报告投资评级 - 买入（维持）[3] 报告核心观点 - 高速光器件产品需求旺盛受益于AI技术发展和算力需求增加全球数据中心建设带动高速光器件产品需求持续稳定增长尤其是高速率产品需求增长较快带来报告研究的具体公司业绩快速增长2024年前三季度报告研究的具体公司实现营业收入23.95亿元同比增长98.55%实现归母净利9.76亿元同比增长122.39% [5] 根据相关目录分别进行总结 业绩数据 - 2024年前三季度报告研究的具体公司实现营业收入23.95亿元同比增长98.55%实现归属上市公司股东的净利润9.76亿元同比增长122.39% [3] - 2024年三季度公司实现营业收入8.39亿元同比增长54.77%环比增长1.76%实现归母净利3.22亿元同比增长58.69%环比下滑14.14%三季度毛利率为59.04%同比增长3.68个百分点 [5] 盈利预测 - 假设报告研究的具体公司2024 - 2026年营业收入增速分别为137.5%、31.1%和10.3%据此预计2024 - 2026年分别实现营业收入39.10亿元、56.42亿元、74.98亿元归母净利润14.25亿元、20.68亿元、27.97亿元当前股价对应PE分别为45.9、31.6、23.4倍 [4] 估值对比 - 参考2024年可比公司平均估值64.1倍PE考虑到报告研究的具体公司长期保持在细分领域的技术领先性维持买入评级 [4] 公司战略 - 加大研发巩固技术优势在光器件整体解决方案和先进光学封装制造方面持续深化研发设计和工艺开发能力长期保持在细分领域的技术领先推进全球化战略逐步完善以苏州为中国总部新加坡为海外总部江西与泰国为量产基地的全球网状布局满足国内海外不同客户需求在AI技术快速发展和算力需求加速增长背景下国际化产业布局有望为持续稳定的业绩增长打下稳固的产能基础 [3] 财务状况 - 给出了报告研究的具体公司2022A - 2026E的资产负债表利润表现金流量表中的各项数据包括流动资产、营业收入、经营活动现金流等众多财务指标及其预测数据 [7]

报告投资评级 - 投资评级为优于大市维持[2] 报告核心观点 - 随着AI算力需求增加将提振国内外高速光模块需求光通信行业有望保持长期快速发展天孚通信在行业竞争格局中处于领先地位业务收入有望维持稳定增长[9] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 11月05日收盘价为133.93元52周股价波动在68.65 - 173.99元之间总股本/流通A股为554/553百万股总市值/流通市值为74185/74029百万元[3] 业绩情况 - 2022 - 2026年营业收入分别为1196、1939、3667、5741、7693百万元净利润分别为403、730、1415、2227、3046百万元全面摊薄EPS分别为0.73、1.32、2.55、4.02、5.50元毛利率分别为51.6%、54.3%、55.1%、54.4%、54.1%净资产收益率分别为15.3%、22.9%、29.5%、31.7%、30.2%[6] - 24年前三季度实现收入23.95亿元同比+98.55%归母净利润9.76亿元同比+122.39%扣非净利润9.51亿元同比+126.15%毛利率58.21%（同比+5.28PCT）24Q3单季度收入8.39亿元同比+54.77%环比+1.76%归母净利润3.22亿元同比+58.69%环比 - 14.14%扣非净利润3.10亿元同比+58.99%环比 - 16.59%24Q3毛利率59.04%（同比+3.68PCT环比 - 0.74PCT）[7] 费用管控 - 24年前三季度研发费用1.73亿元同比+65.07%研发费用率7.22%同比 - 1.46PCT销售费用率0.85%同比 - 0.64PCT管理费用率4.19%同比 - 0.52PCT财务费用率 - 1.55%同比+3.46PCT24年前三季度经营现金流8.94亿元同比+81.64%存货3.09亿元同比+37.31%合同负债1.96亿元同比+215.53%[8] 产能与研发 - 公司针对硅光技术平台和CPO相关配套产品有多个研发项目在正常推进泰国生产基地部分主要客户在进行各项审核认证和产品测试预计近期会陆续进入规模生产[8] 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为14.15、22.27、30.46亿元EPS为2.55、4.02、5.50元参考公司历史估值及可比公司平均估值水平给予公司2025年PE区间35 - 40X对应合理价值区间140.70 - 160.80元[9] 可比公司估值 - 列出了中际旭创、新易盛、华工科技、光迅科技等可比公司的股价、市值、EPS、PE等数据[10] 财务报表分析和预测 - 给出了2023 - 2026年主要财务指标如每股指标、价值评估、盈利能力指标、偿债能力指标等[11] - 列出了2023 - 2026年的流动比率、速动比率、现金比率等经营效率指标以及现金流量表相关数据[12]

报告公司投资评级 公司维持"买入-A"评级。[6] 报告的核心观点 1. 公司三季报表现符合预期。2024 前三季度公司实现营收 23.9 亿元,同比+98.6%;实现归母净利润 9.8 亿元,同比+122.4%。[2] 2. 公司无源器件业务保持较高增速,有源器件光引擎部分第三季度变动不大。[3] 3. 公司作为 400G、800G 全球最大的光引擎供应商之一,在 EML 平台具有丰富经验,根据客户需求将推动硅光引擎出货,价值量有望显著提升。[4] 4. 公司针对硅光技术平台和 CPO 配套产品有多个项目研发正常推进,有望成为 CPO 配套 FAU、PM 光纤以及光引擎的重要供应商。[5] 财务数据和估值分析 1. 公司 2024-2026 年归母净利润预测为 13.7/25.7/33.0 亿元。[6] 2. 公司 2024-2026 年营业收入预测为 3,370/6,888/8,582 百万元,净利率预测为 40.6%/37.3%/38.5%。[8] 3. 公司 2024-2026 年 ROE 预测为 31.6%/39.6%/35.5%。[8] 4. 公司 2024-2026 年 P/E 预测为 54.8/29.2/22.7 倍,P/B 预测为 18.0/11.9/8.2 倍。[8]

报告公司投资评级 - 公司被评为"强推"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度实现营业收入23.9亿元,同比增长98.55%;实现归母净利润9.8亿元,同比增长122.39% [1] - 2024Q3单季度收入持平,归母利润环比有所下滑,主要受到汇兑损失的拖累 [1] - 公司总体持续在平稳量产,下一代优势产品的批量出货有望带来收入及业绩的显著增长 [1] - 公司保持高研发投入,快速满足客户需求,未来有望实现高速成长 [1] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司毛利率为58.21%,净利率为40.83% [1] - 2024Q3毛利率为59.04%,与Q2基本持平,但净利率仅为38.41%,较Q2有较大幅度回落 [1] - 公司2023-2026年营业收入预测分别为19.39、33.82、60.36、81.33亿元,归母净利润预测分别为7.30、13.32、23.11、31.16亿元 [2] 风险提示 - 未提及 [1]

报告评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司前三季度实现营业收入23.95亿元,同比增长98.55%;归母净利润9.76亿元,同比增长122.39% [1] - 公司Q3单季度实现营收8.39亿元,同比增长54.77%,环比增长1.76%;归母净利润3.22亿元,同比增长58.68%,环比下降14.14% [1] - 公司业绩同比快速增长,但Q3财务费用影响业绩,主要由于汇兑及利息收入影响 [1] - 公司积极推进泰国生产基地建设,有利于提升公司参与全球化业务的综合竞争力 [1] - 公司在硅光技术平台和CPO传输技术方面持续推进研发,有望在前沿技术产品上保持强市场竞争力 [1] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司净利润分别为15.03亿元、22.36亿元和32.46亿元,EPS分别为2.71元、4.04元和5.86元 [1] - 公司2023-2026年营业收入增长率分别为62.0%、98.3%、62.3%和42.3% [2] - 公司2023-2026年归母净利润增长率分别为81.1%、106.0%、48.7%和45.2% [2] - 公司2023-2026年毛利率分别为54.3%、56.5%、54.1%和54.3% [2] - 公司2023-2026年净利率分别为37.6%、39.1%、35.8%和36.6% [2] - 公司2023-2026年ROE分别为21.7%、31.3%、32.2%和32.1% [2] - 公司2023-2026年ROIC分别为28.6%、38.1%、37.4%和36.3% [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 高速光器件需求稳定增长,助力公司业绩稳步提升 [2][3] - 研发投入持续加大,全球化布局稳步推进 [3] - 我们预计公司2024-2026年归母净利润为14.53/22.77/29.55亿元,2024-2026年EPS分别为2.62/4.11/5.34元,当前股价对应PE为45/29/22倍,鉴于光通信行业需求稳定增长,公司高速率产品扩产提量,我们持续看好公司未来业绩 [6] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司实现营业收入23.95亿元,同比增长98.55%;实现归母净利润9.76亿元,同比增长122.39%;实现扣非后归母净利润9.51亿元,同比增长126.15% [2] - 2024年前三季度,公司整体毛利率为58.21%,同比增加5.27pct,盈利能力实现稳步提升 [2] - 2024年前三季度,公司研发费用1.73亿元,同比增长65.07%,研发费用率为7.22%,持续保持高研发投入 [3]

报告投资评级 - 下调盈利预测,维持目标价,维持增持评级 [3] 报告核心观点 - 业绩低于预期,盈利能力维持 [3] - Q4起行业景气延续,1.6T需求也有望提升 [3] 财务摘要 - 2024-2026年归母净利润预测为12.41/24.97/32.43亿元,对应EPS为2.24/4.51/5.85元 [3] - 2024前三季度公司实现营收23.94亿元,同比增长98.55%;实现归母净利润9.77亿元,同比增长122.39% [3] - Q3单季度实现营收8.39亿元,环比增长1.76%;实现利润3.22亿元,环比下滑14.25% [3] - 毛利率环比变化不大,Q3单季度59.04%,环比下滑约0.73个百分点,净利率为38.41%,环比下滑幅度较大,达到7.17个百分点 [3] 行业及市场分析 - 下游GPU出货持续景气,1.6T开始批量出货 [3] - 行业头部企业1.6T从12月开始批量出货,光引擎作为上游环节也有望在Q4有所带动,并且在2025Q1为公司贡献明显增量 [3] - 公司目前市盈率为59.30/29.48/22.70,行业平均估值2025年约37.6x,公司依然有较好上升空间 [3][10]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年前三季度收入为23.9亿元,同比+99%;归母净利润9.8亿元,同比+122% [1] - 2024年三季度收入为8.4亿元,同比+55%;归母净利润3.2亿元,同比+59% [1][2] - 受益于下游高速光模块需求高景气,公司营收规模同比高增,产品结构毛利率同比增加5.3个百分点达58.2% [2] - 2024年三季度毛利率达59.0%,同比+3.7个百分点,环比-0.7个百分点 [2] 行业趋势及公司发展 - 云厂在推理需求凸显+算力卡供应扩张+自建以太网结构迭代,明年对800G需求将充分释放 [3] - 英伟达继续保持软硬件系统在训练、训推一体上的优势,将进一步引领1.6T等前沿产品的迭代与应用 [3] - 硅光模块具备缓解光芯片等物料短缺、承接硅基共封装趋势、降低成本三层产业逻辑,有望加速渗透 [3] - CPO应用前景渐显,有望在后续逐步技术落地、开启产业化应用 [3] - 公司作为光模块上游核心器件优质供应商,与大客户深度绑定,将受益于明年800G、1.6T的放量,以及CPO的长期渗透趋势 [3] 盈利预测与估值 - 维持公司2024/2025/2026年归母净利润14.3/22.7/27.2亿元的预测 [3] - 2024年10月24日收盘价对应PE分别为50.3/31.6/36.4倍 [3] 风险提示 - 未提及 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"投资评级,给予24年54倍PE,对应六个月目标价137.63元 [6][7] 报告的核心观点 高速光器件需求持续增长，公司业绩同比大增 - 受益于高端光器件需求的提升,公司2024年前三季度实现营业收入23.95亿元,同比增长98.55%;归母净利润9.76亿元,同比增长122.39% [3][4] - 公司加速全球化布局,海外新加坡总部平台和泰国生产基地的建设有序推动 [4] AI基础设施建设加速,数通光模块增长迅速 - 根据行业研究机构数据,预计2024年光模块整体市场增速有望超过40%,其中数通光模块增长预计最为迅速 [5] - 我国数据中心进入高速发展期,算力基础设施建设取得显著成效,截至2023年底,全国在用数据中心机架总规模超过810万标准机架,增速超过20% [5] 财务数据分析 - 预计公司2024年~2026年收入分别为37.92亿元、58.02亿元、75.42亿元,归母净利润分别为14.12亿元、21.84亿元、28.32亿元 [6][8] - 2024年毛利率55.5%,净利率37.2%;2024年ROE达35.0%,ROIC达149.9% [8] - 公司具有较强的盈利能力和投资回报,估值合理,市盈率24年46.3倍 [8]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现营业收入23.95亿元,同比增长98.55%;归母净利润9.76亿元,同比增长122.39% [6] - 公司海外产能逐步释放,前三季度无形资产为8165.53亿元,同比增长66.15%,主要原因为泰国子公司购入土地 [6] - 公司收购天孚之星部分股权,预计将在未来能进一步提升上市公司盈利能力,增厚归属上市公司股东的利润,增强上市公司的盈利能力 [6] - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持高增长,EPS分别为2.65/4.18/5.42元 [7] 财务数据总结 - 公司2024-2026年营业收入预计分别为37.67/60.20/78.23亿元,同比增速分别为94.34%/59.78%/29.95% [7] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为14.69/23.16/30.05亿元,同比增速分别为101.27%/57.67%/29.73% [7] - 公司2024-2026年EPS预计分别为2.65/4.18/5.42元 [7] - 公司2024-2026年毛利率预计分别为54.90%/54.64%/54.66% [9] - 公司2024-2026年净利率预计分别为38.99%/38.48%/38.41% [9] - 公司2024-2026年ROE预计分别为37.61%/46.04%/46.30% [9] - 公司2024-2026年ROIC预计分别为116.34%/116.31%/115.52% [9]