投资评级 - 维持“买入”评级[2][4][6] 核心观点 - 由于公司产品节奏较前次预测发生变化，预计公司2024 - 2026年营业收入分别为37.50/43.13/47.44亿元，同比分别 -10.39%/15.00%/10.00%；归母净利润分别为8.48/11.40/12.88亿元，同比分别为 -24.65%/34.42%/13.00%。EPS分别为11.77/15.82/17.87元[2][6][7] - 公司研发实力领先，有望长期受益于游戏行业精品化趋势[2][6] 财务数据总结 营收与利润 - 2024年第三季度，公司实现营收8.59亿元，同比下降10%；归母净利润1.40亿元，同比下降24%；扣非归母净利润1.51亿元，同比下降15%[6] - 2024年前三季度境外业务收入3.69亿元，同比增长99.6%[6] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为37.50/43.13/47.44亿元，同比分别 -10.39%/15.00%/10.00%；归母净利润分别为8.48/11.40/12.88亿元，同比分别为 -24.65%/34.42%/13.00%。EPS分别为11.77/15.82/17.87元[2][6][7] 费用 - 2024Q3销售费用率29%，同比上升2pct；研发费用率22%，同比上升3pct；财务费用率2%，同比上升3pct[6] 分红 - 2024年前三季度合计拟分红4.66亿元（含税），占当期归母净利润的70.94%[6] 游戏业务总结 现有游戏 - 《问道手游》2024Q3流水4.57亿元，同比下降11%；《问道》端游流水2.25亿元，同比下降10%；《一念逍遥（大陆版）》流水1.68亿元，同比下降22%，其中《问道手游》、《一念逍遥（大陆版）》流水降幅对比24H1均有所收窄[6] 新游储备 - 自研产品中，重点关注《问剑长生》（已于8月22日开启付费测试）、《杖剑传说》（已于8月13日开启付费测试）；代理发行产品中，《封神幻想世界》已于10月18日上线，另储备有《亿万光年》、《冲啊原始人》、《异象回声》、《开罗全能经营家》等[6] 游戏出海 - 2024年前三季度境外业务收入3.69亿元，同比增长99.6%，后续《杖剑传说》等有望面向全球发行，出海收入占比有望进一步提升[6]