报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 1. 公司 2024H1 实现收入 15.56 亿元,同比+134.27%;归母净利润 6.54 亿元,同比+177.20%;扣非净利润 6.41 亿元,同比+184.24%。毛利率和净利率均有大幅提升。[4] 2. 公司光有源器件和光无源器件收入均实现高速增长,得益于全球 AI 技术发展和算力需求增加,带动高速光器件产品需求持续增长。[4] 3. 公司积极推进全球产业布局,新加坡总部和泰国生产基地建设有序推进,有望进一步提升公司盈利能力。[5] 4. 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 14.48、21.96、29.97 亿元,给予公司 2024 年 PE 区间 40-45X,对应合理价值区间 104.40-117.45 元。[5] 分业务收入和毛利率分析 1. 公司光无源器件 2024E-2026E 收入分别为 11.83、14.79、17.75 亿元,毛利率维持在 60%左右。[7] 2. 公司光有源器件 2024E-2026E 收入分别为 7.46、23.87、40.58 亿元,毛利率逐步提升至 50%。[7] 3. 其他业务收入占比较小,毛利率维持在 50.5%左右。[7] 财务指标分析 1. 公司 2023-2026 年营业收入分别为 19.39、38.75、58.42、78.20 亿元,净利润分别为 14.48、21.96、29.97 亿元,保持高速增长。[6][9] 2. 2023-2026 年毛利率维持在 52.7%-54.3%,净利率在 37.4%-38.3%,盈利能力较强。[9] 3. 公司资产负债率较低,流动比率和速动比率较高,财务状况良好。[10]

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证券研究报告 通信 报告日期：2024 年 08 月 26 日 高速光器件需求持续增长，公司业绩持续高增 ——天孚通信（300394.SZ）2024 年半年报点评报告 华龙证券研究所 最近一年走势 市场数据 2024 年 08 月 23 日 当前价格（元） 82.44 52 周价格区间（元） 68.59-173.99 总市值（百万元） 45,664.48 流通市值（百万元） 45,568.21 总股本（万股） 55,391.17 流通股（万股） 55,274.40 近一月换手（%） 77.76 分析师：彭棋 执业证书编号：S0230523080002 邮箱：pengq@hlzqgs.com 《高速光器件需求放量，公司业绩高增 盈利能力提升—天孚通信（300394.SZ） 2023 年年报及 2024 年一季报点评报告》 2024.04.30 请认真阅读文后免责条款 事件： 2024 年 8 月 22 日，天孚通信发布 2024 年半年报：2024 年上半 年公司实现营业收入 15.56 亿元，同比增长 134.27%；实现归属上市 公司股东的净利润 6.54 亿元，同比增长 177.20%。 投资评级：买入（ ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [13] 报告的核心观点 数据中心高速光器件需求增加，推动公司业绩快速提升 - 受益于人工智能AI技术场景化应用和算力需求增加，全球数据中心建设带动对高速光器件产品需求的持续稳定增长，公司有源和无源产品线营收增加，带动上半年业绩加速增长 [5] - 2024年上半年公司实现营业收入15.56亿元，同比增长134.27%；实现归母净利润6.54亿元，同比增长177.20% [4] - 公司光无源及光有源器件产品毛利率稳步提升，助力公司整体毛利率同比增加6.81个百分点 [5] 深耕光通信领域，全球化布局稳步推进 - 公司聚焦于光通信行业，围绕提供光器件整体解决方案和先进封装制造两大板块为核心，持续加大研发投入，不断提升核心业务能力 [6] - 公司积极推进全球化产业布局，逐步完善以苏州为中国总部，新加坡为海外总部，江西与泰国为量产基地的全球网状布局 [6] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024-2026年归母净利润为14.34/19.94/26.67亿元，2024-2026年EPS分别为2.59/3.60/4.81元 [13] - 当前股价对应PE为34/24/18倍，鉴于光通信行业需求稳定增长，公司高速率产品扩产提量，维持"买入"评级 [13]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [5] 报告核心观点 - 2024H1公司实现营业收入15.56亿元,同比增长134.27%;实现归母净利润6.54亿元,同比增长177.20% [4] - 有源器件占收入比重首次超过50%,成为主要贡献来源 [5] - 公司费用率管控良好,毛利率和净利率均有所提升 [5] - 预计传统产品年内稳定增长,新产品有望成为下一阶段重要增量来源 [5] - 公司是业界领先的光器件整体解决方案提供商,有望受益于全球AI算力建设带来的高速光模块需求 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计收入分别为40.11、59.51、79.62亿元,归母净利润分别为14.70、22.74、30.42亿元 [6] - 2024-2026年公司预计毛利率维持在54.4%左右,净利率在36.6%-38.2%之间 [6] - 公司预计2024-2026年ROE分别为33.2%、37.0%、38.2%,ROIC分别为40.7%、44.1%、45.0% [6] - 公司资产负债率预计将从2023年的13.7%上升至2026年的17.8%,仍保持较低水平 [6]

国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 -25% -3% 20% 42% 65% 87% 2023-08 2023-12 2024-04 2024-08 本报告导读： [Table_Market] 交易数据 投资要点： [Table_PicQuote] 52周股价走势图 盈利能力亮眼，高速产品展望积极 天孚通信(300394) 电信运营 [Table_Industry] /信息技术 | --- | --- | --- | |-----------------------------|-----------|--------| | [Table_Invest] 评级： | | 增持 | | | 上次评级: | 增持 | | [Table_Target] 目标价格： | | 153.00 | | | 上次预测: | 153.00 | | [当前价格： Table_CurPrice] | | 85.61 | [table_Authors] 王彦龙(分析师) 黎明聪(分析师) 010-839 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 业绩表现优异，盈利能力再上台阶 - 公司 2024 年上半年实现营收 15.6 亿元，同比增长 134.3%；实现归母净利润 6.5 亿元，同比增长 177.2% [1] - 公司 2024 年第二季度实现营收 8.2 亿元，同比增长 118.5%；实现归母净利润 3.8 亿元，同比增长 160.9% [1] 有源和无源产品线营收均实现大幅增长 - 有源器件营收同比增长 267.4%，毛利率为 46.8%，同比提升 5.4 个百分点 [3] - 无源器件营收同比增长 63.4%，毛利率为 68.94%，同比提升 13.9 个百分点 [3] 积极稳健进行产能扩张，海外营收持续提升 - 公司海外营收占比持续提升，2024 年上半年海外地区实现营收 12.5 亿元，同比增加 145.9% [4] - 公司坚定推进全球化战略、持续落实供应链全球多元化，有序进行海外产能扩张 [4] 持续研发投入，备战 1.6T 新市场 - 公司 2024 年上半年研发投入 1.1 亿元，占当期营业收入 7.2%，同比增长 76.6% [5] - 公司强大的研发投入为 1.6T 光引擎新产品提高竞争力，有望率先受益 [5] 财务数据总结 - 预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 38/58/74 亿元，归母净利润分别为 14/21/27 亿元 [6] - 当前股价对应 PE 分别为 33/22/18 倍 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024H1公司实现营业收入15.56亿元,同比增长134.27%;实现归母净利润6.54亿元,同比增长177.20% [4] - 有源器件占收入比重首次超过50%,成为主要贡献来源 [5] - 公司费用率管控良好,毛利率和净利率均有所提升 [5] - 预计传统产品年内稳定增长,新产品有望成为下一阶段重要增量来源 [5] - 公司是业界领先的光器件整体解决方案提供商,随着全球AI算力建设所催生的高速光模块更新迭代需求,公司光器件产品有望核心受益 [5] 财务数据分析 - 2024-2026年公司预计收入分别为40.11、59.51、79.62亿元,归母净利润分别为14.70、22.74、30.42亿元 [5] - 2024年公司营业收入同比增长106.9%,归母净利润同比增长101.4% [5] - 2024年公司毛利率为54.5%,净利率为36.6% [12] - 2024年公司ROE为33.2%,ROIC为40.7% [12]

证券代码：300394 证券简称：天孚通信 苏州天孚光通信股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | |----------------| | 投资者关系活动 | | 类别 | | | | | | | 参 与 单 位 名 称 Aspoon Capital Master Fund Limited、Baring Asset Management Limited（霸 （ 排 名 不 分 先 菱资产管理有限公司）、Brilliance Asset Management Limited、Capital 后） Investment Trust Corporation、Cathay Securities Investment Trust Co., Ltd. （国泰证券投资信托股份有限公司）、Dymon Asia Capital (HK) Limited、 Elevation Investment Management Limited、FIDELITY MANAGEMENT ＆ RESEARCH COMPANY LLC、Green Court、Hao Advisors Management Limited 、 HSB ...

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 - AI 驱动需求高增,上半年公司业绩增长明显 [2] - 高毛利产品加速放量,公司毛利率提升显著 [2] - 持续聚焦研发投入,助力公司充分抓住 AI 发展机遇 [2] 公司营收及盈利情况总结 - 上半年实现营收 15.56 亿元,同比增长 134.3% [2] - 实现归母净利润 6.54 亿元,同比增长 177.2% [2] - 实现扣非归母净利润 6.41 亿元,同比增长 184.2% [2] - 24Q2 单季度实现营收 8.24 亿元,同比增长 118.5%,环比增长 12.7% [2] - 24Q2 单季度实现归母净利润 3.75 亿元,同比增长 160.9%,环比增长 34.6% [2] 产品结构及毛利率情况 - 光无源器件上半年实现营收 6.97 亿元,同比增长 63.4%,占比 44.8% [2] - 光有源器件上半年实现营收 8.20 亿元,同比增长 267.35%,占比 52.7% [2] - 上半年公司综合毛利率 57.8%,较去年同期提升 6.81pct [2] - 光无源器件毛利率 68.9%,较去年同期提升 13.89pct [2] - 光有源器件毛利率 46.84%,较去年同期提升 5.37pct [2] 未来发展展望 - 公司作为国内领先的光器件整体解决方案提供商和先进光学封装制造服务商,依托多技术平台优势,有源与无源业务技术实力突出,协同效应显著 [2] - 当前 AI 需求推动高速光模块需求加速放量进而拉动高速光引擎、高速光器件产品需求增长,公司成长动力十足,未来发展空间广阔 [2] - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 13.83/19.78/26.12 亿元 [3] 风险提示 - 电信领域需求不及预期 [2] - AI 发展不及预期 [2] - 行业竞争加剧产品价格降幅大 [2]