报告投资评级 - 下调盈利预测,维持目标价,维持增持评级 [3] 报告核心观点 - 业绩低于预期,盈利能力维持 [3] - Q4起行业景气延续,1.6T需求也有望提升 [3] 财务摘要 - 2024-2026年归母净利润预测为12.41/24.97/32.43亿元,对应EPS为2.24/4.51/5.85元 [3] - 2024前三季度公司实现营收23.94亿元,同比增长98.55%;实现归母净利润9.77亿元,同比增长122.39% [3] - Q3单季度实现营收8.39亿元,环比增长1.76%;实现利润3.22亿元,环比下滑14.25% [3] - 毛利率环比变化不大,Q3单季度59.04%,环比下滑约0.73个百分点,净利率为38.41%,环比下滑幅度较大,达到7.17个百分点 [3] 行业及市场分析 - 下游GPU出货持续景气,1.6T开始批量出货 [3] - 行业头部企业1.6T从12月开始批量出货,光引擎作为上游环节也有望在Q4有所带动,并且在2025Q1为公司贡献明显增量 [3] - 公司目前市盈率为59.30/29.48/22.70,行业平均估值2025年约37.6x,公司依然有较好上升空间 [3][10]