报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年前三季度收入为23.9亿元,同比+99%;归母净利润9.8亿元,同比+122% [1] - 2024年三季度收入为8.4亿元,同比+55%;归母净利润3.2亿元,同比+59% [1][2] - 受益于下游高速光模块需求高景气,公司营收规模同比高增,产品结构毛利率同比增加5.3个百分点达58.2% [2] - 2024年三季度毛利率达59.0%,同比+3.7个百分点,环比-0.7个百分点 [2] 行业趋势及公司发展 - 云厂在推理需求凸显+算力卡供应扩张+自建以太网结构迭代,明年对800G需求将充分释放 [3] - 英伟达继续保持软硬件系统在训练、训推一体上的优势,将进一步引领1.6T等前沿产品的迭代与应用 [3] - 硅光模块具备缓解光芯片等物料短缺、承接硅基共封装趋势、降低成本三层产业逻辑,有望加速渗透 [3] - CPO应用前景渐显,有望在后续逐步技术落地、开启产业化应用 [3] - 公司作为光模块上游核心器件优质供应商,与大客户深度绑定,将受益于明年800G、1.6T的放量,以及CPO的长期渗透趋势 [3] 盈利预测与估值 - 维持公司2024/2025/2026年归母净利润14.3/22.7/27.2亿元的预测 [3] - 2024年10月24日收盘价对应PE分别为50.3/31.6/36.4倍 [3] 风险提示 - 未提及 [3]