.37亿元,同比增长5.77%、14.77%、15.98% [4] 风险提示 - 粉尘螨滴剂学术推广不及预期的风险 [4] - 黄花蒿粉滴剂推广不及预期的风险 [4] - 药品招标降价的风险 [4] - 粉尘螨滴剂竞争加剧的风险 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年三季度公司实现营业总收入28.18亿元，同比下滑14.77%，归母净利润6.58亿元，同比下滑23.48%，扣非后归母净利润为6.13亿元，同比下滑25.54% [1] - 三季度单季度实现营业总收入8.59亿元，同比下滑10.36%，归母净利润1.4亿元，同比下滑15.33% [1] - 三季度销售费用率达到28.9%，较去年同期增加5.42个百分点 [1] - 公司2024~2026年营业收入预计分别为37.75亿元、44.21亿元、47.75亿元，同比增长-10%、17%、8%；归母净利润预计分别为12.84亿元、14.98亿元、17.78亿元，同比增长-22%、23%、19% [1] 财务数据总结 - 2023年公司营业收入为41.85亿元，同比下滑19%；归母净利润11.25亿元，同比下滑23% [2] - 2024年预计营业收入37.75亿元，同比下滑10%；归母净利润8.78亿元，同比下滑22% [2] - 2025年预计营业收入44.21亿元，同比增长17%；归母净利润10.79亿元，同比增长23% [2] - 2026年预计营业收入47.75亿元，同比增长8%；归母净利润12.81亿元，同比增长19% [2] - 公司2023年-2026年净资产收益率分别为21%、14%、14%、14% [2]

报告评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司前三季度实现营业收入23.95亿元,同比增长98.55%;归母净利润9.76亿元,同比增长122.39% [1] - 公司Q3单季度实现营收8.39亿元,同比增长54.77%,环比增长1.76%;归母净利润3.22亿元,同比增长58.68%,环比下降14.14% [1] - 公司业绩同比快速增长,但Q3财务费用影响业绩,主要由于汇兑及利息收入影响 [1] - 公司积极推进泰国生产基地建设,有利于提升公司参与全球化业务的综合竞争力 [1] - 公司在硅光技术平台和CPO传输技术方面持续推进研发,有望在前沿技术产品上保持强市场竞争力 [1] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司净利润分别为15.03亿元、22.36亿元和32.46亿元,EPS分别为2.71元、4.04元和5.86元 [1] - 公司2023-2026年营业收入增长率分别为62.0%、98.3%、62.3%和42.3% [2] - 公司2023-2026年归母净利润增长率分别为81.1%、106.0%、48.7%和45.2% [2] - 公司2023-2026年毛利率分别为54.3%、56.5%、54.1%和54.3% [2] - 公司2023-2026年净利率分别为37.6%、39.1%、35.8%和36.6% [2] - 公司2023-2026年ROE分别为21.7%、31.3%、32.2%和32.1% [2] - 公司2023-2026年ROIC分别为28.6%、38.1%、37.4%和36.3% [2]