报告投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 公司业绩增长主要得益于全球人工智能AI技术发展和算力需求增加,带动高速光器件产品需求持续稳定增长 [10] - 公司光无源器件和光有源器件业务均实现较快增长,毛利率有所提升 [11] - 公司持续加大研发投入,加速全球业务布局,在高速光通信时代具有良好成长机遇 [12] 财务摘要 - 2024年上半年公司实现营业收入15.56亿元,同比增长134.27%;实现归母净利润6.54亿元,同比增长177.20% [10] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.94、21.78、27.24亿元,当前股价对应PE为31.7/21.8/17.4倍 [10][13] - 公司2024年上半年毛利率为54.6%,净利率为37.2% [13] - 公司2024年上半年研发费用为1.12亿元,同比增加76.64%,研发费用率达7.20% [12]

财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营业收入15.56亿元,同比增长134.27%[3] - 2024年上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润6.54亿元,同比增长177.20%[3] - 第二季度营业收入8.24亿元,环比增长12.66%[3] - 第二季度归属于上市公司股东的净利润3.75亿元,环比增长34.58%[3] 经营管理优化 - 公司持续推进精益生产,改善良率效率,降低成本[4] - 加强生产计划和财务管理,减少浪费、优化流程,精进内部业务流程[4] - 积极推动信息化和数字化管理转型,提升公司运营能力[4] 问答环节 财务指标情况 - 公司2024年上半年总体毛利率、费用率和利润率比较稳定,相对2023年有所改善[5] - 受益于行业景气度高和汇率变化等因素,公司利润有所贡献[5] 产品研发进度 - 公司800G和下一代速率的光引擎产品正在平稳量产,配合客户加快提产进程[5] - 公司持续关注行业技术发展,保持高强度研发投入,支持客户新产品研发[5] 产能扩充计划 - 公司产品精密度高,在保证品质前提下平稳扩产[5] - 泰国一期厂房已投入使用,二期厂房预计今年年底投入[6] - 泰国工厂招聘按计划进行,外派员工支持当地运营[6] - 泰国工厂将生产无源和有源产品[7]

公司概况 - 公司主营的光器件整体解决方案和先进光学封装制造服务占公司总体收入比例较高，下游应用领域主要为全球电信、光纤连接、数据中心和人工智能市场等[5] - 公司海外营收占比持续提升，2023年海外第一大客户销售占比超50%[5] - 公司主要产品包括高速同轴光器件、高速光引擎/BOX器件、微光学产品、波分复用产品等[26][27] - 公司拥有专业的跨国研发和管理团队，在基础材料和工艺技术等方面积累了多项全球领先的核心技术[30] - 公司已形成苏州和新加坡双总部、多地研发中心、销售分支和生产基地的全球布局[30] 财务业绩 - 2024年上半年实现营业收入15.56亿元，同比增长134.27%[33] - 2024年上半年实现归属于上市公司股东的净利润6.54亿元，同比增长177.20%[33] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为4.80亿元，同比增长65.90%[19] - 2024年上半年基本每股收益为1.18元，同比增长97.53%[19] - 2024年上半年加权平均净资产收益率为18.83%，同比增加10.25个百分点[19] - 2024年上半年非经常性损益金额为1.30亿元[21] 研发及技术 - 公司在光器件领域积累了多项全球领先的工艺技术,形成了8大技术和创新平台,为客户提供垂直整合一站式产品解决方案[41] - 公司连续6年荣获"中国光器件与辅助设备及原材料最具竞争力企业10强"奖项,被行业主流客户评为优秀供应商[42] - 公司光通信元器件产品线包括AWG器件、隔离器组件、OSA器件、BOX器件等,具有波分复用、低信号传输损耗、高抗干扰等关键技术指标[45,46,47] - 报告期内,公司光通信元器件销量同比增长19.70%,营业收入同比增长133.48%[48] 募集资金使用 - 公司于2021年2月完成了向特定对象发行股票项目的发行工作，募集资金净额77,704.67万元[101] - 公司将"面向5G及数据中心的高速光引擎建设项目"的实施主体增加天孚通信，实施地点相应增加江苏省苏州市高新区[78] - 公司拟将向特定对象发行股票募集资金建设项目延期两年，项目建设完成时间由2022年12月31日延至2024年12月31日[73] - 公司调整天孚通信和江西天孚两个项目实施主体分别的投资金额[73] - 公司使用暂时闲置的募集资金26,000.00万元进行现金管理[82] 股权激励 - 公司2021年限制性股票激励计划第一个归属期规定的归属条件已经成就，同意为符合归属条件的209名激励对象办理归属限制性股票共计127.44万股[116] - 公司2021年限制性股票激励计划第二个归属期规定的归属条件已经成就，同意为符合归属条件的186名激励对象办理归属限制性股票共计85.5684万股[116] - 公司2021年限制性股票激励计划第三个归属期归属条件已成就，178名激励对象获得归属764,424股限制性股票[117] - 公司2023年限制性股票激励计划首次授予399名激励对象250.30万股限制性股票[118][118] 公司治理及社会责任 - 公司严格遵守国家环保政策,不属于重点排污单位,报告期内未发生环境问题[122][123] - 公司持续完善公司治理,规范信息披露,保护股东权益,2023年度利润分配方案现金分红占净利润比例为54.21%[124] - 公司严格遵守《劳动法》等法律法规要求，依法为员工缴纳社会保险、公积金，积极保护员工合法权益[1] - 公司连续多年组织参加九九公益日活动，为贫困地区孩子的教育贡献力量[4]

财务数据和关键指标变化 - 公司近年来业绩稳步增长,2018年至2023年间营收和净利润复合增速分别为34%和26%,远超行业平均水平[1] - 公司在2023年初表现良好,但随着一季报披露后出现了较大调整,主要是由于无源器件产能受限导致市场预期与实际情况存在差异[1] - 二季报公布后,公司恢复了快速增长态势[1] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司主要从事光模块上游的光控器件制造,如光纤连接器及其组件的研发生产[1] - 公司不断扩展产品线,涵盖线缆连接器系列等部件,并根据客户需求进行定制化产品研发[1] - 公司的光引擎业务继续保持较快增速[1] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在2020年跟随5G新建和云计算需求上涨,股价出现显著上升[1] - 随后两三年内,由于5G库存消化等原因,股价经历了震荡阶段[1] - 2022年底至2023年初,随着AI技术兴起,整个行业的质量得到了显著提升,公司因此经历了一波大幅度涨势[1] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司选择集成化光器件平台供应商是因为这样的供应商能够一站式提供所需的大部分光器件,避免了管理和协调多个分散供应商带来的复杂性[3] - 公司在光引擎市场的竞争优势在于其作为上游企业的身份,拥有丰富的元器件供应能力和部分有源器件封装技术,成为海外光模块厂商较为理想的合作伙伴[3] - 公司能够通过先发优势获取高额设计费收入,并凭借良好的成本控制能力在该业务中占据有利地位[3] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管公司在2023年初表现良好,但随着一季报披露后出现了较大调整,主要是由于无源器件产能受限导致市场预期与实际情况存在差异[1] - 不过,投资者对公司基本面过度担忧可能有些过头,因其拥有多个催化点以及优秀的财务数据支撑[1] 其他重要信息 - 公司的实际控制人为周总和欧总夫妇,持有公司38%股份,联合创始人朱总持股约9%[1] - 公司旗下设有北极光电、天孚精密、江西天孚和天孚之星等子公司,分别专注于不同领域的业务[1] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者提问** 当前市场环境下,影响股价波动的主要因素是什么[1] **回答者回答** 近期股价波动并不完全由基本面决定,更多受到国际形势(如关税变动)以及美股调整等其他因素的影响[1] 问题2 **提问者提问** 天孚通信公司在过去几年中的股价走势如何[1] **回答者回答** 天孚通信公司在2020年跟随5G新建和云计算需求上涨,股价出现显著上升,随后两三年内由于5G库存消化等原因,股价经历了震荡阶段[1] 问题3 **提问者提问** 云计算发展情况及对公司股价的影响如何[1] **回答者回答** 经过20年的快速发展后,云计算在2021年和2022年进入了相对平稳期,增速放缓导致股价相应稳定,但在2022年底至2023年初,随着AI技术兴起,整个行业的质量得到了显著提升,公司因此经历了一波大幅度涨势[1]

问：当前市场环境下，影响股价波动的主要因素是什么？ 答：近期股价波动并不完全由基本面决定，更多受到国际形势（如关税变动）以及美股调 整等其他因素的影响。尽管这些因素会短暂影响股价表现，但从长期角度看，公司所处行 业的业绩、预期增速及产业趋势仍然是判断投资价值的重要依据。 问：天孚通信公司在过去几年中的股价走势如何？ 答：天孚通信公司在 2020 年跟随 5G 新建和云计算需求上涨，股价出现显著上升。随后 两三年内，由于 5G 库存消化等原因，股价经历了震荡阶段。 问：云计算发展情况及对公司股价的影响如何？ 答：经过 20 年的快速发展后，云计算在 2021 年和 2022 年进入了相对平稳期，增速放 缓导致股价相应稳定，并未延续之前快速增长的趋势。尽管期间可能会因某些短期题材引 发股价上涨，但在题材消失后股价会回落至常态。然而，在 2022 年底至 2023 年初，随 着 AI 技术兴起，整个行业的质量得到了显著提升，天孚公司因此经历了一波大幅度涨势。 问：天孚公司近期股价波动及基本面情况如何？ 答：尽管天孚公司在 2023 年初表现良好，但随着一季报披露后出现了较大调整，主要是 由于无源器件产能受限导致市场 ...

财务数据和关键指标变化 - 公司预计2024上半年实现归母净利润6.30-6.77亿元,同比增长167%-187%,中值为6.54亿元,同比增长177%。[3][4] - 公司预计2024Q2实现归母净利润3.51-3.98亿元,同比增长144%-177%,环比增长26%-43%,中值为3.75亿元,同比增长161%,环比增长35%。[4] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司作为全球领先的光器件供应商,有源光引擎产品及无源光器件产品持续受益。[5] - 公司800G高速光器件产品具备较强的竞争力,与海外科技巨头公司保持深度绑定,随着1.6T光引擎的需求逐步释放,公司业绩有望进一步提升。[5] - 在CPO等前沿领域,光器件的应用场景将从光模块拓展至芯片间互联,比如Optical I/O产品,市场空间广阔,公司布局光互连产品多年,有望核心受益。[5] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美云厂商资本开支维持高位,亚马逊、微软、谷歌和Meta的资本开支分别同比增长5.05%、65.76%、91.00%和-6.46%。[6][15] - 英伟达在Computex大会上推出了自己的算力产品升级路线图,网络产品包括网卡和交换机已经NVLink的带宽两年翻一倍,节奏相比较云计算市场大大加快。[15] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司是国内光通信行业上游的头部企业,定位于全球领先的光器件整体解决方案提供商和先进光学封装制造服务商,400G及800G等高速产品居于行业内领先水平。[16] - 北极光电转产稳步推进,盈利质量有望提升。激光雷达业务在产品的品类和客户侧均有望取得突破,业绩贡献进一步提升。[16] - AIGC提振数通光模块市场景气度,训练和推理侧需求均保持强劲,公司作为光通信上游龙头厂商,800G等高速光引擎和光器件实现量产,同时积极布局1.6T等高速产品。[16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 得益于人工智能的快速发展,算力需求爆发式增长,全球数据中心建设节奏加快,对于高速光器件的需求也保持快速增长。[5] 其他重要信息 - 公司预计2024-2026年收入分别为38.45亿元、53.63亿元、74.41亿元,归母净利润分别为14.11亿元、19.53亿元、26.87亿元,对应PE分别为36X、26X和19X,维持"买入"评级。[16][17][18] 风险分析 - 国内及海外云厂商的资本开支若不及预期,将导致数通光模块市场的需求下降,那么光器件的销量有下滑的风险,公司的传统数通光器件业务可能会受到影响。[19] - 行业竞争加剧,对公司相关产品的价格产生影响,从而影响公司的毛利率水平。[19] - AIGC发展不及预期,如下游应用侧没有出现爆款应用,将对光模块需求产生影响。[19] - 公司的光引擎和有源产品会用到芯片产品,若缺芯则会对公司相关产品的生产和交付产生影响。[19] - 激光雷达作为公司的新业务,其发展存在不确定性,若新产品在品类开拓和客户拓展上有低于预期的风险。[19] - 公司存在一定比例的外销收入,若国际环境变化,可能会影响公司在海外市场的拓展。[19]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 硅光器件市场占比有望翻倍提升 - 根据行业研究机构LightCounting的预测,2022-2028年基于硅光光调制器收发器的市场份额将从24%上升到44% [4] - 公司持续对硅光模块产品进行研发,针对硅光类产品的高功率要求,开发出适应于高功率应用的AWG及PLC类器件,该类产品已实现小批量生产 [4] 调整募投项目实施主体投资金额提升生产效率 - 公司对"面向5G及数据中心的高速光引擎建设项目"进行调整,将投资重点从江西天孚转移到苏州天孚,以充分发挥苏州天孚的研发平台和量产经验,加快产品量产 [5] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为38.45/56.83/80.57亿元,同比增速分别为98.34%/47.81%/41.77% [6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为13.95/21.05/29.43亿元,同比增速分别为91.09%/50.91%/39.85% [6] - 预计公司2024-2026年EPS分别为2.52/3.80/5.31元/股,3年CAGR为59.17% [6] - 公司研发投入较高,生产效率不断提升,维持"买入"评级 [6]

报告公司投资评级 - 报告维持公司买入评级 [2] 报告的核心观点 业绩预告超预期 - 公司 2024H1 归母净利润中位数为 6.54 亿元,同比增长 176.91%;Q2 单季度归母净利润中位数为 3.75 亿元,同比增长 160.07%,环比增长 34.23%,主要得益于人工智能 AI 技术发展和算力需求增加,带动全球数据中心建设对高速光器件产品需求的持续稳定增长 [7] 产能扩张有利于业务增长 - 公司泰国工厂部分车间 6 月进入样品阶段,后续逐步投入使用提升产能,有利于公司提升参与全球化业务的综合竞争力 [7] - 公司是国内光器件产品和解决方案龙头企业,在高速数通光模块领域,配套产品主要包括光引擎以及相关光器件产品,其中光引擎可用于 800G/1.6T 及更高速率的数通光模块,是 AI 算力的重要组成部分 [7] 持续加大研发投入 - 2023 年公司研发费用 1.43 亿元,同比增长 16.74%,持续保持高强度研发投入;研发人员数量 464 人,同比增长 3.34% [7] - 公司依托现有成熟的光通信行业光器件研发平台,正积极扩展下游激光雷达配套新产品,已为部分激光雷达厂商提供批量产品交付 [7] 财务数据总结 - 公司 2024-2026 年净利润预测分别为 15.03 亿元、22.36 亿元和 32.46 亿元,EPS 分别为 2.71 元、4.04 元和 5.86 元 [8] - 公司 2023-2026 年营业收入预测分别为 1,939 百万元、3,844 百万元、6,238 百万元和 8,874 百万元,增长率分别为 62%、98%、62%和 42% [3] - 公司 2023-2026 年净资产收益率预测分别为 22%、31%、32%和 32% [3]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[10] 报告的核心观点 1) 公司2024年上半年业绩预告超出市场预期,归母净利润同比增长167%-187%,非归母净利润同比增长174%-194%。[5] 2) 公司供需两端景气度均得到验证,受益于AI算力需求高增及全球数据中心建设,高速光器件需求稳定提升,推动公司有源和无源产品营收增长。[6][7] 3) 公司无源、有源产品将受益于明年800G、1.6T需求释放,公司作为光模块上游核心器件优质供应商,与大客户深度绑定,将受益于这些前沿产品的应用。[8][9] 4) 考虑到AI新基建带动产业链需求高涨,我们上调公司2024-2026年盈利预测。[10] 财务数据总结 1) 公司2023年营业总收入为19.39亿元,同比增长62.04%。[3] 2) 公司2023年归母净利润为7.30亿元,同比增长81.14%。[4] 3) 公司预计2024年营业总收入为36.75亿元,同比增长89.57%。[3] 4) 公司预计2024年归母净利润为14.26亿元,同比增长95.32%。[4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 全球数据中心建设带动光器件产品线营收持续增长 [5] - 深耕高速光引擎等核心产品,全球化布局稳步推进 [6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为12.13/16.69/21.33亿元,当前股价对应的PE为50/37/29倍 [7] 财务数据总结 - 2024年预计实现营业收入3,405百万元,同比增长75.7% [2] - 2024年预计实现归母净利润1,213百万元,同比增长66.2% [2] - 2024年预计ROE为29.2% [2] - 2024年预计EPS为3.07元 [2]