报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] - 目标价为260.66元,当前价为205.84元 [1] 报告核心观点 - 公司2024年三季度收入8.6亿元,同比下降10%,环比下降17%;实现扣非归母净利润1.5亿元,同比下降15%,环比下降43% [1] - 公司前三季度实现收入28亿元,同比下降15%;实现归母净利润6.6亿元,同比下降20% [1] - 公司存量游戏流水承压,但后续新产品储备丰富,有望在2025年上半年带动公司基本面复苏 [1] 财务数据总结 - 2024年公司预计实现收入37亿元,同比下降12%;实现归母净利润9亿元,同比下降20% [1] - 2025年公司预计实现收入42亿元,同比增长14%;实现归母净利润10.4亿元,同比增长16% [1] - 公司维持较高的分红率,2024年前三季度累计分红4.7亿元,分红率71% [1] 风险提示 - 无 [1]

证券研究报告 非金融公司|公司点评|吉比特（603444） 业绩短期承压，关注新游戏上线进度 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年11月05日 证券研究报告 |报告要点 由于公司产品节奏较前次预测发生变化，我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 37.50/43.13/47.44 亿元，同比分别 -10.39%/15.00%/10.00% ； 归 母 净 利 润 分 别 为 8.48/11.40/12.88 亿元，同比分别为-24.65%/34.42%/13.00%。EPS 分别为 11.77/15.82/17.87 元。鉴于公司研发实力领先，有望长期受益于游戏行业精品化趋势，维持"买入"评级。 |分析师及联系人 姚蕾 丁子然 SAC：S0590524090001 SAC：S0590523080003 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年11月05日 吉比特(603444) 业绩短期承压，关注新游戏上线进度 | --- | --- | --- | |-------------------------- ...

报告公司投资评级 报告给予吉比特"买入"评级[1] 报告的核心观点 1) 公司24Q3业绩承压,主要因游戏流水下降导致收入承压,以及销售费用率同比/环比增长[3] 2) 公司主要存量游戏《问道》端游、《问道手游》、《一念逍遥》流水虽仍存在压力,但24Q3流水回落比例环比均有所收窄,存量主力游戏有望逐步企稳[2] 3) 公司新游戏《杖剑传说》、《问剑长生》、《王都创世录》、《封神幻想世界》等陆续上线,有望带动公司收入回暖[2] 4) 公司维持高额季度分红,24Q3季度分红比例达103%[3] 财务数据总结 1) 预计2024-2026年公司实现营收36.86/43.72/46.09亿元,归母净利润9.25/11.29/12.18亿元,对应PE分别为14.6/11.9/11.1倍[1] 2) 公司2022-2026年营业收入增长率分别为11.9%/-19.0%/-11.9%/18.6%/5.4%,归母净利润增长率分别为-0.5%/-23.0%/-17.7%/22.0%/7.8%[5] 3) 公司2022-2026年ROE分别为41.6%/27.8%/18.3%/19.7%/18.8%,ROIC分别为47.3%/30.6%/21.0%/23.6%/23.0%[5] 4) 公司2022-2026年每股收益分别为20.28/15.62/12.85/15.68/16.90元,对应PE分别为9.2/12.0/14.6/11.9/11.1倍[5]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司具备差异化研发能力,但当前核心游戏流水衰退、尚未出现新品来弥补增量,业绩短期承压,需关注后续新品上线表现 [1] - 预计公司2024年/2025年/2026年营收分别为36.76亿元、41.02亿元、44.09亿元,归母净利润分别为8.93亿元、10.37亿元、11.27亿元,EPS分别为12.40元、14.40元、15.64元,对应PE分别为16.96倍、14.60倍、13.45倍 [2][3] 公司投资评级分析 - 公司具备差异化研发能力,但当前核心游戏流水衰退、尚未出现新品来弥补增量,业绩短期承压,需关注后续新品上线表现 [1] - 预计公司2024年/2025年/2026年营收分别为36.76亿元、41.02亿元、44.09亿元,归母净利润分别为8.93亿元、10.37亿元、11.27亿元,EPS分别为12.40元、14.40元、15.64元,对应PE分别为16.96倍、14.60倍、13.45倍 [2][3] - 公司加大分红频次,宣布了2024年三季度利润分配方案,拟每10股派发现金红利1.44元(含税),占对应归母净利润比重20.00%,2024年前三季度累计现金分红5.19亿元,占对应归母净利润比重78.87% [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 24Q3营收8.59亿元,同比下降10.36%,主要系核心产品流水下降 [1] - 24Q3归母净利润1.40亿元,同比下降23.82%,主要系核心产品营收下滑 [1] - 公司Q4为《问道》活动旺季,新游戏也将陆续上线 [1][2] 公司财务数据分析 - 预计24/25/26年归母净利润分别为9.01/11.61/11.79亿元 [2] - 根据可比公司2024年17倍PE,给予公司目标价212.50元 [2] - 公司主要财务指标如毛利率、净利率、ROE等均保持较高水平 [6] 产品储备情况 - 自研游戏包括《问剑长生》《杖剑传说》《最强城堡》等,已取得版号 [1] - 代理游戏包括《王都创世录》《封神幻想世界》《异象回声》等新品 [1]

公 司 研 究 | --- | |----------| | | | | | 日 | | 公司点评 | 吉比特(603444) 昨收盘:212.64 传媒互联网 新游周期开启，持续分红回馈投资者 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|----------------------------------------------------------|-----------------------------|-----------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | | | | 走势比较 | | | 事件： | | ◼ | | | | 公 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年三季度公司实现营业总收入28.18亿元，同比下滑14.77%，归母净利润6.58亿元，同比下滑23.48%，扣非后归母净利润为6.13亿元，同比下滑25.54% [1] - 三季度单季度实现营业总收入8.59亿元，同比下滑10.36%，归母净利润1.4亿元，同比下滑15.33% [1] - 三季度销售费用率达到28.9%，较去年同期增加5.42个百分点 [1] - 公司2024~2026年营业收入预计分别为37.75亿元、44.21亿元、47.75亿元，同比增长-10%、17%、8%；归母净利润预计分别为12.84亿元、14.98亿元、17.78亿元，同比增长-22%、23%、19% [1] 财务数据总结 - 2023年公司营业收入为41.85亿元，同比下滑19%；归母净利润11.25亿元，同比下滑23% [2] - 2024年预计营业收入37.75亿元，同比下滑10%；归母净利润8.78亿元，同比下滑22% [2] - 2025年预计营业收入44.21亿元，同比增长17%；归母净利润10.79亿元，同比增长23% [2] - 2026年预计营业收入47.75亿元，同比增长8%；归母净利润12.81亿元，同比增长19% [2] - 公司2023年-2026年净资产收益率分别为21%、14%、14%、14% [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [6] 报告核心观点 - 第三季度收入和利润降幅环比收窄 [7] - 分红比例超过70% [7] - 毛利率维持在89%以上的较高水平,收入下降导致费用率上升 [8] - 境外业务同比增长接近100%,《封神幻想世界》《异象回声》《王都创世录》即将贡献业绩增量 [8][9] 公司营收及利润情况 - 2024年前三季度,公司收入28.2亿元,同比下降14.8%;归母净利润6.6亿元,同比下降23.5% [7] - 单三季度来看,公司收入8.6亿元,同比下滑10.4%;归母净利润1.4亿元,同比下滑23.8% [7] - 2024年前三季度,公司现金分红合计为4.7亿元(含税),占归母净利润的70.9%;单三季度来看,公司拟派发现金红利1.4亿元(含税),占归母净利润100% [7] 公司毛利率及费用情况 - 第三季度毛利率89.0%,同比提升1.5个百分点,主要由于新游戏贡献增量业绩 [8] - 费用率整体上升10.5个百分点至63.1%,费用金额整体上升7.5%,主要是由于收入下降 [8] 公司新产品及海外业务情况 - 老产品方面,前三季度《问道》端游收入增长7.7%、《问道手游》收入下滑14.1%、《一念逍遥》收入下降46.4% [8][9] - 新产品方面,公司将继续聚焦MMORPG、放置挂机和SLG品类,储备自研产品包括《问剑长生》《仗剑传说》等,同时代理产品《封神幻想世界》《异象回声》《王都创世录》即将上线 [8][9][10] - 境外方面,公司2024前三季度收入同比增长99.6%至3.7亿元,主要发行了《Monster Never Cry》《飞吧龙骑士》《Outpost: Infinity Siege》等产品 [8][9] 财务预测与估值 - 由于公司核心老游戏衰减速度较快、研发费用增长较多,我们下调盈利预测,预计24-26年净利润分别为8.9/10.4/12.3亿元,EPS分别为12.35/14.4/17.02元,对应PE为15x/13x/11x [11] - 公司产品研发及长线运营能力优秀,未来新品增量带动新一轮产品周期,同时海外持续发力,维持"优于大市"评级 [11]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度实现营收28.2亿元,同比下降14.77%;实现归母净利润6.58亿元,同比下降23.48% [1] - 公司持续以较高的现金分红回馈投资者,前三季度分红比率为70.94% [1] - 部分核心产品如《问道》端游、《问道手游》、《一念逍遥》等受季节性因素影响,第三季度营收及利润有所下滑 [1] - 公司后续产品储备丰富,新游《问剑长生》和《杖剑传说》已开始首次付费测试,计划于2025年上半年上线 [1] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为37.52/43.09/47.02亿元,同比-10.3%/14.8%/9.1%;归母净利分别为8.78/10.89/12.68亿元,同比-22.0%/24.1%/16.4% [2] - 公司毛利率维持在87.7%-88.8%的较高水平,ROE预计在18.8%-20.0%之间 [2] - 公司EPS预计为12.19/15.12/17.60元,对应PE为17.45/14.07/12.08倍 [2]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4][5] 报告的核心观点 - 公司核心产品《问道》端手游Q3有所承压,受到竞争环境、版本/活动节奏以及消费疲软等因素影响,但整体流水处于正常波动区间 [4] - 公司Q3单季度汇兑损失近2700万元,影响了利润表 [4] - 公司Q3分红比例超过100%,前三季度分红比例升至70% [4] - 公司在手版号丰富,核心产品《杖剑传说》《问剑长生》已完成第一轮付费测试,预计2025年上半年上线 [4] 财务数据总结 - 公司2024-2026年营收预测为37.30/40.75/43.14亿元,归母净利润预测为8.9/10.2/11.5亿元 [5] - 公司2024-2026年预测毛利率为88.6%/89.2%/89.2% [5] - 公司2024-2026年预测ROE为16.7%/15.9%/15.2% [5] - 公司2024-2026年预测市盈率为17x/15x/13x [5]