通胀数据情况 - 2024年10月美国季调后CPI同比2.6%较9月走高0.2pct核心CPI同比3.3%连续3个月为该数值[1] - 10月食品CPI同比2.1%较上月-0.2pct能源CPI同比-4.8%较上月+2.1pct核心CPI同比持平[1] - 能源价格反弹拉动CPI同比较上月增长0.14pct[1] 通胀数据影响因素 - 10月住房通胀与核心服务通胀均反弹住房CPI同比4.9%拉动核心CPI同比较上月+0.04pc核心服务通胀4.5%较上月+0.1pct[1] - 相比上月10月新车与二手车对CPI同比的拉动提升了0.06个百分点服装与车险对CPI同比的拉动下降较多[1] 对市场交易的影响 - 美国大选落定后市场定价逻辑从单一的特朗普交易主线切换到三条主线叠加[1] - 美国经济走强和再通胀风险前提下美元走强和美债利率上行方向不变黄金价格受压制[1]

报告投资评级 - 评级为增持（维持）[2] 报告核心观点 - 报告持续看好华大九天未来发展前景，考虑到下游客户支出意愿波动，以及公司今年以来降本控费持续取得较好成效，对盈利预测做出调整，预计2024 - 2026年营业收入分别为12.29/15.75/19.69亿元（前预测值13.28/17.23/21.86亿元），归母净利润分别为1.05/2.18/3.27亿元（前预测值0.60/1.52/3.27亿元）[2] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测及估值 - 给出了华大九天2022A - 2026E的营业收入、增长率、归母净利润、增长率、每股收益、每股现金流量、净资产收益率、P/E、P/B等指标数据[1] 基本状况 - 华大九天（301269.SZ）属于软件开发行业，列出了总股本、流通股本、市价、市值、流通市值等基本数据，10月29日发布2024年第三季度报告，24Q3营收3.00亿元同比增长27.69%，归母净利润2067万元同比减少76.40%，归母扣非净利润1768万元同比增长395.75%，2024年前三季度营收7.44亿元同比增长16.25%，归母净利润5855万元同比减少65.84%，归母扣非净利润 - 3356万元，营收增速回升，研发投入持续高增长，24Q3研发费用1.93亿元同比增长40.40%，产业合作、院校推广加速推进，瑞萨电子导入其工具，联合出版社推出高校教材[2] 营收增速回升，研发持续高投入 - 未明确给出更多内容，标题表明营收增速回升且研发投入持续高增长[3] 财务报表相关 - 给出华大九天2023A - 2026E的资产负债表、利润表、现金流量表中的各项数据，包括货币资金、应收票据、应收账款等，以及主要财务比率如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等相关数据[4] 股票评级说明 - 给出买入、增持、持有、减持等评级的说明，如买入预期未来6 - 12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上等[5]

报告摘要 赛轮轮胎（601058.SH） 汽车零部件 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 11 月 14 日 Q3 业绩亮眼，投资柬埔寨打开成长空间 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------|--------------|--------------------------|----------|--------|------------------------------------------|--------|--------| | 评级： 买入（维持） | 指标 | 公司盈利预测及估值 | \n2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 分析师：何俊艺 | | 营业收入（百万元） | 21,902 | 25,978 | 31,810 | 36,665 | 41,350 | | | 增长率 yoy% | | 22% | 19% | 22% | 15% | 13% | | 执业证书编号： S0740523020004 | | 归母净利润（ ...

报告投资评级 - 精智达评级为买入（维持）[1] 报告核心观点 - 精智达发布三季报，24Q1 - Q3营收5.66亿元，同比+52.48%；归母净利0.51亿元，同比-6.33%；扣非归母净利0.41亿元，同比+31.4%；毛利率36.94%，同比-2.47pcts；归母净利率9.01%，同比-5.81pcts。24Q3营收2.05亿元，同比+65.12%，环比-26.55%；归母净利0.13亿元，同比-35.10%，环比-74.98%；扣非归母净利0.1亿元，同比+2.1%，环比-78.94%；毛利率29.83%，同比-13.47pcts，环比-13.38pcts；归母净利率6.34%，同比-9.79pcts，环比-12.65pcts。公司营收同比增长，净利润同比下滑，主要系公司毛利率同环比有较大幅度下滑等因素[1] - 存储测试机持续布局打造第二增长曲线，试机和升级版晶圆测试机增长106.63%；面板检测设备下游扩产带动需求，新品研发打开空间；24Q3政府补贴为67万元，相较于23Q3减少17.6万元；全球半导体存储器件测试设备市场规模约为883亿美元，主要被国外厂商占据，国产化率低，精智达为国产测试稀缺厂商，已成功开发出存储器通用测试机，并获得批量订单、贡献收入；晶圆测试机与升级版晶圆测试机的工程样机验证工作完成，量产样机各关键模块开始厂内验证；应用于芯片的测试机工程样机已经搬入客户现场进入验证阶段[1] - 2024年中国新型显示器件检测设备市场规模将达92亿元，精智达有望受益下游产能扩建与自身新品拓展红利，目前中尺寸产品正逐步向IT科技、深天马等厂商占据国内绝大部分产能的车载、平板显示等应用市场AMOLED渗透，与核心客户已合作开发出相关检测设备，已完成适用于G6代线样机进行验证，未来有望打开新的增量空间[1] - 鉴于精智达前三季度业绩，调整24 - 26年盈利预测至1.1/2.0/2.7亿元（原预测1.5/2.0/2.7亿元），对应PE为72/39/30X。考虑到精智达在半导体检测设备和显示检测设备领域的优势，以及下游产线扩产与升级的确定性，维持公司“买入”评级[1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 - 2022A - 2026E的指标预测包括营业收入、增长率yoy%、归母净利润、增长率yoy%、每股收益、每股现金流量、净资产收益率、P/E、P/B等[1] - 2023A - 2026E的盈利预测表涵盖货币资金、应收票据、应收账款等多项资产负债表项目，以及营业收入、营业成本、税金及附加等利润表项目，同时还有成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率[2] 行业情况 - 全球半导体存储器件测试设备市场规模约为883亿美元，主要被国外厂商占据，国产化率低，精智达作为国产测试稀缺厂商已取得一定成果[1] - 2024年中国新型显示器件检测设备市场规模将达92亿元，精智达有望受益于下游产能扩建与自身新品拓展红利[1]

报告核心观点 - 2024年11月13日美国劳工统计局发布10月通胀数据季调后CPI同比2.6%核心CPI同比3.3%符合预期10月通胀较上月反弹没有证伪再通胀美国经济走强及再通胀风险前提下特朗普交易或进一步分化[2] 10月美国通胀数据情况 - 10月CPI同比2.6%较9月走高0.2pct CPI同比在今年4月以来首次反弹10月核心CPI同比已经连续3个月为3.3%进一步下行似乎有较大阻力[2] - 10月食品CPI能源CPI和核心CPI同比分别为2.1% -4.8%和3.3%分别较上月-0.2pct +2.1pct和持平10月能源价格的反弹拉动CPI同比较上月增长0.14pct[2] - 10月住房CPI同比4.9%拉动核心CPI同比较上月+0.04pc核心服务通胀4.5%较上月+0.1pct[2] - 相比上月10月新车与二手车对CPI同比的拉动提升了0.06个百分点服装与车险对CPI同比的拉动下降较多[2] 通胀数据影响因素 - 地缘冲突引发能源价格反弹是10月通胀上行的主要原因但在市场预期内并不是当前通胀的主要矛盾能源价格反弹主要受月初地缘冲突影响扰动退出后能源价格重回下行通道[2] - 10月住房通胀与核心服务通胀均反弹提示美国经济偏强的同时核心通胀也有反弹风险住房通胀权重占比高且对利率敏感降息开启后若地产价格回升则住房通胀可能会成为再通胀的重要助力核心服务通胀反映服务业整体供需现状考虑到服务业是美国经济最主要动能核心服务通胀侧面反映美国经济景气度[2] 特朗普交易相关情况 - 大选前海外资产极致定价特朗普交易核心逻辑是通胀中枢上行和风险即通胀预期和风险溢价提升资产表现为美元走强美债利率上行和黄金走强[2] - 大选落定后市场定价逻辑从大选前单一的特朗普交易主线切换到大选后特朗普交易+强经济基本面+降息预期回调三条主线的叠加[2] - 美国经济走强和再通胀风险的前提下美元走强和美债利率上行的方向不变但黄金作为不生息资产价格受到经济增长预期的压制大选后短期风险溢价的快速下降也构成了利空这是近期黄金价格大幅回调的主要原因[2]

报告投资评级 - 评级为买入（维持）[1] 报告核心观点 - 报告认为公司募投项目逐步投产，技术水平行业领先，具备长期投资价值[3] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测及估值 - 给出了2022A - 2026E的营业收入、增长率、归母净利润、增长率、每股收益、每股现金流量、净资产收益率、P/E、P/B等指标数据[1] 公司基本状况 - 报告了公司的总股本、流通股本、市价、市值、流通市值等基本信息[2] - 列举了之前的相关报告如《超导业务增量显著，盈利能力环比提升》等[2] 公司经营情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入32.35亿元，同比上升4.76%，归母净利润6.04亿元，同比上升3.62%，扣非归母净利润5.33亿元，同比上升4.04%；2024Q3实现营业收入12.15亿元，同比上升24.43%，归母净利润2.55亿元，同比上升58.04%，扣非归母净利润2.22亿元，同比上升58.46%[2] - 2024Q1 - Q3公司毛利率为33.98%，同比上升0.78pp，净利率为20.18%，同比上升0.43pp；2024Q3毛利率为37.21%，同比上升2.04pp，环比上升2.87pp，净利率为24.71%，同比上升6.48pp，环比上升4.77pp[2] - 2024Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.62%/5.48%/4.33%/1.30%，同比变化 -0.01pp/+0.75pp/-3.65pp/-0.12pp，环比变化+0.01pp/+1.84pp/-3.63pp/+0.78pp，其中研发投入同比下降33.37%[2] - 2024Q3公司合同负债为1.91亿元，较年初上升35.12%；应收账款为31.47亿元，较年初上升52.80%；存货为36.31亿元，较年初上升8.64%，合同负债与存货科目增加或显示公司在手订单饱满，积极备货生产[3] - 国际一流、国内唯一的2000吨高性能超导线材产业化项目完成结项，预计节余募集资金7774.04万元，拟将节余募集资金永久补充流动资金，未来有望随下游需求恢复，高端钛合金材料、超导线材、高性能高温合金持续贡献业绩[3] 盈利预测与投资建议 - 考虑下游需求有望恢复，上调公司2024 - 2026年营业收入为45.61/60.19/73.46亿元（前值为44.46/59.75/73.17亿元），归母净利润至8.44/11.13/13.67亿元（前值为8.24/11.08/13.63亿元），对应EPS分别为1.30/1.71/2.10元，对应PE分别为37.88X/28.73X/23.39X，维持买入评级[3] 财务报表相关 - 给出了2023A - 2026E的资产负债表、利润表、现金流量表中的各项指标数据，如货币资金、应收票据、应收账款等，以及各项财务比率如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标数据[4] 股票评级说明 - 给出了买入、增持、持有、减持等评级的说明，如买入预期未来6 - 12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上等[5]

报告摘要 森麒麟（002984.SZ） 汽车零部件 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 11 月 12 日 Q3 业绩稳健增长，摩洛哥工厂投产助力全球化 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------|--------------------|----------------------|----------|-------|------------------------------------------|--------|--------| | 评级： 买入（维持） | 指标 | 公司盈利预测及估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 分析师：何俊艺 | 营业收入（百万元） | | 6,292 | 7,842 | 9,741 | 12,646 | 14,474 | | | 增长率 yoy% | | 22% | 25% | 24% | 30% | 14% | | 执业证书编号： S0740523020004 | | 归母净利润（百万 ...

基本状况 山东药玻（600529.SH） 医疗器械 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 11 月 13 日 淡季扰动致增速放缓，长期成长性仍持续看好 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------|----------------------------------|-------------|---------------|------------------------------------------|-------------|-------------| | 评级： 买入（维持） | 公司盈利预测及估值 \n指标 | \n2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | | | | | | | | | 分析师：孙颖 | 营业收入（百万元） 增长率 yoy% | 4,187 8% | 4,982 19% | 5,637 13% | 6,329 12% | 7,020 11% | | 执业证书编号： S0740519070002 | 归母净利润（百万元） 增 ...

报告摘要 玲珑轮胎（601966.SH） 汽车零部件 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 11 月 12 日 Q3 业绩亮眼，塞尔维亚工厂快速爬坡 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------|---------------------------|----------|--------|------------------------------------------|--------|--------| | 评级： 买入（维持） | 公司盈利预测及估值 \n指标 | \n2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 分析师：何俊艺 | 营业收入（百万元） | 17,006 | 20,165 | 24,961 | 28,468 | 31,610 | | | 增长率 yoy% | -8% | 19% | 24% | 14% | 11% | | 执业证书编号： S0740523020004 | 归母净利润（百万元） | 292 | 1,391 | 2,232 ...

万兴科技（300624.SZ） 软件开发 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 11 月 11 日 Q3 业绩承压，AI 创新产品变现效应初显 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...